De ANGLE à INR: Convertir Angle Protocol (ANGLE) en Roupie indienne (INR)

AMA Gate.io avec Angle-A - Protocole de stablecoin sur-collatéralisé, décentralisé et efficace en capital derrière agEUR

Gate.io a organisé une session AMA (Ask-Me-Anything) avec Pablo Veyrat, contributeur principal chez Angle Protocol, dans la communauté d'échange Gate.io.

Comprendre le protocole d'angle ($ANGLE)

Oracle et transactions de front-running - Série de recherche Angle Partie 1

<p>Plus d'une décennie après l'essor fulgurant des cryptomonnaies, la frénésie suscitée par le halving du Bitcoin s'estompe. Désormais, le marché est alimenté par des vagues de liquidité irrégulières issues des actions américaines, du dollar et des bons du Trésor, chaque cycle étant marqué par ses zones d'activité propres — à l'image de l'évolution de Pendle, passé des revenus fixes et LST à BTCFi, Ethena et Boros.</p> <p>Entrer dans le cercle fermé de la « nouvelle finance » est bien plus ardu que de gérer les actifs de la « fortune traditionnelle » établie.</p> <p>Comme le répètent les dépositaires : ce sont les détenteurs de la richesse qui génèrent les revenus.</p> <p>Dans la sphère crypto, les véritables bassins de capitaux profonds se manifestent sous trois formes : les baleines individuelles (comme les premiers mineurs de BTC, les pionniers de l’ETH ou les OG de DeFi Summer), les institutions on-chain (VC crypto-natifs, exchanges centralisés, blockchains publiques, et équipes de projets sélectionnées) ainsi que les puissances de Wall Street, anciennes et nouvelles.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/9ed6c1c583d01f3ccbdb76a46511deac93a9d4fc.png" alt=""><br>Illustration : Levée de fonds record des fonds de conservation crypto<br>Crédit image : <a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a></p> <p>Le secteur des dépositaires s'est spécialisé et divisé. Après une levée de 3 milliards de dollars en 2021 et les défaillances de FTX-Celsius et 3AC-Luna-UST en 2022, le paysage de la conservation crypto s'est structuré. Parmi les acteurs clés :</p> <ul> <li>• Copper, Ceffu, Cobo – services pour projets on-chain</li><li>• Coinbase – conservation d’ETF</li><li>• BNY Mellon – conservation bancaire</li><li>• Fireblock – conservation pour exchanges</li></ul> <p>Coinbase domine largement le segment ETF, plus de 80 % des émetteurs de BTC et ETH ETF l'ayant choisi comme partenaire. MicroStrategy (MSTR) désigne aussi Coinbase comme dépositaire principal de ses BTC en trésorerie.</p> <h2 id="h2-VGhlIFJldGFpbCBFcmEgRW5kc+KAlEluc3RpdHV0aW9ucyBOb3cgRHJpdmUgQ3J5cHRvIFdlYWx0aA==">Fin de l’ère du retail — ce sont désormais les institutions qui pilotent la richesse crypto</h2><p>Les modèles économiques de la crypto ont évolué au fil du temps. À l'ère de la concentration des capitaux, celui qui détient les poches les plus profondes s'adjuge les profits les plus importants. Mineurs, exchanges et market makers ont connu leur apogée. Place désormais aux dépositaires. Lors de la migration des capitaux de la finance traditionnelle vers la blockchain, les flux ne passent pas directement vers les blockchains publiques ou les exchanges ; ils transitent par des dépositaires de confiance.</p> <p>Le volume quotidien de transactions sur Ethereum a surpassé le pic du DeFi Summer, atteignant 1,74 million. Contrairement aux cycles précédents dominés par les meme coins ou le trading, cette dynamique est animée par une boucle de prêts en stablecoins lancée par Aave et Ethena.</p> <p>Par ailleurs, la collaboration entre Aave et Plasma prépare l’arrivée des stablecoins TradFi sur la blockchain. Toutefois, en vertu du Genius Act, les stablecoins de paiement ne peuvent verser d'intérêts aux utilisateurs ; une fois les fonds déposés on-chain, ils risquent de stagner et de devenir des masses inactives pour les émetteurs.</p> <p>Pendant ce temps, alors que les volumes sur les CEX s'érodent, les services de conservation, de staking et de rendement émergent comme les nouvelles opportunités — notamment pour les banques et acteurs TradFi. Avec la perspective de baisses de taux, le défi devient la migration de la liquidité immobilisée dans les 401(k) et les bons du Trésor vers les infrastructures blockchain : un nouveau marché pour les startups.</p> <p>L’hégémonie des exchanges s’achève, sous la pression des modèles on-chain et des introductions en bourse (IPO). Hyperliquid pourrait dépasser Binance ; Kraken et Bullish se positionnent pour contester le monopole de Coinbase, seul exchange coté.</p> <p>La recherche de rendement post-CEX s’intensifie. Les détenteurs de « fortune traditionnelle », avec leurs masses de capitaux, ciblent des rendements modestes dès lors que la sécurité du principal est irréprochable — raison pour laquelle Tether construit un coffre-fort physique en or. Les solutions de coffre on-chain promettent aussi un fort développement.</p> <p>Sur un marché dominé par les ETF, Coinbase garde une avance difficile à déstabiliser, mais le changement des équilibres offre de nouvelles opportunités aux acteurs secondaires.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/49c0f9bfe131845f1d8c6209cce74da4678a5f2a.png" alt=""><br>Illustration : Fusion TradFi &amp; DeFi<br>Crédit image : <a href="https://github.com/zuoyeeb3" title="&#64;zuoyeeb3">&#64;zuoyeeb3</a></p> <p>Face à la création de richesse du dollar, des bons du Trésor et des actions américaines, la crypto reste encore au stade de l’expérimentation — elle « canalise le flux dans une bassine ». Ce n'est qu'avec l’essor d’une sécurité et d’une conformité institutionnelles (« infrastructure de grande envergure ») que la liquidité affluera véritablement.</p> <p>Les acteurs aguerris se démarquent désormais. Anchorage Digital et Galaxy Digital en sont les incarnations.</p> <ul> <li>• Galaxy – gestion de trésorerie (DATCO)</li><li>• Anchorage – conservation de stablecoins</li><li>• Anchorage Digital &amp; Galaxy Digital – nouvelles solutions d’ETF de staking</li></ul> <p>Au-delà du BTC et des ETF spot, « Anchorage » et « Galaxy » s’affrontent pour conquérir les parts de marché de Coinbase. Leurs ambitions communes sont à explorer.</p> <p>Deux tendances majeures structurent le marché des ETF spot : d’abord, une normalisation croissante — les altcoins et meme coins (hors BTC et ETH) pourraient devenir ETF six mois après leur arrivée sur les dérivés Coinbase ; ensuite, l’approbation des modèles ETF de staking, permettant le rachat d’actifs sous-jacents et l’intégration du staking on-chain.</p> <p>Par exemple, Anchorage Digital est dépositaire et partenaire exclusif de staking pour le Solana Staking ETF de REX-Osprey, un modèle qui illustre parfaitement ces tendances. Si le marché haussier se confirme, Anchorage Digital verra les ETF devenir un levier de croissance clé.</p> <p>Dans la sphère ETF traditionnelle, Anchorage collabore avec 21Shares et BlackRock. Elle assure aussi la conservation du trésor Bitcoin de Trump Media, son influence s'étendant même jusqu’à Mar-a-Lago.</p> <h2 id="h2-QW5jaG9yYWdlOiBCdWlsZGluZyBhIFN0YWJsZWNvaW4gRm9ydHJlc3MgYW5kIENyeXB0b+KAmXMgRm9ydCBLbm94">Anchorage : bâtir une forteresse stablecoin et un Fort Knox pour la crypto</h2><p>En 2019, Anchorage collabore avec Visa et, dès 2021, devient agent de règlement USDC pour la société.</p> <p>Année charnière, 2021 voit Anchorage lancer son activité de conservation crypto, obtenir une valeur de 3 milliards de dollars, recevoir la charte bancaire OCC crypto et devenir dépositaire des actifs numériques du U.S. Marshals Service.</p> <p>Lors du krach crypto de 2022, Anchorage devient dépositaire privilégié d’Aptos, tandis que Diogo Mónica, cofondateur, investit également dans Aptos.</p> <p>Au premier trimestre 2023, les actifs de la plateforme progressent de 80 %, mais la société opère 75 licenciements (20 % de l’effectif) et appelle publiquement à la régulation des stablecoins.</p> <p>En 2024, Diogo Mónica se retire de la gestion quotidienne, laissant Nathan McCauley aux commandes.</p> <p>En 2025, Anchorage Digital sera dépositaire pour le trésor Bitcoin de Trump Media et fera l’acquisition de Mountain Protocol, émetteur de l’USDM.</p> <p>Anchorage Digital, fondée en 2017 par Nathan McCauley et Diogo Mónica, démarre comme une petite fiducie du Dakota du Sud avant d’obtenir, en 2021, la seule charte bancaire crypto OCC octroyée à ce jour.</p> <p>À Silicon Valley, Wall Street ou Washington, les services financiers exclusifs reposent sur le réseau et les relations.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/0edcae8d144bdddd0f94aa619c23aa98be29267b.png" alt=""><br>Illustration : Réseau institutionnel Anchorage Digital<br>Crédit image : <a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a></p> <p>Anchorage Digital propose une suite institutionnelle complète : trading, dérivés, compensation, staking, conservation. C’est un guichet unique pour les acteurs institutionnels du secteur crypto. Contrairement à Galaxy, Anchorage base sa stratégie sur le stablecoin.</p> <p>Le moment a été déterminant dans l’histoire d’Anchorage : en 2021, alors que Joe Biden, sceptique vis-à-vis de la crypto, accède à la présidence avec le soutien financier de SBF, Brian Brooks (ex-CLO de Coinbase) devient contrôleur intérimaire de l’OCC.</p> <p>Brooks promeut une politique bancaire ouverte à la crypto, lançant « Project REACh » pour favoriser la fintech et la non-discrimination envers les sociétés crypto.</p> <p>Anchorage saisit cette opportunité et passe d’une fiducie locale à Anchorage Digital Bank, une banque nationale à part entière.</p> <p>Le 13 janvier 2021, Anchorage Digital Bank obtient l’accord pour accepter des dépôts en USD et assurer la conservation d’actifs crypto.</p> <p>Le lendemain, Brooks démissionne. Par un concours de circonstances, Anchorage demeure la seule banque crypto agréée OCC.</p> <p>Cette licence, affichée sur tous les produits Anchorage Digital, a permis une levée de 430 millions de dollars (séries C et D), garantissant une résilience face à l’hiver crypto et préparant son envol sur le marché des stablecoins.</p> <p>Ses investisseurs incluent des VCs crypto comme a16z et des titans de Wall Street tels que KKR et BlackRock.</p> <p>Pour comparaison, Bitpay et Paxos ont postulé à une charte bancaire sans succès ; Paxos ayant reçu récemment une amende de 26,5 millions de dollars de la NYDFS à cause de la conformité BUSD.</p> <p>Anchorage détient à la fois une licence bancaire crypto OCC nationale et une BitLicense de New York, position qui la place juste après BNY Mellon en matière de conformité.</p> <p>Malgré des divergences avec l’OCC après Brooks, Anchorage conserve son agrément unique — un atout stratégique pérenne.</p> <p>Ce statut réglementaire lui permet de conserver des réserves de stablecoins, des actifs numériques ou des NFT. Toutefois, le krach de 2022 provoque des secousses internes, notamment au niveau des fondateurs.</p> <p>Diogo Mónica rejoint Hanu Ventures comme associé, tout en restant Executive Chairman chez Anchorage Digital (stratégie et talents), Nathan McCauley prend la direction opérationnelle, resserre les liens avec BlackRock et élargit l’activité stablecoin.</p> <p>Anchorage est aujourd’hui dépositaire des ETF spot Bitcoin et Ethereum de 21Shares et partenaire exclusif de staking pour le Solana Staking ETF de REX-Osprey.</p> <p>Anchorage est active hors ETF : partenariat avec Visa pour les paiements en stablecoin et lancement de stablecoins conformes tels que le PYUSD de Paypal pour la clientèle institutionnelle.</p> <p>À noter, Anchorage assure la conservation du dépositaire et investisseur Tether, Cantor Fitzgerald, devenant ainsi « dépositaire du dépositaire de Tether ».</p> <p>Malgré son arsenal réglementaire, Anchorage peinait à rivaliser avec Coinbase sur le segment ETF avant 2025, malgré une valorisation à 3 milliards et 50 milliards sous garde. Le pivot s’est fait vers le stablecoin.</p> <p>Le point clé : Anchorage Digital Bank NA (branche nord-américaine) accepte aussi bien les dépôts en dollars qu’en stablecoins et propose la conservation pour ces deux catégories.</p> <ul> <li>• Hors chaîne : partenariat avec Ethena pour intensifier l’émission de USDtb, en conformité avec le Genius Act</li><li>• On-chain : alliance stablecoin USDG avec Paxos et Kraken pour opérer le Global Dollar Network</li></ul> <p>Anchorage joue aussi un rôle dans la stratégie de trésorerie : Joseph Chalom, ancien cadre BlackRock, est devenu co-CEO de Sharplink Gaming (ETH treasury) et a facilité le partenariat BlackRock-Anchorage sur la conservation ETF.</p> <p>Le fonds BUIDL de BlackRock s’articule autour de Chalom, Anchorage assurant la conservation. La formule :</p> <p>$BUIDL = BlackRock (émetteur) = Securitize (tech de tokenisation) + Anchorage Digital (conservation) + BNY (services de trésorerie)</p> <p>Point notable : Paul Atkins, président de la SEC, détient au moins 250 000 $ en actions Anchorage Digital et possède également des parts dans Securitize, partenaire d’Ethena pour co-émettre Converage.</p> <p>Depuis l’entrée en bourse de Galaxy, on évoque une introduction en bourse (IPO) prochaine pour Anchorage Digital. Avec l’expansion du secteur stablecoin, le besoin de capital s’annonce grandissant ; Anchorage pourrait bien être la première banque crypto cotée de l’année.</p> <h2 id="h2-R2FsYXh5IERpZ2l0YWw6IEFzY2VuZGluZyB0byB0aGUgVGhyb25lIG9mIFRyZWFzdXJ5IE1hbmFnZW1lbnQ=">Galaxy Digital : vers le sommet de la gestion de trésorerie</h2><p>Par rapport à Anchorage Digital, Galaxy se distingue par son envergure : non seulement elle fut partenaire OTC crypto pilote de Goldman Sachs en 2022, mais elle est aussi le point de liquidité pour les grandes fortunes Bitcoin. Sa présence s’étend au minage BTC, au capital-risque, au calcul IA et à d’autres domaines, sous la direction de Mike Novogratz, dont le réseau surpasse celui des dirigeants d’Anchorage.</p> <p>Le 25 juillet, Galaxy a assisté un mineur précoce dans la liquidation d’environ 80 000 BTC (9 milliards de dollars). Même si ces ventes ont été étalées, la seule nouvelle a fait chuter le Bitcoin de près de 4 %, sous les 115 000 $.</p> <p>Ce type d’opérations massives suscite des soupçons de manipulation, mais l’orientation institutionnelle de Galaxy favorise la stabilité et le développement du marché — contrairement aux market makers agressifs.</p> <p>Le véritable avantage de Galaxy réside dans le moment : Mike Novogratz, vétéran de la finance, aborde la crypto sous l’angle du business — loin de toute idéologie.</p> <p>À mesure que les particuliers reculent au profit des institutions, l’expansion de Galaxy, surtout en gestion de trésorerie, devient stratégique.</p> <p>Sharplink, entreprise de trésorerie ETH, est aujourd’hui dirigée par un ex-BlackRock.</p> <p>En juin 2025, Sharplink a multiplié les achats OTC d’ETH auprès de Galaxy, pour au moins 800 millions de dollars — logique, Galaxy étant aussi investisseur chez Sharplink. Un cas typique d’opération interne.</p> <p>Au-delà du BTC et des ETF, Galaxy a investi et codéveloppé la solution StablecoinX d’Ethena et Mill City Ventures III, Ltd., qui gère une trésorerie SUI de 450 millions de dollars.</p> <p>Galaxy étoffe aussi son offre OTC, soutenant LST LsETH pour Liquid Collective. Sa version SOL (lsSOL), destinée aux institutionnels, bénéficie du soutien d’Anchorage Digital.</p> <p>L’ensemble du secteur conserve une forte interconnexion.</p> <p>Par ailleurs, le Global Dollar Network regroupe désormais Anchorage Digital et Galaxy Digital, preuve que pour les dépositaires majeurs, la collaboration surpasse souvent la concurrence féroce.</p> <p>Si Anchorage mise sur les stablecoins et l’avantage réglementaire, Galaxy demeure centrée sur la gestion de trésorerie, en avançant des solutions au-delà du BTC/ETH.</p> <p>Forte en capital, Galaxy détient 1,8 milliard de dollars en BTC et s’est récemment positionnée à hauteur de 34,4 millions de dollars sur Ripple (XRP). Ironie du sort, Ripple vient d’acquérir Rail, startup stablecoin soutenue par Galaxy, pour 200 millions de dollars.</p> <p>Encore une fois, une opération interne.</p> <p>Les rapports Galaxy indiquent de nouvelles priorités en gestion de trésorerie et tenue de marché : $HYPE, $SOL et $XRP. Avec la résolution du conflit SEC/Ripple et une hausse de 10 % en une séance, Galaxy prend les devants face au marché retail.</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/537e2129a57a2a54d0b97276c3a7a0bd7e8d038c.png" alt=""><br>Illustration : Galaxy Digital Holdings<br>Crédit image : <a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a><br>Source : <a href="https://github.com/SECGov" title="&#64;SECGov">&#64;SECGov</a></p> <p>Galaxy s’est totalement désengagée de UNI et TIA. Dans cette ère nouvelle, les anciens leaders disparaissent ; USDG, HYPE et XRP deviennent les nouveaux vainqueurs — les desks de gré à gré (OTC) étant toujours en avance sur le marché.</p> <p>Historiquement, les desks de gré à gré (OTC) répondaient passivement aux ordres des baleines sans influencer le spot, à la différence des teneurs de marché d’exchange. Les stratégies de trésorerie changent la donne : à mesure que tokens, actions et obligations convergent, la gouvernance des prix des tokens reste à établir.</p> <h2 id="h2-Q29uY2x1c2lvbg==">Conclusion</h2><p>Les dépositaires incarnent désormais le carrefour des capitaux — les actifs hors blockchain nécessitent une migration sécurisée vers l’on-chain, tandis que la liquidité on-chain réclame des solutions de sortie conformes. Avec les stratégies de trésorerie, ils influencent activement les prix des tokens. Le pouvoir véritable réside dans la liquidité crypto ; l'ère CEX/market maker (teneur de marché) s’achève rapidement.</p> <p>BNY Mellon gère plus de 52 000 milliards de dollars d’actifs en conservation ; en comparaison, la capitalisation totale du secteur crypto ne dépasse pas 4 000 milliards, stablecoins, ETF crypto et sociétés de trésorerie pesant seulement 520 milliards. Les dépositaires crypto ont encore une marge de progression avant d’imposer leur pouvoir de marché.</p> <p>Toutefois, chaque fondateur doit se rappeler que l'argent va toujours vers les opportunités de profit les plus attractives.</p> <h3 id="h3-RGlzY2xhaW1lcjo=">Avertissement :</h3><ol> <li>Ce contenu est une reproduction de [<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/235iFbT1Qv0DWFjL__cS_w">Zuoye Waiboshu</a>] et reste la propriété intellectuelle de l’auteur initial [<em>Zuoye Waiboshu</em>]. Pour toute demande de republication, contactez l’équipe <a href="https://www.gate.com/questionnaire/3967">Gate Learn</a>, qui prendra les mesures nécessaires dans les meilleurs délais.</li><li>Avertissement : Les vues et opinions exprimées ici sont celles de l’auteur et ne constituent pas un conseil en investissement.</li><li>Les versions dans d’autres langues sont traduites par l’équipe Gate Learn. 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