Криптоактиви ринку змінюються: альти знову оживають

Нещодавно ринок криптоактивів демонструє цікаві зміни. Хоча біткоїн після зростання зазнав корекції, ефір же подолав попереднє падіння і перевищив позначку в 3600 доларів. Тим часом, такі сегменти, як Defi, Layer2 та інші, також спостерігають загальний ріст, ринок альтів нарешті починає демонструвати ознаки відновлення.

Ця зміна прийшла досить раптово. Зовсім нещодавно, коли біткойн наближався до позначки 100 тисяч доларів, ринок альтів ще перебував у пригніченому стані, інвестори загалом відчували розчарування.

Однак увага Уолл-стріт вже переключилася на ETF для альткоїнів. На фоні поступового поліпшення регуляторного середовища цей новий ринковий продукт надав нову енергію давно забутим альткоїнам.

Оглядаючи минулий тиждень, біткоїн на деякий час досягнув позначки в 99 тисяч доларів, ставши центром уваги ЗМІ. Але на відміну від попередніх разів, криптоспільнота відреагувала на це спокійно. У цій хвилі бичачого ринку, що очолюється інституціями, більшість учасників не отримали вигоди від ринкового процвітання. Натомість їхні альти постійно "висмоктуються" з біткоїна, демонструючи постійний тенденцію до зниження. Це різко контрастує з гучною рекламою бичачого ринку, що викликає у багатьох інвесторів відчуття безвиході.

Ефір (ETH) - це типовий приклад. Як визнаний основний токен, відносне зростання ETH значно відстає від Біткоїна. Протягом року курс ETH/BTC постійно знижувався, з 0,053 впав до мінімуму 0,032, і лише нещодавно стався відскок. Ситуація з іншими альткоїнами з малими капіталізаціями є ще менш оптимістичною.

Проте, останнім часом ринок альтів, здається, знову ожив. Токени, такі як SoL, XRP, LTC та Link, стали першими, хто розпочав зростання минулого вихідного. Щоденний обсяг торгів децентралізованої біржі екосистеми Solana перевищив 60 мільярдів доларів, XRP одного разу піднявся до 1,63 долара. Сьогодні вранці ефір навіть сильно прорвався вище 3600 доларів, що сприяло загальному зростанню всього сектору альтів, зокрема сектор DeFi за 24 години зріс на 8,47%.

Аналіз причин зростання альтів, окрім загального позитивного настрою, викликаного бичачим ринком, варто відзначити й вплив Уолл-стріт. Серед них поява продуктів ETF є найочевиднішим проявом.

Оглядаючи коріння цього етапу бичачого ринку, запуск 11 спотових ETF на біткоїн розпалив хвилю на ринку. Приєднання відомих установ сприяло процесу інтеграції біткоїна в основний фінансовий сектор, а також значно знизило бар'єри для участі звичайних інвесторів у криптоактивах. Після затвердження спотових ETF на біткоїн і ефір, ринок почав здогадуватися, яка наступна монета приверне увагу Уолл-стріт. Враховуючи капіталізацію та фінансові фактори, Solana раніше вважалася найперспективнішим кандидатом.

На кінець червня кілька великих компаній з управління активами почали підготовку до ETF на Solana. VanEck першою подала відповідну заявку до SEC, а 21Shares слідом за нею. На початку липня Чиказька біржа опціонів Cboe подала офіційні документи для ETF Solana від цих двох компаній, що призвело до сплеску обговорень навколо ETF SOL.

Однак жорстка позиція SEC швидко призвела до охолодження інтересу до альткоїн ETF. У серпні з'явилися повідомлення, що CBOE видалила заявки на два потенційні Solana ETF з свого сайту, аналітики вважають, що шанси на затвердження є мізерними.

Але на сьогоднішній день ринкове середовище зазнало значних змін. В кінці листопада біржа Cboe BZX запропонувала внести на свою платформу та торгувати чотирма ETF, пов'язаними з Solana. Ці ETF були ініційовані компаніями Bitwise, VanEck, 21Shares та Canary Funds і класифікуються як "фонди довірчого управління на основі товарів". Якщо SEC офіційно прийме заяву, остаточний термін затвердження очікується на початку серпня 2025 року.

Крім Solana, більше альткоїн ETF також знаходяться в стадії підготовки. Протягом останнього місяця Canary Capital подала до SEC заявки на спотові ETF для трьох токенів: XRP, Litecoin, HBAR. За словами експертів, наразі щонайменше одна емітентська компанія намагається подати заявку на ETF для ADA (Cardano) або AVAX (Avalanche).

Ці альти ETF викликали широкі обговорення, а очікування віддалених вливань капіталу ще більше розпалює ринок. Чи наближається "дикозахідна" ера Криптоактивів ETF?

З об'єктивних закономірностей, аналізуючи процеси затвердження біткоїну та ефіру, криптоактиви, що отримують схвалення на спотовий ETF, в основному повинні відповідати двом основним неявним вимогам: по-перше, не бути чітко визначеними регуляторними органами як цінні папери; по-друге, мати попередні показники, що свідчать про стабільність ринку та незмінність, типовою характеристикою є те, що ця монета може торгуватись ф'ючерсами на Чиказькій товарній біржі (CME). Відповідно до цього стандарту, наразі, крім біткоїну та ефіру, здається, немає інших криптоактивів, які повністю відповідають умовам. Ще більш централізовані монети стикаються з більшими труднощами в процесі затвердження, особливо SOL, який не лише має високий рівень централізації, але й був чітко визначений SEC як цінний папір.

Проте, ринок залишається оптимістичним щодо перспектив затвердження ETF для токенів SOL, XRP та інших. Аналітик ETF Bloomberg Джеймс Сейффарт вважає, що час затвердження цих нових ETF може бути продовжений до кінця 2025 року, але SEC може затвердити ETF, пов'язані з Solana, протягом наступних двох років. Президент ETF Store Нейт Герачі є ще більш оптимістичним, вважаючи, що ETF Solana, ймовірно, буде затверджено до кінця наступного року.

Ця оптимістична настрій має певну інформаційну підтримку, а ключовим фактором є новообраний президент. Обіцянки нового уряду щодо криптоактивів поступово реалізуються, а поліпшення регуляторного середовища надає криптоіндустрії більшу впевненість.

З точки зору внутрішнього регулювання галузі, SEC незабаром переживе суттєві зміни. Поточний голова оголосив, що залишить свою посаду в день, коли новий президент офіційно вступить на посаду 20 січня 2025 року, що означає, що сувора регуляторна політика останніх років може змінитися. За статистикою, під час терміну повноважень нинішнього голови було вжито заходів правозастосування щодо кількох компаній, пов'язаних з криптоактивами, завершено тисячі справ, стягнуто приблизно 21 мільярд доларів США штрафів.

Хоча наступний кандидат на посаду голови SEC ще не визначений, є повідомлення, що колишній комісар SEC може зайняти цю посаду. У той час, коли суперечки щодо регуляторних повноважень над цифровими активами загострюються, також ходять чутки, що новий уряд хоче розширити повноваження Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) у сфері регулювання цифрових активів. Якщо цей крок буде реалізовано, ймовірність того, що криптоактиви будуть визнані цінними паперами, може зменшитися.

З більш широкої зовнішньої перспективи новий уряд не позбавлений прихильників криптоактивів. Кілька членів кабінету мають позитивне ставлення до крипто, деякі з них навіть фактично володіють криптоактивами. Така структура суттєво відрізняється від минулих, що свідчить про можливе пом'якшення регулювання криптоактивів у майбутньому. Якщо протягом цього терміна уряду буде створено повноцінну регуляторну рамку для криптоактивів, це надасть більш чіткий напрямок для розвитку індустрії.

Окрім регуляторного аспекту, підприємства нового уряду також давно націлилися на можливості у сфері шифрування. За інформацією з ринку, одна медіа-технологічна компанія веде переговори про придбання криптоактивів біржі. Ця компанія також подала заявку на послуги оплати криптовалютами та планує зайнятися сферою криптоплатежів. Ці тенденції з боку відображають позитивне ставлення вищого керівництва до криптоактивів.

Саме на основі вищезазначених факторів ринок відновлює надію на альткоїн ETF. Зі зміною регуляторної позиції спірні питання щодо ціннісних властивостей альтів, ймовірно, зменшаться, що закладає початкову основу для реалізації ETF.

Навіть якщо перспективи ETF на альти ще неясні, Уолл-стріт не бажає відмовлятися від цього величезного ринку, який перевищує 30 трильйонів доларів. Традиційні фінансові установи створюють нові інвестиційні продукти та похідні інструменти навколо Криптоактивів, щоб полегшити інвесторам включення Криптоактивів до своїх портфелів.

Керівник постачальника індексів криптоактивів CF Benchmarks зазначив, що основні інвестори створюватимуть прямий експорт через ETF на спотовий біткоїн, а також налаштовуватимуть експорт до цієї категорії активів через додаткові продукти. Наразі найпопулярнішими продуктами є товарні ф'ючерси, які пов'язані з криптоактивами та приносять дохід, а також продукти, що забезпечують захист від падіння через опціони. Компанія планує запустити опціони на індекс біткоїна Nasdaq.

Головний інвестиційний директор Astoria Portfolio Advisors також згадував, що розглядає можливість збільшення експозиції до біткоїна в керованих їм ETF-моделях портфелів.

В цілому, незважаючи на те, що реалізація альткоїн-ЕТФ в умовах нинішнього регуляторного середовища все ще стикається з викликами, з довгострокової перспективи, у міру послаблення регулювання та зростання інтересу інвесторів, через ринкову конкуренцію, глибоке вивчення криптоактивів з боку установ стане неминучою тенденцією. У продуктному сегменті установи більше не будуть обмежені биткоїном і ефіром, продуктізація та стандартизація криптоактивів будуть подальшою зміцнюватись, ринок деривативів може пережити вибух, метою якого є усунення перешкод для участі інвесторів. Можна передбачити, що в майбутньому інвестори матимуть більше шляхів для інвестування в продукти, пов'язані з криптовалютами.

Новий продукт ще не вийшов на ринок, але наявні ETF вже почали отримувати вигоду від цієї тенденції. Наприклад, у випадку з ETF на спотовий ефір, його приплив коштів довгостроково був нижчим за біткойн. Станом на 27 листопада чистий приплив коштів у спотовий ETF на ефір становив близько 240 мільйонів доларів, тоді як чистий приплив коштів у спотовий ETF на біткойн досяг 30,384 мільйона доларів, і різниця між ними величезна.

Причини цього явища різноманітні. Ефіріум вже відрізняється від біткоїну в плані стабільності вартості та позиціонування. Ще важливіше, що його основна функція стейкінгу підлягає регуляторним обмеженням, що послаблює ентузіазм інвесторів. З точки зору витрат, безпосереднє володіння ETH може забезпечити близько 3,5% доходу від стейкінгу, тоді як володіння інституційним ETF не тільки не дає цього безризикового доходу, але й потребує сплати комісії за управління в розмірі від 0,15% до 2,5%.

З огляду на зміни в регуляторному середовищі, спотовий ETF на ефірі, можливо, зможе подолати обмеження на стейкінг. Адже раніше рішуче проти стейкінгу налаштоване регуляторне середовище вже ослабило свої позиції, а на європейському ринку вже з'явилися прецеденти. Нещодавно європейські емітенти ETP оголосили про додавання функції стейкінгу до свого основного ETP продукту на ефір.

Однак, хоча ETF має великі перспективи, фактичний приплив капіталу все ще потрібно спостерігати. Навіть привабливість ефіріуму для традиційного капіталу є відносно обмеженою, активи Solana Trust, що належать відомій організації, становлять лише 70 мільйонів доларів, що свідчить про те, що інвестиційна купівельна спроможність альтів може бути не такою оптимістичною, як очікувалося. Внаслідок цього, керівник цифрових активів однієї великої компанії з управління активами зазначив, що компанія не дуже зацікавлена у криптоактивах, окрім біткоїна та ефіріуму.

Незалежно від того, як буде просуватися подальше затвердження, ринкові спекуляції навколо альткоїн-ETF вже розпочалися. Для довготривалої в'ялої ситуації на ринку альтів це, безсумнівно, є своєчасною ін'єкцією енергії.