Кризова ситуація в управлінні інфляцією Aptos: Падіння доходності за стейком викликає суперечки, процвітання екосистеми може стати ключем до розв'язання проблеми

Нещодавно в спільноті Aptos розгорілася жвава дискусія через пропозицію AIP-119 щодо падіння доходів від заステйкати. Прихильники вважають, що це необхідний крок для стримування інфляції та активізації екологічної ліквідності, тоді як противники попереджають про можливе послаблення децентралізованої основи мережі, а також про можливість відтоку капіталу. Ця реформа стосується не лише майбутнього економіки токена APT, а й відображає глибокі суперечності в управлінні PoS публічних ланцюгів.

Інфляційна "операція" викликала суперечки

Пропозиція AIP-119 пропонує протягом наступних трьох місяців щомісяця знижувати базову ставку винагороди за застейкати Aptos на 1%, знижуючи річну процентну ставку (APR) з приблизно 7% до 3,79%. Прихильники вважають, що це не тільки швидко зменшить інфляцію APT, але й стимулюватиме користувачів переводити кошти на інші DeFi активності в ланцюзі, а не просто покладатися на пасивний застейк.

Однак є й чимало заперечень. Дехто вказує, що різке зниження заступницьких винагород завдасть більшого удару малим валідаторам, що може призвести до того, що вони не зможуть покрити операційні витрати і будуть змушені вийти з мережі, що опосередковано послабить рівень децентралізації мережі Aptos. Співзасновник одного фінансового платформи підрахував, що якщо дохідність знизиться до 3,9%, лише валідатори, які володіють 10 мільйонами APT і більше, зможуть ледве отримувати прибуток, що безпосередньо ліквідує малих валідаторів.

Крім того, є коментарі, що Падіння ставок за застейкуванням не є конкурентоспроможними порівняно з іншими високоприбутковими мережами, що може призвести до відтоку коштів та зменшення TVL та ліквідності Aptos. Нижчі ставки за застейкуванням також можуть знизити привабливість протоколів AptosDeFi для постачальників ліквідності, впливаючи на зростання протоколу та участь користувачів.

Загальна проблема управління PoS: баланс між винагородою та інфляцією

Ця проблема управління є особливо вираженою в механізмі консенсусу POS. Порівнюючи кілька подібних механізмів публічних ланцюгів, ми можемо краще оцінити обґрунтованість пропозиції Aptos.

Наразі модель інфляції токенів Aptos складає 7% щорічно, планується знижувати на 1,5% щороку, поки через понад 50 років не буде досягнута річна межа в 3,25%. Ставка за APT досягає 76%, а знищення комісій в мережі має незначний вплив на стримування інфляції.

Solana використовує модель інфляції, що зменшується щороку, наразі близько 4.58%, застава становить близько 65%. Тим не менше, спільнота все ще вважає, що інфляція занадто висока. Висока активність мережі Solana, здається, пом’якшує тиск, який викликаний інфляцією.

Sui використовує жорстку модель, загальна кількість обмежена 10 мільярдами SUI, ставка за стейкингом досить низька (2,3%~2,5%), а рівень стейкингу становить приблизно 76,73%. Ця модель зменшує інфляційні побоювання в спільноті, а ціна токенів демонструє досить яскраві результати.

Прибуток від застеки у Cosmos складає до 14,26%, а рівень застеки приблизно 59%. Однак, незважаючи на високий прибуток від застеки, ціна токена ATOM продовжує падати, знизившись на 91% від свого максимуму.

Вибір Aptos: зменшення чи відкритість?

Наразі, основні POS публічні блокчейни все ще шукають баланс між рівнем інфляції та участю в мережі. Ethereum досяг дефляції через перехід на POS і знищення базових зборів, але це не призвело до зростання ціни токенів. Навпаки, Solana нещодавно ухвалила пропозицію щодо збільшення інфляції, але, здається, це не справило великого впливу на ціну токенів, головним чином завдяки високій активності в мережі.

Для Aptos, розглядаючи можливість "гальмування" через AIP-119, слід також глибше замислитися над його потенційним впливом на екосистему валідаторів та децентралізацію мережі. На відміну від радикального скорочення винагород, більш терміновим вибором на поточному етапі може бути те, як "відкрити джерело" - підвищити активність мережі, залучити більше якісних проектів, щоб побудувати справді процвітаючу та стійку екосистему. Саме це, можливо, є ключем до підтримки довгострокової цінності APT.