Бій прориву «E-Guards»: Чи може Фонд спільноти Ethereum розпочати обертання вартості Етер?

1. Вступ: Проривний сигнал у повільну еру ETH?

Починаючи з 2024 року, ціна ETH значно відставала від показників BTC та SOL, демонструючи суттєвий розрив від попередніх ринкових очікувань. Біткоїн демонструє сильні результати в цьому циклі, тоді як Ethereum стикається з конкуренцією та ринковими суперечностями з боку нових мереж першого рівня, таких як Solana та Sui, а також рішень другого рівня, таких як Base та Arbitrum, що ускладнює підвищення цін ETH. З іншого боку, зниження використання основної мережі призвело до скорочення доходу, що послабило ефект спалювання ETH і додатково придушило цінову динаміку. Крім того, це пов'язано з поганими показниками спотових ETF Ethereum, низьким рівнем прийняття з боку інститутів та резервами. У цьому ринковому середовищі, де "BTC сяє наодинці, тоді як ETH слабкий", багато хто вважає, що традиційна система більше не може ефективно підвищувати та захищати вартість Ethereum. Також існує невдоволення в екосистемі Ethereum щодо поточної ситуації. Деякі члени спільноти пов'язують повільні ціни зі стратегічними помилками та проблемами управління Фонду Ethereum (EF), включаючи "слабку бездіяльність, централізоване управління, низьку прозорість, організаційний надлишок і відсутність стратегічного бачення". Хоча EF оголосив про стратегічну реорганізацію в червні 2025 року, це не повністю усунуло зовнішні сумніви.

На фоні цього, основний розробник Ethereum Зак Коул оголосив про створення Фонду спільноти Ethereum (ECF) на 8-й Конференції спільноти Ethereum (EthCC 8), що відбулася в Каннах, Франція, у липні 2025 року, і виголосив слоган "ETH досягає $10,000 - це не жарт, а необхідність!" Він зазначив, що ECF "скаже те, чого не наважується сказати Фонд Ethereum, і зробить те, чого не хоче робити Фонд Ethereum," і чітко зазначив, що основна місія ECF полягає в підтримці екосистеми Ethereum у формі активів і просуванні ETH до $10,000. Це оголошення не лише відображає розчарування спільноти минулими методами управління, але й викликало широке обговорення щодо того, чи може це вплинути на ринок Ethereum.

Ця стаття зосередиться на фоні створення Фонду спільноти Ethereum (ECF), проаналізує основні причини зниження ціни ETH під час цього циклу, проведе глибокий аналіз місії та стратегії ECF і порівняє відмінності та конфлікти між ECF та Фондом Ethereum (EF). Вона дослідить фактичний вплив створення ECF на екосистему Ethereum та ціну ETH. Нарешті, у зв'язку з реакціями ринку та потенційними майбутніми шляхами, буде розглянуто тенденції розвитку екосистеми Ethereum.

II. Чому ETH відстає? - Аналіз п'яти причин падіння ціни.

Джерело:https://www.tradingview.com/symbols/ETHBTC/

З початку цього року співвідношення ціни ETH/BTC продовжує знижуватися, досягнувши короткострокового мінімуму 0.01867 25 травня. Згідно з останніми даними на 10 липня, поточне співвідношення ціни ETH/BTC становить 0.02493, що є зниженням на 52.8% порівняно з аналогічним періодом минулого року. Причини слабкої продуктивності Ethereum в цьому циклі багатогранні і можуть бути приблизно підсумовані в наступних п'яти пунктах:

1. Вплив економічної моделі Ethereum та оновлень

З технічної точки зору, оновлення Dencun у березні 2024 року значно змінило економічну модель Ethereum. Це оновлення ввело Blob-транзакції, що суттєво знизило збори Layer-2, що призвело до того, що користувачі почали звертатися до рішень Layer-2, таких як Polygon та Optimism. Ці мережі розподілили ліквідність і попит на транзакції з основної мережі, що призвело до різкого зниження доходів від зборів за транзакції в основній мережі Ethereum, доходи основної мережі впали майже на 99%. Крім того, через нижчі збори менше ETH спалювалося, що призвело до зміни мережі з дефляційної на інфляційну, що зменшило підтримку вартості в довгостроковій перспективі. Більше того, активність основної мережі також показала тенденцію до зниження, деякі дані вказують на те, що обсяги транзакцій впали до багаторазових мінімумів після Dencun, що викликало занепокоєння на ринку щодо ефективності оновлення.

План оновлення Pectra, запланований на запуск у 2025 році, зосереджується на покращенні ефективності стейкінгу, продуктивності контрактів та масштабованості. Однак до цього часу це оновлення не покращило ринкові очікування. Негативні наслідки, спричинені завершенням ключових оновлень (низьке спалювання та високий обсяг постачання), виявилися більшими, ніж очікувалося, що створює тиск на ціни.

2. Настрої ринкового ризику та потоки фондів спот ETF

З початку другої половини 2024 року різні макроекономічні події викликали значні коливання на ринку, що призвело до зростання глобальної ризикової авersion. Історичні дані показують, що під час падіння цін Ефір часто зазнає більшого падіння. Grayscale зазначила, що в останніх раундах падінь середнє падіння Ефіру становило близько 1,2 разу більше, ніж у Біткоїна, тоді як у цьому раунді - майже 1,8 разу.

Спотовий ETF Ethereum привабив хвилю капіталу на початковій фазі лістингу, але цей ентузіазм поступово зменшився на початку 2025 року. Bitcoin продовжує отримувати капітальні переваги, тоді як ETH демонструє посередні показники. Хоча ситуація почала покращуватися наприкінці квітня, вона все ще не досягає показників Bitcoin. Станом на 10 липня 2025 року активи спотового ETF Bitcoin в США становлять приблизно 137,5 мільярда доларів, тоді як обсяг активів спотового ETF Ethereum становить лише близько 11,4 мільярда доларів, що вказує на суттєву різницю в розмірі ринку в порівнянні з Bitcoin і свідчить про слабкі інституційні покупки.

Джерело:https://www.coinglass.com/eth-etf

3. Посилена конкурентність на ринку та відволікання гарячих точок

Останні ринкові гарячі точки диверсифікувалися, що призвело до того, що інвестори зосередилися на дисперсії. З одного боку, Сполучені Штати планують створити стратегічний резерв Bitcoin, а кілька державних урядів відкрито підтримують BTC, що привернуло велику увагу інвесторів та приплив капіталу. З іншого боку, конкурентні публічні ланцюги, такі як Solana (SOL) та Binance Chain (BNB), швидко розширили свої екосистеми, використовуючи бум мемів, що призвело до значного зростання цін на пов'язані активи. Крім того, інші блокчейн-мережі, представлені Base Chain, Sui Chain та Tron Chain, також тимчасово привернули великі обсяги спекулятивного капіталу, що дещо послабило увагу до Ethereum на ринку.

У порівнянні, Ethereum нещодавно відчував брак блокбастерних додатків або інноваційних концепцій, які можуть викликати широке ринкове згоду, особливо оскільки темп інновацій у секторі DeFi значно сповільнився, що призвело до маргіналізації екосистеми Ethereum у конкуренції за гарячі теми. Водночас швидкий ріст мереж Layer-2 Ethereum (такі як Arbitrum, Optimism тощо) ефективно вирішив проблему масштабованості, але також об'єктивно розсіяв ресурси екосистеми, що призвело до зменшення торгової активності на основній мережі і, в подальшому, до зниження ринкової уваги.

Джерело:https://dune.com/Henrystats/ethereum-vs-solana

4. Інституційний попит та інтерес залишаються низькими

Інституційний капітал залишається сильно сконцентрованим у Біткоїні, з значно низьким попитом і увагою до Ефіріуму на ринку. Наразі стратегічні резерви більшості країн або установ все ще переважно в BTC, з дуже небагатьма, які включають ETH у своє довгострокове розміщення активів. Хоча в липні 2025 року компанія Bit Digital, що котирується на Нью-Йоркській фондовій біржі, оголосила про повне відмовлення від Біткоїна, перевівши майже всі свої активи в ETH і плануючи стати однією з найбільших публічно торгованих компаній, що володіють ETH у світі, такі дії все ще є рідкісними на інституційному ринку. Крім того, деякі відомі блокчейн-компанії, такі як BTCS та Sharplink Gaming, також почали розвивати бізнеси стейкінгу Ефіріуму, але ці компанії є відносно малими, і їхній вплив на загальний ринковий настрій є досить обмеженим.

Ясно, що володіння великих інституцій, публічних компаній та стратегічних резервів урядів в ETH значно нижче, ніж в BTC. Очевидна перевага інституційного капіталу призвела до обмеженого потенціалу підвищення оцінки для Ethereum. У поточному ринковому середовищі ETH ще не сформував достатньо сильний рівень інституційного визнання та привабливості капіталу.

5. Великі продажі власників та невизначеність ліквідності

Нещодавно на ринку спостерігається феномен, коли великі утримуючі сутності, представлені Jump Crypto, Paradigm та Golem Network, зменшили свої активи в Ethereum, причому ці установи раніше володіли комбінованою сумою в 1,5 мільярда доларів у ETH. Частина цих активів була переведена на біржі та продана, що посилило тиск на продаж на ринку.

Водночас зміни в ставці винагороди за стекинг мережі Ethereum та коливання кількості активних валідаторів свідчать про те, що обіговий запас Етер зазнає динамічних коригувань. Ці невизначеності з боку пропозиції не лише збільшують волатильність ринку ETH, але й створюють додатковий тиск на зниження цін у короткостроковій перспективі, суттєво негативно впливаючи на ринкові настрої.

У підсумку, зміни в техніко-економічній моделі, макро- та кредитні ризики, конкурентне середовище, інституційні вподобання та структура ліквідності — ці п'ять факторів — спільно сприяли нещодавній відносній стагнації Ethereum.

3. Місія ECF та її порівняння з EF

ECF підходить з "ринковим мисленням", намагаючись підвищити статус ETH як основного активу за допомогою фінансових і політичних інструментів. Ethereum Community Fund (ECF) стверджує, що "обслуговує тримачів ETH і робить те, що EF не хоче сказати чи зробити". Вони встановили "Північну зірку" Ethereum на цільовій ціні в $10,000, вважаючи, що лише коли ціна монети зростає в синхронізації з безпекою мережі, можна гарантувати довгострокову вартість ETH.

1. Місія та позиціонування Фонду спільноти Ethereum (ECF)

ECF стверджує, що залучила мільйони доларів у вигляді ETH від анонімних власників ETH та донорів з громади, які фінансуватимуть проекти, що не випускають власні токени, розгорнуті на основній мережі Ethereum та безпосередньо сприяють спалюванню ETH, на основі трьох принципів: "сприяння знищенню, без токенів та незмінність". Стратегії, розкриті ECF, включають:

• Сприяння високодеструктивним застосункам: фінансування проектів з високим обсягом транзакцій в ланцюгу (таких як фінансові деривативи та токенізація реальних активів), щоб сприяти знищенню Етер шляхом генерації великої кількості комісій за транзакції, стискуючи обіг для підвищення ціни монети.
• Прискорення інституційного прийняття: надання інтегрованих рішень на основі Ethereum для банків та підприємств, перетворення Ethereum на глобальний рівень розрахунків та впровадження традиційного фінансового капіталу.
• Управління спільнотою: Створення Асоціації валідаторів Ethereum (EVA) та введення механізму голосування на основі токенів, що дозволяє валідаторам PoS мати більший вплив на оновлення протоколу та розподіл фінансування.
  Прозоре фінансування: Усі рішення щодо фінансування визначаються голосуваннями токенів спільноти, а потік коштів є на 100% відкритим, що має на меті уникнути "чорного ящика", що критикувався в минулому EF.

ECF вказує, що його основні напрямки зосередження включають будівництво інфраструктури, підвищення вартості ETH, максимізацію спалювання ETH, екстремальну прозорість, участь інститутів та співпрацю з урядом у різних вимірах. ECF планує покращити основну економіку Ethereum, вдосконалюючи мережеву інфраструктуру та доступність даних, взаємодіючи з регуляторними органами та оптимізуючи ціноутворення «blob space». ECF має на меті побудувати екологічну модель, зосереджену навколо зростання цінності ETH.

2. Основні відмінності з Фондом Ethereum (EF)

Основні відмінності в баченні та діяльності між ECF та існуючим Фондом Ethereum (EF) в основному включають:

• Орієнтований на ціль: ECF чітко визначає підвищення ціни ETH як свою основну мету, вважаючи "зростання вартості ETH" ключовим для підтвердження безпеки мережі; тоді як EF традиційно підкреслює довгостроковий екологічний та технологічний розвиток (таких як оновлення протоколів, дослідження нульових знань тощо) і не розглядає ціну монети як безпосередню мету.
• Принципи фінансування: ECF дотримується умов фінансування "без токенів, сприяння знищенню та незмінності": всі затверджені проекти повинні бути розгорнуті на основній мережі Ethereum, нові токени не можуть бути випущені, а смарт-контракти не можуть бути довільно оновлені, що забезпечує, щоб вся економічна цінність безпосередньо приносила вигоду тримачам ETH. У той же час, екологічні проекти, що фінансуються EF (такі як Uniswap, ENS, Optimism тощо), врешті-решт випустили свої власні токени. ECF критикує цю практику "випуску токенів генезис-проектів" як "економічний феодалізм", тоді як EF, схоже, віддає перевагу диверсифікованим екологічним інвестиціям, не наполягаючи на теорії "товстого протоколу".
• Модель управління: ECF підкреслює 100% прозорість: всі фінансові пропозиції та виділення грантів вирішуються через голосування громади та публічно розкриваються. Його мета полягає в тому, щоб дозволити тримачам токенів безпосередньо контролювати використання коштів та критикувати існуючу систему EF за її "централізоване прийняття рішень та відсутність прозорості". Як традиційна неприбуткова організація, фінансування EF в першу чергу походить від продажу ETH за роки, з внутрішніми рішеннями, що приймаються основною командою і комітетами, які часто ставляться під сумнів громадою за відсутність реального контролю та децентралізації.
• Ідеологія: ECF публічно стверджує, що представляє «інтереси власників токенів», а її засновницька команда хвалиться, що йде шляхом «капіталізму, зосередженого навколо ETH»; EF, з іншого боку, просуває «надійну нейтральність» і підтримку суспільних благ, більше зосереджуючи увагу на нейтральності протоколу та довгостроковому розвитку. Наприклад, EF присвячена просуванню освіти в спільноті, дослідженням шари консенсусу та виконавчого шару, і зазвичай уникає прямих висловлювань про ціни; однак ECF не приховує свого наміру розглядати ETH як клас активів, використовуючи цільові ціни для «калібрування» всіх рішень.

В цілому, виникнення ECF є як проявом незадоволення традиційною фундаментальною моделлю, так і обговоренням у спільноті Ethereum щодо балансування "екологічного будівництва" та "цінності активів". У майбутньому, чи зможе ECF виконати свої великі цілі, підвищити цінність ETH і підтримувати безпеку мережі; чи зможе EF реформувати своє управління для вирішення проблем спільноти; все це вплине на напрямок розвитку екосистеми Ethereum. Столкнення різних ідей і стратегій може принести нові можливості для еволюції цієї децентралізованої мережі.

4. Аналіз впливу ECF на мережу Ethereum та ціни ETH

Створення ECF має багато потенційних впливів на мережу Ethereum та ціну ETH. Якщо ECF зможе працювати за планом, потенційний вплив на мережу Ethereum може бути глибоким.

1. Вплив на екосистему мережі Ethereum

• Інфраструктура та технічні аспекти: Очікується, що публічні продуктові проекти, на які зосереджено увагу ECF (такі як покращення ціноутворення на blob-дані), посилять продуктивність основної мережі та співпрацю Layer 2, зміцнюючи загальну технічну екосистему Ethereum.
• Ончейн-активності та спалювання ETH: Якщо ECF успішно просуватиме додатки з високим обсягом транзакцій, такі як перенесення реальних активів в ончейн, це безпосередньо збільшить транзакції в основній мережі Ethereum та споживання Gas, тим самим посилюючи ефект спалювання EIP-1559 та підвищуючи дефіцит ETH.
• Управління валідаторами: Асоціація валідаторів Ethereum (EVA), фінансована ECF, надає стейкерам можливість висловлювати свою думку щодо дорожньої карти покращення протоколу, що потенційно змінює ландшафт управління мережею Ethereum, надаючи валідаторам більший вплив на структури зборів і пріоритети пропозицій.
• Відносини з Layer 2: Заохочуючи використання простору блобів Ethereum замість мереж даних третьої сторони, ініціатива ECF може зберегти більше діяльності Layer 2 на рівні врегулювання Ethereum, запобігаючи маргіналізації основної мережі.
• Довгостроковий екологічний вплив: Якщо ECF спрямує більше розробників до зосередження на будівництві не-токенних публічних утиліт, це може переформувати цінності екосистеми DApp Ethereum, заохочуючи більше проектів повернутися до основної мережі Ethereum, використовуючи ETH як носій вартості, тим самим закріплюючи позицію «надійної нейтральності» Ethereum у конкуренції серед публічних ланцюгів.

2. Вплив на ціну ETH

• Основи попиту та пропозиції: Масштабне знищення ETH, зумовлене ECF, та збільшення реальних застосувань поліпшать структуру попиту та пропозиції ETH—скорочення пропозиції в поєднанні зі зростаючим попитом, як очікується, створить позитивну підтримку для ціни монети.
• Довіра до ринку та очікування: ECF сміливо запропонував ціль "ETH $10K", встановлюючи нову планку для очікувань у свідомості інвесторів. Ця чітка цінова вказівка може привернути увагу як всередині, так і за межами ринку, і відновити довіру до ETH.
• Вливання інституційного капіталу: ECF зосереджений на просуванні Ethereum як глобального фінансового розрахункового шару. Якщо його співпраця з традиційними установами буде розвиватися гладко, великий інституційний капітал може увійти в активи ETH через канали, такі як корпоративна ланцюгова реформа та спотові ETF. Це надасть потенційну нову купівельну спроможність для ETH.
• Ризики та невизначеності: важливо бути обережним, оскільки надмірне підкреслення ціни може привернути увагу регуляторів або викликати скептицизм на ринку. Якщо ECF не зможе забезпечити результати в короткостроковій перспективі, це може розчарувати інвесторів. З іншого боку, концентрація стратегії фінансування ECF також несе ризик впливу на ринок з боку кількох осіб, що деякі вважають спекулятивним трюком. Крім того, основний ініціатор ECF Зак Коул раніше брав участь у кількох проектах, але деякі проекти не досягли ідеальної цінової динаміки після аірдропів або торгів, що потенційно призводить до невизначеностей довіри.

В цілому, ECF може внести нову життєву силу в мережу Ethereum, зосередившись на публічній інфраструктурі, фінансах на блокчейні та прозорості управління. Якщо ці заходи будуть успішно реалізовані, вони допоможуть покращити економічну ефективність мережі та підвищити ціни на ETH. Однак їхня фактична ефективність все ще потребує перевірки шляхом подальшої реалізації проектів та участі спільноти. Навіть за підтримки фонду, як-от ECF, ключ до підвищення цін все ще залежить від того, чи є макроекономічні умови, регуляторні політики та технологічні оновлення на місці.

5. Висновок та Перспективи: Пробудження Спільноти чи Спекулятивний Галас?

Поява Фонду спільноти Ethereum відображає частину незадоволення групи поточним станом Ethereum і викликала різні інтерпретації щодо його майбутнього. Це може бути або пробудження спільноти—громадська сила, що бореться проти централізації та прагне до максимізації вартості ETH; або це може бути просто ще один спекулятивний трюк—"ретельно упакований код багатства". Сміливі гасла та радикальна дорожня карта, опубліковані ECF, точно відображають бажання спільноти щодо відновлення ціни, але чи зможе вона це забезпечити, залишиться бачити через довгострокове тестування ринку.

Дивлячись у майбутнє, напрямок мережі Ethereum та ціни ETH будуть під впливом багатьох факторів. Однією з рушійних сил є постійний приплив інституційних інвесторів, деякі публічно торговані компанії та великі установи почали інвестувати в ETH як у довгостроковий актив. Оновлення Pectra ще більше покращить ефективність передачі даних, прокладаючи шлях для децентралізованих додатків, особливо в сценаріях AI/Web3, що, як очікується, збільшить використання мережі та призведе до більшої кількості ETH, що знищуються. Крім того, якщо випуск активів на блокчейні та інвестиції в інфраструктуру, що просуваються ECF, будуть успішно реалізовані, це надасть новий імпульс екосистемі Ethereum і підтримає цінність ETH.

Незалежно від результату, поява ECF вже відобразила внутрішні розбіжності в екосистемі Ethereum: деякі люди прагнуть швидких прибутків і цінового процвітання, тоді як інші більше зосереджені на технічних досягненнях і довгострокових інноваціях протоколу. Ключ до майбутнього полягає в тому, чи зможе ECF сприяти суттєвим проектам у рамках свого принципу "прозорість, без токенів і просування знищення", і чи зможуть ці проекти витримати ринкові випробування. Якщо це буде досягнуто, ECF може стати важливою змінною, що сприятиме відновленню зростаючої динаміки ETH; в іншому випадку, це може стати просто гучною рекламною кампанією, яка затихне після піднесення.

Про нас

Hotcoin Research, як основний центр інвестиційних досліджень екосистеми Hotcoin, зосереджується на наданні професійного глибокого аналізу та перспективних інсайтів для глобальних інвесторів у криптовалюти. Ми побудували сервісну систему, яка інтегрує "оцінку тенденцій + видобуток вартості + моніторинг у реальному часі". Завдяки глибокому аналізу тенденцій у криптовалютній індустрії, багатовимірній оцінці потенційних проектів та моніторингу ринкової волатильності 24/7, в поєднанні з нашим щотижневим прямим ефіром стратегії "Hotcoin Selection" та щоденними новинами з "Blockchain Today Headlines", ми надаємо точні ринкові інтерпретації та практичні стратегії для інвесторів різного рівня. Використовуючи сучасні моделі аналізу даних та мережі ресурсів індустрії, ми постійно надаємо підтримку новачкам, допомагаючи їм встановити когнітивну структуру, та асистуємо професійним установам у захопленні альфа-прибутків, спільно захоплюючи можливості зростання вартості в епоху Web3.

Заява:

1. Ця стаття відтворена з [TechFlow] Авторське право належить оригінальному автору [Дослідження Hotcoin] Якщо є заперечення щодо повторного друку, будь ласка, зв'яжіться Команда Gate LearnКоманда обробить це якомога швидше відповідно до відповідних процедур.
2. Відмова від відповідальності: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є виключно думками автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії статті перекладені командою Gate Learn, якщо не зазначено інше.GateЗа таких обставин забороняється копіювати, поширювати або плагіатити перекладені статті.