De la clarté des politiques à l'agencement des institutions : le secteur du chiffrement connaît un tournant structurel.
Cette semaine, le marché du chiffrement a été marqué par deux catalyseurs majeurs : l'assaut législatif de Washington lors de la "Semaine des Cryptomonnaies" et l'explosion des déploiements institutionnels d'Ethereum, formant ensemble le "point de pivot politique" et le "point de pivot financier" pour l'industrie du chiffrement au second semestre 2025. La logique profonde de ce cycle de chiffrement passe de Bitcoin à Ethereum, aux stablecoins et aux infrastructures financières sur chaîne. La clarification de la politique américaine et l'expansion institutionnelle d'Ethereum marquent l'entrée de l'industrie du chiffrement dans une phase de redressement structurel, et le centre de gravité de la répartition du marché devrait progressivement passer de "la lutte pour les prix" à "la capture des dividendes institutionnels basés sur les règles + l'infrastructure".
Semaine des "cryptomonnaies" aux États-Unis : trois lois envoient un signal, les actifs conformes vont connaître une réévaluation de leur valeur
En juillet 2025, le Congrès américain a officiellement lancé la "Semaine des Cryptomonnaies", marquant ainsi la première fois dans l'histoire des États-Unis qu'une approche législative systématique est mise en place pour une gouvernance complète des actifs cryptographiques. Dans un contexte de bouleversement du paysage financier numérique mondial et de remise en question continue des modes de régulation traditionnels, la proposition de cette série de lois n'est pas seulement une réponse aux risques du marché, mais aussi un signal que les États-Unis cherchent à dominer la prochaine compétition en matière d'infrastructures financières.
La loi sur le "GENIUS", d'une importance marquante, établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, couvrant des éléments clés tels que les exigences de garde, la divulgation des audits, les réserves d'actifs et les processus de règlement. Cela signifie que le système de stablecoins, qui a longtemps opéré en dehors de la réglementation financière traditionnelle et qui fonctionnait sur la "confiance du marché", sera pour la première fois intégré dans la structure juridique souveraine des États-Unis. Le passage de cette loi par le Sénat avec un large soutien témoigne également d'une forte base de soutien bipartite, ce qui constitue un véritable "antidote" institutionnel pour l'ensemble de l'industrie du chiffrement.
Un autre projet de loi clé, le "Projet de loi CLARITY", se concentre sur la question de la classification des actifs numériques en tant que titres ou marchandises, visant à clarifier "quels actifs numériques sont des titres et lesquels ne le sont pas" et à définir les frontières de régulation entre la SEC et la CFTC. Si ce projet de loi est adopté avec succès, il mettra fin à l'état de "zone grise réglementaire" des actifs numériques, fournissant une base légale prévisible pour les porteurs de projets, les échanges et les gestionnaires de fonds.
Le projet de loi "Anti-CBDC Surveillance State Act", qui a une signification politique symbolique, interdit à la Réserve fédérale d'émettre des monnaies numériques de banque centrale, afin d'empêcher le gouvernement d'établir une capacité de surveillance en temps réel des activités financières des individus via l'architecture du dollar numérique. Cela reflète l'importance accordée par le Congrès américain à la vie privée financière et à la liberté du marché, et envoie également un signal : les États-Unis n'ont pas l'intention de dominer la transformation financière numérique par un monopole étatique, mais choisissent plutôt de soutenir un écosystème d'actifs chiffrés piloté par le marché, technologiquement neutre et interconnecté.
Dans l'ensemble, ces trois grandes lois visent conjointement à "réglementer pour favoriser l'innovation". Elles insistent sur "des frontières claires et une réduction de l'incertitude" en termes de moyens, et la demande centrale n'est plus "restriction", mais "orientation". Une fois que la législation entrera en phase d'application, on s'attend à ce qu'elle entraîne plusieurs conséquences directes :
Les obstacles à l'entrée à grande échelle des investisseurs institutionnels en raison des préoccupations liées aux risques de conformité seront progressivement levés, y compris les fonds de pension, les fonds souverains et les compagnies d'assurance pourront légalement déployer des positions en chiffrement.
Le rôle des stablecoins en tant que "dollar on-chain" sera confirmé par la politique, et leur efficacité dans des scénarios tels que le règlement transfrontalier, la finance décentralisée et les RWA sera exponentiellement amplifiée.
Les bourses conformes et les banques de garde bénéficieront d'un soutien politique, remodelant ainsi la structure de confiance du marché mondial du chiffrement.
D'un point de vue plus profond, cette série de législations constitue une réponse stratégique des États-Unis à la nouvelle restructuration de l'ordre financier. Tout comme le dollar est devenu la monnaie de règlement mondiale grâce au système de Bretton Woods après la Seconde Guerre mondiale, les stablecoins deviennent le vecteur de l'expansion numérique de l'influence du dollar, tandis que le Congrès américain tente de lui conférer une légitimité institutionnelle par des moyens réglementaires. Il s'agit d'un jeu de stratégie géopolitique financière et d'une réponse directe aux monnaies numériques de banque centrale de la Chine et au cadre réglementaire MiCA de l'Union européenne. Celui qui achève en premier la construction de son système réglementaire, sera celui qui fixera les normes et détiendra le pouvoir de décision dans le futur réseau financier mondial.
Ainsi, la "semaine des cryptomonnaies" n'est pas seulement un moment de réévaluation du marché sur la logique d'évaluation des actifs cryptographiques, mais aussi une confirmation institutionnelle des tendances technologiques par les politiques. Ce signal de tarification institutionnelle injectera une ancre de prévisions plus stable sur le marché, tout en offrant aux investisseurs un chemin pour identifier les actifs "réglementables et durables". Nous pensons que cette certitude réglementaire se traduira progressivement par une certitude d'évaluation, et que les actifs conformes, en particulier les stablecoins, ETH et leurs infrastructures connexes, deviendront les principaux bénéficiaires de la prochaine réévaluation structurelle.
La course à l'armement institutionnelle ETH : entrée des ETF, transformation du mécanisme de staking, mise à niveau de la structure d'actifs en trois lignes.
Récemment, avec le rebond puissant du prix de l'ETH, la confiance du marché se rétablit progressivement, et derrière cela se déroule discrètement une nouvelle "course aux armements de capitaux" autour d'Ethereum. Des géants financiers de Wall Street continuent d'accroître leurs positions via des ETF, tandis que de plus en plus d'entreprises cotées intègrent l'ETH dans leur bilan. Ethereum subit une restructuration profonde de sa structure de marché. Cela signifie non seulement que le capital traditionnel reconnaît l'ETH et entre dans une nouvelle phase, mais cela marque également qu'Ethereum évolue rapidement d'un actif décentralisé à forte volatilité et à barrière technique élevée vers un actif financier mainstream avec une logique de configuration de niveau institutionnel.
Depuis le lancement officiel de l'ETF spot Ethereum en juillet 2024, il a été perçu comme un catalyseur important pour la rupture du prix de l'ETH, mais la performance réelle a déçu le marché à un moment donné. La baisse du taux de change ETH/BTC, la faiblesse des prix et la réduction continue des avoirs par les fondations, ainsi que d'autres facteurs négatifs, ont empêché l'ETH de libérer immédiatement son potentiel haussier après le lancement de l'ETF, plongeant plutôt dans une profonde correction.
Cependant, à partir du milieu de l'année 2025, cette situation commence à s'inverser discrètement. D'après les données en chaîne et les flux de fonds des ETF, le processus d'accumulation d'ETH par les institutions se déroule de manière discrète mais déterminée. Depuis le lancement des ETF, les ETF spot Ethereum ont attiré un flux net de fonds de 5,76 milliards de dollars, représentant près de 4 % de sa capitalisation boursière. Bien que le prix ait temporairement reculé, la performance des flux de fonds reste stable, montrant la reconnaissance par les fonds institutionnels à long terme de la valeur d'allocation d'ETH. Cette tendance a commencé à s'accélérer ces deux derniers mois, plusieurs produits ETF Ethereum ayant enregistré des flux nets mensuels de plus de 1 milliard de dollars, avec une augmentation évidente de la part des acteurs financiers traditionnels tels que Bitwise, ARK et BlackRock.
Parallèlement, un changement plus symbolique provient de l'essor des entreprises cotées en bourse qui adoptent la "réserve stratégique d'Ethereum". Plusieurs entreprises du marché public ont annoncé qu'elles incluaient l'ETH dans leur bilan, marquant un tournant narratif où l'ETH passe d'un "actif spéculatif" à "un actif de réserve stratégique". Il est particulièrement notable que SharpLink détient actuellement plus de 280 000 ETH, dépassant les 242 500 ETH de la Fondation Ethereum, devenant ainsi le plus grand détenteur institutionnel unique d'ETH au monde. Ce fait a en quelque sorte déjà réalisé un transfert partiel de "pouvoir de parole" sur le plan symbolique du capital.
D'après la structure actuelle de la participation institutionnelle, on peut clairement diviser en deux camps : d'une part, le camp "natif d'Ethereum" représenté par SharpLink, qui regroupe des participants précoces de l'écosystème Ethereum tels que ConsenSys, Electric Capital, etc. ; d'autre part, le camp "Wall Street" représenté par BitMine, qui reproduit directement la logique de réserve de Bitcoin, en utilisant l'effet de levier, les opérations financières et la divulgation des résultats pour créer un effet de levier du capital. Ce modèle d'accumulation institutionnelle en forme de pincement nord-sud fait que le point d'ancrage de la valeur de l'ETH et le système de soutien des prix s'éloignent de l'émotion spéculative traditionnelle des petits investisseurs pour se déplacer vers un cadre de capital institutionnalisé, à long terme et structuré.
Cette tendance a des impacts profonds non seulement au niveau des prix, mais aussi sur la gouvernance, l'influence et la domination écologique du réseau Ethereum, qui pourraient être reconstruites. À l'avenir, si des entreprises comme SharpLink ou BitMine, qui détiennent de grandes quantités d'ETH, continuent d'élargir leurs positions, leur influence potentielle sur la direction du développement d'Ethereum ne pourra pas être ignorée. Bien que ces entreprises soient actuellement confrontées à des pressions financières, leur détention d'ETH est davantage motivée par des considérations spéculatives et de gestion de capital, et elles n'ont pas encore pleinement manifesté leur volonté de s'engager profondément dans la construction de l'écosystème Ethereum, leur arrivée sur le marché des capitaux a néanmoins créé un effet amplificateur : l'ETH a été revalorisé, le discours du marché a changé, passant de l'espace encombré de DeFi et de L2 à un nouvel espace "actif de réserve + ETF + droits de gouvernance".
Il convient de noter que, contrairement à l'histoire des réserves de Bitcoin où Michael Saylor renforce constamment la perception et prêche l'accumulation, il n'y a actuellement pas de figure représentative pour Ethereum qui ait à la fois un arrière-plan de foi et un pouvoir d'appel au capital traditionnel. Le manque de soutien de ce type de personnalité a également ralentit, dans une certaine mesure, le chemin de conversion de la confiance d'Ethereum dans l'esprit des investisseurs institutionnels.
Cependant, cela ne signifie pas qu'Ethereum manque de réponse au niveau institutionnel. Vitalik Buterin et la fondation Ethereum se sont récemment exprimés à plusieurs reprises, soulignant la résilience technologique, les mécanismes de sécurité et les principes de décentralisation d'Ethereum, tout en commençant à renforcer l'architecture de "double piste" des mécanismes de gouvernance écologique, dans le but d'embrasser le capital institutionnel tout en évitant que le pouvoir de gouvernance ne soit contrôlé par une seule force. Vitalik a récemment proposé dans un article public que les intérêts des utilisateurs, le leadership des développeurs et la conformité institutionnelle doivent être équilibrés, et que la décentralisation doit être dotée de "opérabilité", et non pas exister uniquement en tant que slogan.
En somme, l'ETH traverse un changement complet de sa structure de capital : passant d'un marché ouvert dominé par les petits investisseurs à une structure de marché institutionnelle pilotée par des ETF, des sociétés cotées et des nœuds institutionnels. L'impact de cette transformation sera profond, car il déterminera non seulement le chemin futur de construction du centre de prix de l'ETH, mais pourrait également remodeler la structure de gouvernance et le rythme de développement de l'écosystème Ethereum. Dans cette course aux armements, l'ETH n'est plus simplement le représentant de la pile technologique, mais devient un actif clé dans la vague du capitalisme numérique, servant à la fois d'outil de valeur et de point focal de la lutte pour le pouvoir.
Stratégie de marché : BTC construit une plateforme à des niveaux élevés, ETH et les chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée accueillent une logique de rattrapage.
Avec le Bitcoin ayant réussi à franchir le seuil des 120 000 dollars et entrant progressivement dans une phase de plateau, le schéma de rotation structurelle du marché du chiffrement devient de plus en plus clair. Alors que le BTC domine la logique, l'Ethereum et les actifs de chaînes d'applications de haute qualité commencent à connaître leur propre période de correction de valorisation. Du flux de capitaux aux performances du marché, la situation actuelle montre une structure typique de "fluctuation des grandes capitalisations + montée des capitalisations intermédiaires", tandis que l'ETH et un certain nombre de protocoles L1/L2 soutenus à la fois par le récit et par la technologie deviennent la direction la plus précieuse en termes de spéculation après le Bitcoin.
BTC entre dans la phase de construction de la plateforme haute : il y a un support vers le bas, et une faiblesse vers le haut.
Le Bitcoin, en tant qu'actif principal de cette tendance, a essentiellement complété la montée majeure entraînée par les trois récits de l'ETF au comptant, du cycle de réduction de moitié et des réserves institutionnelles. La tendance actuelle entre dans une phase de consolidation horizontale. Bien qu'elle reste dans un canal de hausse technique, l'élan à court terme s'affaiblit. Selon les données on-chain, le nombre d'adresses actives de BTC et le volume des transactions ont tous deux montré un certain recul, tandis que la volatilité implicite des options sur le marché des dérivés continue de diminuer, indiquant une baisse des attentes du marché pour une percée à court terme.
Dans le même temps, l'enthousiasme des institutions traditionnelles pour la configuration n'a pas diminué de manière significative. Le BTC ETF continue d'afficher de légers flux nets entrants, ce qui indique que le soutien des fonds au bas de marché est toujours présent, mais en raison des attentes qui ont déjà été largement réalisées, le rythme de hausse du BTC devrait probablement ralentir et même entrer dans une phase de consolidation horizontale. Pour les institutions, le bitcoin est désormais dans une phase de "configuration centrale", plutôt que de continuer à poursuivre le champ de bataille des profits à court terme.
Cela signifie également que l'attention du marché se déplace progressivement des bitcoins vers d'autres actifs chiffrés à fort potentiel de croissance.
Logique de rattrapage ETH : de "leader perdu" à "creux de valeur" pour une nouvelle évaluation
Comparé au Bitcoin, la performance de l'Ethereum depuis le deuxième semestre de 2024 a été considérée comme "décevante", avec une forte correction de son prix et un ratio par rapport au BTC tombé à un plus bas de trois ans. Mais c'est justement pendant cette phase de morosité que l'ETH a progressivement achevé la revalorisation de son évaluation et l'optimisation de sa structure de détention. Actuellement, la reconnaissance des fonds institutionnels pour l'ETH augmente rapidement, ne
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
10 J'aime
Récompense
10
3
Partager
Commentaire
0/400
HackerWhoCares
· Il y a 19h
big pump prévu ! J'ai l'impression que la deuxième moitié de l'année va commencer à courir.
Voir l'originalRépondre0
PanicSeller69
· Il y a 19h
Une autre vague de bull run est-elle arrivée ? Cela fait quelques mois que l'on achète le dip.
Voir l'originalRépondre0
ZenChainWalker
· Il y a 19h
Moins de fioritures, combat pour travailler avec eth, c'est tout.
La législation américaine sur les Cryptoactifs et la stratégie des institutions ETH déclenchent un tournant structurel dans l'industrie.
De la clarté des politiques à l'agencement des institutions : le secteur du chiffrement connaît un tournant structurel.
Cette semaine, le marché du chiffrement a été marqué par deux catalyseurs majeurs : l'assaut législatif de Washington lors de la "Semaine des Cryptomonnaies" et l'explosion des déploiements institutionnels d'Ethereum, formant ensemble le "point de pivot politique" et le "point de pivot financier" pour l'industrie du chiffrement au second semestre 2025. La logique profonde de ce cycle de chiffrement passe de Bitcoin à Ethereum, aux stablecoins et aux infrastructures financières sur chaîne. La clarification de la politique américaine et l'expansion institutionnelle d'Ethereum marquent l'entrée de l'industrie du chiffrement dans une phase de redressement structurel, et le centre de gravité de la répartition du marché devrait progressivement passer de "la lutte pour les prix" à "la capture des dividendes institutionnels basés sur les règles + l'infrastructure".
Semaine des "cryptomonnaies" aux États-Unis : trois lois envoient un signal, les actifs conformes vont connaître une réévaluation de leur valeur
En juillet 2025, le Congrès américain a officiellement lancé la "Semaine des Cryptomonnaies", marquant ainsi la première fois dans l'histoire des États-Unis qu'une approche législative systématique est mise en place pour une gouvernance complète des actifs cryptographiques. Dans un contexte de bouleversement du paysage financier numérique mondial et de remise en question continue des modes de régulation traditionnels, la proposition de cette série de lois n'est pas seulement une réponse aux risques du marché, mais aussi un signal que les États-Unis cherchent à dominer la prochaine compétition en matière d'infrastructures financières.
La loi sur le "GENIUS", d'une importance marquante, établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, couvrant des éléments clés tels que les exigences de garde, la divulgation des audits, les réserves d'actifs et les processus de règlement. Cela signifie que le système de stablecoins, qui a longtemps opéré en dehors de la réglementation financière traditionnelle et qui fonctionnait sur la "confiance du marché", sera pour la première fois intégré dans la structure juridique souveraine des États-Unis. Le passage de cette loi par le Sénat avec un large soutien témoigne également d'une forte base de soutien bipartite, ce qui constitue un véritable "antidote" institutionnel pour l'ensemble de l'industrie du chiffrement.
Un autre projet de loi clé, le "Projet de loi CLARITY", se concentre sur la question de la classification des actifs numériques en tant que titres ou marchandises, visant à clarifier "quels actifs numériques sont des titres et lesquels ne le sont pas" et à définir les frontières de régulation entre la SEC et la CFTC. Si ce projet de loi est adopté avec succès, il mettra fin à l'état de "zone grise réglementaire" des actifs numériques, fournissant une base légale prévisible pour les porteurs de projets, les échanges et les gestionnaires de fonds.
Le projet de loi "Anti-CBDC Surveillance State Act", qui a une signification politique symbolique, interdit à la Réserve fédérale d'émettre des monnaies numériques de banque centrale, afin d'empêcher le gouvernement d'établir une capacité de surveillance en temps réel des activités financières des individus via l'architecture du dollar numérique. Cela reflète l'importance accordée par le Congrès américain à la vie privée financière et à la liberté du marché, et envoie également un signal : les États-Unis n'ont pas l'intention de dominer la transformation financière numérique par un monopole étatique, mais choisissent plutôt de soutenir un écosystème d'actifs chiffrés piloté par le marché, technologiquement neutre et interconnecté.
Dans l'ensemble, ces trois grandes lois visent conjointement à "réglementer pour favoriser l'innovation". Elles insistent sur "des frontières claires et une réduction de l'incertitude" en termes de moyens, et la demande centrale n'est plus "restriction", mais "orientation". Une fois que la législation entrera en phase d'application, on s'attend à ce qu'elle entraîne plusieurs conséquences directes :
Les obstacles à l'entrée à grande échelle des investisseurs institutionnels en raison des préoccupations liées aux risques de conformité seront progressivement levés, y compris les fonds de pension, les fonds souverains et les compagnies d'assurance pourront légalement déployer des positions en chiffrement.
Le rôle des stablecoins en tant que "dollar on-chain" sera confirmé par la politique, et leur efficacité dans des scénarios tels que le règlement transfrontalier, la finance décentralisée et les RWA sera exponentiellement amplifiée.
Les bourses conformes et les banques de garde bénéficieront d'un soutien politique, remodelant ainsi la structure de confiance du marché mondial du chiffrement.
D'un point de vue plus profond, cette série de législations constitue une réponse stratégique des États-Unis à la nouvelle restructuration de l'ordre financier. Tout comme le dollar est devenu la monnaie de règlement mondiale grâce au système de Bretton Woods après la Seconde Guerre mondiale, les stablecoins deviennent le vecteur de l'expansion numérique de l'influence du dollar, tandis que le Congrès américain tente de lui conférer une légitimité institutionnelle par des moyens réglementaires. Il s'agit d'un jeu de stratégie géopolitique financière et d'une réponse directe aux monnaies numériques de banque centrale de la Chine et au cadre réglementaire MiCA de l'Union européenne. Celui qui achève en premier la construction de son système réglementaire, sera celui qui fixera les normes et détiendra le pouvoir de décision dans le futur réseau financier mondial.
Ainsi, la "semaine des cryptomonnaies" n'est pas seulement un moment de réévaluation du marché sur la logique d'évaluation des actifs cryptographiques, mais aussi une confirmation institutionnelle des tendances technologiques par les politiques. Ce signal de tarification institutionnelle injectera une ancre de prévisions plus stable sur le marché, tout en offrant aux investisseurs un chemin pour identifier les actifs "réglementables et durables". Nous pensons que cette certitude réglementaire se traduira progressivement par une certitude d'évaluation, et que les actifs conformes, en particulier les stablecoins, ETH et leurs infrastructures connexes, deviendront les principaux bénéficiaires de la prochaine réévaluation structurelle.
La course à l'armement institutionnelle ETH : entrée des ETF, transformation du mécanisme de staking, mise à niveau de la structure d'actifs en trois lignes.
Récemment, avec le rebond puissant du prix de l'ETH, la confiance du marché se rétablit progressivement, et derrière cela se déroule discrètement une nouvelle "course aux armements de capitaux" autour d'Ethereum. Des géants financiers de Wall Street continuent d'accroître leurs positions via des ETF, tandis que de plus en plus d'entreprises cotées intègrent l'ETH dans leur bilan. Ethereum subit une restructuration profonde de sa structure de marché. Cela signifie non seulement que le capital traditionnel reconnaît l'ETH et entre dans une nouvelle phase, mais cela marque également qu'Ethereum évolue rapidement d'un actif décentralisé à forte volatilité et à barrière technique élevée vers un actif financier mainstream avec une logique de configuration de niveau institutionnel.
Depuis le lancement officiel de l'ETF spot Ethereum en juillet 2024, il a été perçu comme un catalyseur important pour la rupture du prix de l'ETH, mais la performance réelle a déçu le marché à un moment donné. La baisse du taux de change ETH/BTC, la faiblesse des prix et la réduction continue des avoirs par les fondations, ainsi que d'autres facteurs négatifs, ont empêché l'ETH de libérer immédiatement son potentiel haussier après le lancement de l'ETF, plongeant plutôt dans une profonde correction.
Cependant, à partir du milieu de l'année 2025, cette situation commence à s'inverser discrètement. D'après les données en chaîne et les flux de fonds des ETF, le processus d'accumulation d'ETH par les institutions se déroule de manière discrète mais déterminée. Depuis le lancement des ETF, les ETF spot Ethereum ont attiré un flux net de fonds de 5,76 milliards de dollars, représentant près de 4 % de sa capitalisation boursière. Bien que le prix ait temporairement reculé, la performance des flux de fonds reste stable, montrant la reconnaissance par les fonds institutionnels à long terme de la valeur d'allocation d'ETH. Cette tendance a commencé à s'accélérer ces deux derniers mois, plusieurs produits ETF Ethereum ayant enregistré des flux nets mensuels de plus de 1 milliard de dollars, avec une augmentation évidente de la part des acteurs financiers traditionnels tels que Bitwise, ARK et BlackRock.
Parallèlement, un changement plus symbolique provient de l'essor des entreprises cotées en bourse qui adoptent la "réserve stratégique d'Ethereum". Plusieurs entreprises du marché public ont annoncé qu'elles incluaient l'ETH dans leur bilan, marquant un tournant narratif où l'ETH passe d'un "actif spéculatif" à "un actif de réserve stratégique". Il est particulièrement notable que SharpLink détient actuellement plus de 280 000 ETH, dépassant les 242 500 ETH de la Fondation Ethereum, devenant ainsi le plus grand détenteur institutionnel unique d'ETH au monde. Ce fait a en quelque sorte déjà réalisé un transfert partiel de "pouvoir de parole" sur le plan symbolique du capital.
D'après la structure actuelle de la participation institutionnelle, on peut clairement diviser en deux camps : d'une part, le camp "natif d'Ethereum" représenté par SharpLink, qui regroupe des participants précoces de l'écosystème Ethereum tels que ConsenSys, Electric Capital, etc. ; d'autre part, le camp "Wall Street" représenté par BitMine, qui reproduit directement la logique de réserve de Bitcoin, en utilisant l'effet de levier, les opérations financières et la divulgation des résultats pour créer un effet de levier du capital. Ce modèle d'accumulation institutionnelle en forme de pincement nord-sud fait que le point d'ancrage de la valeur de l'ETH et le système de soutien des prix s'éloignent de l'émotion spéculative traditionnelle des petits investisseurs pour se déplacer vers un cadre de capital institutionnalisé, à long terme et structuré.
Cette tendance a des impacts profonds non seulement au niveau des prix, mais aussi sur la gouvernance, l'influence et la domination écologique du réseau Ethereum, qui pourraient être reconstruites. À l'avenir, si des entreprises comme SharpLink ou BitMine, qui détiennent de grandes quantités d'ETH, continuent d'élargir leurs positions, leur influence potentielle sur la direction du développement d'Ethereum ne pourra pas être ignorée. Bien que ces entreprises soient actuellement confrontées à des pressions financières, leur détention d'ETH est davantage motivée par des considérations spéculatives et de gestion de capital, et elles n'ont pas encore pleinement manifesté leur volonté de s'engager profondément dans la construction de l'écosystème Ethereum, leur arrivée sur le marché des capitaux a néanmoins créé un effet amplificateur : l'ETH a été revalorisé, le discours du marché a changé, passant de l'espace encombré de DeFi et de L2 à un nouvel espace "actif de réserve + ETF + droits de gouvernance".
Il convient de noter que, contrairement à l'histoire des réserves de Bitcoin où Michael Saylor renforce constamment la perception et prêche l'accumulation, il n'y a actuellement pas de figure représentative pour Ethereum qui ait à la fois un arrière-plan de foi et un pouvoir d'appel au capital traditionnel. Le manque de soutien de ce type de personnalité a également ralentit, dans une certaine mesure, le chemin de conversion de la confiance d'Ethereum dans l'esprit des investisseurs institutionnels.
Cependant, cela ne signifie pas qu'Ethereum manque de réponse au niveau institutionnel. Vitalik Buterin et la fondation Ethereum se sont récemment exprimés à plusieurs reprises, soulignant la résilience technologique, les mécanismes de sécurité et les principes de décentralisation d'Ethereum, tout en commençant à renforcer l'architecture de "double piste" des mécanismes de gouvernance écologique, dans le but d'embrasser le capital institutionnel tout en évitant que le pouvoir de gouvernance ne soit contrôlé par une seule force. Vitalik a récemment proposé dans un article public que les intérêts des utilisateurs, le leadership des développeurs et la conformité institutionnelle doivent être équilibrés, et que la décentralisation doit être dotée de "opérabilité", et non pas exister uniquement en tant que slogan.
En somme, l'ETH traverse un changement complet de sa structure de capital : passant d'un marché ouvert dominé par les petits investisseurs à une structure de marché institutionnelle pilotée par des ETF, des sociétés cotées et des nœuds institutionnels. L'impact de cette transformation sera profond, car il déterminera non seulement le chemin futur de construction du centre de prix de l'ETH, mais pourrait également remodeler la structure de gouvernance et le rythme de développement de l'écosystème Ethereum. Dans cette course aux armements, l'ETH n'est plus simplement le représentant de la pile technologique, mais devient un actif clé dans la vague du capitalisme numérique, servant à la fois d'outil de valeur et de point focal de la lutte pour le pouvoir.
Stratégie de marché : BTC construit une plateforme à des niveaux élevés, ETH et les chaînes d'applications de qualité moyenne à élevée accueillent une logique de rattrapage.
Avec le Bitcoin ayant réussi à franchir le seuil des 120 000 dollars et entrant progressivement dans une phase de plateau, le schéma de rotation structurelle du marché du chiffrement devient de plus en plus clair. Alors que le BTC domine la logique, l'Ethereum et les actifs de chaînes d'applications de haute qualité commencent à connaître leur propre période de correction de valorisation. Du flux de capitaux aux performances du marché, la situation actuelle montre une structure typique de "fluctuation des grandes capitalisations + montée des capitalisations intermédiaires", tandis que l'ETH et un certain nombre de protocoles L1/L2 soutenus à la fois par le récit et par la technologie deviennent la direction la plus précieuse en termes de spéculation après le Bitcoin.
BTC entre dans la phase de construction de la plateforme haute : il y a un support vers le bas, et une faiblesse vers le haut.
Le Bitcoin, en tant qu'actif principal de cette tendance, a essentiellement complété la montée majeure entraînée par les trois récits de l'ETF au comptant, du cycle de réduction de moitié et des réserves institutionnelles. La tendance actuelle entre dans une phase de consolidation horizontale. Bien qu'elle reste dans un canal de hausse technique, l'élan à court terme s'affaiblit. Selon les données on-chain, le nombre d'adresses actives de BTC et le volume des transactions ont tous deux montré un certain recul, tandis que la volatilité implicite des options sur le marché des dérivés continue de diminuer, indiquant une baisse des attentes du marché pour une percée à court terme.
Dans le même temps, l'enthousiasme des institutions traditionnelles pour la configuration n'a pas diminué de manière significative. Le BTC ETF continue d'afficher de légers flux nets entrants, ce qui indique que le soutien des fonds au bas de marché est toujours présent, mais en raison des attentes qui ont déjà été largement réalisées, le rythme de hausse du BTC devrait probablement ralentir et même entrer dans une phase de consolidation horizontale. Pour les institutions, le bitcoin est désormais dans une phase de "configuration centrale", plutôt que de continuer à poursuivre le champ de bataille des profits à court terme.
Cela signifie également que l'attention du marché se déplace progressivement des bitcoins vers d'autres actifs chiffrés à fort potentiel de croissance.
Logique de rattrapage ETH : de "leader perdu" à "creux de valeur" pour une nouvelle évaluation
Comparé au Bitcoin, la performance de l'Ethereum depuis le deuxième semestre de 2024 a été considérée comme "décevante", avec une forte correction de son prix et un ratio par rapport au BTC tombé à un plus bas de trois ans. Mais c'est justement pendant cette phase de morosité que l'ETH a progressivement achevé la revalorisation de son évaluation et l'optimisation de sa structure de détention. Actuellement, la reconnaissance des fonds institutionnels pour l'ETH augmente rapidement, ne