Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз даних, що стоять за ринковою капіталізацією в 58 мільярдів доларів

Вихід Circle на публічний ринок став знаковою подією, що підкреслює зростаючий попит інституцій на регульовану криптоінфраструктуру. Однак стійкість його оцінки залежить від розширення основного двигуна доходів, що тісно пов'язане з загальним обсягом постачання USDC.

Ця стаття має на меті проаналізувати структуру оцінки Circle з точки зору даних. Понад 95% доходу Circle походить з бізнесу, пов'язаного з USDC, що робить його дуже чутливим до короткострокових процентних ставок і загальної циркуляції USDC. Спочатку ми структурно розкладемо криву постачання USDC, проаналізуємо зміни концентрації на рівні ланцюга, відносну капітальну ліквідність та критичні точки в специфічному ринковому середовищі, щоб визначити ключові змінні, що стимулюють активність карбування.

Далі ми впровадили пер recalibrований автогенні модель, яка може прогнозувати тижневі обсяги постачання з похибкою приблизно ±1,5%, і безпосередньо перетворює приріст в чутливість EBITDA.

Насамкінець, ми продемонстрували, як цей показник постачання можна використовувати як реальний торгівельний сигнал, надаючи учасникам ринку реальний проксі для динаміки фундаментальних показників Circle.

Аналіз структури оцінки Circle

На основі ринкової капіталізації в 58,2 мільярда доларів, множник прибутковості Circle вже перевищує майже 8 разів Visa. Тверді інвестиції деяких відомих установ свідчать про те, що інвестори не лише оцінюють поточні основи, але й ставлять на потенціал її масового поширення в майбутньому.

Щоб підтримувати поточну оцінку, Circle повинна продовжувати демонструвати сильну траєкторію прибуткового зростання. З історичних даних видно, що понад 95% доходів Circle походить від відсотків і дивідендів, отриманих від резервів фіатних активів її стейблкоїнів. Отже, її доходи є високочутливими до короткострокових процентних ставок і обсягу обігу USDC.

Декомпозиція чутливості EBITDA

EBITDA Circle складається з двох основних частин:

1. Чистий процентний дохід: доходи від відсотків, отримані від активів, що приносять дохід.
2. Витрати на основі руху постачання: витрати, що виникають під час карбування та викупу USDC.

З огляду на можливе зниження процентних ставок, чиста процентна маржа буде знижена, ринок зараз оцінює перехід до зростання доходів на основі обсягу торгівлі, що перевищить вплив зниження ставок.

Цей зріст залежить від безперервного впровадження USDC як глобальної платіжної мережі, здатність якої до захоплення зборів буде розширюватися з швидкістю використання, міжнародними фінансовими потоками та інтеграцією екосистеми. Отже, дослідження динаміки пропозиції USDC є надзвичайно важливим.

Аналіз динаміки постачання стейблкойнів

Наразі загальний обсяг постачання стейблів досяг 251 мільярда доларів США, що є історичним максимумом, у порівнянні з піковим значенням попереднього циклу 2021 року зріс на 34%. Це відображає значний приплив капіталу та відновлення довіри до криптоекосистеми.

USDT та USDC займають понад 86% від загального обсягу постачання стейблкоїнів. USDT лідирує з ринковою часткою 62,1%, тоді як USDC йде слідом з 24,2%. Розвиток USDC надає нам більш прозорий погляд на регульований попит на інституційні рівні.

Основна логіка постачання стейблкойнів:

• Розширення: коли обсяг емісії перевищує обсяг викупу, постачання збільшується.
• Зменшення: коли обсяг викупу перевищує обсяг випуску, постачання зменшується.

Прискорене розширення (2025 рік та пізніше)

Поточна ліквідність USDC досягла історичного максимуму в 61,2 мільярда доларів США. З 2021 року:

• Середньодобовий обсяг торгів зріс на 406%, з 7,77 мільярда USD до 31,52 мільярда USD.
• Кількість активних користувачів за день з 2020 року швидко зростає з річною складною нормою зростання 142,92%.

Зростання USDC в основному зумовлено трьома основними факторами:

1. Відродження DeFi
2. Прийняття традиційних фінансів
3. Стратегічне партнерство з певною торговою платформою

![USDC постачання та оцінка Circle: дані, що розкривають базову логіку ринкова капіталізація 58 мільярдів доларів](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f7cdd1f905f70dda633452bd35ff3194.webp01

Ефективність капіталу розкриває справжню цінність

На одній з торгових платформ USDT займає домінуючу позицію з обсягом постачання в 18,9 мільярда доларів, тоді як обсяг постачання USDC становить 5,81 мільярда доларів. Однак у плані обсягу торгівлі різниця майже зникла. Протягом останніх 30 днів обсяг торгівлі USDT склав 44,8 мільярда доларів, тоді як USDC досяг 38,7 мільярда доларів, відстаючи лише на 13,6%.

Шляхом обчислення швидкості обігу капіталу, ми виявили, що швидкість обігу USDC у 2,81 рази більша за USDT, тобто кожен долар USDC торгується майже в три рази частіше, ніж USDT. Це означає, що обіг капіталу USDC відбувається швидше, його корисність вища, що демонструє глибшу цінність на ланцюзі.

![USDC постачання та оцінка Circle: структурний аналіз основної логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(

![USDC постачання та оцінка Circle: розбір даних основної логіки ринкової капіталізації 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(

Ланцюговий ріст: розширення до Alt-VM та Layer 2

Зростання постачання USDC поступово переходить від екосистеми, зосередженої на Ethereum, до більш широкої екосистеми, включаючи Solana, Layer 2 Ethereum та нові альтернативні віртуальні машини. Дані показують, що постачання USDC все більше розподіляється в різноманітних екосистемах, що узгоджується з ліквідністю, вимогами до розрахунків та найшвидшими областями розширення корисності в ланцюзі.

![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підґрунтової логіки ринкова капіталізація 580 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(

) Провідна роль USDC на Solana

У травні 2024 року USDC займав 99,5% обсягу торгівлі стейблкоїнами на Solana. Навіть у грудні, коли активність екосистеми стала дещо розосередженою, USDC все ще утримував 96% ринкової частки.

![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підґрунтя ринкової капіталізації 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(

) Перевернення (зміна статусу) деякого Layer 2

У вересні 2024 року USDC тихо обійшов USDT на певному Layer 2, ставши провідною стабільною монетою. Ця зміна в основному зумовлена вибуховим зростанням певної платформи, чий загальний обсяг заморожених активів зріс з 600 мільйонів доларів у четвертому кварталі 2024 року до 2,5 мільярдів доларів наприкінці першого кварталу 2025 року, що становить 417%.

![USDC постачання та оцінка Circle: дані, що розкривають підґрунтя ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05e60941699c3f821ac17bcf1da87c82.webp(

![Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз підвалин ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(

![Постачання USDC та оцінка Circle: розбирання підводної логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0053e1e829412e6621c099a25cd5612.webp(

![USDC постачання та оцінка Circle: дані для розуміння підґрунтної логіки ринкова капіталізація 580 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-74daa3c8c2228a2feda6848173f49d62.webp(

![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підґрунтя ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b4337abf00719c356f1854252a403088.webp(

![USDC постачання та оцінка Circle: аналіз підґрунтя ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-da2e5c8b9f9fbe962e6e1d396db201f1.webp(

Модель кількісного аналізу кривої постачання USDC

Ми побудували автогенні моделі для прогнозування загального обсягу постачання USDC. Модель повторно калібрується кожні 90 днів, щоб захопити останні ринкові тенденції. Цей підхід дуже ефективний у прогнозуванні короткострокових напрямків змін постачання. З 2022 року модель прогнозує, що 7-денна середня загальна постачання USDC має 80% ймовірність потрапляння в діапазон ±1,5% від прогнозованого результату.

![USDC постачання та оцінка Circle: розбирання підставової логіки ринкова капіталізація 580 мільярдів USD])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-49f6e4e81ad09a2668787cb46d743507.webp(

![USDC постачання та оцінка Circle: аналіз підстав логіки ринкова капіталізація в 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2b0e95b26586d2aa5c23e51d15a81010.webp(

![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підвалини логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів USD])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6d37590733aed6f50760680fdcad84ed.webp(

Висновок

上市 Circle стало важною віхою в криптоіндустрії. Його оцінка в 58,2 мільярда доларів США відображає глибокий інтерес інвесторів до регульованої інфраструктури цифрового долара. USDC перетворюється з простого показника прийняття на глобальний барометр ліквідності, здатний відображати рух капіталу, ризикові настрої та ринкову позицію. Наразі основний спосіб зробити ставку на цей ріст – це торгівля акціями Circle, але фактори, притаманні акціям, часто затінюють основні динаміки.