У другому кварталі 2025 року крипторинок зазнав переходу від високої активності до короткострокової корекції. Незважаючи на те, що різні сектори по черзі сприяли ринковим настроям, тиск на макрорівні поступово починає проявлятися. Глобальна торговельна ситуація нестабільна, економічні дані США коливаються, а також постійні зміни очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи призвели до того, що ринок увійшов у важливий період перелому. Водночас починають проявлятися крайові зміни в політичній боротьбі: певні політичні діячі позитивно висловлюються про криптовалюти, що викликало у інвесторів передчасні очікування щодо потенційного стратегічного становища біткоїна. Наразі ринок все ще перебуває на "етапі корекції після середньострокового зростання", але структурні можливості поступово формуються, а цінові орієнтири зазнають значних змін.
Два. Макроекономічне середовище: стара логіка руйнується, нові опорні точки ще не встановлені.
У травні 2025 року крипторинок перебуває в ключовий період реконструкції макроекономічної логіки. Традиційні цінові рамки швидко розпадаються, а нові еталони оцінки ще не встановлено, що створює для ринку "неясне і напружене" макроекономічне середовище. Від економічних даних, орієнтації політики центрального банку до маргінальних змін у глобальних геополітичних і торгових відносинах - все це впливає на поведінкові моделі всього крипторинку в манері "нового порядку в умовах нестабільності".
Грошово-кредитна політика переходить від "залежності від даних" до "політичної гри з інфляційним тиском та стагнацією" на новий етап. Нещодавно опубліковані дані про інфляцію показують, що хоча інфляційний тиск у США дещо зменшився, загальна стійкість все ще залишається, особливо в ціновій жорсткості у сфері послуг. Це переплітається з структурним дефіцитом на ринку праці, що ускладнює швидке зниження інфляції. Хоча рівень безробіття трохи зріс, це ще не призвело до досягнення нижньої межі для зміни політики, що змусило ринок відкласти очікування щодо зниження процентних ставок. Хоча керівники центрального банку у публічних виступах не виключають можливість зниження ставок у цьому році, вони більше наголошують на "обережному спостереженні" та "дотриманні довгострокової інфляційної цілі", що робить очікування щодо грошово-кредитної політики більш віддаленими.
Це невизначене макроекономічне середовище безпосередньо впливає на базу ціноутворення криптоактивів. Протягом попередніх трьох років криптоактиви користувалися премією за оцінкою на фоні "нульових відсоткових ставок + загального пом’якшення ліквідності", а сьогодні, в умовах тривалої високої процентної ставки в другій половині циклу, традиційні моделі оцінки стикаються з систематичним збоями. Хоча основні криптоактиви, підтримувані структурними інвестиціями, зберігають тенденцію до поступового зростання, їм так і не вдається створити імпульс для прориву важливих рівнів, що відображає руйнування їх "шляху вирівнювання" з традиційними макроактивами. Ринок починає більше не використовувати просту логіку взаємозв'язку, а поступово усвідомлює, що криптоактиви потребують незалежних політичних якорів та ролей.
Водночас, з початку року важливі зміни відбуваються в геополітичних змінних, що впливають на ринок. Питання торгових тертя, яке раніше набуло обертів, значно охололо. Нещодавно деякі політики змістили акцент на тему "повернення виробництв", що свідчить про те, що основні економіки в короткостроковій перспективі не посилять конфлікти. Це призвело до тимчасового зниження логіки "геополітичного захисту + криптоактивів як засобу захисту від ризиків", ринок більше не надає премію криптоактивам як "захисному якорю", а натомість знову шукає нову політичну підтримку та наративні динаміки. Це також є важливим фоном для переходу крипторинку з структурного відновлення до коливань на високих рівнях, а також триваючого відтоку коштів з деяких онлайнових активів з середини травня.
З більш глибокої точки зору, вся глобальна фінансова система стикається з системним процесом "перебудови якорів". Індекс долара перебуває на високих рівнях у горизонтальному русі, взаємозв'язок між золотом, державними облігаціями та американськими акціями був порушений, а криптоактиви опинилися між ними, не маючи підтримки центрального банку, як традиційні активи-убежища, і не будучи повністю інтегрованими в рамки управління ризиками основними фінансовими установами. Цей стан "ні ризик, ні актив-убежище" робить ціновість основних криптоактивів "відносно розмитою зоною". А ця розмита макро-якірна точка далі передається до нижньої екосистеми, що призводить до того, що різні нові наративи хоча й спалахують, але важко підтримуються. Без підтримки макро-додаткових коштів, локальне процвітання на ланцюзі легко може потрапити в пастку "швидкого розгортання --- швидкого згасання".
Ми вступаємо в період «дефінансування», що підлягає впливу макроекономічних змін. На цьому етапі ліквідність ринку та тренди більше не залежатимуть від простих кореляцій між активами, а визначатимуться переважно перерозподілом цінового впливу політики та ролі інститутів. Щоб крипторинок міг пережити наступну хвилю системної переоцінки, потрібно дочекатися нових макроекономічних якорів—це може бути офіційне визнання стратегічного статусу криптоактивів, або чіткий поворот монетарної політики, чи прийняття фінансової інфраструктури на блокчейні багатьма урядами світу. Лише коли ці макроекономічні якорі справді реалізуються, настане повне повернення до ризикових активів та спільне зростання цін на активи.
Наразі крипторинок потребує не просто продовження старих логік, а спокійного виявлення нових віх, які з'являються. Ті, хто зможе першими зрозуміти зміни макроструктури та заздалегідь спланувати нові віхи, матимуть перевагу у наступному справжньому етапі зростання.
Третє. Політичні тенденції: новий законопроект затверджено, реалізація резервів криптоактивів на рівні штатів викликала структурні очікування.
У травні 2025 року Сенат США офіційно ухвалив важливий законопроект щодо стейблкоїнів, ставши одним із найбільш інституційно впливових законодавчих рішень у світі щодо стейблкоїнів. Прийняття цього законопроекту не лише знаменує встановлення регуляторної рамки для стейблкоїнів на базі долара США, але й вивільняє чіткий сигнал: стейблкоїни більше не є технічним експериментом або сірим фінансовим інструментом, а стали частиною ядра суверенної фінансової системи, органічним продовженням впливу цифрового долара.
Основний зміст цього законопроекту зосереджений на трьох аспектах: по-перше, встановлення повноважень Федеральної резервної системи та фінансових регуляторів щодо управління ліцензіями емітентів стабільної монети, а також визначення вимог до капіталу, резервів і прозорості, еквівалентних банкам; по-друге, надання правової основи та стандартного інтерфейсу для взаємодії стабільних монет з комерційними банками та платіжними установами, що сприяє їх широкому використанню в роздрібних платежах, міжнародних розрахунках та фінансовій взаємодії; по-третє, створення механізму "технічного пісочниці" для децентралізованих стабільних монет, що зберігає простір для інновацій відкритих фінансів в рамках контрольованої відповідності.
З макроперспективи, ухвалення цього законопроекту викликало тривалі зміни в структурних очікуваннях крипторинку. По-перше, з'явилася нова парадигма "ланцюгового закріплення" міжнародного розширення доларового режиму. Стейблкоїни, як "федеральні чеки" цифрової ери, їхня можливість обігу в ланцюгу не тільки служить внутрішнім платежам Web3, але й може стати частиною механізму передачі політики долара, підсилюючи його конкурентні переваги на ринках, що розвиваються. Це також означає, що політики більше не просто тиснуть на криптоактиви, а обирають частину "прав на канали" інтегрувати в національну фінансову систему, легітимізуючи стейблкоїни, а також заздалегідь займаючи позицію для долара у майбутніх цифрових фінансових війнах.
По-друге, це переоцінка фінансової структури на блокчейні, зумовлена легалізацією стейблкоїнів. Екосистема комплаєнтних стейблкоїнів вступить у період вибуху ліквідності, логіка блокчейн-платежів, блокчейн-кредитування та реконструкції бухгалтерського обліку активізує попит на мостування DeFi та активів реального світу (RWAs). Особливо в умовах традиційного фінансового середовища з високими процентними ставками, високою інфляцією та коливаннями регіональних валют, властивість стейблкоїнів як "інструменту для арбітражу між системами" ще більше привабить користувачів з ринків, що розвиваються, та установи управління активами на блокчейні. Менш ніж через два тижні після прийняття закону, щоденний обсяг торгівлі стейблкоїнів на основних торгових платформах досяг нещодавнього максимуму, обсяги обігу деяких стейблкоїнів на блокчейні помітно зросли в порівнянні з попередніми періодами, а фокус ліквідності почав зміщуватися від окремих активів до комплаєнтних активів.
Більш структурно значущим є те, що кілька урядів штатів після прийняття законопроекту швидко опублікували плани стратегічних резервів криптоактивів. Станом на кінець травня, вже кілька штатів прийняли відповідні законопроекти, і кілька штатів оголосили, що частину фінансових надлишків буде спрямовано на резерви криптоактивів, обґрунтовуючи це такими причинами, як хеджування інфляції, диверсифікація фінансової структури та підтримка місцевої блокчейн-індустрії. У певному сенсі ця дія позначає перехід криптоактивів з "активів на основі суспільного консенсусу" до "активів місцевого бюджету", що є цифровою реконструкцією історичної логіки резервів штатів. Незважаючи на те, що масштаби ще невеликі, а механізми залишаються нестабільними, політичний сигнал, що стоїть за цим, є набагато важливішим за обсяги активів: криптоактиви починають ставати "урядовим вибором".
Ці політичні динаміки разом сприяють формуванню нової структурної картини: стейблкоїн стає "ланцюговим доларом", криптоактиви стають "місцевими резервами", обидва з яких регулюють і дикими, відповідно з точки зору платежів і резервів, співіснуючи та хеджуючи традиційну валютну систему. Така ситуація в 2025 році, коли спостерігається геополітична фінансова розділеність і падіння довіри до інститутів, надає ще одну логіку безпечного прив'язування. Це також пояснює, чому крипторинок у середині травня, незважаючи на погані макроекономічні дані (тривалі високі відсоткові ставки, відновлення CPI), все ще зберігає високі коливання------адже структурні зміни на рівні політики створюють довгострокову визначену підтримку для ринку.
Після ухвалення закону ринок переоцінить модель "ставки на державні облігації США - дохідність стейблкоїнів", що також прискорить адаптацію стейблкоїнів до "онлайн T-Bill" та "онлайн грошових фондів". У певному сенсі, майбутня цифрова структура боргу США може частково бути довірена стейблкоїнам. Очікування про оцифрування державних облігацій США поступово стає ясним через інституціоналізацію стейблкоїнів.
Чотири, ринкова структура: різкі зміни в секторах, основна лінія ще має бути підтверджена
У другому кварталі 2025 року крипторинок демонструє надзвичайно напружену структурну суперечність: на макрорівні політичні очікування покращуються, стейблкойни та криптоактиви наближаються до "інституційної інтеграції"; але на мікрорівні завжди бракує справжньої "основної траси" з ринковою консенсусністю. Це призводить до того, що загальний ринок демонструє відчутні ознаки частих ротацій, слабкої стабільності та короткочасної "порожньої" ліквідності. Іншими словами, гроші все ще швидко обертаються в мережі, але почуття напрямку та визначеності досі не відновлені, що яскраво контрастує з попередніми періодами "одної основної траси".
По-перше, з точки зору секторної активності, у травні 2025 року на крипторинку спостерігалася крайня диференціація структури. Кілька сегментів по черзі демонстрували "гру в гарячі картки", кожен підсектор мав періоди бурхливого зростання, які тривали менше двох тижнів, після чого наступні інвестиції швидко розсіювалися. Наприклад, деякі нові сегменти на деякий час викликали нову хвилю FOMO, але через слабку основу суспільної згоди та виснаження ринкових емоцій, ціни швидко коригувалися з високих рівнів; AI-сегменти, такі як деякі провідні проекти, демонстрували ознаки "високого бета, високої волатильності", сильно піддаючись впливу емоцій пов'язаних акцій, і бракувало внутрішніх наративів для тривалої підтримки; тоді як RWA-сегмент, представлений деякими проектами, хоча і має певність, потрапив у період "дисбалансу між ціною та вартістю", оскільки очікування аірдропів частково справдилися.
Дані про рух коштів показують, що це явище ротації в основному відображає структурний надлишок ліквідності, а не запуск структурного бичачого ринку. З середини травня ринкова капіталізація деяких стабільних монет зазнала застою, інші ж трохи відновилися, а обсяги торгів на DEX залишаються на низькому рівні і коливаються в межах, значно зменшуючись у порівнянні з березневими максимумами. На ринку немає очевидного нового притоку коштів, лише наявні ресурси шукають короткострокові торгові можливості в умовах "локальної високої волатильності + високих емоцій". У такій ситуації, навіть якщо часто змінюються сектори, важко створити сильний основний тренд, що, навпаки, ще більше посилює ритм спекуляцій у стилі "передавання барабана", що призводить до зниження бажання участі роздрібних інвесторів та поглиблення розриву між торговим і соціальним інтересом.
З іншого боку, посилюється явище цінових спектрів. Оцінка перших класів блакитних фішок значно перевищує, основні активи продовжують користуватися великою увагою з боку інвесторів, тоді як проекти з довгим хвостом потрапляють у незручне становище "фундаментальні показники не можуть бути оцінені, очікування не можуть бути виправдані". Дані показують, що у травні 2025 року частка 20 найбільших криптовалют за ринковою капіталізацією наблизилася до високого рівня, досягнувши нещодавнього максимуму, демонструючи ознаки подібності до "концентрації повернення" на традиційних капітальних ринках. На фоні відсутності "широкого ринкового руху".
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
20 лайків
Нагородити
20
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
NftPhilanthropist
· 07-21 00:25
не кажучи вже про сім'ю, цей ринок просто просить модель управління dao з впливом прямо зараз
2025 рік Q2 крипторинок: Сприятлива інформація підвищує довіру, структурні можливості з'являються
Один. Вступ
У другому кварталі 2025 року крипторинок зазнав переходу від високої активності до короткострокової корекції. Незважаючи на те, що різні сектори по черзі сприяли ринковим настроям, тиск на макрорівні поступово починає проявлятися. Глобальна торговельна ситуація нестабільна, економічні дані США коливаються, а також постійні зміни очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи призвели до того, що ринок увійшов у важливий період перелому. Водночас починають проявлятися крайові зміни в політичній боротьбі: певні політичні діячі позитивно висловлюються про криптовалюти, що викликало у інвесторів передчасні очікування щодо потенційного стратегічного становища біткоїна. Наразі ринок все ще перебуває на "етапі корекції після середньострокового зростання", але структурні можливості поступово формуються, а цінові орієнтири зазнають значних змін.
Два. Макроекономічне середовище: стара логіка руйнується, нові опорні точки ще не встановлені.
У травні 2025 року крипторинок перебуває в ключовий період реконструкції макроекономічної логіки. Традиційні цінові рамки швидко розпадаються, а нові еталони оцінки ще не встановлено, що створює для ринку "неясне і напружене" макроекономічне середовище. Від економічних даних, орієнтації політики центрального банку до маргінальних змін у глобальних геополітичних і торгових відносинах - все це впливає на поведінкові моделі всього крипторинку в манері "нового порядку в умовах нестабільності".
Грошово-кредитна політика переходить від "залежності від даних" до "політичної гри з інфляційним тиском та стагнацією" на новий етап. Нещодавно опубліковані дані про інфляцію показують, що хоча інфляційний тиск у США дещо зменшився, загальна стійкість все ще залишається, особливо в ціновій жорсткості у сфері послуг. Це переплітається з структурним дефіцитом на ринку праці, що ускладнює швидке зниження інфляції. Хоча рівень безробіття трохи зріс, це ще не призвело до досягнення нижньої межі для зміни політики, що змусило ринок відкласти очікування щодо зниження процентних ставок. Хоча керівники центрального банку у публічних виступах не виключають можливість зниження ставок у цьому році, вони більше наголошують на "обережному спостереженні" та "дотриманні довгострокової інфляційної цілі", що робить очікування щодо грошово-кредитної політики більш віддаленими.
Це невизначене макроекономічне середовище безпосередньо впливає на базу ціноутворення криптоактивів. Протягом попередніх трьох років криптоактиви користувалися премією за оцінкою на фоні "нульових відсоткових ставок + загального пом’якшення ліквідності", а сьогодні, в умовах тривалої високої процентної ставки в другій половині циклу, традиційні моделі оцінки стикаються з систематичним збоями. Хоча основні криптоактиви, підтримувані структурними інвестиціями, зберігають тенденцію до поступового зростання, їм так і не вдається створити імпульс для прориву важливих рівнів, що відображає руйнування їх "шляху вирівнювання" з традиційними макроактивами. Ринок починає більше не використовувати просту логіку взаємозв'язку, а поступово усвідомлює, що криптоактиви потребують незалежних політичних якорів та ролей.
Водночас, з початку року важливі зміни відбуваються в геополітичних змінних, що впливають на ринок. Питання торгових тертя, яке раніше набуло обертів, значно охололо. Нещодавно деякі політики змістили акцент на тему "повернення виробництв", що свідчить про те, що основні економіки в короткостроковій перспективі не посилять конфлікти. Це призвело до тимчасового зниження логіки "геополітичного захисту + криптоактивів як засобу захисту від ризиків", ринок більше не надає премію криптоактивам як "захисному якорю", а натомість знову шукає нову політичну підтримку та наративні динаміки. Це також є важливим фоном для переходу крипторинку з структурного відновлення до коливань на високих рівнях, а також триваючого відтоку коштів з деяких онлайнових активів з середини травня.
З більш глибокої точки зору, вся глобальна фінансова система стикається з системним процесом "перебудови якорів". Індекс долара перебуває на високих рівнях у горизонтальному русі, взаємозв'язок між золотом, державними облігаціями та американськими акціями був порушений, а криптоактиви опинилися між ними, не маючи підтримки центрального банку, як традиційні активи-убежища, і не будучи повністю інтегрованими в рамки управління ризиками основними фінансовими установами. Цей стан "ні ризик, ні актив-убежище" робить ціновість основних криптоактивів "відносно розмитою зоною". А ця розмита макро-якірна точка далі передається до нижньої екосистеми, що призводить до того, що різні нові наративи хоча й спалахують, але важко підтримуються. Без підтримки макро-додаткових коштів, локальне процвітання на ланцюзі легко може потрапити в пастку "швидкого розгортання --- швидкого згасання".
Ми вступаємо в період «дефінансування», що підлягає впливу макроекономічних змін. На цьому етапі ліквідність ринку та тренди більше не залежатимуть від простих кореляцій між активами, а визначатимуться переважно перерозподілом цінового впливу політики та ролі інститутів. Щоб крипторинок міг пережити наступну хвилю системної переоцінки, потрібно дочекатися нових макроекономічних якорів—це може бути офіційне визнання стратегічного статусу криптоактивів, або чіткий поворот монетарної політики, чи прийняття фінансової інфраструктури на блокчейні багатьма урядами світу. Лише коли ці макроекономічні якорі справді реалізуються, настане повне повернення до ризикових активів та спільне зростання цін на активи.
Наразі крипторинок потребує не просто продовження старих логік, а спокійного виявлення нових віх, які з'являються. Ті, хто зможе першими зрозуміти зміни макроструктури та заздалегідь спланувати нові віхи, матимуть перевагу у наступному справжньому етапі зростання.
Третє. Політичні тенденції: новий законопроект затверджено, реалізація резервів криптоактивів на рівні штатів викликала структурні очікування.
У травні 2025 року Сенат США офіційно ухвалив важливий законопроект щодо стейблкоїнів, ставши одним із найбільш інституційно впливових законодавчих рішень у світі щодо стейблкоїнів. Прийняття цього законопроекту не лише знаменує встановлення регуляторної рамки для стейблкоїнів на базі долара США, але й вивільняє чіткий сигнал: стейблкоїни більше не є технічним експериментом або сірим фінансовим інструментом, а стали частиною ядра суверенної фінансової системи, органічним продовженням впливу цифрового долара.
Основний зміст цього законопроекту зосереджений на трьох аспектах: по-перше, встановлення повноважень Федеральної резервної системи та фінансових регуляторів щодо управління ліцензіями емітентів стабільної монети, а також визначення вимог до капіталу, резервів і прозорості, еквівалентних банкам; по-друге, надання правової основи та стандартного інтерфейсу для взаємодії стабільних монет з комерційними банками та платіжними установами, що сприяє їх широкому використанню в роздрібних платежах, міжнародних розрахунках та фінансовій взаємодії; по-третє, створення механізму "технічного пісочниці" для децентралізованих стабільних монет, що зберігає простір для інновацій відкритих фінансів в рамках контрольованої відповідності.
З макроперспективи, ухвалення цього законопроекту викликало тривалі зміни в структурних очікуваннях крипторинку. По-перше, з'явилася нова парадигма "ланцюгового закріплення" міжнародного розширення доларового режиму. Стейблкоїни, як "федеральні чеки" цифрової ери, їхня можливість обігу в ланцюгу не тільки служить внутрішнім платежам Web3, але й може стати частиною механізму передачі політики долара, підсилюючи його конкурентні переваги на ринках, що розвиваються. Це також означає, що політики більше не просто тиснуть на криптоактиви, а обирають частину "прав на канали" інтегрувати в національну фінансову систему, легітимізуючи стейблкоїни, а також заздалегідь займаючи позицію для долара у майбутніх цифрових фінансових війнах.
По-друге, це переоцінка фінансової структури на блокчейні, зумовлена легалізацією стейблкоїнів. Екосистема комплаєнтних стейблкоїнів вступить у період вибуху ліквідності, логіка блокчейн-платежів, блокчейн-кредитування та реконструкції бухгалтерського обліку активізує попит на мостування DeFi та активів реального світу (RWAs). Особливо в умовах традиційного фінансового середовища з високими процентними ставками, високою інфляцією та коливаннями регіональних валют, властивість стейблкоїнів як "інструменту для арбітражу між системами" ще більше привабить користувачів з ринків, що розвиваються, та установи управління активами на блокчейні. Менш ніж через два тижні після прийняття закону, щоденний обсяг торгівлі стейблкоїнів на основних торгових платформах досяг нещодавнього максимуму, обсяги обігу деяких стейблкоїнів на блокчейні помітно зросли в порівнянні з попередніми періодами, а фокус ліквідності почав зміщуватися від окремих активів до комплаєнтних активів.
Більш структурно значущим є те, що кілька урядів штатів після прийняття законопроекту швидко опублікували плани стратегічних резервів криптоактивів. Станом на кінець травня, вже кілька штатів прийняли відповідні законопроекти, і кілька штатів оголосили, що частину фінансових надлишків буде спрямовано на резерви криптоактивів, обґрунтовуючи це такими причинами, як хеджування інфляції, диверсифікація фінансової структури та підтримка місцевої блокчейн-індустрії. У певному сенсі ця дія позначає перехід криптоактивів з "активів на основі суспільного консенсусу" до "активів місцевого бюджету", що є цифровою реконструкцією історичної логіки резервів штатів. Незважаючи на те, що масштаби ще невеликі, а механізми залишаються нестабільними, політичний сигнал, що стоїть за цим, є набагато важливішим за обсяги активів: криптоактиви починають ставати "урядовим вибором".
Ці політичні динаміки разом сприяють формуванню нової структурної картини: стейблкоїн стає "ланцюговим доларом", криптоактиви стають "місцевими резервами", обидва з яких регулюють і дикими, відповідно з точки зору платежів і резервів, співіснуючи та хеджуючи традиційну валютну систему. Така ситуація в 2025 році, коли спостерігається геополітична фінансова розділеність і падіння довіри до інститутів, надає ще одну логіку безпечного прив'язування. Це також пояснює, чому крипторинок у середині травня, незважаючи на погані макроекономічні дані (тривалі високі відсоткові ставки, відновлення CPI), все ще зберігає високі коливання------адже структурні зміни на рівні політики створюють довгострокову визначену підтримку для ринку.
Після ухвалення закону ринок переоцінить модель "ставки на державні облігації США - дохідність стейблкоїнів", що також прискорить адаптацію стейблкоїнів до "онлайн T-Bill" та "онлайн грошових фондів". У певному сенсі, майбутня цифрова структура боргу США може частково бути довірена стейблкоїнам. Очікування про оцифрування державних облігацій США поступово стає ясним через інституціоналізацію стейблкоїнів.
Чотири, ринкова структура: різкі зміни в секторах, основна лінія ще має бути підтверджена
У другому кварталі 2025 року крипторинок демонструє надзвичайно напружену структурну суперечність: на макрорівні політичні очікування покращуються, стейблкойни та криптоактиви наближаються до "інституційної інтеграції"; але на мікрорівні завжди бракує справжньої "основної траси" з ринковою консенсусністю. Це призводить до того, що загальний ринок демонструє відчутні ознаки частих ротацій, слабкої стабільності та короткочасної "порожньої" ліквідності. Іншими словами, гроші все ще швидко обертаються в мережі, але почуття напрямку та визначеності досі не відновлені, що яскраво контрастує з попередніми періодами "одної основної траси".
По-перше, з точки зору секторної активності, у травні 2025 року на крипторинку спостерігалася крайня диференціація структури. Кілька сегментів по черзі демонстрували "гру в гарячі картки", кожен підсектор мав періоди бурхливого зростання, які тривали менше двох тижнів, після чого наступні інвестиції швидко розсіювалися. Наприклад, деякі нові сегменти на деякий час викликали нову хвилю FOMO, але через слабку основу суспільної згоди та виснаження ринкових емоцій, ціни швидко коригувалися з високих рівнів; AI-сегменти, такі як деякі провідні проекти, демонстрували ознаки "високого бета, високої волатильності", сильно піддаючись впливу емоцій пов'язаних акцій, і бракувало внутрішніх наративів для тривалої підтримки; тоді як RWA-сегмент, представлений деякими проектами, хоча і має певність, потрапив у період "дисбалансу між ціною та вартістю", оскільки очікування аірдропів частково справдилися.
Дані про рух коштів показують, що це явище ротації в основному відображає структурний надлишок ліквідності, а не запуск структурного бичачого ринку. З середини травня ринкова капіталізація деяких стабільних монет зазнала застою, інші ж трохи відновилися, а обсяги торгів на DEX залишаються на низькому рівні і коливаються в межах, значно зменшуючись у порівнянні з березневими максимумами. На ринку немає очевидного нового притоку коштів, лише наявні ресурси шукають короткострокові торгові можливості в умовах "локальної високої волатильності + високих емоцій". У такій ситуації, навіть якщо часто змінюються сектори, важко створити сильний основний тренд, що, навпаки, ще більше посилює ритм спекуляцій у стилі "передавання барабана", що призводить до зниження бажання участі роздрібних інвесторів та поглиблення розриву між торговим і соціальним інтересом.
З іншого боку, посилюється явище цінових спектрів. Оцінка перших класів блакитних фішок значно перевищує, основні активи продовжують користуватися великою увагою з боку інвесторів, тоді як проекти з довгим хвостом потрапляють у незручне становище "фундаментальні показники не можуть бути оцінені, очікування не можуть бути виправдані". Дані показують, що у травні 2025 року частка 20 найбільших криптовалют за ринковою капіталізацією наблизилася до високого рівня, досягнувши нещодавнього максимуму, демонструючи ознаки подібності до "концентрації повернення" на традиційних капітальних ринках. На фоні відсутності "широкого ринкового руху".