Theo: Trong một đến hai tháng qua, công ty BitMine của Ethereum đã trở nên phổ biến trên Phố Wall, vào ngày 6 tháng 8 năm 2025, Bankless đã phỏng vấn chủ tịch BitMine, Tom Lee. Tom Lee đã chia sẻ quan điểm của mình về mục tiêu mua vào 5% tổng cung ETH của BitMine, lý do sự trỗi dậy của quỹ tài sản Ethereum, ai đang mua công ty quỹ Ethereum, nguồn gốc chênh lệch giá của công ty quỹ crypto mNAV, tại sao công ty quỹ ETH lại mua nhiều ETH nhưng giá ETH vẫn dưới 4000 đô la, dự đoán giá ETH vào cuối năm 2025, và liệu có bong bóng trong quỹ crypto hay không.
Về mặt giá cả mà mọi người đặc biệt quan tâm, Tom Lee cho rằng ETH đang trải qua khoảnh khắc giống như BTC năm 2017, khi Phố Wall bắt đầu ủng hộ ETH, và ETH trong tương lai sẽ có sự tăng trưởng đột biến giống như Bitcoin trong 5 năm qua. Ông cũng đã đưa ra dự đoán về giá ETH: trong ngắn hạn, ETH ít nhất nên phục hồi lên 4000 USD, và trước cuối năm 2025, việc ETH đạt 7000 USD thậm chí 12000 hoặc 15000 USD cũng là hợp lý. Biên dịch bởi Jinse Caijing để bạn đọc tham khảo.
BitMine mua nhanh 830.000 ETH
**Bankless：**Trong tập podcast này, chúng tôi đã mời Tom Lee, nhà đầu tư huyền thoại phố Wall, Chủ tịch công ty BitMine mới thành lập chuyên về kho tài sản ETH. Tôi thực sự không nghĩ rằng Tom Lee sẽ thành lập một công ty kho tài sản ETH vào năm 2025. Hiện tại, BitMine đã sở hữu 833.000 ETH, gần đạt 1% tổng cung ETH. Bitmine là công ty niêm yết kho tài sản ETH lớn nhất thế giới. Bạn cảm thấy thế nào?
**Tom Lee：**Chúng tôi hành động rất nhanh chóng, vì BitMine đã công bố bắt đầu vào ngày 30 tháng 6 và hoàn thành giao dịch vào ngày 8 tháng 7. Trong 27 ngày lịch kể từ khi giao dịch hoàn tất, chúng tôi đã hành động với tốc độ rất cao, nhanh chóng thu mua những ETH này.
Tôi nghĩ điều này rất quan trọng, vì MicroStrategy đã chứng minh được mức lợi nhuận gấp 30 lần. Sự chuyển mình của MicroStrategy diễn ra vào tháng 8 năm 2020 khi giá cổ phiếu MicroStrategy là 13 đô la, trong khi Bitcoin đã tăng từ 11.000 đô la lên 120.000 đô la hiện tại, nhưng chiến lược kho bạc của nó đã mang lại thêm 20 lần lợi nhuận trên cơ sở đó. Đây là lý do tại sao họ đạt được tổng cộng 30 lần lợi nhuận.
Ethereum là một trong những giao dịch vĩ mô lớn nhất trong mười năm tới. Vì vậy, chúng tôi muốn hành động nhanh chóng, vì chúng tôi muốn có được càng nhiều ETH càng tốt với giá 3500 USD hoặc giá khác trước khi ETH có sự tăng trưởng nhảy vọt như Bitcoin đã làm trong 5 năm qua.
Sự trỗi dậy của công ty kho bạc Ethereum
Bankless： Khác với MicroStrateg, khi bạn ra mắt BitMine và công bố thực hiện chiến lược tài khoá ETH, các công ty tài khoá ETH khác cũng ngay lập tức theo sau, chẳng hạn như Sharpink Gaming của Joseph Lubin, hiện có một loạt các công ty tài khoá ETH. Bạn có biết có những công ty nào khác theo sau không? Tất cả những điều này đang diễn ra như thế nào? Tại sao mọi thứ dường như xảy ra cùng một lúc?
**Tom Lee：**Có lẽ là những người anh hùng có tầm nhìn tương tự. Trong một thời gian dài chỉ có công ty kho bạc Bitcoin, sau đó có một vài công ty kho bạc Solana và công ty kho bạc Hype. Sharplink là công ty kho bạc Ethereum đầu tiên, được công bố vào tháng 5. Chúng tôi ở sau SharpLink, vì vậy chúng tôi đang bị chậm lại.
Tôi cho rằng Ethereum bản thân nó có ý nghĩa rất lớn như một kho tài sản.
Đầu tiên, nếu bạn có thái độ tích cực đối với ETH, thì đây là lý do để thực hiện kho Ethereum. Đặc biệt là so với ETF, chiến lược kho có thể giúp bạn tích lũy nhiều ETH hơn.
Thứ hai, vì việc staking ETH và chứng minh quyền sở hữu, các công ty kho bạc này về bản chất là các công ty hạ tầng. Đổi lại, họ sẽ nhận được lợi nhuận từ staking gốc, điều này khiến họ trở thành những doanh nghiệp thực sự. Ví dụ, BitMine hiện đang nắm giữ hơn 3 tỷ USD ETH, có thể nhận được lợi nhuận từ staking gốc hơn 3%, điều này về bản chất là thu nhập ròng.
Thứ ba, việc tạo ra sự khan hiếm là rất quan trọng. Câu chuyện của BitMine chính là câu chuyện về sự khan hiếm. Bởi vì chúng tôi có một chiến lược rất rõ ràng, cố gắng mua lại 5% ETH. Chúng tôi có một bảng cân đối tài sản thuần. Đây là một lợi thế lớn. Hơn nữa, tính thanh khoản của cổ phiếu rất tốt. Khối lượng giao dịch hàng ngày của BitMine là 1,6 tỷ đô la, điều này khiến nó trở thành cổ phiếu đứng thứ 42 về tính thanh khoản trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hiện nay. Thực tế, khối lượng giao dịch hàng ngày của BitMine gần giống với Uber. Mặc dù giá trị thị trường của BitMine khoảng 4 tỷ đô la, giá trị thị trường của Uber là 184 tỷ đô la.
Mục tiêu 5% tổng cung Ethereum
**Bankless：**Chúng ta hãy nói về con số 5%. 5% tổng cung ETH khoảng 6 triệu ETH. Các bạn đã hành động rất rất nhanh, chỉ trong khoảng 4 tuần đã đạt được 833,000 ETH. BitMine có nghiêm túc về 5% không? 5% Ethereum theo giá thị trường hiện tại khoảng 20 tỷ USD. Làm thế nào để đạt được 5%? Bạn có một kế hoạch thực hiện để đạt được 5% đó không? Nếu có thì kế hoạch đó như thế nào?
**Tom Lee：**MicroStrategy hiện đang nắm giữ 3,2% nguồn cung lưu thông của BTC. MicroStrategy muốn đạt được ít nhất một triệu Bitcoin, điều này khoảng 5%. Hãy nhớ rằng, một khi MicroStrategy sở hữu một triệu Bitcoin, họ sẽ có một quyền chọn bán chủ quyền. Họ có tầm quan trọng chiến lược đối với hệ sinh thái Bitcoin. Ý tôi là, nếu Mỹ muốn tạo ra một quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược, có thể Mỹ sẽ gặp khó khăn trong việc mua một triệu Bitcoin trên thị trường công khai, vì một khi họ công bố, người bán sẽ giảm, và Bitcoin có thể ngay lập tức tăng lên một triệu đô la. MicroStrategy có thể là một cách đơn giản hơn để cho ai đó/quốc gia sở hữu một triệu Bitcoin. Tôi gọi đó là quyền chọn bán chủ quyền.
MicroStrategy đã đạt được 3% trong 5 năm. Vì vậy, họ về cơ bản đã mua 16 xu Bitcoin mỗi cổ phiếu mỗi ngày trong suốt 5 năm qua. BitMine từ khi thành lập đến nay đã tăng khoảng 80 xu đến 1 đô la Ethereum mỗi cổ phiếu mỗi ngày. Tốc độ của nó nhanh gấp khoảng 12 lần MicroStrategy. Vì vậy, chúng tôi hy vọng sẽ đạt được 5% với tốc độ gấp 12 lần của MicroStrategy. Nhưng điều này là hợp lý, vì mọi thứ mà BitMine làm đều 100% hợp pháp và tuân thủ quy định. Ethereum là một blockchain hợp pháp và tuân thủ quy định. Mọi thứ mà BitMine làm đều giữ mọi khía cạnh của hoạt động ở Mỹ. Vì vậy, nó rất phù hợp với những thực thể mà Phố Wall và chính phủ Mỹ muốn thấy với lượng ETH được đặt cọc lớn. Cũng quan trọng không kém, ETH chính nó sẽ là nơi phần lớn tài chính hóa trên chuỗi của Phố Wall xảy ra.
Có người đã đưa ra một quan điểm trên Twitter rằng việc Phố Wall đặt cược vào ETH giống như việc các game thủ/công ty game mua card đồ họa NVIDIA. Đó chính là suy nghĩ của Phố Wall, nếu họ muốn token hóa các tài sản thực từ thị trường tiền tệ sang đô la sang cổ phiếu, họ sẽ muốn sở hữu ETH bản thân nó, họ muốn những người staking ETH thực sự là những thực thể đang cố gắng thúc đẩy sự phát triển của mục tiêu Ethereum. Vì vậy, tôi nghĩ rằng BitMine đã đóng một vai trò quan trọng thông qua việc staking ETH.
**Bankless：**Tom, nếu tốc độ của BitMine hiện tại gấp 12 lần MicroStrategy, thì về cơ bản sẽ đạt 5% trong vòng một đến hai năm, điều này sẽ là một tốc độ đáng kinh ngạc. Bạn có nghĩ rằng Ethereum có tồn tại các quyền chọn bán chủ quyền giống như Bitcoin không? Có nghĩa là một ngày nào đó chính phủ Hoa Kỳ hoặc các nước chủ quyền khác đến tìm bạn: "Chào, BitMine, chúng tôi đã chú ý rằng bạn có rất nhiều ETH. Chúng tôi muốn mua ETH cho Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang, đưa nó vào bảng cân đối kế toán của chúng tôi. Chúng tôi biết bạn có rất nhiều. Chúng tôi có thể thực hiện giao dịch OTC không?" Bạn nghĩ đây có phải là một khả năng không?
**Tom Lee：**Những gì bạn vừa nói thực sự đều hợp lý và có lý do. Nhưng mục tiêu của BitMine không phải là sở hữu một quyền chọn bán. Nếu Phố Wall, Genius Act, SEC muốn chuyển hệ thống tài chính lên chuỗi, thì Ethereum là chuỗi khối lớn nhất. Nó cũng phù hợp với luật pháp Mỹ, là một chuỗi khối được công nhận về mặt pháp lý. Ethereum chắc chắn có thể được các quốc gia khác sử dụng. Mỹ rõ ràng muốn củng cố vị thế và sự thống trị của mình trên Ethereum.
Xin hãy nhớ rằng câu chuyện về Ethereum không chỉ dừng lại ở đây. Còn có AI, nếu muốn tiến hành token hóa, dù là robot hay một thứ gì khác, bạn muốn có một blockchain được bảo vệ. Do đó, ngành công nghệ và Phố Wall đang hòa nhập vào Ethereum. Goldman Sachs và JPMorgan có muốn Ethereum được giữ trong hàng triệu ví khác nhau không? Không phải là họ cố gắng tập trung hóa nó, mà là họ muốn đảm bảo rằng việc staking được thực hiện một cách tuân thủ. Không phải ai cũng sẽ chọn làm như vậy. Đây chính là điều chúng tôi đã nói ngay từ đầu, bảng cân đối kế toán của BitMine rất sạch sẽ, không có cấu trúc vốn kỳ lạ, mọi thứ chúng tôi làm đều như vậy. Chúng tôi vẫn chưa công bố giải pháp staking của BitMine, nhưng chúng tôi đang dành thời gian suy nghĩ, vì 3 tỷ đô la ETH là một quyết định lớn. Nhưng nó cũng sẽ hoàn toàn tuân thủ GAAP (Nguyên tắc Kế toán được chấp nhận chung), cũng như cách mà Hoa Kỳ muốn thực hiện staking.
Điều này chỉ cho bạn thấy rằng công ty kho tài sản Ethereum là cơ sở hạ tầng quan trọng. Nó không chỉ đơn thuần là một trò chơi quản lý tài chính.
Để đáp lại, bạn ít nhất có thể nhận được lợi nhuận từ việc staking, nhưng chúng cũng có thể tạo ra thu nhập theo những cách khác. Vì vậy, những công ty kho bạc Ethereum này không chỉ là sự thay thế cho quỹ ETF Ethereum. Chúng đóng một vai trò rất quan trọng trong hệ sinh thái Ethereum.
Công ty kho bạc ETH mua nhiều ETH như vậy, tại sao giá ETH vẫn dưới 4000 đô la?
**Bankless：**Tom, có một điều tôi không hiểu, một số người đầu tư ETH cũng giống như tôi, đó là khi công ty kho bạc Ethereum của bạn mua vào 3 tỷ USD ETH trong vòng một tháng, tại sao ETH vẫn giao dịch dưới 4000 USD? ETH của các bạn đến từ đâu? Tại sao không làm giá ETH tăng?
Tom Lee: Tôi thực sự không muốn nói quá nhiều, vì bạn có thể tưởng tượng, chúng tôi có thể là một trong những người mua ETH lớn nhất. Tôi muốn nói rằng giá trị hợp lý của Ethereum ở đâu không ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn của ETH. Tuần trước, ETH đã giảm xuống 3,300 đô la, vì một số người có mức thanh lý, hoặc có người đang thực hiện giao dịch cặp, hoặc mọi người nghĩ rằng Ethereum là một chuỗi chết đang đặt cược vào một chuỗi khác và cố gắng thanh lý. Tôi nghĩ đây là động thái gần đây.
Tôi nghĩ ETH đang trải qua một khoảnh khắc giống như BTC vào năm 2017, Phố Wall cuối cùng cũng bắt đầu ủng hộ ETH. BTC vào đầu năm 2017 là 1000 đô la, và đến tháng 8 thì bắt đầu tăng vọt. Chúng ta chắc chắn đã không thấy Phố Wall quan tâm đến ETH và mạng lưới Ethereum như vậy trong bốn hoặc năm năm qua. Chúng ta đang thấy sự quan tâm từ mọi ngóc ngách của hệ sinh thái Ethereum từ Phố Wall.
Ai đang mua công ty kho bạc Ethereum
**Bankless：**So với công ty MicroStrategy trong lĩnh vực BTC, công ty Hype trong lĩnh vực tài chính, công ty Ethena trong lĩnh vực tài chính và công ty ETH trong lĩnh vực tài chính có sức hấp dẫn gì? Tại sao lại chọn mua công ty ETH?
Tom Lee： Đầu tiên, tôi rất thích Bitcoin. Tôi cho rằng Bitcoin là hướng đi của tương lai. Nghiên cứu của tôi tại Fundstrat chỉ ra rằng BTC có thể đạt từ một triệu đến một triệu rưỡi đô la mỗi đồng. Vì vậy, Bitcoin vẫn có một câu chuyện lớn.
Nhưng cách hoạt động của Bitcoin và Ethereum trong sự tài chính hóa của thế giới là khác nhau. Đối với tôi, đây là một sự khác biệt chính, vì Ethereum đại diện cho sự tài chính hóa của thế giới trên blockchain, điều này không phải là mục tiêu của Bitcoin, trong khi thế giới AI đang tạo ra một cách kết nối bản địa số giữa thế giới thực và tài sản số.
Đây là lý do tại sao một số người muốn sở hữu công ty kho bạc Ethereum. Công ty kho bạc Ethereum thực sự là cách duy nhất để các nhà đầu tư cổ phiếu Mỹ có được tiếp xúc với Ethereum, trừ khi họ trực tiếp mua ETH hoặc ETF ETH. Nếu bạn là một tổ chức, và đây là một trong những chủ đề lớn nhất. Các tổ chức không thể thực sự mua ETF Ethereum vì điều này không thuộc về thông số của quỹ. Vì vậy, các nhà đầu tư chuyên nghiệp trên thị trường chứng khoán Mỹ coi công ty kho bạc Ethereum là cách duy nhất để có được tiếp xúc giao dịch vĩ mô với ETH.
Đó là lý do tại sao Cathie Woods và Bill Miller đã đầu tư lớn vào BitMine. Họ là những nhà đầu tư tổ chức. Cả hai đều là OG trong lĩnh vực tiền điện tử và nhận ra đây là cách tốt nhất để có được sự tiếp xúc vĩ mô với Ethereum.
mNAV chênh lệch đến từ đâu
Bankless： Ngoài việc mNAV có giá cao hơn, công ty kho bạc Ethereum còn có một số công cụ bổ sung như hệ sinh thái DeFi mà công ty kho bạc Ethereum thực sự có thể tận dụng. Bạn có chiến lược nào để tích lũy thêm ETH không?
**Tom Lee：**Bạn đã đặt ra một câu hỏi rất hay, tôi có nhiều câu trả lời. Phần lớn trong số đó tôi không thể chia sẻ, vì bất kỳ chiến lược nào mà chúng tôi theo đuổi đều là độc quyền. Tuy nhiên, các nhà đầu tư không nên đơn giản hóa quá mức suy nghĩ của họ về các công ty tài chính, vì BitMine đã trở thành công ty tài chính tiền điện tử lớn thứ ba thế giới, chỉ đứng sau Mara blockchain và MicroStrategy. Vì vậy, chúng tôi sở hữu nhiều tiền điện tử hơn cả MetaPlanet.
**Bankless：**Tom, tại sao lại tồn tại sự chênh lệch mNAV? Tôi đã nghe một số nhà đầu tư nói về vấn đề này, quan điểm cơ bản của họ là, sự chênh lệch mNAV nên sụp đổ quanh mức 1, và trong thị trường gấu nó có thể thấp hơn 1. Nhưng tại sao lại có sự chênh lệch mNAV ngay từ đầu ở bất kỳ công ty kho bạc tiền điện tử nào?
**Tom Lee：**Tôi muốn bắt đầu với con số. BitMine sở hữu 3 tỷ đô la Ethereum. Giả sử bạn chỉ là một ETF, có NAV gấp 1 lần. Nhưng có 3% lợi suất gốc, và vốn hóa thị trường là 20 lần PE của lợi suất 3%, điều này làm tăng NAV thêm 0.6. Vì vậy, do lợi suất staking của ETH, mNAV đã đạt 1.6.
Còn hai thành phần khác: phí tốc độ và phí thanh khoản. 1. Phí tốc độ. Khi BitMine bắt đầu chiến lược Ethereum vào ngày 8 tháng 7, mỗi cổ phiếu chỉ có 4 đô la Ethereum, vào ngày 27 tháng 7 mỗi cổ phiếu nắm giữ 23 đô la Ethereum, trong khoảng 20 ngày mỗi cổ phiếu đã tăng 19 đô la. Hôm nay cao hơn nữa, chúng tôi vẫn chưa công bố. BitMine là gấp 12 lần MicroStrategy. Vì vậy, bạn phải cho sự tăng trưởng NAV một bội số tốc độ. 2. Phí thanh khoản. MicroStrategy có khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng 3 tỷ đô la, BitMine là công ty kho bạc crypto có tính thanh khoản tốt thứ hai, vì chúng tôi giao dịch 1,6 tỷ đô la mỗi ngày. Điều này cũng nên đáng có một mức phí. Vì vậy, mNAV hiện tại của BitMine khoảng 1.6.
**Bankless：**Tôi có một câu hỏi về tốc độ, tốc độ đến từ tính thanh khoản. Vấn đề là tính thanh khoản đến từ đâu? Làm thế nào để có được nhiều tính thanh khoản hơn?
**Tom Lee：**Điều này có thể là tác động hợp tác của đội ngũ.
Thứ nhất, tôi là Chủ tịch của BitMine. Các nhà đầu tư chính của Bitmine đến từ đầu tư tư nhân, dẫn đầu là MOZAYYX, một quỹ đầu cơ vĩ mô rất nổi tiếng và thông minh. Chúng tôi có khả năng thu hút những người như người sáng lập Founders Fund, Stanley Druckenmiller, Bill Miller làm người nắm giữ. Cổ phiếu blue-chip lớn nhất trong thị trường truyền thống và giới VC hỗ trợ BitMine.
Thứ hai, tôi luôn là người ủng hộ lâu dài cho tiền điện tử. Tôi đã mạnh mẽ khuyến khích Phố Wall quan tâm đến Bitcoin từ năm 2017. Ethereum bây giờ đang trải qua khoảnh khắc năm 2017 của nó. Tôi nghĩ điều này là hợp lý cho những người hiểu chúng ta.
Tôi rất ủng hộ những gì Lubin của SharpLink và Andrew Keys của Ether Machine đang làm, vì chúng tôi đều đang làm những điều tương tự. Chúng tôi đều đang nỗ lực để staking Ethereum, làm cho nó trở thành một blockchain an toàn ở Mỹ. Chúng tôi đều đang hướng tới cùng một mục tiêu. Trong miền Tây hoang dã của DeFi, sự ổn định và đổi mới là tất cả.
Khoảnh khắc Ethereum năm 2017
**Bankless：**Bạn so sánh ETH với BTC vào năm 2017. Bitcoin năm 2017 là gì? Nó có điểm gì giống với Ethereum hiện tại?
Tom Lee: Tôi rất vui được kể cho bạn về câu chuyện nền tảng của Fundstrat vào năm 2017. Fundstrat là một công ty vĩ mô và chủ đề. Chúng tôi viết về các câu chuyện lớn (còn được gọi là vòng cung kể chuyện), điều này dẫn đến việc chúng tôi tập trung vào Bitcoin, chúng tôi đã thực hiện hai nghiên cứu khác nhau.
Một nhóm là thế hệ thiên niên kỷ. Năm 2017, thế hệ thiên niên kỷ lớn tuổi nhất đã ở độ tuổi hai mươi. Chúng tôi nhận ra rằng họ sẽ là một động lực lớn cho nền kinh tế Mỹ. Công việc mà chúng tôi thực hiện với thế hệ thiên niên kỷ thực sự rất nổi bật đến mức chúng tôi cuối cùng đã hợp tác với Snapchat để thực hiện một số tài liệu trắng, thảo luận về việc thế hệ thiên niên kỷ sẽ là một nhóm mà bạn cần phải kiếm tiền. Vào thời điểm đó, Snapchat đang cố gắng thuyết phục các nhà quảng cáo thực hiện quảng cáo đặc biệt cho GenZ và thế hệ thiên niên kỷ.
Thứ hai, chúng tôi nhận thấy Bitcoin. Bởi vì khi tôi ở JPMorgan, giá của nó là 100 đô la, sau đó vào đầu năm 2017, nó đột ngột tăng lên 1000 đô la. Vì vậy, Fundstrat đã dành vài tháng để cố gắng hiểu Bitcoin. Tôi nhận thấy nó được thúc đẩy bởi hai điều rất dễ giải thích. Một, trong mức tăng giá Bitcoin từ 100 đô la đến 1000 đô la, 97% là do số lượng ví và hoạt động của mỗi ví thúc đẩy. Về cơ bản là hiệu ứng giá trị mạng. Chúng ta có thể nói đơn giản rằng, trong vài năm tới, nếu nhiều người sử dụng Bitcoin, nó sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân một lần nữa. Vì vậy, chúng tôi tin rằng đến năm 2022, nó sẽ đạt 25,000 đô la. Nhưng nếu nó đạt 5% đến 10% giá trị của vàng, nó thậm chí có thể tăng lên 100,000 đô la. Chúng tôi bắt đầu thực sự đẩy câu chuyện này, Phố Wall cần hiểu Bitcoin vì nó là vàng kỹ thuật số. Chúng tôi thực sự là công ty Phố Wall đầu tiên đưa nó đến các tổ chức. Năm 2017, 0% các tổ chức sở hữu Bitcoin. Trong 8 năm qua, câu chuyện lớn nhất về Bitcoin là vàng kỹ thuật số, là nơi lưu trữ giá trị.
Nghiên cứu của chúng tôi vào thời điểm đó cho thấy, vàng chủ yếu thuộc về thế hệ bùng nổ dân số. Thế hệ thiên niên kỷ sẽ sở hữu Bitcoin giống như thế hệ bùng nổ dân số sở hữu vàng. Đây là một câu chuyện của các thế hệ, đồng thời cũng là một câu chuyện về sự thay thế tài sản.
Đây là câu chuyện nền tảng. Tôi đã tổ chức rất nhiều hội thảo trực tuyến. Nhưng thực tế là Fundstrat đã mất khách hàng tổ chức, số lượng khách hàng trả phí của Fundstrat thực sự đã giảm, vì họ nghĩ chúng tôi hoàn toàn điên rồ. Họ nói: "Làm thế nào bạn có thể giới thiệu một thứ chỉ được sử dụng bởi những kẻ buôn ma túy và những người trên dark web? Trong khi bạn nói rằng đó là một loại tài sản hợp pháp." Vì vậy, danh tiếng của Fundstrat thực sự đã bị tổn hại.
Bitcoin hiện giá 120.000 USD, BTC đã tăng 120 lần. Những khách hàng theo dõi chúng tôi và cấu hình BTC theo khuyến nghị 1% đến 2% giờ đây giá trị tài sản BTC của họ đã trở thành gần 100% giá trị danh mục đầu tư của họ.
Điều này cũng đang xảy ra trên Ethereum ngày hôm nay, vì Ethereum từng là một chuỗi hơi ngủ yên. Mọi người muốn một mạng nhanh hơn hoặc những cách sáng tạo hơn để thực hiện xác thực, nhưng Ethereum đã không ngừng hoạt động trong suốt mười năm. Điều này mới thực sự quan trọng đối với Phố Wall. Phố Wall đã quyết định Ethereum là chuỗi mà họ sẽ xây dựng Phố Wall, và nó hiện đang thấp hơn giá cách đây năm năm.
**Bankless：**Phố Wall có hiểu rằng Ethereum là trụ cột của nhiều phong trào đang diễn ra không? Đây có phải là lý do đằng sau sự ủng hộ đáng kinh ngạc của công ty kho bạc ETH? Hay chỉ là một câu chuyện được tạo ra trong tâm trí?
**Tom Lee：**Phố Wall chỉ hiểu khi bắt đầu kiếm tiền. Nvidia là một ví dụ rất tốt. Đó là một cổ phiếu tăng trưởng theo cấp số nhân. Nhưng bạn biết đấy, có những lúc Nvidia không thay đổi gì trong cả năm, gần như là tiền chết, hoặc Palantir đã là tiền chết trong nhiều năm, rồi đột nhiên có một hàm bước nhảy. Thị trường đột nhiên nhận ra, “Ôi, khoan đã. Tôi không chỉ hiểu, mà chúng ta còn phải định giá lại.”
Đây là những gì đang xảy ra trên Ethereum hiện nay, vì hoạt động trên chuỗi đã tăng vọt lên mức cao nhất lịch sử. Cộng đồng Ethereum đã được kích hoạt lại, giá cả tất nhiên cũng đã phục hồi, và có nhiều người hơn đang sử dụng Ethereum. Hơn nữa, lợi ích của Đạo luật Thiên tài đối với blockchain hợp đồng thông minh là rõ ràng, nó cũng có lợi cho Bitcoin, nhưng Bitcoin sẽ không hỗ trợ stablecoin.
Có phải việc Ethereum hôm nay không đạt 15,000 đô la là một điều xấu không? Tôi đã thấy những điều như vậy. Chúng tôi đã đề xuất Tesla, Nvidia, kể từ năm 2019, chúng đã là những khoản đầu tư an toàn trong quỹ ETF của Fundstrat Capital và chúng cũng đã có mặt trong danh mục đầu tư nghiên cứu trong một thời gian dài. Chúng không theo dõi doanh thu. Chúng thay đổi theo từng bước. Tôi nghĩ Ethereum cũng vậy. Tôi hy vọng Ethereum có thể ở mức giá hiện tại trong năm năm tới, vì điều đó có nghĩa là chúng ta có thể mua nó với mức giá hấp dẫn hơn.
Nếu ETH là 17.000 đô la, thì chi phí để công ty Treasury Ethereum mua ETH sẽ cao hơn nhiều. Tất nhiên, giá cổ phiếu của họ sẽ được hưởng lợi. Nhưng đối với tôi, việc nó có thể ở mức giá hiện tại thực sự là một điều tốt.
Dự đoán giá ETH: Tiềm năng gấp 100 lần
Bankless： Vậy nên giống như năm 2017, Phố Wall không hiểu Bitcoin, năm 2025 Phố Wall vẫn không hiểu tài sản Ethereum này. Có lẽ họ đang bắt đầu hiểu. Năm 2017, khi bạn lần đầu tiên nói với Phố Wall rằng Bitcoin khoảng 3000 USD, bây giờ Ethereum là 3000 USD. Bạn đang dự đoán một số mức giá rất cao. Những mức giá này ít nhất trong lĩnh vực tài chính truyền thống là rất đáng kinh ngạc. Bạn nghĩ ETH có thể làm được điều giống như Bitcoin không? Bạn dự đoán giá Ethereum như thế nào?
**Tom Lee：**Tôi thực sự nghĩ rằng không gian tăng trưởng của Ethereum lớn hơn. Bởi vì sự nghi ngờ ban đầu nhiều hơn. Bitcoin không nhất thiết là thứ mà mọi người bán khống. Họ chỉ không tin tưởng nó. Khi chúng tôi viết về việc BTC sẽ đạt 100.000 đô la vào năm 2017, điều đó có vẻ điên rồ. Nhưng từ năm 2017 đến bây giờ, không mất quá nhiều thời gian để tăng gấp 100 lần.
Ethereum giống như Bitcoin vào năm 2017. Phố Wall không tin tưởng một cách chuyên nghiệp vào việc Ethereum thậm chí có thể tồn tại, vì có một số chỉ trích công bằng. Ví dụ, 1. Ethereum đã chuyển sang cơ chế chứng minh cổ phần; 2. Trong một khoảng thời gian, đã phát hành quá nhiều ETH, nhưng vấn đề này đang được giải quyết; 3. Hiện tại vẫn có câu hỏi liệu Phố Wall có xây dựng trên Ethereum hay không, họ có stake ETH hay thậm chí sử dụng ETH hay không; 4. Coi Ethereum như một câu chuyện L2, và L2 không mang lại lợi ích gì cho L1.
Đây đều là những quan niệm sẽ bị phá vỡ, và khi điều đó xảy ra, giá ETH sẽ là một hàm bậc thang. Vì vậy, tôi nghĩ rằng không gian tăng trưởng của ETH thực sự cao hơn 100 lần so với Bitcoin. Bitcoin đã tăng 100 lần, Ethereum cũng có thể tăng 100 lần. Trong lòng Lubin cũng có không gian tăng trưởng như vậy, bởi vì Lubin và tôi luôn trao đổi, chúng tôi thực sự là đối tác, cùng nhau thúc đẩy quỹ ETH như một cơ sở hạ tầng kỹ thuật số. Tôi nghĩ điều này có thể xảy ra, Ethereum sẽ vượt qua Bitcoin về giá trị mạng, với xác suất rất cao.
Nếu ai đó nghĩ rằng giá Bitcoin có thể đạt một triệu, thì hãy tưởng tượng điều đó có nghĩa là gì đối với Ethereum? Bởi vì Ethereum không chỉ là sự tài chính hóa trên blockchain của Phố Wall, mà còn là một trong những điểm tập trung về vị thế dẫn đầu AI của Mỹ. Ethereum đóng một vai trò chiến lược ở đây.
Nếu không gian tăng giá của MicroStrategy gấp ba lần Bitcoin, thì lý thuyết không gian tăng giá của công ty kho bạc Ethereum có thể gấp ba lần Ethereum. Vì vậy, bạn không thể nói rằng công ty kho bạc Ethereum không phải là một loại hình đầu tư tốt. Nếu bạn nhìn vào những gì BitMine đang làm, điều đó cũng lý giải tại sao họ nên hoạt động tốt. Bởi vì chính Ethereum đã bị định giá thấp.
Bankless： Một số dự đoán của bạn có thể khiến người khác bất ngờ, ngay cả trong cộng đồng tiền điện tử. Ethereum tăng 100 lần lên khoảng 40.000 tỷ đô la, bạn còn nói rằng Ethereum có khả năng vượt qua Bitcoin, điều này không phải là quan điểm chủ đạo trong cộng đồng gốc tiền điện tử, mặc dù có nhiều người ủng hộ ETH từ lâu đã nghĩ như vậy. Bạn nghĩ rằng giá Ethereum sẽ đạt vị trí nào vào cuối năm nay hoặc khi chu kỳ này kết thúc?
**Tom Lee：**Mức giá mà mọi người nên cân nhắc trong thời gian ngắn là liệu ETH có thể đạt 4000 đô la hay không. Bởi vì câu chuyện về Ethereum tốt hơn vào tháng 12 năm 2024, và đó chính là 4.000 đô la. Chúng ta ít nhất nên phục hồi về mức 4000 đô la.
Câu chuyện Ethereum hôm nay tốt hơn nhiều so với một năm trước, và cách đây một năm ETH/BTC là 0.05. Với tỷ lệ 0.05, ETH nên có giá 6000 đô la. Từ bây giờ cho đến cuối năm, sẽ có rất nhiều điều xảy ra, bao gồm cả việc các công ty quỹ Ethereum khác bắt đầu mua Ethereum và Bitcoin tăng giá. Vì vậy, tôi nghĩ rằng, trước cuối năm 2025, giá ETH lên 7000 đô la, thậm chí 12000 hoặc 15000 đô la cũng không phải là điều không hợp lý.
Vào năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng, do đó thanh khoản của ngân hàng trung ương đang tăng lên, ETH nên tiếp tục xây dựng trên các mức giá này vào cuối năm 2025.
Tôi không biết liệu có chu kỳ tiền điện tử hay không, nhưng chắc chắn phải có. Điều này có lợi cho chúng ta, vì cá nhân tôi cho rằng, một công ty kho bạc Ethereum muốn giá ETH giữ ổn định trong năm năm tới, rồi sau đó tăng vọt. Nhưng điều này có thể không xảy ra. Nó có thể có một hàm bậc thang.
Cách định giá ETH
**Bankless：**Tom, bạn đã phân tích giá trị và giá của ETH như thế nào?
**Tom Lee：**Các công ty kho bạc tiền điện tử được định giá dựa trên tài sản trong bảng cân đối kế toán. Định giá của MicroStrategy thực sự dựa trên bảng cân đối kế toán của nó, chứ không phải khả năng sinh lời của nó. Từ năm 1990 đến 2018, một thế hệ trọn vẹn trong sự nghiệp của một người, ExxonMobil luôn nằm trong top năm công ty có giá trị vốn hóa lớn nhất trong S&P 500 trong suốt thời gian này. Có làn sóng internet và nhiều thứ khác, nhưng ExxonMobil vẫn luôn nằm trong top năm. Nó chưa bao giờ được định giá dựa trên lợi nhuận. Nó luôn được định giá dựa trên lượng dự trữ đã được chứng minh. Vì vậy, các công ty kho bạc tiền điện tử chính là ExxonMobil mới.
Khi tôi làm việc ở Phố Wall, tôi đã học được một bài học rằng cần rất nhiều PE để bù đắp cho E. Mọi người đã dành quá nhiều thời gian cho E. Nhưng thực tế luôn là về PE. Giá ETH sẽ không dựa trên giao dịch hiện tại trong bất kỳ tuần nào. Nó thực sự là sự nhận thức về những gì sẽ xảy ra sau năm năm.
Bankless： Vậy bạn ước lượng kích thước của thị trường này như thế nào? Bạn có gọi Ethereum là dầu mỏ kỹ thuật số không, có phải bạn đang nói về trần giá trị của nó theo cách này không?
Tom Lee："ETH là dầu mỏ kỹ thuật số" báo cáo đó được thực hiện rất tốt. Tôi biết đội ngũ Mosaics cũng đã giúp xây dựng hai mô hình cho Ethereum, một cái là mô hình đại lý hệ thống ngân hàng, cái còn lại là mô hình đại lý thanh toán.
Nhưng cuối cùng, nếu tôi học được điều gì trong thế giới chứng khoán, đó là không nên bị ràng buộc bởi một khuôn khổ cứng nhắc. Đây là lỗi mà mọi người thường mắc phải. Tôi không phản đối việc cố gắng xây dựng một khuôn khổ. Nhưng đối với tôi, giá ETH 3600 đô la có phần bị đánh giá thấp một cách nực cười.
Công ty kho tiền mã hóa cách xa bong bóng rất nhiều
**Bankless：**Tom, bạn có nghĩ rằng vào một thời điểm nào đó, những công ty kho bạc tiền điện tử này sẽ trở nên quá nóng không? Có khả năng nào dẫn đến vùng bong bóng không? Điều này có thể bị thổi phồng quá mức, giá cả trở nên có tính phản hồi, và sau đó đột ngột giảm như một cái thang máy, gây ra ảnh hưởng hệ thống lớn hơn đối với tiền điện tử và nền kinh tế rộng lớn hơn? Bạn có lo ngại về điều này không?
**Tom Lee：**Một bong bóng chỉ thực sự hình thành khi mọi người đều lạc quan.
Cách duy nhất để các công ty kho tài sản tiền điện tử gặp khó khăn là nếu họ sử dụng đòn bẩy. Bất kỳ ai thực hiện cấu trúc nợ công cụ kỳ lạ, trừ khi chúng hiếm, MicroStrategy có thể làm nhiều điều vì họ đã thay đổi thế giới. MetaPlanet cũng vậy. Những thứ không hiếm mới là thứ sẽ gặp vấn đề. Nhưng hầu hết các công ty kho tài sản tiền điện tử đều rất bình thường. Vậy điều gì sẽ xảy ra? Giá của chúng chỉ đơn giản là giảm. Nhưng tôi không nghĩ điều này sẽ dẫn đến sự sụp đổ của thị trường chứng khoán. Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán thường là một vấn đề nợ, hoặc là một cú sốc từ bên ngoài.
Chúng ta vẫn còn xa mới đến bong bóng. Thực tế, thị trường đang đặt cược rằng chúng đã cung cấp vượt quá nhu cầu, vì vậy chúng chỉ tăng giá khi Bitcoin tăng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tom Lee: ETH giống như BTC năm 2017, trong tương lai sẽ có sự tăng lên bước nhảy.
Nguồn: Bankless; Biên dịch: Jinse Caijing
Theo: Trong một đến hai tháng qua, công ty BitMine của Ethereum đã trở nên phổ biến trên Phố Wall, vào ngày 6 tháng 8 năm 2025, Bankless đã phỏng vấn chủ tịch BitMine, Tom Lee. Tom Lee đã chia sẻ quan điểm của mình về mục tiêu mua vào 5% tổng cung ETH của BitMine, lý do sự trỗi dậy của quỹ tài sản Ethereum, ai đang mua công ty quỹ Ethereum, nguồn gốc chênh lệch giá của công ty quỹ crypto mNAV, tại sao công ty quỹ ETH lại mua nhiều ETH nhưng giá ETH vẫn dưới 4000 đô la, dự đoán giá ETH vào cuối năm 2025, và liệu có bong bóng trong quỹ crypto hay không.
Về mặt giá cả mà mọi người đặc biệt quan tâm, Tom Lee cho rằng ETH đang trải qua khoảnh khắc giống như BTC năm 2017, khi Phố Wall bắt đầu ủng hộ ETH, và ETH trong tương lai sẽ có sự tăng trưởng đột biến giống như Bitcoin trong 5 năm qua. Ông cũng đã đưa ra dự đoán về giá ETH: trong ngắn hạn, ETH ít nhất nên phục hồi lên 4000 USD, và trước cuối năm 2025, việc ETH đạt 7000 USD thậm chí 12000 hoặc 15000 USD cũng là hợp lý. Biên dịch bởi Jinse Caijing để bạn đọc tham khảo.
BitMine mua nhanh 830.000 ETH
**Bankless：**Trong tập podcast này, chúng tôi đã mời Tom Lee, nhà đầu tư huyền thoại phố Wall, Chủ tịch công ty BitMine mới thành lập chuyên về kho tài sản ETH. Tôi thực sự không nghĩ rằng Tom Lee sẽ thành lập một công ty kho tài sản ETH vào năm 2025. Hiện tại, BitMine đã sở hữu 833.000 ETH, gần đạt 1% tổng cung ETH. Bitmine là công ty niêm yết kho tài sản ETH lớn nhất thế giới. Bạn cảm thấy thế nào?
**Tom Lee：**Chúng tôi hành động rất nhanh chóng, vì BitMine đã công bố bắt đầu vào ngày 30 tháng 6 và hoàn thành giao dịch vào ngày 8 tháng 7. Trong 27 ngày lịch kể từ khi giao dịch hoàn tất, chúng tôi đã hành động với tốc độ rất cao, nhanh chóng thu mua những ETH này.
Tôi nghĩ điều này rất quan trọng, vì MicroStrategy đã chứng minh được mức lợi nhuận gấp 30 lần. Sự chuyển mình của MicroStrategy diễn ra vào tháng 8 năm 2020 khi giá cổ phiếu MicroStrategy là 13 đô la, trong khi Bitcoin đã tăng từ 11.000 đô la lên 120.000 đô la hiện tại, nhưng chiến lược kho bạc của nó đã mang lại thêm 20 lần lợi nhuận trên cơ sở đó. Đây là lý do tại sao họ đạt được tổng cộng 30 lần lợi nhuận.
Ethereum là một trong những giao dịch vĩ mô lớn nhất trong mười năm tới. Vì vậy, chúng tôi muốn hành động nhanh chóng, vì chúng tôi muốn có được càng nhiều ETH càng tốt với giá 3500 USD hoặc giá khác trước khi ETH có sự tăng trưởng nhảy vọt như Bitcoin đã làm trong 5 năm qua.
Sự trỗi dậy của công ty kho bạc Ethereum
Bankless： Khác với MicroStrateg, khi bạn ra mắt BitMine và công bố thực hiện chiến lược tài khoá ETH, các công ty tài khoá ETH khác cũng ngay lập tức theo sau, chẳng hạn như Sharpink Gaming của Joseph Lubin, hiện có một loạt các công ty tài khoá ETH. Bạn có biết có những công ty nào khác theo sau không? Tất cả những điều này đang diễn ra như thế nào? Tại sao mọi thứ dường như xảy ra cùng một lúc?
**Tom Lee：**Có lẽ là những người anh hùng có tầm nhìn tương tự. Trong một thời gian dài chỉ có công ty kho bạc Bitcoin, sau đó có một vài công ty kho bạc Solana và công ty kho bạc Hype. Sharplink là công ty kho bạc Ethereum đầu tiên, được công bố vào tháng 5. Chúng tôi ở sau SharpLink, vì vậy chúng tôi đang bị chậm lại.
Tôi cho rằng Ethereum bản thân nó có ý nghĩa rất lớn như một kho tài sản.
Mục tiêu 5% tổng cung Ethereum
**Bankless：**Chúng ta hãy nói về con số 5%. 5% tổng cung ETH khoảng 6 triệu ETH. Các bạn đã hành động rất rất nhanh, chỉ trong khoảng 4 tuần đã đạt được 833,000 ETH. BitMine có nghiêm túc về 5% không? 5% Ethereum theo giá thị trường hiện tại khoảng 20 tỷ USD. Làm thế nào để đạt được 5%? Bạn có một kế hoạch thực hiện để đạt được 5% đó không? Nếu có thì kế hoạch đó như thế nào?
**Tom Lee：**MicroStrategy hiện đang nắm giữ 3,2% nguồn cung lưu thông của BTC. MicroStrategy muốn đạt được ít nhất một triệu Bitcoin, điều này khoảng 5%. Hãy nhớ rằng, một khi MicroStrategy sở hữu một triệu Bitcoin, họ sẽ có một quyền chọn bán chủ quyền. Họ có tầm quan trọng chiến lược đối với hệ sinh thái Bitcoin. Ý tôi là, nếu Mỹ muốn tạo ra một quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược, có thể Mỹ sẽ gặp khó khăn trong việc mua một triệu Bitcoin trên thị trường công khai, vì một khi họ công bố, người bán sẽ giảm, và Bitcoin có thể ngay lập tức tăng lên một triệu đô la. MicroStrategy có thể là một cách đơn giản hơn để cho ai đó/quốc gia sở hữu một triệu Bitcoin. Tôi gọi đó là quyền chọn bán chủ quyền.
MicroStrategy đã đạt được 3% trong 5 năm. Vì vậy, họ về cơ bản đã mua 16 xu Bitcoin mỗi cổ phiếu mỗi ngày trong suốt 5 năm qua. BitMine từ khi thành lập đến nay đã tăng khoảng 80 xu đến 1 đô la Ethereum mỗi cổ phiếu mỗi ngày. Tốc độ của nó nhanh gấp khoảng 12 lần MicroStrategy. Vì vậy, chúng tôi hy vọng sẽ đạt được 5% với tốc độ gấp 12 lần của MicroStrategy. Nhưng điều này là hợp lý, vì mọi thứ mà BitMine làm đều 100% hợp pháp và tuân thủ quy định. Ethereum là một blockchain hợp pháp và tuân thủ quy định. Mọi thứ mà BitMine làm đều giữ mọi khía cạnh của hoạt động ở Mỹ. Vì vậy, nó rất phù hợp với những thực thể mà Phố Wall và chính phủ Mỹ muốn thấy với lượng ETH được đặt cọc lớn. Cũng quan trọng không kém, ETH chính nó sẽ là nơi phần lớn tài chính hóa trên chuỗi của Phố Wall xảy ra.
Có người đã đưa ra một quan điểm trên Twitter rằng việc Phố Wall đặt cược vào ETH giống như việc các game thủ/công ty game mua card đồ họa NVIDIA. Đó chính là suy nghĩ của Phố Wall, nếu họ muốn token hóa các tài sản thực từ thị trường tiền tệ sang đô la sang cổ phiếu, họ sẽ muốn sở hữu ETH bản thân nó, họ muốn những người staking ETH thực sự là những thực thể đang cố gắng thúc đẩy sự phát triển của mục tiêu Ethereum. Vì vậy, tôi nghĩ rằng BitMine đã đóng một vai trò quan trọng thông qua việc staking ETH.
**Bankless：**Tom, nếu tốc độ của BitMine hiện tại gấp 12 lần MicroStrategy, thì về cơ bản sẽ đạt 5% trong vòng một đến hai năm, điều này sẽ là một tốc độ đáng kinh ngạc. Bạn có nghĩ rằng Ethereum có tồn tại các quyền chọn bán chủ quyền giống như Bitcoin không? Có nghĩa là một ngày nào đó chính phủ Hoa Kỳ hoặc các nước chủ quyền khác đến tìm bạn: "Chào, BitMine, chúng tôi đã chú ý rằng bạn có rất nhiều ETH. Chúng tôi muốn mua ETH cho Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang, đưa nó vào bảng cân đối kế toán của chúng tôi. Chúng tôi biết bạn có rất nhiều. Chúng tôi có thể thực hiện giao dịch OTC không?" Bạn nghĩ đây có phải là một khả năng không?
**Tom Lee：**Những gì bạn vừa nói thực sự đều hợp lý và có lý do. Nhưng mục tiêu của BitMine không phải là sở hữu một quyền chọn bán. Nếu Phố Wall, Genius Act, SEC muốn chuyển hệ thống tài chính lên chuỗi, thì Ethereum là chuỗi khối lớn nhất. Nó cũng phù hợp với luật pháp Mỹ, là một chuỗi khối được công nhận về mặt pháp lý. Ethereum chắc chắn có thể được các quốc gia khác sử dụng. Mỹ rõ ràng muốn củng cố vị thế và sự thống trị của mình trên Ethereum.
Xin hãy nhớ rằng câu chuyện về Ethereum không chỉ dừng lại ở đây. Còn có AI, nếu muốn tiến hành token hóa, dù là robot hay một thứ gì khác, bạn muốn có một blockchain được bảo vệ. Do đó, ngành công nghệ và Phố Wall đang hòa nhập vào Ethereum. Goldman Sachs và JPMorgan có muốn Ethereum được giữ trong hàng triệu ví khác nhau không? Không phải là họ cố gắng tập trung hóa nó, mà là họ muốn đảm bảo rằng việc staking được thực hiện một cách tuân thủ. Không phải ai cũng sẽ chọn làm như vậy. Đây chính là điều chúng tôi đã nói ngay từ đầu, bảng cân đối kế toán của BitMine rất sạch sẽ, không có cấu trúc vốn kỳ lạ, mọi thứ chúng tôi làm đều như vậy. Chúng tôi vẫn chưa công bố giải pháp staking của BitMine, nhưng chúng tôi đang dành thời gian suy nghĩ, vì 3 tỷ đô la ETH là một quyết định lớn. Nhưng nó cũng sẽ hoàn toàn tuân thủ GAAP (Nguyên tắc Kế toán được chấp nhận chung), cũng như cách mà Hoa Kỳ muốn thực hiện staking.
Điều này chỉ cho bạn thấy rằng công ty kho tài sản Ethereum là cơ sở hạ tầng quan trọng. Nó không chỉ đơn thuần là một trò chơi quản lý tài chính.
Để đáp lại, bạn ít nhất có thể nhận được lợi nhuận từ việc staking, nhưng chúng cũng có thể tạo ra thu nhập theo những cách khác. Vì vậy, những công ty kho bạc Ethereum này không chỉ là sự thay thế cho quỹ ETF Ethereum. Chúng đóng một vai trò rất quan trọng trong hệ sinh thái Ethereum.
Công ty kho bạc ETH mua nhiều ETH như vậy, tại sao giá ETH vẫn dưới 4000 đô la?
**Bankless：**Tom, có một điều tôi không hiểu, một số người đầu tư ETH cũng giống như tôi, đó là khi công ty kho bạc Ethereum của bạn mua vào 3 tỷ USD ETH trong vòng một tháng, tại sao ETH vẫn giao dịch dưới 4000 USD? ETH của các bạn đến từ đâu? Tại sao không làm giá ETH tăng?
Tom Lee: Tôi thực sự không muốn nói quá nhiều, vì bạn có thể tưởng tượng, chúng tôi có thể là một trong những người mua ETH lớn nhất. Tôi muốn nói rằng giá trị hợp lý của Ethereum ở đâu không ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn của ETH. Tuần trước, ETH đã giảm xuống 3,300 đô la, vì một số người có mức thanh lý, hoặc có người đang thực hiện giao dịch cặp, hoặc mọi người nghĩ rằng Ethereum là một chuỗi chết đang đặt cược vào một chuỗi khác và cố gắng thanh lý. Tôi nghĩ đây là động thái gần đây.
Tôi nghĩ ETH đang trải qua một khoảnh khắc giống như BTC vào năm 2017, Phố Wall cuối cùng cũng bắt đầu ủng hộ ETH. BTC vào đầu năm 2017 là 1000 đô la, và đến tháng 8 thì bắt đầu tăng vọt. Chúng ta chắc chắn đã không thấy Phố Wall quan tâm đến ETH và mạng lưới Ethereum như vậy trong bốn hoặc năm năm qua. Chúng ta đang thấy sự quan tâm từ mọi ngóc ngách của hệ sinh thái Ethereum từ Phố Wall.
Ai đang mua công ty kho bạc Ethereum
**Bankless：**So với công ty MicroStrategy trong lĩnh vực BTC, công ty Hype trong lĩnh vực tài chính, công ty Ethena trong lĩnh vực tài chính và công ty ETH trong lĩnh vực tài chính có sức hấp dẫn gì? Tại sao lại chọn mua công ty ETH?
Tom Lee： Đầu tiên, tôi rất thích Bitcoin. Tôi cho rằng Bitcoin là hướng đi của tương lai. Nghiên cứu của tôi tại Fundstrat chỉ ra rằng BTC có thể đạt từ một triệu đến một triệu rưỡi đô la mỗi đồng. Vì vậy, Bitcoin vẫn có một câu chuyện lớn.
Nhưng cách hoạt động của Bitcoin và Ethereum trong sự tài chính hóa của thế giới là khác nhau. Đối với tôi, đây là một sự khác biệt chính, vì Ethereum đại diện cho sự tài chính hóa của thế giới trên blockchain, điều này không phải là mục tiêu của Bitcoin, trong khi thế giới AI đang tạo ra một cách kết nối bản địa số giữa thế giới thực và tài sản số.
Đây là lý do tại sao một số người muốn sở hữu công ty kho bạc Ethereum. Công ty kho bạc Ethereum thực sự là cách duy nhất để các nhà đầu tư cổ phiếu Mỹ có được tiếp xúc với Ethereum, trừ khi họ trực tiếp mua ETH hoặc ETF ETH. Nếu bạn là một tổ chức, và đây là một trong những chủ đề lớn nhất. Các tổ chức không thể thực sự mua ETF Ethereum vì điều này không thuộc về thông số của quỹ. Vì vậy, các nhà đầu tư chuyên nghiệp trên thị trường chứng khoán Mỹ coi công ty kho bạc Ethereum là cách duy nhất để có được tiếp xúc giao dịch vĩ mô với ETH.
Đó là lý do tại sao Cathie Woods và Bill Miller đã đầu tư lớn vào BitMine. Họ là những nhà đầu tư tổ chức. Cả hai đều là OG trong lĩnh vực tiền điện tử và nhận ra đây là cách tốt nhất để có được sự tiếp xúc vĩ mô với Ethereum.
mNAV chênh lệch đến từ đâu
Bankless： Ngoài việc mNAV có giá cao hơn, công ty kho bạc Ethereum còn có một số công cụ bổ sung như hệ sinh thái DeFi mà công ty kho bạc Ethereum thực sự có thể tận dụng. Bạn có chiến lược nào để tích lũy thêm ETH không?
**Tom Lee：**Bạn đã đặt ra một câu hỏi rất hay, tôi có nhiều câu trả lời. Phần lớn trong số đó tôi không thể chia sẻ, vì bất kỳ chiến lược nào mà chúng tôi theo đuổi đều là độc quyền. Tuy nhiên, các nhà đầu tư không nên đơn giản hóa quá mức suy nghĩ của họ về các công ty tài chính, vì BitMine đã trở thành công ty tài chính tiền điện tử lớn thứ ba thế giới, chỉ đứng sau Mara blockchain và MicroStrategy. Vì vậy, chúng tôi sở hữu nhiều tiền điện tử hơn cả MetaPlanet.
**Bankless：**Tom, tại sao lại tồn tại sự chênh lệch mNAV? Tôi đã nghe một số nhà đầu tư nói về vấn đề này, quan điểm cơ bản của họ là, sự chênh lệch mNAV nên sụp đổ quanh mức 1, và trong thị trường gấu nó có thể thấp hơn 1. Nhưng tại sao lại có sự chênh lệch mNAV ngay từ đầu ở bất kỳ công ty kho bạc tiền điện tử nào?
**Tom Lee：**Tôi muốn bắt đầu với con số. BitMine sở hữu 3 tỷ đô la Ethereum. Giả sử bạn chỉ là một ETF, có NAV gấp 1 lần. Nhưng có 3% lợi suất gốc, và vốn hóa thị trường là 20 lần PE của lợi suất 3%, điều này làm tăng NAV thêm 0.6. Vì vậy, do lợi suất staking của ETH, mNAV đã đạt 1.6.
Còn hai thành phần khác: phí tốc độ và phí thanh khoản. 1. Phí tốc độ. Khi BitMine bắt đầu chiến lược Ethereum vào ngày 8 tháng 7, mỗi cổ phiếu chỉ có 4 đô la Ethereum, vào ngày 27 tháng 7 mỗi cổ phiếu nắm giữ 23 đô la Ethereum, trong khoảng 20 ngày mỗi cổ phiếu đã tăng 19 đô la. Hôm nay cao hơn nữa, chúng tôi vẫn chưa công bố. BitMine là gấp 12 lần MicroStrategy. Vì vậy, bạn phải cho sự tăng trưởng NAV một bội số tốc độ. 2. Phí thanh khoản. MicroStrategy có khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng 3 tỷ đô la, BitMine là công ty kho bạc crypto có tính thanh khoản tốt thứ hai, vì chúng tôi giao dịch 1,6 tỷ đô la mỗi ngày. Điều này cũng nên đáng có một mức phí. Vì vậy, mNAV hiện tại của BitMine khoảng 1.6.
**Bankless：**Tôi có một câu hỏi về tốc độ, tốc độ đến từ tính thanh khoản. Vấn đề là tính thanh khoản đến từ đâu? Làm thế nào để có được nhiều tính thanh khoản hơn?
**Tom Lee：**Điều này có thể là tác động hợp tác của đội ngũ.
Thứ nhất, tôi là Chủ tịch của BitMine. Các nhà đầu tư chính của Bitmine đến từ đầu tư tư nhân, dẫn đầu là MOZAYYX, một quỹ đầu cơ vĩ mô rất nổi tiếng và thông minh. Chúng tôi có khả năng thu hút những người như người sáng lập Founders Fund, Stanley Druckenmiller, Bill Miller làm người nắm giữ. Cổ phiếu blue-chip lớn nhất trong thị trường truyền thống và giới VC hỗ trợ BitMine.
Thứ hai, tôi luôn là người ủng hộ lâu dài cho tiền điện tử. Tôi đã mạnh mẽ khuyến khích Phố Wall quan tâm đến Bitcoin từ năm 2017. Ethereum bây giờ đang trải qua khoảnh khắc năm 2017 của nó. Tôi nghĩ điều này là hợp lý cho những người hiểu chúng ta.
Tôi rất ủng hộ những gì Lubin của SharpLink và Andrew Keys của Ether Machine đang làm, vì chúng tôi đều đang làm những điều tương tự. Chúng tôi đều đang nỗ lực để staking Ethereum, làm cho nó trở thành một blockchain an toàn ở Mỹ. Chúng tôi đều đang hướng tới cùng một mục tiêu. Trong miền Tây hoang dã của DeFi, sự ổn định và đổi mới là tất cả.
Khoảnh khắc Ethereum năm 2017
**Bankless：**Bạn so sánh ETH với BTC vào năm 2017. Bitcoin năm 2017 là gì? Nó có điểm gì giống với Ethereum hiện tại?
Tom Lee: Tôi rất vui được kể cho bạn về câu chuyện nền tảng của Fundstrat vào năm 2017. Fundstrat là một công ty vĩ mô và chủ đề. Chúng tôi viết về các câu chuyện lớn (còn được gọi là vòng cung kể chuyện), điều này dẫn đến việc chúng tôi tập trung vào Bitcoin, chúng tôi đã thực hiện hai nghiên cứu khác nhau.
Một nhóm là thế hệ thiên niên kỷ. Năm 2017, thế hệ thiên niên kỷ lớn tuổi nhất đã ở độ tuổi hai mươi. Chúng tôi nhận ra rằng họ sẽ là một động lực lớn cho nền kinh tế Mỹ. Công việc mà chúng tôi thực hiện với thế hệ thiên niên kỷ thực sự rất nổi bật đến mức chúng tôi cuối cùng đã hợp tác với Snapchat để thực hiện một số tài liệu trắng, thảo luận về việc thế hệ thiên niên kỷ sẽ là một nhóm mà bạn cần phải kiếm tiền. Vào thời điểm đó, Snapchat đang cố gắng thuyết phục các nhà quảng cáo thực hiện quảng cáo đặc biệt cho GenZ và thế hệ thiên niên kỷ.
Thứ hai, chúng tôi nhận thấy Bitcoin. Bởi vì khi tôi ở JPMorgan, giá của nó là 100 đô la, sau đó vào đầu năm 2017, nó đột ngột tăng lên 1000 đô la. Vì vậy, Fundstrat đã dành vài tháng để cố gắng hiểu Bitcoin. Tôi nhận thấy nó được thúc đẩy bởi hai điều rất dễ giải thích. Một, trong mức tăng giá Bitcoin từ 100 đô la đến 1000 đô la, 97% là do số lượng ví và hoạt động của mỗi ví thúc đẩy. Về cơ bản là hiệu ứng giá trị mạng. Chúng ta có thể nói đơn giản rằng, trong vài năm tới, nếu nhiều người sử dụng Bitcoin, nó sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân một lần nữa. Vì vậy, chúng tôi tin rằng đến năm 2022, nó sẽ đạt 25,000 đô la. Nhưng nếu nó đạt 5% đến 10% giá trị của vàng, nó thậm chí có thể tăng lên 100,000 đô la. Chúng tôi bắt đầu thực sự đẩy câu chuyện này, Phố Wall cần hiểu Bitcoin vì nó là vàng kỹ thuật số. Chúng tôi thực sự là công ty Phố Wall đầu tiên đưa nó đến các tổ chức. Năm 2017, 0% các tổ chức sở hữu Bitcoin. Trong 8 năm qua, câu chuyện lớn nhất về Bitcoin là vàng kỹ thuật số, là nơi lưu trữ giá trị.
Nghiên cứu của chúng tôi vào thời điểm đó cho thấy, vàng chủ yếu thuộc về thế hệ bùng nổ dân số. Thế hệ thiên niên kỷ sẽ sở hữu Bitcoin giống như thế hệ bùng nổ dân số sở hữu vàng. Đây là một câu chuyện của các thế hệ, đồng thời cũng là một câu chuyện về sự thay thế tài sản.
Đây là câu chuyện nền tảng. Tôi đã tổ chức rất nhiều hội thảo trực tuyến. Nhưng thực tế là Fundstrat đã mất khách hàng tổ chức, số lượng khách hàng trả phí của Fundstrat thực sự đã giảm, vì họ nghĩ chúng tôi hoàn toàn điên rồ. Họ nói: "Làm thế nào bạn có thể giới thiệu một thứ chỉ được sử dụng bởi những kẻ buôn ma túy và những người trên dark web? Trong khi bạn nói rằng đó là một loại tài sản hợp pháp." Vì vậy, danh tiếng của Fundstrat thực sự đã bị tổn hại.
Bitcoin hiện giá 120.000 USD, BTC đã tăng 120 lần. Những khách hàng theo dõi chúng tôi và cấu hình BTC theo khuyến nghị 1% đến 2% giờ đây giá trị tài sản BTC của họ đã trở thành gần 100% giá trị danh mục đầu tư của họ.
Điều này cũng đang xảy ra trên Ethereum ngày hôm nay, vì Ethereum từng là một chuỗi hơi ngủ yên. Mọi người muốn một mạng nhanh hơn hoặc những cách sáng tạo hơn để thực hiện xác thực, nhưng Ethereum đã không ngừng hoạt động trong suốt mười năm. Điều này mới thực sự quan trọng đối với Phố Wall. Phố Wall đã quyết định Ethereum là chuỗi mà họ sẽ xây dựng Phố Wall, và nó hiện đang thấp hơn giá cách đây năm năm.
**Bankless：**Phố Wall có hiểu rằng Ethereum là trụ cột của nhiều phong trào đang diễn ra không? Đây có phải là lý do đằng sau sự ủng hộ đáng kinh ngạc của công ty kho bạc ETH? Hay chỉ là một câu chuyện được tạo ra trong tâm trí?
**Tom Lee：**Phố Wall chỉ hiểu khi bắt đầu kiếm tiền. Nvidia là một ví dụ rất tốt. Đó là một cổ phiếu tăng trưởng theo cấp số nhân. Nhưng bạn biết đấy, có những lúc Nvidia không thay đổi gì trong cả năm, gần như là tiền chết, hoặc Palantir đã là tiền chết trong nhiều năm, rồi đột nhiên có một hàm bước nhảy. Thị trường đột nhiên nhận ra, “Ôi, khoan đã. Tôi không chỉ hiểu, mà chúng ta còn phải định giá lại.”
Đây là những gì đang xảy ra trên Ethereum hiện nay, vì hoạt động trên chuỗi đã tăng vọt lên mức cao nhất lịch sử. Cộng đồng Ethereum đã được kích hoạt lại, giá cả tất nhiên cũng đã phục hồi, và có nhiều người hơn đang sử dụng Ethereum. Hơn nữa, lợi ích của Đạo luật Thiên tài đối với blockchain hợp đồng thông minh là rõ ràng, nó cũng có lợi cho Bitcoin, nhưng Bitcoin sẽ không hỗ trợ stablecoin.
Có phải việc Ethereum hôm nay không đạt 15,000 đô la là một điều xấu không? Tôi đã thấy những điều như vậy. Chúng tôi đã đề xuất Tesla, Nvidia, kể từ năm 2019, chúng đã là những khoản đầu tư an toàn trong quỹ ETF của Fundstrat Capital và chúng cũng đã có mặt trong danh mục đầu tư nghiên cứu trong một thời gian dài. Chúng không theo dõi doanh thu. Chúng thay đổi theo từng bước. Tôi nghĩ Ethereum cũng vậy. Tôi hy vọng Ethereum có thể ở mức giá hiện tại trong năm năm tới, vì điều đó có nghĩa là chúng ta có thể mua nó với mức giá hấp dẫn hơn.
Nếu ETH là 17.000 đô la, thì chi phí để công ty Treasury Ethereum mua ETH sẽ cao hơn nhiều. Tất nhiên, giá cổ phiếu của họ sẽ được hưởng lợi. Nhưng đối với tôi, việc nó có thể ở mức giá hiện tại thực sự là một điều tốt.
Dự đoán giá ETH: Tiềm năng gấp 100 lần
Bankless： Vậy nên giống như năm 2017, Phố Wall không hiểu Bitcoin, năm 2025 Phố Wall vẫn không hiểu tài sản Ethereum này. Có lẽ họ đang bắt đầu hiểu. Năm 2017, khi bạn lần đầu tiên nói với Phố Wall rằng Bitcoin khoảng 3000 USD, bây giờ Ethereum là 3000 USD. Bạn đang dự đoán một số mức giá rất cao. Những mức giá này ít nhất trong lĩnh vực tài chính truyền thống là rất đáng kinh ngạc. Bạn nghĩ ETH có thể làm được điều giống như Bitcoin không? Bạn dự đoán giá Ethereum như thế nào?
**Tom Lee：**Tôi thực sự nghĩ rằng không gian tăng trưởng của Ethereum lớn hơn. Bởi vì sự nghi ngờ ban đầu nhiều hơn. Bitcoin không nhất thiết là thứ mà mọi người bán khống. Họ chỉ không tin tưởng nó. Khi chúng tôi viết về việc BTC sẽ đạt 100.000 đô la vào năm 2017, điều đó có vẻ điên rồ. Nhưng từ năm 2017 đến bây giờ, không mất quá nhiều thời gian để tăng gấp 100 lần.
Ethereum giống như Bitcoin vào năm 2017. Phố Wall không tin tưởng một cách chuyên nghiệp vào việc Ethereum thậm chí có thể tồn tại, vì có một số chỉ trích công bằng. Ví dụ, 1. Ethereum đã chuyển sang cơ chế chứng minh cổ phần; 2. Trong một khoảng thời gian, đã phát hành quá nhiều ETH, nhưng vấn đề này đang được giải quyết; 3. Hiện tại vẫn có câu hỏi liệu Phố Wall có xây dựng trên Ethereum hay không, họ có stake ETH hay thậm chí sử dụng ETH hay không; 4. Coi Ethereum như một câu chuyện L2, và L2 không mang lại lợi ích gì cho L1.
Đây đều là những quan niệm sẽ bị phá vỡ, và khi điều đó xảy ra, giá ETH sẽ là một hàm bậc thang. Vì vậy, tôi nghĩ rằng không gian tăng trưởng của ETH thực sự cao hơn 100 lần so với Bitcoin. Bitcoin đã tăng 100 lần, Ethereum cũng có thể tăng 100 lần. Trong lòng Lubin cũng có không gian tăng trưởng như vậy, bởi vì Lubin và tôi luôn trao đổi, chúng tôi thực sự là đối tác, cùng nhau thúc đẩy quỹ ETH như một cơ sở hạ tầng kỹ thuật số. Tôi nghĩ điều này có thể xảy ra, Ethereum sẽ vượt qua Bitcoin về giá trị mạng, với xác suất rất cao.
Nếu ai đó nghĩ rằng giá Bitcoin có thể đạt một triệu, thì hãy tưởng tượng điều đó có nghĩa là gì đối với Ethereum? Bởi vì Ethereum không chỉ là sự tài chính hóa trên blockchain của Phố Wall, mà còn là một trong những điểm tập trung về vị thế dẫn đầu AI của Mỹ. Ethereum đóng một vai trò chiến lược ở đây.
Nếu không gian tăng giá của MicroStrategy gấp ba lần Bitcoin, thì lý thuyết không gian tăng giá của công ty kho bạc Ethereum có thể gấp ba lần Ethereum. Vì vậy, bạn không thể nói rằng công ty kho bạc Ethereum không phải là một loại hình đầu tư tốt. Nếu bạn nhìn vào những gì BitMine đang làm, điều đó cũng lý giải tại sao họ nên hoạt động tốt. Bởi vì chính Ethereum đã bị định giá thấp.
Bankless： Một số dự đoán của bạn có thể khiến người khác bất ngờ, ngay cả trong cộng đồng tiền điện tử. Ethereum tăng 100 lần lên khoảng 40.000 tỷ đô la, bạn còn nói rằng Ethereum có khả năng vượt qua Bitcoin, điều này không phải là quan điểm chủ đạo trong cộng đồng gốc tiền điện tử, mặc dù có nhiều người ủng hộ ETH từ lâu đã nghĩ như vậy. Bạn nghĩ rằng giá Ethereum sẽ đạt vị trí nào vào cuối năm nay hoặc khi chu kỳ này kết thúc?
**Tom Lee：**Mức giá mà mọi người nên cân nhắc trong thời gian ngắn là liệu ETH có thể đạt 4000 đô la hay không. Bởi vì câu chuyện về Ethereum tốt hơn vào tháng 12 năm 2024, và đó chính là 4.000 đô la. Chúng ta ít nhất nên phục hồi về mức 4000 đô la.
Câu chuyện Ethereum hôm nay tốt hơn nhiều so với một năm trước, và cách đây một năm ETH/BTC là 0.05. Với tỷ lệ 0.05, ETH nên có giá 6000 đô la. Từ bây giờ cho đến cuối năm, sẽ có rất nhiều điều xảy ra, bao gồm cả việc các công ty quỹ Ethereum khác bắt đầu mua Ethereum và Bitcoin tăng giá. Vì vậy, tôi nghĩ rằng, trước cuối năm 2025, giá ETH lên 7000 đô la, thậm chí 12000 hoặc 15000 đô la cũng không phải là điều không hợp lý.
Vào năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chuyển sang chính sách tiền tệ nới lỏng, do đó thanh khoản của ngân hàng trung ương đang tăng lên, ETH nên tiếp tục xây dựng trên các mức giá này vào cuối năm 2025.
Tôi không biết liệu có chu kỳ tiền điện tử hay không, nhưng chắc chắn phải có. Điều này có lợi cho chúng ta, vì cá nhân tôi cho rằng, một công ty kho bạc Ethereum muốn giá ETH giữ ổn định trong năm năm tới, rồi sau đó tăng vọt. Nhưng điều này có thể không xảy ra. Nó có thể có một hàm bậc thang.
Cách định giá ETH
**Bankless：**Tom, bạn đã phân tích giá trị và giá của ETH như thế nào?
**Tom Lee：**Các công ty kho bạc tiền điện tử được định giá dựa trên tài sản trong bảng cân đối kế toán. Định giá của MicroStrategy thực sự dựa trên bảng cân đối kế toán của nó, chứ không phải khả năng sinh lời của nó. Từ năm 1990 đến 2018, một thế hệ trọn vẹn trong sự nghiệp của một người, ExxonMobil luôn nằm trong top năm công ty có giá trị vốn hóa lớn nhất trong S&P 500 trong suốt thời gian này. Có làn sóng internet và nhiều thứ khác, nhưng ExxonMobil vẫn luôn nằm trong top năm. Nó chưa bao giờ được định giá dựa trên lợi nhuận. Nó luôn được định giá dựa trên lượng dự trữ đã được chứng minh. Vì vậy, các công ty kho bạc tiền điện tử chính là ExxonMobil mới.
Khi tôi làm việc ở Phố Wall, tôi đã học được một bài học rằng cần rất nhiều PE để bù đắp cho E. Mọi người đã dành quá nhiều thời gian cho E. Nhưng thực tế luôn là về PE. Giá ETH sẽ không dựa trên giao dịch hiện tại trong bất kỳ tuần nào. Nó thực sự là sự nhận thức về những gì sẽ xảy ra sau năm năm.
Bankless： Vậy bạn ước lượng kích thước của thị trường này như thế nào? Bạn có gọi Ethereum là dầu mỏ kỹ thuật số không, có phải bạn đang nói về trần giá trị của nó theo cách này không?
Tom Lee："ETH là dầu mỏ kỹ thuật số" báo cáo đó được thực hiện rất tốt. Tôi biết đội ngũ Mosaics cũng đã giúp xây dựng hai mô hình cho Ethereum, một cái là mô hình đại lý hệ thống ngân hàng, cái còn lại là mô hình đại lý thanh toán.
Nhưng cuối cùng, nếu tôi học được điều gì trong thế giới chứng khoán, đó là không nên bị ràng buộc bởi một khuôn khổ cứng nhắc. Đây là lỗi mà mọi người thường mắc phải. Tôi không phản đối việc cố gắng xây dựng một khuôn khổ. Nhưng đối với tôi, giá ETH 3600 đô la có phần bị đánh giá thấp một cách nực cười.
Công ty kho tiền mã hóa cách xa bong bóng rất nhiều
**Bankless：**Tom, bạn có nghĩ rằng vào một thời điểm nào đó, những công ty kho bạc tiền điện tử này sẽ trở nên quá nóng không? Có khả năng nào dẫn đến vùng bong bóng không? Điều này có thể bị thổi phồng quá mức, giá cả trở nên có tính phản hồi, và sau đó đột ngột giảm như một cái thang máy, gây ra ảnh hưởng hệ thống lớn hơn đối với tiền điện tử và nền kinh tế rộng lớn hơn? Bạn có lo ngại về điều này không?
**Tom Lee：**Một bong bóng chỉ thực sự hình thành khi mọi người đều lạc quan.
Cách duy nhất để các công ty kho tài sản tiền điện tử gặp khó khăn là nếu họ sử dụng đòn bẩy. Bất kỳ ai thực hiện cấu trúc nợ công cụ kỳ lạ, trừ khi chúng hiếm, MicroStrategy có thể làm nhiều điều vì họ đã thay đổi thế giới. MetaPlanet cũng vậy. Những thứ không hiếm mới là thứ sẽ gặp vấn đề. Nhưng hầu hết các công ty kho tài sản tiền điện tử đều rất bình thường. Vậy điều gì sẽ xảy ra? Giá của chúng chỉ đơn giản là giảm. Nhưng tôi không nghĩ điều này sẽ dẫn đến sự sụp đổ của thị trường chứng khoán. Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán thường là một vấn đề nợ, hoặc là một cú sốc từ bên ngoài.
Chúng ta vẫn còn xa mới đến bong bóng. Thực tế, thị trường đang đặt cược rằng chúng đã cung cấp vượt quá nhu cầu, vì vậy chúng chỉ tăng giá khi Bitcoin tăng.