イーサリアムが資本の新しい局面を迎える：機関の備蓄が価格の反転の新たな原動力となる

最近、ETHの価格が持続的に上昇する中、イーサリアムの準備競争がますます激化し、市場の信頼感が明らかに回復しています。この反転は、機関資金の積極的な流入によるものが大きいです。しかし、より多くの機関参加者が加速して参入する中で、イーサリアムは資本構造の重大な変化に直面する可能性があります。

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現物ETFの導入後の市場パフォーマンス

イーサリアム現物ETFの導入は、ウォール街と伝統的金融への進出の重要なマイルストーンと見なされており、市場は一般的にイーサリアムの価格とエコシステムに大きな刺激をもたらすと予想しています。

しかし、2024年7月にイーサリアム現物ETFが導入されて以来、市場は期待された火花を見せていません。ETHの価格は低迷し、ETH/BTCの為替レートは継続的に下落し、投資家の信頼が明らかに打撃を受けています。同時に、イーサリアム財団の一部の売却行為も市場で論争を引き起こしています。これらの売却は運営上の必要性から来る可能性がありますが、市場の感情の敏感さにより、売却行為は拡大解釈され、イーサリアムに対する弱気の声がますます強くなっています。

データによると、イーサリアム現物ETFが導入されて以来、累計純流入資金は約576億ドルで、イーサリアムの総時価総額の3.87%を占めています。資金の流動リズムから見ると、過去13ヶ月の間に純流出が見られたのはわずか3ヶ月で、流出額は累計93億ドルに達し、全体として堅実な資金吸収の傾向を示しています。

しかし、ETF資金の安定した流入はETH価格の面で有効なサポートを形成できませんでした。ETFの導入から最初のETH準備会社がイーサリアム戦略準備を設立するまで、ETH価格の最高上昇幅はわずか16.55%であり、最大下落幅は63.34%に達しました。それに対して、ビットコイン現物ETFは導入以来、BTC価格の上昇幅が153.3%に達し、市場のパフォーマンスはより強力です。

市場の風向きが変わる

ここ2ヶ月で、市場の風向きが徐々に変わり始めました。一方で、ETHは深い調整の後に技術的な反転を経験しました；もう一方で、イーサリアム財団は内部ガバナンスメカニズムの改革を開始し、上場企業がETHをバランスシートに組み込むようになったことで、ETHに新しい物語の推進力が注入されました。

複数の企業がETHの配置を発表して以来、ETHの価格は累計で22.29%の上昇を記録し、同期間のビットコインの7.9%のパフォーマンスを明らかに上回っています。この度の反転は資産の再評価に基づくだけでなく、戦略的な準備資産の新たなストーリーが徐々に形成されていることにも起因しています。

現在の市場は強気の雰囲気が漂っており、一部の著名な投資家がイーサリアムの長期的な価値が深刻に過小評価されていると公言しています。同時に、機関投資家が加速して参入しており、イーサリアム現物ETFはここ2ヶ月間にわたり10億ドルを超える純流入を記録しています。あるアナリストは2025年下半期にイーサリアムETFへの資金流入が大幅に加速する可能性があると予測しています。

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機関のポジション規模が拡大

伝統的な金融の巨人が現物ETF市場に参入し、上場企業がビットコインの備蓄潮を巻き起こす中、ビットコインのナラティブ権と価格決定権は暗号ネイティブコミュニティからウォール街の資本に移行しました。この傾向はエーテルにおいても徐々に再現されているようで、ますます多くの上場企業がエーテルを中心に大規模な資本配置を始めています。

データによると、100枚以上のETHを保有している実体は54社あり、合計で160万枚以上のETHを保有しており、価値は50.7億ドルを超え、ETH ETF全体の規模の35%に相当します。ここ2ヶ月間、多くの上場企業がETHを会社のバランスシートに組み入れることを発表しました。

現段階でイーサリアムに参入している機関の構成を見ると、主に二つの陣営に分かれています。一派はイーサリアムエコシステムの初期原生勢力の抱団自救、もう一派はビットコインの備蓄ロジックを復刻したウォール街の手法です。これらの機関の保有規模が引き続き拡大すれば、イーサリアムの価格決定権、発言権、さらにはガバナンス権が再び洗牌される可能性があります。

しかし、現在ETHを配置している上場企業の多くは財務的な圧力に直面しており、インフレをヘッジし、株価を引き上げたり、短期的な超過利益を得ることを意図しているが、イーサリアムのエコシステムの構築と深く結びつく意欲はまだ示していない。同時に、これらの機関は、配置の規模、リスク耐性、ポジションの保有期間において主要な機関と対抗することが難しく、イーサリアムのエコシステムのガバナンスと長期的な発展に対する実質的な影響力を制限している。

さらに、ビットコインのリザーブブームとは異なり、イーサリアムは信仰的属性と伝統的な資本の影響力を兼ね備えた代表的人物が未だに登場していないため、一定程度においてイーサリアムが主流の資本市場で機関資産として全体的に広がる力を制限している。

イーサリアム公式の態度と未来の展望

イーサリアム公式は、機関のレイアウトに対してオープンな態度を持っています。イーサリアムの創始者は、機関がイーサリアムを選ぶ理由は、その安定性、安全性、ダウンタイムがなく、明確な技術ロードマップを持っているからだと述べました。イーサリアム財団の新任共同執行理事も、機関がETHを好む理由は、その"10年間の連続稼働、継続的なアップグレード、そして常に検閲耐性と安全性に取り組んでいる"からだと指摘しました。

しかし、イーサリアムの創設者は二重ガバナンスの重要性と分散化の重要性を強調し、二重ガバナンスが特に有害な行動を取るのを防ぐための追加の独立した防御層を提供することを指摘しました。また、イーサリアムのユーザーを利害関係者として明確に含め、単に「雰囲気」に基づく非公式な整合性に依存するのではないと述べました。彼はまた、分散化がスローガンのレベルにとどまるのであれば、イーサリアムは存続の危機に直面するだろうと強調しました。

総じて、イーサリアムがリザーブブームを引き起こす中、市場の注目度と流動性は疑いなく著しく向上しています。しかし、価格の上昇がエコシステムの実際の活発度の強力な支援を欠く場合、持続することは難しいでしょう。ETHの価値が安定して成長する真の原動力は、依然としてイーサリアムエコシステムの絶え間ない革新と活発度の向上にあり、これがネットワークの使用頻度と価値の蓄積を直接決定づけます。現在、イーサリアム財団は組織構造、エコシステムの協力、技術の進化など多方面にわたる深い改革を進めており、エコシステムの主導権を再構築し、ガバナンスの効率を強化し、外部からのイーサリアムに対する否定的な評価を逆転させることを目指しています。

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