Bitcoin Halving : Analyse approfondie des futures tendances du point de vue de l'offre et de la demande
Avec la quatrième Halving du Bitcoin qui approche, nous pensons qu'il est difficile de prédire avec précision les tendances futures en se basant uniquement sur les études des premiers cycles. La taille de l'échantillon est petite, ce qui rend difficile la généralisation de ses modèles à la situation à venir. De plus, le lancement de l'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a remodelé la dynamique du marché, établissant un nouveau point d'ancrage pour la demande en BTC, rendant ce cycle unique.
Nous pensons que la tendance actuelle des prix pourrait n'être que le début d'un marché haussier à long terme, et que la tendance à la hausse des prix doit encore être renforcée pour atteindre un équilibre entre l'offre et la demande. Il reste un peu plus d'un mois avant le prochain halving, moment où la récompense d'émission de Bitcoin pour les mineurs passera de 6,25 BTC par bloc à 3,125 BTC.
Bien que la nouvelle limite d'approvisionnement en Bitcoin soit un facteur de considération important, elle n'est qu'une des nombreuses variables. Depuis le début de 2020, l'offre de Bitcoin disponible à l'échange a montré une tendance à la baisse, ce qui représente un changement significatif par rapport aux cycles précédents. Cependant, des données récentes montrent qu'au cours du premier trimestre de l'année dernière, l'offre active de BTC a considérablement augmenté de 1,3 million de jetons, tandis que le Bitcoin nouvellement extrait pendant la même période n'était que d'environ 150 000 jetons. Bien que la capacité du marché à absorber l'offre soit plus forte qu'auparavant, nous recommandons toujours de ne pas simplifier à outrance les interactions complexes entre ces dynamiques de marché.
La réduction des récompenses se poursuivra selon le mécanisme établi, jusqu'à ce que les 21 millions de Bitcoin soient entièrement minés, ce qui est prévu pour environ 2140. L'importance de la réduction des récompenses réside dans la mise en évidence de l'unicité du Bitcoin : un plan d'approvisionnement fixe et déflationniste, formant finalement un plafond d'approvisionnement. Cela est souvent sous-estimé. Contrairement aux biens physiques, l'approvisionnement en Bitcoin est inélastique et peu sensible aux variations de prix. De plus, le Bitcoin est une histoire de croissance, dont l'utilité réseau augmente avec le nombre d'utilisateurs, influençant directement la valeur du jeton.
L'analyse de l'impact des cycles de Halving sur la performance du Bitcoin présente des limites, car notre expérience se limite à trois événements de Halving. Les études sur la corrélation entre les événements de Halving précédents et le prix du Bitcoin doivent être interprétées avec prudence, la taille de l'échantillon étant trop petite pour généraliser les modèles. Nous pensons qu'il faut davantage de cycles de Halving pour parvenir à des conclusions plus solides. De plus, la corrélation ne signifie pas causalité, des facteurs tels que le sentiment du marché, les tendances d'adoption et les conditions macroéconomiques peuvent également entraîner des fluctuations de prix.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis redéfinissent la dynamique du marché et établissent de nouveaux points d'ancrage pour la demande. Les flux d'ETF devraient absorber progressivement et de manière continue la majorité de l'offre. Actuellement, le volume quotidien moyen des transactions BTC au comptant des ETF est d'environ 4 à 5 milliards de dollars, représentant 15 à 20 % du volume total des transactions des échanges centralisés dans le monde, fournissant ainsi une liquidité suffisante aux institutions. À long terme, cette demande stable pourrait avoir un impact positif sur le prix du Bitcoin, créant un marché plus équilibré.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont attiré 9,6 milliards de dollars de flux nets au cours des deux derniers mois, avec des actifs totaux sous gestion atteignant 55 milliards de dollars. La croissance nette cumulée de BTC détenue par ces ETF est presque trois fois supérieure à la nouvelle offre générée par les mineurs pendant la même période. Tous les ETF Bitcoin au comptant dans le monde détiennent actuellement environ 1,1 million de jetons Bitcoin, représentant 5,8 % de l'offre totale en circulation.
À moyen terme, les ETF pourraient maintenir voire augmenter la liquidité actuelle, car les grandes sociétés de courtage n'ont pas encore commencé à offrir ces produits à leurs clients. Compte tenu des plus de 6 000 milliards de dollars toujours présents dans les fonds du marché monétaire américains, ainsi que des baisses de taux d'intérêt à venir, une grande quantité de capital inactif pourrait affluer dans cette catégorie d'actifs cette année.
Il est important de noter que la concentration des Bitcoin détenus par les ETF ne constitue pas un risque de stabilité pour le réseau, car le simple fait de posséder des Bitcoin ne peut pas affecter un réseau décentralisé ni contrôler ses nœuds. De plus, les institutions financières ne peuvent actuellement pas proposer de dérivés basés sur ces ETF. Une fois que ces dérivés seront disponibles, cela pourrait modifier la structure du marché des grands participants. Cependant, l'approbation des régulateurs pourrait encore prendre quelques mois.
Une méthode pour mesurer la quantité de Bitcoin disponible pour le trading consiste à prendre la différence entre l'offre en circulation et l'offre illiquide. Selon les données de Glassnode, le niveau d'offre de Bitcoin disponible a montré une tendance à la baisse au cours des quatre dernières années, passant d'un pic de 5,3 millions de BTC au début de 2020 à actuellement 4,6 millions. Cela représente un changement significatif par rapport à la tendance à la hausse régulière de l'offre disponible observée lors des trois précédentes périodes de Halving.
À première vue, la baisse de la disponibilité des transactions Bitcoin semble être l'un des principaux soutiens techniques de sa performance, surtout en tenant compte de la nouvelle demande institutionnelle provenant des ETF. Cependant, ce cadre ne parvient pas à saisir complètement la complexité des dynamiques de liquidité du marché Bitcoin, car "l'offre non liquide" ne signifie pas une offre statique.
Les investisseurs ne doivent pas ignorer plusieurs facteurs clés qui pourraient influencer la pression de vente :
Tous les Bitcoin avec une faible liquidité ne sont pas "bloqués". Les investisseurs à long terme peuvent réaliser des bénéfices partiels lorsque le prix augmente.
Certains détenteurs peuvent ne pas avoir l'intention de vendre récemment, mais ils peuvent toujours fournir de la liquidité en utilisant Bitcoin comme garantie.
Les mineurs peuvent vendre leurs réserves de Bitcoin pour développer leurs activités ou couvrir d'autres coûts.
Environ 3 millions de jetons BTC de détention à court terme ce n'est pas négligeable, avec les fluctuations de prix, les spéculateurs pourraient encore réaliser des bénéfices en sortant.
Si l'on ne prend pas en compte ces sources d'approvisionnement significatives, affirmer que le Halving et la demande d'ETF mèneront inévitablement à la rareté est trop simpliste. Une évaluation plus complète est nécessaire pour déterminer les véritables dynamiques de l'offre et de la demande derrière l'événement de Halving à venir.
Même si le Bitcoin a été inclus dans un ETF, la vitesse de croissance de l'offre circulante active a largement dépassé le montant total des flux vers l'ETF. Depuis le quatrième trimestre de l'année dernière, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million de jetons, tandis que le nombre de nouveaux Bitcoins minés n'est que d'environ 150 000. Une partie de l'offre active provient des ventes de réserves par les mineurs, à la fois pour tirer parti des tendances des prix et pour établir une liquidité en cas de réduction des revenus.
Cependant, la réduction du solde net des portefeuilles de mineurs est limitée, ce qui signifie que l'approvisionnement en Bitcoin récemment actif provient principalement d'autres sources. Au cours des cycles précédents, les variations de l'offre active ont également dépassé la vitesse de croissance des Bitcoin nouvellement extraits de plus de cinq fois. Pendant ce temps, l'offre inactive (Bitcoin qui n'a pas été déplacé depuis plus d'un an) a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui pourrait indiquer que les détenteurs à long terme commencent à vendre.
Cependant, il n'est pas clair combien de ces Bitcoins ont été transférés vers des échanges pour être vendus, verrouillés sur des ponts inter-chaînes ou utilisés pour d'autres transactions financières. Le solde net des Bitcoins sur les échanges a diminué, indiquant qu'en plus des ETF, d'autres pools de fonds ont contribué à compenser le volume des transferts des détenteurs à long et à court terme vers les échanges.
La dynamique de l'offre et de la demande sur le marché au comptant ne reflète qu'une partie des mouvements de capitaux. Le Bitcoin présente un effet multiplicateur des produits dérivés similaire à celui des matières premières, la valeur nominale des produits dérivés de Bitcoin non réglés étant clairement supérieure à la valeur de marché du Bitcoin physique. Par conséquent, une analyse des données des bourses publiques au comptant ne peut pas refléter complètement la véritable liquidité et l'adoption dans l'économie Bitcoin.
Bien que l'augmentation de l'activité des "Bitcoin" "dormants" soit en accord avec les sommets précédents du marché haussier, la dynamique exacte de l'interaction entre l'offre et la demande reste incertaine dans l'environnement actuel.
Ce cycle pourrait en effet être différent. Les flux nets quotidiens continus des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis continueront d'être un moteur important pour cette classe d'actifs. L'approvisionnement en Bitcoin nouvellement miné est sur le point de subir une Halving, ce qui rendra la dynamique du marché encore plus serrée. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement que nous allons entrer dans une situation de resserrement de l'approvisionnement.
Le Bitcoin spot ETF devient une nouvelle catégorie d'actifs numériques, permettant aux institutions financières traditionnelles de l'intégrer dans leurs portefeuilles d'investissement, ce qui marque une étape importante de l'adoption du Bitcoin par le grand public. Par conséquent, nous pensons que la tendance actuelle des prix n'est peut-être que le début d'un marché haussier à long terme, nécessitant une augmentation supplémentaire des prix pour équilibrer la dynamique de l'offre et de la demande.
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SchrodingerWallet
· Il y a 5h
Il faut continuer à buy the dip.
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SchrodingerProfit
· Il y a 5h
Ce cycle de marché est un peu fou, ça s'est stabilisé.
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BankruptcyArtist
· Il y a 5h
Les autres rient de ma folie.
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MissingSats
· Il y a 5h
C'est comme si on jouait avec cette tendance.
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CoconutWaterBoy
· Il y a 5h
Portefeuille est prêt, il n'attend plus que de décoller.
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AirdropHunterKing
· Il y a 5h
Juste cette hausse ? Attends que je débloque ma position de verrouillée par trois fois avant de parler~
Bitcoin Halving et résonance de l'ETF : perspectives de marché haussier à long terme dans un nouveau cadre d'offre et de demande
Bitcoin Halving : Analyse approfondie des futures tendances du point de vue de l'offre et de la demande
Avec la quatrième Halving du Bitcoin qui approche, nous pensons qu'il est difficile de prédire avec précision les tendances futures en se basant uniquement sur les études des premiers cycles. La taille de l'échantillon est petite, ce qui rend difficile la généralisation de ses modèles à la situation à venir. De plus, le lancement de l'ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis a remodelé la dynamique du marché, établissant un nouveau point d'ancrage pour la demande en BTC, rendant ce cycle unique.
Nous pensons que la tendance actuelle des prix pourrait n'être que le début d'un marché haussier à long terme, et que la tendance à la hausse des prix doit encore être renforcée pour atteindre un équilibre entre l'offre et la demande. Il reste un peu plus d'un mois avant le prochain halving, moment où la récompense d'émission de Bitcoin pour les mineurs passera de 6,25 BTC par bloc à 3,125 BTC.
Bien que la nouvelle limite d'approvisionnement en Bitcoin soit un facteur de considération important, elle n'est qu'une des nombreuses variables. Depuis le début de 2020, l'offre de Bitcoin disponible à l'échange a montré une tendance à la baisse, ce qui représente un changement significatif par rapport aux cycles précédents. Cependant, des données récentes montrent qu'au cours du premier trimestre de l'année dernière, l'offre active de BTC a considérablement augmenté de 1,3 million de jetons, tandis que le Bitcoin nouvellement extrait pendant la même période n'était que d'environ 150 000 jetons. Bien que la capacité du marché à absorber l'offre soit plus forte qu'auparavant, nous recommandons toujours de ne pas simplifier à outrance les interactions complexes entre ces dynamiques de marché.
La réduction des récompenses se poursuivra selon le mécanisme établi, jusqu'à ce que les 21 millions de Bitcoin soient entièrement minés, ce qui est prévu pour environ 2140. L'importance de la réduction des récompenses réside dans la mise en évidence de l'unicité du Bitcoin : un plan d'approvisionnement fixe et déflationniste, formant finalement un plafond d'approvisionnement. Cela est souvent sous-estimé. Contrairement aux biens physiques, l'approvisionnement en Bitcoin est inélastique et peu sensible aux variations de prix. De plus, le Bitcoin est une histoire de croissance, dont l'utilité réseau augmente avec le nombre d'utilisateurs, influençant directement la valeur du jeton.
L'analyse de l'impact des cycles de Halving sur la performance du Bitcoin présente des limites, car notre expérience se limite à trois événements de Halving. Les études sur la corrélation entre les événements de Halving précédents et le prix du Bitcoin doivent être interprétées avec prudence, la taille de l'échantillon étant trop petite pour généraliser les modèles. Nous pensons qu'il faut davantage de cycles de Halving pour parvenir à des conclusions plus solides. De plus, la corrélation ne signifie pas causalité, des facteurs tels que le sentiment du marché, les tendances d'adoption et les conditions macroéconomiques peuvent également entraîner des fluctuations de prix.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis redéfinissent la dynamique du marché et établissent de nouveaux points d'ancrage pour la demande. Les flux d'ETF devraient absorber progressivement et de manière continue la majorité de l'offre. Actuellement, le volume quotidien moyen des transactions BTC au comptant des ETF est d'environ 4 à 5 milliards de dollars, représentant 15 à 20 % du volume total des transactions des échanges centralisés dans le monde, fournissant ainsi une liquidité suffisante aux institutions. À long terme, cette demande stable pourrait avoir un impact positif sur le prix du Bitcoin, créant un marché plus équilibré.
Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont attiré 9,6 milliards de dollars de flux nets au cours des deux derniers mois, avec des actifs totaux sous gestion atteignant 55 milliards de dollars. La croissance nette cumulée de BTC détenue par ces ETF est presque trois fois supérieure à la nouvelle offre générée par les mineurs pendant la même période. Tous les ETF Bitcoin au comptant dans le monde détiennent actuellement environ 1,1 million de jetons Bitcoin, représentant 5,8 % de l'offre totale en circulation.
À moyen terme, les ETF pourraient maintenir voire augmenter la liquidité actuelle, car les grandes sociétés de courtage n'ont pas encore commencé à offrir ces produits à leurs clients. Compte tenu des plus de 6 000 milliards de dollars toujours présents dans les fonds du marché monétaire américains, ainsi que des baisses de taux d'intérêt à venir, une grande quantité de capital inactif pourrait affluer dans cette catégorie d'actifs cette année.
Il est important de noter que la concentration des Bitcoin détenus par les ETF ne constitue pas un risque de stabilité pour le réseau, car le simple fait de posséder des Bitcoin ne peut pas affecter un réseau décentralisé ni contrôler ses nœuds. De plus, les institutions financières ne peuvent actuellement pas proposer de dérivés basés sur ces ETF. Une fois que ces dérivés seront disponibles, cela pourrait modifier la structure du marché des grands participants. Cependant, l'approbation des régulateurs pourrait encore prendre quelques mois.
Une méthode pour mesurer la quantité de Bitcoin disponible pour le trading consiste à prendre la différence entre l'offre en circulation et l'offre illiquide. Selon les données de Glassnode, le niveau d'offre de Bitcoin disponible a montré une tendance à la baisse au cours des quatre dernières années, passant d'un pic de 5,3 millions de BTC au début de 2020 à actuellement 4,6 millions. Cela représente un changement significatif par rapport à la tendance à la hausse régulière de l'offre disponible observée lors des trois précédentes périodes de Halving.
À première vue, la baisse de la disponibilité des transactions Bitcoin semble être l'un des principaux soutiens techniques de sa performance, surtout en tenant compte de la nouvelle demande institutionnelle provenant des ETF. Cependant, ce cadre ne parvient pas à saisir complètement la complexité des dynamiques de liquidité du marché Bitcoin, car "l'offre non liquide" ne signifie pas une offre statique.
Les investisseurs ne doivent pas ignorer plusieurs facteurs clés qui pourraient influencer la pression de vente :
Si l'on ne prend pas en compte ces sources d'approvisionnement significatives, affirmer que le Halving et la demande d'ETF mèneront inévitablement à la rareté est trop simpliste. Une évaluation plus complète est nécessaire pour déterminer les véritables dynamiques de l'offre et de la demande derrière l'événement de Halving à venir.
Même si le Bitcoin a été inclus dans un ETF, la vitesse de croissance de l'offre circulante active a largement dépassé le montant total des flux vers l'ETF. Depuis le quatrième trimestre de l'année dernière, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million de jetons, tandis que le nombre de nouveaux Bitcoins minés n'est que d'environ 150 000. Une partie de l'offre active provient des ventes de réserves par les mineurs, à la fois pour tirer parti des tendances des prix et pour établir une liquidité en cas de réduction des revenus.
Cependant, la réduction du solde net des portefeuilles de mineurs est limitée, ce qui signifie que l'approvisionnement en Bitcoin récemment actif provient principalement d'autres sources. Au cours des cycles précédents, les variations de l'offre active ont également dépassé la vitesse de croissance des Bitcoin nouvellement extraits de plus de cinq fois. Pendant ce temps, l'offre inactive (Bitcoin qui n'a pas été déplacé depuis plus d'un an) a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui pourrait indiquer que les détenteurs à long terme commencent à vendre.
Cependant, il n'est pas clair combien de ces Bitcoins ont été transférés vers des échanges pour être vendus, verrouillés sur des ponts inter-chaînes ou utilisés pour d'autres transactions financières. Le solde net des Bitcoins sur les échanges a diminué, indiquant qu'en plus des ETF, d'autres pools de fonds ont contribué à compenser le volume des transferts des détenteurs à long et à court terme vers les échanges.
La dynamique de l'offre et de la demande sur le marché au comptant ne reflète qu'une partie des mouvements de capitaux. Le Bitcoin présente un effet multiplicateur des produits dérivés similaire à celui des matières premières, la valeur nominale des produits dérivés de Bitcoin non réglés étant clairement supérieure à la valeur de marché du Bitcoin physique. Par conséquent, une analyse des données des bourses publiques au comptant ne peut pas refléter complètement la véritable liquidité et l'adoption dans l'économie Bitcoin.
Bien que l'augmentation de l'activité des "Bitcoin" "dormants" soit en accord avec les sommets précédents du marché haussier, la dynamique exacte de l'interaction entre l'offre et la demande reste incertaine dans l'environnement actuel.
Ce cycle pourrait en effet être différent. Les flux nets quotidiens continus des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis continueront d'être un moteur important pour cette classe d'actifs. L'approvisionnement en Bitcoin nouvellement miné est sur le point de subir une Halving, ce qui rendra la dynamique du marché encore plus serrée. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement que nous allons entrer dans une situation de resserrement de l'approvisionnement.
Le Bitcoin spot ETF devient une nouvelle catégorie d'actifs numériques, permettant aux institutions financières traditionnelles de l'intégrer dans leurs portefeuilles d'investissement, ce qui marque une étape importante de l'adoption du Bitcoin par le grand public. Par conséquent, nous pensons que la tendance actuelle des prix n'est peut-être que le début d'un marché haussier à long terme, nécessitant une augmentation supplémentaire des prix pour équilibrer la dynamique de l'offre et de la demande.