Saylor: Біткойн-облігації з заставою 10% річних, ринок пенсій на 9 трильйонів очікує свого часу

Корпоративна стратегія накопичення Біткойна продовжує набирати обертів. Нещодавно кілька компаній активізували реалізацію стратегій накопичення Біткойна, типовими прикладами є:

• Деяка компанія, що торгується на NASDAQ: оголосила про підписання угоди про кредитування акцій з інвестиційним фондом, плануючи залучити до 100 мільйонів доларів США через випуск звичайних акцій, а всі чисті доходи використовуватимуться для покупки Біткойн.
• Якась група: додатково залучила приблизно 54 мільйони доларів США, кошти будуть використані для пошуку інвестиційних можливостей у межах стратегії резервування біткойнів.

Окрім вищезазначених випадків, безліч традиційних компаній також активно залучають кошти для створення стратегічного резерву Біткойн. Тим часом потенційне "поле бою" на ринку пенсійних фондів також починає проявлятися.

18 липня деякі ЗМІ повідомили, що уряд США розглядає можливість відкриття каналів для інвестицій у криптовалюту, золото та приватний капітал на ринку пенсійних накопичень США, який управляє активами на суму 90 трильйонів доларів. Відомо, що уряд планує підписати виконавчий указ, що дозволяє пенсійним планам 401(k) інвестувати в альтернативні активи, окрім традиційних акцій і облігацій. Якщо ця політика реалізується, акції публічних компаній, які зосереджені на резервуванні Біткойна або володіють великою кількістю Біткойна, можуть стати популярними інвестиційними об'єктами на ринку пенсійних накопичень, привабливість яких навіть може перевищити існуючі способи, такі як спотові ETF.

У цьому тренді бізнес-модель Strategy виходить на більш широкий майданчик. Раніше Strategy оголосила про "BTC Credits Model" ( модель кредитів Біткойн для оцінки вартості акцій у Біткойн, засновник Майкл Сейлор також нещодавно в інтерв'ю детально пояснив застосування та значення цієї моделі. Основні моменти наведені нижче:

![Власник MicroStrategy Майкл Сейлор: BTC заставні облігації з річною ставкою 10%, 9 трильйонів пенсійних фондів готові до битви])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-649d4689b786b84ee119c23869a444f9.webp(

) Яка наступна бізнес-модель компанії з резервами Біткойн? Чому ця модель є такою простою, але водночас потужною? Як отримати максимальний результат, зосередившись на виконанні?

Я колись сказав у Лас-Вегасі, що підприємства – це найефективніші машини для створення багатства, які ми коли-небудь спроектували. Якщо ми розглядаємо поширення Біткойна як валютний вірус або супер ідею, то, коли Біткойн контактує з особою, розповсюджувачем вірусу є підприємство. Коли підприємства здійснюють капітальну реорганізацію через Біткойн, справжня можливість для будь-якої публічної компанії полягає в продажу частки або продажу випущеного кредиту.

Всі акціонерні капітали у світі оцінюються на основі очікувань майбутніх законних грошових потоків. Наприклад, кожна компанія в Нігерії оцінюється на основі очікувань грошових потоків Нігерії. Бразильські компанії оцінюються на основі грошових потоків Бразилії. Американські компанії також оцінюються на основі грошових потоків. Але ми знаємо, що вартість грошей знижується.

Стикаючись з ризиками, що є бичачими, гетерогенними та невизначеними, такими як кредитний ризик чи ризик акцій, тоді в кредитному аспекті, вся вартість кредиторів базується на майбутніх очікуваннях грошових потоків. У мене немає грошей, щоб позичити тобі, я гарантую, що поверну їх, я планую отримати ці гроші протягом 10 років. Отже, існуючий ринок базується на майбутніх очікуваннях комерційної діяльності. Ми оцінюємо активи реального світу, оцінюємо майбутні грошові потоки, ми оцінюємо акції чи можливості.

А компанія Bitcoin Vault має найелегантнішу бізнес-модель. У мене є кілька біткойнів (вартістю 10 мільйонів доларів). Я почав випускати акції відповідно до моєї здатності отримувати більше біткойнів, потім кредит, фіксований кредит, конвертовані кредити, інші кредити, а потім я використав їх для купівлі біткойнів. Наприклад, якась компанія через часте випускання акцій накопичує біткойни, її ринкова капіталізація демонструє експоненціальне зростання, тоді як Strategy минулого року оголосила про план на 21 мільярд доларів на покупку біткойнів. Якщо ми це зробимо за три роки, це стане найуспішнішим акціонерним планом в історії капітальних ринків.

Я лише хочу сказати, що компанія — це коли разом збираються люди, які розуміються на фінансах, на праві та на управлінні — CEO, CFO та головний юрисконсульт. Якщо ви зберете Біткойн у такій компанії, то ваша компанія може швидко зростати, як випускаючи цінні папери, так і купуючи Біт.

Тобто, це також інвестиційний цикл, який швидший на 1000 разів, ніж цикли реальної економіки, нерухомості чи бізнесу, і більш рівномірний. Основна точка конфлікту - це випуск цінних паперів, що потребує відповідності, а також є регуляторною складністю. Якщо ви японец, ситуація відрізняється від французів. У Великобританії вам потрібна компанія з біткойн-скарбницею, яка розуміє британське законодавство, а у Франції, Норвегії, Швеції та Німеччині також потрібна кожна окрема компанія.

І ці компанії мають місцеві переваги, якщо ви японська компанія, то випускати цінні папери в Японії набагато легше, ніж американській компанії випускати цінні папери в Японії. Я знаю це, я зателефонував одному CEO. Я сказав, ви, можливо, зможете раніше, ніж я, випустити привілейовані акції на японському ринку, дійте.

Отже, я вважаю, що це простота бізнес-моделі: я просто хочу випустити десятки мільярдів цінних паперів, а потім купити десятки мільярдів Біткойн. Я хочу перетворити фондовий ринок та кредитний капітал з аналогових фізичних грошей XX століття (на основі готівки) на Біткойн XXI століття (на основі криптовалюти).

Про модель кредитування BTC

Ми розробили набір показників для оцінки вартості акцій у біткойнах. Оскільки ми використовуємо біткойн-стандарт, прості методи обліку в доларах не підходять, оскільки облік у доларах розроблений для компаній, які отримують прибуток від операційної діяльності. Тому ми створили BTC дохідність, яка в основному є приростом вартості кожного біткойна та відсотком.

Ця ідея полягає в тому, що якщо ви можете отримати 20% доходності від BTC, ви можете помножити це на коефіцієнт, наприклад, 10, так що ви можете отримати 200% премії відносно чистої вартості активів (NAV). Щоб обчислити, яка премія відносно чистої вартості активів, це дуже простий спосіб, залежно від того, чи компанія генерує 220% доходності, чи 10% або 200% доходності. Наприклад, облігація, яка після сплати податків платить 200% відсотків, має значно вищу вартість, ніж облігація, яка після сплати податків платить 5% відсотків, отже, доходність BTC або доходність у доларах є показником капіталу.

Доларовий дохід від Біткойна в основному є еквівалентним доходом. Компанія, що займається Біткойном, базується на Біткойні, і якщо ви отримали дохід у 100 мільйонів доларів США від Біткойна, це буде рівнозначно 100 мільйонам доларів США після сплати податків, він безпосередньо зараховується до власного капіталу акціонерів, обходячи звіт про прибутки та збитки (PnL). Але компанія, яка може генерувати доходи в десятки мільярдів BTC, і компанія, яка може генерувати дохід в мільярд доларів, є однаковими, ви можете використовувати PDE для цього, а потім сказати: я повинен встановити значення PDE на 10, 20, 30 або будь-яке інше число, помножене на цей дохід.

Це дало мені зрозуміти підприємницьку цінність цього бізнесу та здатність підприємства реалізувати цю бізнес-ідею. Тепер питання в тому, як отримати прибуток у біткойнах або прибуток у бітках? Є кілька способів це зробити:

Перший спосіб полягає в управлінні грошовими потоками, вкладаючи всю операційну прибуток у Біткойн, що дасть відповідний дохід, що стосується 100 мільйонів доларів США операційного грошового потоку. Я використовую ці гроші для покупки Біткойн. Таким чином, я отримую 100 мільйонів доларів США прибутку в Біткойн, не розмиваючи жодних прав акціонерів, але для цього потрібна операційна компанія, яка може генерувати великий обсяг грошових потоків.

Другий спосіб полягає в тому, що якщо ви продаєте акції за ціною, вищою за чисту вартість активів (M разів NAV), наприклад, за ціною 2 рази NAV, продаючи акції на 100 мільйонів доларів, ви отримаєте 50 мільйонів доларів прибутку в BTC. Звичайно, якщо ви продаєте акції за сумою, нижчою за NAV, ви насправді розмиваєте частки акціонерів і отримаєте від’ємну прибутковість;

Я вважаю, що доходність BTC і прибуток є важливими, оскільки вони надають інвесторам простий, прозорий і миттєвий спосіб зрозуміти, чи проводить управлінська команда операції з доданою вартістю чи розмиванням у будь-яку конкретну дату. Як тільки публічна компанія готова розмивати права акціонерів, вона може залучити практично будь-яку кількість коштів. А справжній секрет полягає в тому, що ці операції мають бути з доданою вартістю. Отже, ці два показники дуже важливі, але тепер ми вирішили цю проблему.

Наприклад, якщо мій грошовий потік вичерпано, що ти будеш робити, якщо ціна BTC зросте? Якщо M дорівнює 10 або 5 або 8, це не є складним питанням. Коли значення M дорівнює 10, ти отримуєш близько 90% різниці, тому кожен продаж акцій на 1 мільярд доларів може принести 900 мільйонів доларів прибутку, це безризиковий миттєвий прибуток. По суті, це не складно.

Проблема в тому, що буде, якщо M знизиться до 1 або нижче? Якщо у вас немає жодного грошового потоку, а M знизився до 1, але у вас на балансі є мільярд доларів Біткойнів, що ви будете робити? Якщо ви, як певний фонд, є закритим трастовим фондом, або якщо ви є ETF (особливо закритим трастовим фондом), ви нічого не зможете зробити. Тому ваша торгова ціна буде нижчою за NAV, помножене на M.

А це саме те, чого люди хочуть уникнути. Однак, спеціальні повноваження компанії-оператора полягають у випуску кредитних інструментів. Тому, якщо ціна зі знижкою або торгова ціна знижується до нормальної ринкової ціни, то справжній спосіб вибратися з труднощів — це почати продавати кредитні інструменти, які забезпечені активами компанії, що призводить до концепції кредитної моделі BTC.

Якщо у мене є 10 мільярдів Біткойнів, я можу продати 1 мільярд доларів облігацій або 1 мільярд доларів привілейованих акцій, дохідність за якими становить 10%. Це еквівалентно 10-кратному забезпеченню. Отже, рейтинг Біткойна становить 10, і тепер ви можете розрахувати ризик, ризик полягає в тому, що ваша угода на 10 мільярдів Біткойнів може зменшитися до менш ніж 1 мільярда доларів, коли інструмент досягне терміну погашення. Ви можете, як у моделі Блека-Шоулса, провести розрахунки за допомогою статистичних методів, ввівши волатильність, рейтинг BTC, отримати ризик, а потім розрахувати кредитний спред, тобто те, що ми називаємо кредитом BTC.

BTC кредит представляє теоретичний кредитний спред, який вам необхідно компенсувати для зниження ризику (відносно безризикової процентної ставки), звичайно, також і сам кредитний спред. Якщо рейтинг BTC становить 2, тоді кредитний спред буде вищим, ніж у випадку з рейтингом 10; якщо прогнозується волатильність Біткойна на рівні 50, тоді кредитний спред повинен бути вищим, ніж у випадку, коли волатильність Біткойна становить 30.

Отже, якщо ви введете свою прибутковість від Біткойна або річну дохідність у модель кредитування BTC, а також введете очікування щодо волатильності Біткойна і його ціну, ви отримаєте рейтинг BTC, ризик з'явиться, модель кредитування BTC з'явиться. Те, що ми робимо, - це почати випуск кредитних інструментів Біткойна, наша ідея полягає в тому, щоб продавати цінні папери на ринку, який ортогональний (повністю не пов'язаний) зі ринком акцій і ринком Біткойна, або на нерелевантному ринку.

На ринку доходності в доларах для пенсіонерів у США. Є багато людей, які не знають, що таке Біткойн, не знають, що таке Strategy, вони нічого не знають про нашу бізнес-модель, але якщо ми запропонуємо їм привілейовані акції з 10% дивідендною ставкою, надаючи їм 10% доходності дивідендів та кваліфікованого розподілу доходів, тип інструменту, якщо ваш річний дохід становить менше 48000 доларів, ви можете придбати цей інструмент у США та отримати 10% безподаткового доходу.

Багато людей хочуть 10%. Тепер питання в ризику, якщо це 5 або 10 разів більше застави, то це виглядає не так небезпечно. Якщо ви вірите в Біткойн, моя думка дуже проста: з дуже низьким ризиком принести комусь високий фіксований дохід, я вважаю, що застава є вбивчою аплікацією для Біткойна. Стратегічно ми створили конвертовані привілейовані акції, які називаються "Strike" (біржовий код: STRK), які дозволяють вам отримати 40% зростання акцій і 8% номінального дивіденду.

Потім ми створили конвертовані привілейовані акції під назвою "Strife" (STRF), які забезпечують 10% доходності. Ці дві акції є найуспішнішими привілейованими акціями цього століття. Це найліквідніші та найуспішніші акції, коли інші привілейовані акції знижуються на 5%, вони всі зростають на 25%.

Вони є найуспішнішими, оскільки будь-яка безпека, яка повністю залежить від Біткойн, завжди краща. Ці акції більш цінні, конвертовані облігації більш цінні, ці привілейовані акції більш цінні, оскільки ви підключаєтеся до активу, який щороку зростає на 55%, ми вклали це в ті інструменти, які будуть надзвичайно успішними, вийдуть на ринок і піднімуться в ціні акцій, тепер ідея полягає в тому, що ми можемо запропонувати це людям.

Ми можемо продавати людям акції, які зросли на 40%, в той час як Біткойн може зрости на 80%, з захистом від зниження та гарантованими дивідендами. Тому ми називаємо це "Strike". Це схоже на бонуси Біткойн, це як ви отримуєте допомогу по безробіттю, у вас є достатньо коштів.