От рыночного спроса до идеального дизайна: исследуем путь выпуска стейблкоинов

Дизайн стейблкоина生息(YBS) основан на банковской модели, но на практике необходимо решить множество проблем, таких как источники дохода пользователей, способы распределения и долгосрочная эксплуатация проекта. Крах проектов DeFi является обычным делом в финансовом секторе, но системные риски традиционного банковского сектора требуют оперативных действий со стороны регулирующих органов.

Время избыточного кредитного плеча

Финансовая индустрия после внедрения компьютерных технологий прошла три этапа: страхование портфеля, маржинальная торговля и кредитные дефолтные свопы. В современном финансовом мире возможности для пространственного арбитража значительно сократились, повседневные, мелкие и диверсифицированные стратегии стали мейнстримом. В временной перспективе долгосрочное сохранение стоимости больше не является фокусом, в то время как левередж, экстремизация и спекуляция становятся основными целями.

На этом фоне проект YBS сталкивается с дилеммой: низкая доходность затрудняет привлечение средств, а высокая доходность легко приводит к финансовой пирамиде, что в конечном итоге приводит к краху на нескольких этапах. Суть хеджирования заключается в арбитраже, но избежать рыночного импульса невозможно.

Продукт без особенностей, облигации США становятся мейнстримом

YBS требует мощного резервирования активов, кредитная рычажная модель трудно запускается. Основная причина, по которой доллар/госдолг США становятся основным выбором YBS, заключается в их бесшовной ликвидности в Web2 и Web3, что позволяет максимизировать прибыль портфеля.

В выборе базовых активов существует четыре основных формы:

1. Государственные облигации США/доллары США/активы, связанные с долларами США
2. Основные активы на блокчейне и их формы привязки
3. USDT/USDC в качестве базового актива
4. Альтернативные формы, такие как токенизация вычислительной мощности GPU

В отношении механизма эмиссии, в эпоху нового времени YBS обычно использует 1:1 полное обеспечение, а небольшое количество продуктов с неполным обеспечением использует кредитные или гарантированные механизмы.

Источниками дохода являются два аспекта: механизм начисления процентов и стабильность. В качестве примера возьмем Ethena, ее дельта-нейтральный механизм состоит из хеджирования с помощью спотового ETH и коротких позиций, что обеспечивает привязку USDe к доллару 1:1, а арбитраж по ставкам на короткие позиции служит источником дохода.

Механизм распределения доходов имеет два типа:

1. Увеличение стоимости, количество остается неизменным
2. Количество увеличивается, ценность остается неизменной

Сравнение доходности, высокий уровень шума и напряжения

Проект YBS сталкивается с проблемой несоответствия доходности и масштабов финансирования. Для этого проектная команда должна предложить больше вариантов доходности, чтобы сформировать эффект маховика.

Вокруг доходности YBS сформированы три перспективы:

1. Токеновая валюта: данные о выпуске стейблкоинов и sToken
2. Пулл-ориентированное: назначение стейблкоинов и sToken, а также данные о доходности
3. Протокол: общая архитектура управления стейблкоином и sToken

Дизайн системы вознаграждений должен находиться в балансе между противодействием ведьмам и реальным привлечением клиентов. Распространенные способы вознаграждения включают:

• Вклад: Чем дольше срок хранения, тем больше баллов
• Ставка: получить меньше очков
• Комиссия: Чем больше людей вы порекомендуете, тем выше комиссия.
• Специфическое действие: взаимодействие с связанным протоколом

Рост рыночного объема в основном происходит тремя способами:

1. Достижение пользователей: продвижение KOL и СМИ
2. Оффлайновая легитимность: поддержка крупных компаний
3. Поддержка известных личностей

В расчетах финансовых показателей, таких как APR/APY, различные проекты имеют различия, что предоставляет пространство для действий командам проектов.

Рынок YBS все еще является соревнованием за доходные данные, пользователи должны активно исследовать конкретные стратегии для увеличения доходности и участвовать в этом празднике добычи.