Le marché mondial des actifs numériques entre dans un nouveau cycle de hausse piloté par la réglementation
Les États-Unis et Hong Kong ont successivement adopté des lois relatives aux stablecoins, fournissant un cadre de conformité clair pour le marché mondial des actifs numériques. Ces lois comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés à des actifs en monnaie fiduciaire, mais elles offrent également au marché des normes incluant l'isolement des actifs de réserve, des garanties de rachat et des exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques.
Cet article analysera le cadre central de deux grandes lois, en combinant des prévisions quantitatives, et proposera une perspective systématique sur la trajectoire de hausse des actifs numériques de dollar stable conforme au cours des dix prochaines années ainsi que son effet de reconstruction sur l'écosystème des chaînes publiques.
I. Dynamique de hausse et simulation quantitative sous la loi sur les stablecoins aux États-Unis
La loi américaine sur les stablecoins a été adoptée par le Sénat en mai 2025, marquant une étape clé pour la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Cette loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent au moins 1:1 de réserves soutenues par des actifs à forte liquidité tels que des espèces en dollars, des obligations américaines à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux, et soient soumis à des audits réguliers, en respectant des exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance du client. De plus, la loi interdit aux stablecoins de générer des intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain, et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques.
L'adoption de cette loi devrait avoir un impact profond sur la structure du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne génèrent pas d'intérêts sera directement bénéfique pour l'émission de la dette publique américaine, incitant les stablecoins à devenir un canal important pour la distribution de la dette publique américaine. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'amélioration de l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, la loi a également suscité certaines controverses, comme les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans le secteur des cryptomonnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers.
Selon les prévisions d'une institution financière, dans un scénario où le cadre réglementaire est clarifié, la capitalisation boursière des stablecoins dans le monde devrait passer de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés : les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars par an sur les coûts des envois internationaux ; le volume des stablecoins verrouillés dans les protocoles DeFi dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi la couche de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre de réglementation des stablecoins à Hong Kong
Le récent "Règlement sur les stablecoins" publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans sa stratégie systématique dans le domaine du Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong et satisfassent à des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de mettre en place un système de double licence pour les services de négociation de gré à gré et de garde dans les deux prochaines années, afin d'améliorer davantage le système de réglementation de la chaîne complète des actifs numériques.
La Banque de Hong Kong prévoit de publier en 2025 des lignes directrices opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir le processus de tokenisation sur chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctionnalités telles que la distribution automatique des dividendes et des intérêts seront mises en œuvre. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement de Web3.0.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre. Par exemple, en ce qui concerne les licences d'émission, Hong Kong adopte un système de licence unique, tandis que les États-Unis appliquent un système à deux voies ; en ce qui concerne les exigences en matière d'actifs de réserve, Hong Kong autorise une gamme plus large de types d'actifs, tandis que les États-Unis imposent des restrictions plus strictes ; en ce qui concerne les activités transfrontalières, Hong Kong adopte une attitude ouverte, tandis que les États-Unis limitent les émetteurs étrangers.
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(I) effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi sur les stablecoins aux États-Unis, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations d'État américaines. Cette disposition confère aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse le domaine des cryptomonnaies. En essence, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations d'État américaines, construisant ainsi un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale. Lorsque des utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'institution émettrice doit affecter les fonds correspondants à des actifs en obligations d'État américaines. Cela non seulement permet le retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également, de manière intangible, l'étendue d'utilisation mondiale du dollar.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, le flux transfrontalier de dollars dépend fortement du réseau de règlement interbancaire, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain s'intègrent directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles sous la forme de "dollars en chaîne". Cette percée technologique a permis de sortir la capacité de règlement en dollars des institutions financières traditionnelles, élargissant ainsi les scénarios d'utilisation internationale du dollar, représentant une modernisation de la souveraineté de règlement en dollars à l'ère numérique.
(II) Défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licence pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a lancé simultanément un "sandbox pour les stablecoins" permettant l'émission expérimentale de tokens liés aux monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter des comportements de "choix de la régulation", nécessitant l'établissement d'une norme d'audit de réserve unifiée et d'un mécanisme de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent par le biais d'un forum régional de régulation financière.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, leurs approches d'implémentation présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche de réglementation prudentielle et stricte, positionnant les stablecoins comme des "substituts de banque virtuelle", et suit rigoureusement le cadre de réglementation financière traditionnel. En revanche, Singapour maintient une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant des jetons numériques à des monnaies fiduciaires, et laissant de l'espace pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen stricte, ou à exploiter les différences de normes réglementaires pour effectuer des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité de l'examen du mécanisme de peg des monnaies fiat. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale.
Les organismes de réglementation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, rechercher un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe des lois sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong marque une transition de la réglementation des actifs numériques d'une approche fragmentée à une approche systématique. Les stablecoins en dollars conformes devraient connaître une hausse d'une ampleur significative dans les dix prochaines années, devenant le pont central entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique de l'infrastructure de la blockchain publique déterminera sa capacité à capturer le maximum de dividendes de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins compatible avec plusieurs chaînes, plusieurs devises et plusieurs régulations sera la stratégie clé pour remporter la compétition de la prochaine décennie.
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ApeEscapeArtist
· 07-28 20:36
Information positive sur la défense contre l'inflation
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ChainWallflower
· 07-28 12:09
La réglementation apporte de nouvelles opportunités
La loi sur les stablecoins à Hong Kong, États-Unis, ouvre la voie à un nouveau cycle de hausse rapide du marché mondial des actifs numériques.
Le marché mondial des actifs numériques entre dans un nouveau cycle de hausse piloté par la réglementation
Les États-Unis et Hong Kong ont successivement adopté des lois relatives aux stablecoins, fournissant un cadre de conformité clair pour le marché mondial des actifs numériques. Ces lois comblent non seulement le vide réglementaire concernant les stablecoins adossés à des actifs en monnaie fiduciaire, mais elles offrent également au marché des normes incluant l'isolement des actifs de réserve, des garanties de rachat et des exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent, réduisant ainsi efficacement les risques systémiques.
Cet article analysera le cadre central de deux grandes lois, en combinant des prévisions quantitatives, et proposera une perspective systématique sur la trajectoire de hausse des actifs numériques de dollar stable conforme au cours des dix prochaines années ainsi que son effet de reconstruction sur l'écosystème des chaînes publiques.
I. Dynamique de hausse et simulation quantitative sous la loi sur les stablecoins aux États-Unis
La loi américaine sur les stablecoins a été adoptée par le Sénat en mai 2025, marquant une étape clé pour la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Cette loi établit un cadre réglementaire détaillé pour les émetteurs de stablecoins, exigeant que les émetteurs de stablecoins détiennent au moins 1:1 de réserves soutenues par des actifs à forte liquidité tels que des espèces en dollars, des obligations américaines à court terme ou des fonds du marché monétaire gouvernementaux, et soient soumis à des audits réguliers, en respectant des exigences de conformité telles que la lutte contre le blanchiment d'argent et la connaissance du client. De plus, la loi interdit aux stablecoins de générer des intérêts, limite l'accès des émetteurs étrangers au marché américain, et précise que les stablecoins ne sont ni des titres ni des marchandises, fournissant ainsi une position juridique claire pour les actifs numériques.
L'adoption de cette loi devrait avoir un impact profond sur la structure du marché mondial des cryptomonnaies. Tout d'abord, l'investissement dans des actifs en dollars à haute liquidité qui ne génèrent pas d'intérêts sera directement bénéfique pour l'émission de la dette publique américaine, incitant les stablecoins à devenir un canal important pour la distribution de la dette publique américaine. Deuxièmement, un cadre réglementaire clair pourrait attirer davantage d'institutions financières et d'entreprises technologiques dans le domaine des stablecoins, favorisant l'innovation et l'amélioration de l'efficacité des systèmes de paiement. Cependant, la loi a également suscité certaines controverses, comme les conflits d'intérêts potentiels liés à l'implication de la famille Trump dans le secteur des cryptomonnaies, ainsi que les problèmes de coordination réglementaire internationale qui pourraient découler des restrictions imposées aux émetteurs étrangers.
Selon les prévisions d'une institution financière, dans un scénario où le cadre réglementaire est clarifié, la capitalisation boursière des stablecoins dans le monde devrait passer de 230 milliards de dollars en 2025 à 1,6 trillion de dollars en 2030. Cette prévision repose sur deux hypothèses clés : les stablecoins conformes accéléreront le remplacement des canaux de paiement transfrontaliers traditionnels, permettant d'économiser environ 40 milliards de dollars par an sur les coûts des envois internationaux ; le volume des stablecoins verrouillés dans les protocoles DeFi dépassera 500 milliards de dollars, devenant ainsi la couche de liquidité de base de la finance décentralisée.
II. Positionnement différencié du cadre de réglementation des stablecoins à Hong Kong
Le récent "Règlement sur les stablecoins" publié par le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong marque une avancée importante dans sa stratégie systématique dans le domaine du Web3.0. Ce règlement établit un système de licence pour l'émission de stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent une licence de l'Autorité monétaire de Hong Kong et satisfassent à des exigences strictes en matière de gestion des actifs de réserve, de mécanismes de rachat et de contrôle des risques. De plus, Hong Kong prévoit de mettre en place un système de double licence pour les services de négociation de gré à gré et de garde dans les deux prochaines années, afin d'améliorer davantage le système de réglementation de la chaîne complète des actifs numériques.
La Banque de Hong Kong prévoit de publier en 2025 des lignes directrices opérationnelles sur la tokenisation des actifs du monde réel, afin de promouvoir le processus de tokenisation sur chaîne des actifs traditionnels tels que les obligations, l'immobilier et les matières premières. Grâce à la technologie des contrats intelligents, des fonctionnalités telles que la distribution automatique des dividendes et des intérêts seront mises en œuvre. Hong Kong s'engage à construire un écosystème innovant intégrant la finance traditionnelle et la technologie blockchain, ouvrant ainsi un espace d'application plus large pour le développement de Web3.0.
Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong s'inspire de la logique réglementaire américaine, mais présente des différences significatives dans les détails de mise en œuvre. Par exemple, en ce qui concerne les licences d'émission, Hong Kong adopte un système de licence unique, tandis que les États-Unis appliquent un système à deux voies ; en ce qui concerne les exigences en matière d'actifs de réserve, Hong Kong autorise une gamme plus large de types d'actifs, tandis que les États-Unis imposent des restrictions plus strictes ; en ce qui concerne les activités transfrontalières, Hong Kong adopte une attitude ouverte, tandis que les États-Unis limitent les émetteurs étrangers.
Trois, l'évolution du paysage mondial des stablecoins sous la concurrence réglementaire
(I) effet de renforcement de la monnaie de réserve mondiale des stablecoins en dollars
Dans le cadre du cadre réglementaire établi par la loi sur les stablecoins aux États-Unis, les stablecoins de paiement doivent être adossés à des actifs de réserve en obligations d'État américaines. Cette disposition confère aux stablecoins en dollars une signification stratégique qui dépasse le domaine des cryptomonnaies. En essence, ces stablecoins sont devenus un nouveau canal de distribution pour les obligations d'État américaines, construisant ainsi un système unique de circulation des fonds à l'échelle mondiale. Lorsque des utilisateurs du monde entier achètent des stablecoins libellés en dollars, l'institution émettrice doit affecter les fonds correspondants à des actifs en obligations d'État américaines. Cela non seulement permet le retour des fonds vers le Trésor américain, mais renforce également, de manière intangible, l'étendue d'utilisation mondiale du dollar.
D'un point de vue des règlements internationaux, l'émergence des stablecoins marque un changement de paradigme dans le système de règlement en dollars. Dans le modèle traditionnel, le flux transfrontalier de dollars dépend fortement du réseau de règlement interbancaire, tandis que les stablecoins basés sur la blockchain s'intègrent directement dans divers systèmes de paiement distribués compatibles sous la forme de "dollars en chaîne". Cette percée technologique a permis de sortir la capacité de règlement en dollars des institutions financières traditionnelles, élargissant ainsi les scénarios d'utilisation internationale du dollar, représentant une modernisation de la souveraineté de règlement en dollars à l'ère numérique.
(II) Défis de la coordination réglementaire en Asie entre Hong Kong et Singapour
Bien que Hong Kong ait été le premier à établir un système de licence pour les stablecoins, l'Autorité monétaire de Singapour a lancé simultanément un "sandbox pour les stablecoins" permettant l'émission expérimentale de tokens liés aux monnaies fiduciaires existantes. L'arbitrage réglementaire entre les deux régions pourrait inciter les émetteurs à adopter des comportements de "choix de la régulation", nécessitant l'établissement d'une norme d'audit de réserve unifiée et d'un mécanisme de partage d'informations sur la lutte contre le blanchiment d'argent par le biais d'un forum régional de régulation financière.
Bien que Hong Kong et Singapour aient des objectifs similaires en matière de réglementation des stablecoins, leurs approches d'implémentation présentent des différences significatives. Hong Kong adopte une approche de réglementation prudentielle et stricte, positionnant les stablecoins comme des "substituts de banque virtuelle", et suit rigoureusement le cadre de réglementation financière traditionnel. En revanche, Singapour maintient une philosophie de réglementation expérimentale, permettant des projets pilotes innovants liant des jetons numériques à des monnaies fiduciaires, et laissant de l'espace pour l'innovation technologique et des modèles commerciaux.
Cette différence de réglementation peut amener les émetteurs à s'enregistrer de manière sélective pour éviter un examen stricte, ou à exploiter les différences de normes réglementaires pour effectuer des opérations d'arbitrage, ce qui affaiblit l'efficacité de l'examen du mécanisme de peg des monnaies fiat. À long terme, en l'absence de coordination, cette différenciation pourrait compromettre l'équité réglementaire et la cohérence des politiques, voire déclencher des risques de concurrence réglementaire régionale.
Les organismes de réglementation des deux régions doivent renforcer la coordination des politiques, rechercher un meilleur équilibre entre la prévention des risques systémiques et l'encouragement de l'innovation financière, afin d'améliorer l'influence globale de l'Asie dans la gouvernance financière numérique mondiale.
Conclusion : La clarification réglementaire ouvre une décennie dorée pour les stablecoins
La mise en œuvre conjointe des lois sur les stablecoins aux États-Unis et à Hong Kong marque une transition de la réglementation des actifs numériques d'une approche fragmentée à une approche systématique. Les stablecoins en dollars conformes devraient connaître une hausse d'une ampleur significative dans les dix prochaines années, devenant le pont central entre la finance traditionnelle et l'écosystème crypto. L'évolution technologique de l'infrastructure de la blockchain publique déterminera sa capacité à capturer le maximum de dividendes de valeur dans le cadre réglementaire. Pour les émetteurs, construire un système de stablecoins compatible avec plusieurs chaînes, plusieurs devises et plusieurs régulations sera la stratégie clé pour remporter la compétition de la prochaine décennie.