Gestionnaire d'investissement chez VanEck : L'afflux de fonds institutionnels et la tokenisation des actions redéfiniront le marché des cryptomonnaies.
Afflux de fonds institutionnels, tokenisation des actions et évolution de la liquidité : Perspectives des gestionnaires d'investissement de VanEck sur l'avenir du marché des cryptomonnaies
Avec le marché des cryptomonnaies ayant traversé plusieurs cycles haussiers et baissiers, Pranav Kanade, gestionnaire de portefeuille chez VanEck, offre sans aucun doute une excellente perspective sur les flux de capitaux institutionnels. Dans son dernier entretien approfondi, il a révélé les changements de stratégie des investisseurs institutionnels, les opportunités structurelles sur le marché des jetons de liquidité, ainsi que sa réflexion prospective sur la vague imminente de tokenisation des actions, en particulier sur la façon dont les institutions réévaluent leur allocation de capital dans le domaine du chiffrement après l'effondrement du marché en 2022.
La véritable façon dont les fonds institutionnels entrent dans le domaine du chiffrement.
Des fonds institutionnels commencent à entrer progressivement dans le domaine du chiffrement, principalement sous deux formes : l'achat direct d'actifs connexes et la création de produits en ligne via la tokenisation des actifs. Ces deux catégories de groupes institutionnels sont différentes, la première étant des acheteurs d'actifs, tandis que la seconde se concentre sur le développement de produits.
Les flux de capitaux mondiaux sont principalement contrôlés par des bureaux de famille, des particuliers à valeur nette élevée, des fonds de dotation, des fondations, des régimes de retraite et des fonds souverains. Ces détenteurs de capitaux prennent généralement des décisions d'investissement via des stratégies passives (comme les ETF) ou des stratégies actives (comme des gestionnaires professionnels).
Les institutions s'impliquent dans le domaine du chiffrement de plusieurs manières, mais n'ont pas encore vraiment "arrivé". Les bureaux de famille pourraient être parmi les premiers à y entrer, attirés par le potentiel de rendement en liquidité. L'année dernière, de nombreuses institutions ont commencé à acheter des ETF Bitcoin. Une autre méthode est le capital-risque, en recherchant des gestionnaires de grandes entreprises pour des allocations. Cependant, de nombreuses institutions n'ont pas encore investi dans des actifs de liquidité ou leur domaine d'agence, ce qui constitue actuellement un avantage.
Opportunités et défis du marché des jetons de liquidité
Depuis 2022, environ 60 milliards de dollars de capital ont afflué dans des projets de capital-risque en phase de pré-amorçage et d'amorçage. De nombreux fondateurs préfèrent réaliser une sortie sous forme de jeton, plutôt que par la voie traditionnelle de l'IPO. Le passage de l'amorçage à l'IPO prend généralement de 6 à 8 ans, tandis que l'émission de jetons ne nécessite qu'environ 18 mois. Pour certains modèles commerciaux, la sortie sous forme de jeton est plus attrayante.
Cependant, cette tendance met également en évidence les problèmes de liquidité du marché. De nombreux projets ayant quitté le marché par le biais de jetons ont vu leurs prix de jetons baisser de manière générale au cours des 12 à 24 derniers mois, en raison d'un manque de demande suffisante sur le marché pour soutenir la valeur de ces jetons. Dans le marché financier traditionnel, les entreprises soutenues par des capital-risque bénéficient d'un marché public d'actions profond lors de leur introduction en bourse, mais le marché des jetons de liquidité n'a pas encore formé un écosystème similaire. Cela a amené certains pools de capital à prendre conscience de leur problème de surallocation dans le domaine du capital-risque.
Les fonds passent des investissements précoces aux actifs liquides
Le déséquilibre entre l'offre et la demande sur le marché des cryptomonnaies est significatif, en particulier en matière de liquidité. En raison d'un manque d'approvisionnement en capital, et d'une demande énorme pour les jetons et projets, les investisseurs doivent sélectionner des projets prometteurs parmi de nombreux jetons. Sur CoinMarketCap, 99,9 % des jetons sont des ordures, avec une valeur bien inférieure à leur valeur marchande. Seuls un très petit nombre de projets ayant un véritable ajustement produit-marché, capables de générer des revenus et de récompenser les détenteurs de jetons, valent la peine d'être suivis.
Si la capitalisation boursière de toutes les cryptomonnaies autres que Bitcoin, Ethereum et les stablecoins (actuellement environ 750 milliards de dollars) connaît une multiplication par plusieurs, certains projets en bénéficieront directement, et leurs jetons pourraient attirer la majeure partie des flux de valeur. Ce type d'investissement est considéré comme ayant un potentiel de rendement élevé ajusté au risque, tout en conservant un avantage de liquidité. Les investisseurs peuvent ajuster leur stratégie à tout moment, tout en bénéficiant de rendements similaires à ceux des investissements en capital-risque, tout en conservant une flexibilité de sortie.
Modèles de revenus et importance des flux de trésorerie
L'industrie de la cryptographie fait face à un choix binaire : soit devenir un accessoire de l'internet, soit se concentrer sur la création de valeur réelle (comme les revenus). La plupart des grands pools de capital dans le monde cherchent soit à allouer des actifs de "stockage de valeur", soit à se concentrer sur des actifs "générateurs de rendement".
L'industrie du chiffrement a toujours esquivé la question de la manière de prouver la véritable valeur de ses actifs. Cette esquive est en partie due à la pression réglementaire, de nombreux projets tentant d'éviter d'être classés comme des titres, en adoptant plutôt des narrations telles que "monnaie communautaire" ou "stockage de valeur". Cependant, si l'industrie du chiffrement souhaite attirer des capitaux mainstream, elle doit se concentrer sur l'adéquation produit-marché et expliquer clairement pourquoi ces actifs ont de la valeur.
tokenisation des actions : le prochain marché de mille milliards
L'évolution future du marché pourrait prendre deux directions principales. D'une part, la croissance de la capitalisation boursière du marché pourrait être encouragée par la tokenisation des actions, par exemple lorsque des entreprises traditionnelles choisissent de sortir du marché sous forme de jetons plutôt qu'en actions. La tokenisation des actions possède non seulement les attributs des actions traditionnelles, mais peut également réaliser plus d'utilités grâce à des fonctions programmables, telles que la récompense des utilisateurs ou des créateurs.
Une autre situation est la hausse des prix des actifs existants, semblable à la précédente "saison des altcoins". Si des politiques de stimulation similaires à celles de la période de pandémie apparaissent à nouveau, les investisseurs pourraient investir des fonds dans des actifs qui n'ont pas encore fortement augmenté, poussant ainsi les prix des jetons à la hausse.
Législation sur les stablecoins et nouvelles opportunités
La législation sur les stablecoins est sur le point d'être adoptée, ce qui devrait inciter un certain nombre d'entreprises à adopter des stablecoins pour optimiser leur structure de coûts. Certains investisseurs commencent à se pencher sur les entreprises qui pourraient bénéficier des stablecoins sur le marché public, allant des entreprises Internet aux plateformes de commerce électronique, en passant par l'économie des petits boulots et les paris sportifs, en analysant la proportion des frais versés au système bancaire par rapport à la base de coûts et en évaluant si l'utilisation de stablecoins peut efficacement réduire les coûts.
Si certaines entreprises peuvent utiliser des stablecoins pour augmenter leur marge brute de 40 % à 60-70 %, leur capacité de génération de bénéfices et leur multiple de valorisation sur le marché pourraient augmenter de manière significative. Ce domaine n'a pas encore reçu l'attention des investisseurs en cryptomonnaies et des investisseurs en capital public, ce qui en fait une opportunité d'investissement asymétrique.
Évaluation L1 : maintenant et futur
La plupart des jetons L1 ne bénéficieront pas d'une "prime monétaire" similaire à celle de Bitcoin. Le marché finira par considérer ces jetons comme des actifs évalués sur la base des multiples de flux de trésorerie. Dans cette perspective, certains jetons L1 sont sous-évalués, d'autres sont surévalués, et certains ont une évaluation raisonnable.
La clé est de se concentrer sur le développement dans les 2 à 5 prochaines années. Chaque blockchain a ses propres consommateurs d'espace de bloc, comme L2 d'ETH et les applications destinées aux consommateurs de Solana. Il est nécessaire de considérer les développeurs qui construisent actuellement des applications sur ces chaînes ; si leurs applications rencontrent un grand succès à l'avenir, quelle sera la demande pour l'espace de bloc de la chaîne ? En même temps, ces chaînes continuent d'étendre l'offre de leur espace de bloc. Supposons que l'offre et la demande s'étendent simultanément, comment la taille des revenus de ces chaînes changera-t-elle dans le futur ? Sur la base du niveau de revenus futur, l'évaluation des actifs actuels est-elle raisonnable ? Ces questions deviendront des critères importants pour juger de la valeur à long terme des actifs L1.
L'avenir des infrastructures et des applications
Actuellement, il n'existe aucun cas d'application incontournable ayant migré de sa chaîne d'origine pour construire un stack technologique complet de manière indépendante. Si une application choisit de construire un stack technologique de manière indépendante, cela peut entraîner deux résultats : d'une part, une perte d'utilisateurs, d'autre part, une amélioration de l'expérience utilisateur et la réalisation de profits plus élevés. Cependant, la réponse à cette question reste encore floue.
L'infrastructure L1 pourrait présenter un schéma similaire à celui du domaine du cloud computing, les applications pouvant passer entre quelques géants, plutôt que de construire des chaînes autonomes. À ce stade, la valeur de la détention d'actifs liquides réside dans la capacité à ajuster les stratégies d'investissement de manière flexible. Une fois qu'une application clé peut remplacer complètement l'infrastructure sous-jacente et fonctionner de manière indépendante, la stratégie de détention d'actifs L1 pourrait nécessiter une réévaluation.
Les cryptomonnaies vont-elles devenir mainstream grâce aux géants existants du Web2 qui décident de construire ou d'exploiter ces technologies, ou grâce à des startups soutenues par des capital-risqueurs qui créent des applications révolutionnaires ? La réponse à cette question influencera la direction du développement de toute l'industrie.
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rekt_but_vibing
· 07-21 15:14
Encore en train de trader des bulls et des bears, c'est drôle, les institutions achètent secrètement et sont liquidées.
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FromMinerToFarmer
· 07-20 21:26
Mining jusqu'à la faillite, maintenant je fais de l'agriculture.
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LiquidityHunter
· 07-18 21:57
DEX Depth mince appartenait à un groupe de panique.
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LuckyBlindCat
· 07-18 21:54
Encore une fois, se faire prendre pour des cons.
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FalseProfitProphet
· 07-18 21:49
Mané est toujours le plus important.
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GasFeeCrier
· 07-18 21:47
Cette phase de marché baissier attend que les institutions viennent à la rescousse.
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NFTArchaeologis
· 07-18 21:45
Pionnier des vestiges numériques, ne tirez pas de conclusions hâtives
Gestionnaire d'investissement chez VanEck : L'afflux de fonds institutionnels et la tokenisation des actions redéfiniront le marché des cryptomonnaies.
Afflux de fonds institutionnels, tokenisation des actions et évolution de la liquidité : Perspectives des gestionnaires d'investissement de VanEck sur l'avenir du marché des cryptomonnaies
Avec le marché des cryptomonnaies ayant traversé plusieurs cycles haussiers et baissiers, Pranav Kanade, gestionnaire de portefeuille chez VanEck, offre sans aucun doute une excellente perspective sur les flux de capitaux institutionnels. Dans son dernier entretien approfondi, il a révélé les changements de stratégie des investisseurs institutionnels, les opportunités structurelles sur le marché des jetons de liquidité, ainsi que sa réflexion prospective sur la vague imminente de tokenisation des actions, en particulier sur la façon dont les institutions réévaluent leur allocation de capital dans le domaine du chiffrement après l'effondrement du marché en 2022.
La véritable façon dont les fonds institutionnels entrent dans le domaine du chiffrement.
Des fonds institutionnels commencent à entrer progressivement dans le domaine du chiffrement, principalement sous deux formes : l'achat direct d'actifs connexes et la création de produits en ligne via la tokenisation des actifs. Ces deux catégories de groupes institutionnels sont différentes, la première étant des acheteurs d'actifs, tandis que la seconde se concentre sur le développement de produits.
Les flux de capitaux mondiaux sont principalement contrôlés par des bureaux de famille, des particuliers à valeur nette élevée, des fonds de dotation, des fondations, des régimes de retraite et des fonds souverains. Ces détenteurs de capitaux prennent généralement des décisions d'investissement via des stratégies passives (comme les ETF) ou des stratégies actives (comme des gestionnaires professionnels).
Les institutions s'impliquent dans le domaine du chiffrement de plusieurs manières, mais n'ont pas encore vraiment "arrivé". Les bureaux de famille pourraient être parmi les premiers à y entrer, attirés par le potentiel de rendement en liquidité. L'année dernière, de nombreuses institutions ont commencé à acheter des ETF Bitcoin. Une autre méthode est le capital-risque, en recherchant des gestionnaires de grandes entreprises pour des allocations. Cependant, de nombreuses institutions n'ont pas encore investi dans des actifs de liquidité ou leur domaine d'agence, ce qui constitue actuellement un avantage.
Opportunités et défis du marché des jetons de liquidité
Depuis 2022, environ 60 milliards de dollars de capital ont afflué dans des projets de capital-risque en phase de pré-amorçage et d'amorçage. De nombreux fondateurs préfèrent réaliser une sortie sous forme de jeton, plutôt que par la voie traditionnelle de l'IPO. Le passage de l'amorçage à l'IPO prend généralement de 6 à 8 ans, tandis que l'émission de jetons ne nécessite qu'environ 18 mois. Pour certains modèles commerciaux, la sortie sous forme de jeton est plus attrayante.
Cependant, cette tendance met également en évidence les problèmes de liquidité du marché. De nombreux projets ayant quitté le marché par le biais de jetons ont vu leurs prix de jetons baisser de manière générale au cours des 12 à 24 derniers mois, en raison d'un manque de demande suffisante sur le marché pour soutenir la valeur de ces jetons. Dans le marché financier traditionnel, les entreprises soutenues par des capital-risque bénéficient d'un marché public d'actions profond lors de leur introduction en bourse, mais le marché des jetons de liquidité n'a pas encore formé un écosystème similaire. Cela a amené certains pools de capital à prendre conscience de leur problème de surallocation dans le domaine du capital-risque.
Les fonds passent des investissements précoces aux actifs liquides
Le déséquilibre entre l'offre et la demande sur le marché des cryptomonnaies est significatif, en particulier en matière de liquidité. En raison d'un manque d'approvisionnement en capital, et d'une demande énorme pour les jetons et projets, les investisseurs doivent sélectionner des projets prometteurs parmi de nombreux jetons. Sur CoinMarketCap, 99,9 % des jetons sont des ordures, avec une valeur bien inférieure à leur valeur marchande. Seuls un très petit nombre de projets ayant un véritable ajustement produit-marché, capables de générer des revenus et de récompenser les détenteurs de jetons, valent la peine d'être suivis.
Si la capitalisation boursière de toutes les cryptomonnaies autres que Bitcoin, Ethereum et les stablecoins (actuellement environ 750 milliards de dollars) connaît une multiplication par plusieurs, certains projets en bénéficieront directement, et leurs jetons pourraient attirer la majeure partie des flux de valeur. Ce type d'investissement est considéré comme ayant un potentiel de rendement élevé ajusté au risque, tout en conservant un avantage de liquidité. Les investisseurs peuvent ajuster leur stratégie à tout moment, tout en bénéficiant de rendements similaires à ceux des investissements en capital-risque, tout en conservant une flexibilité de sortie.
Modèles de revenus et importance des flux de trésorerie
L'industrie de la cryptographie fait face à un choix binaire : soit devenir un accessoire de l'internet, soit se concentrer sur la création de valeur réelle (comme les revenus). La plupart des grands pools de capital dans le monde cherchent soit à allouer des actifs de "stockage de valeur", soit à se concentrer sur des actifs "générateurs de rendement".
L'industrie du chiffrement a toujours esquivé la question de la manière de prouver la véritable valeur de ses actifs. Cette esquive est en partie due à la pression réglementaire, de nombreux projets tentant d'éviter d'être classés comme des titres, en adoptant plutôt des narrations telles que "monnaie communautaire" ou "stockage de valeur". Cependant, si l'industrie du chiffrement souhaite attirer des capitaux mainstream, elle doit se concentrer sur l'adéquation produit-marché et expliquer clairement pourquoi ces actifs ont de la valeur.
tokenisation des actions : le prochain marché de mille milliards
L'évolution future du marché pourrait prendre deux directions principales. D'une part, la croissance de la capitalisation boursière du marché pourrait être encouragée par la tokenisation des actions, par exemple lorsque des entreprises traditionnelles choisissent de sortir du marché sous forme de jetons plutôt qu'en actions. La tokenisation des actions possède non seulement les attributs des actions traditionnelles, mais peut également réaliser plus d'utilités grâce à des fonctions programmables, telles que la récompense des utilisateurs ou des créateurs.
Une autre situation est la hausse des prix des actifs existants, semblable à la précédente "saison des altcoins". Si des politiques de stimulation similaires à celles de la période de pandémie apparaissent à nouveau, les investisseurs pourraient investir des fonds dans des actifs qui n'ont pas encore fortement augmenté, poussant ainsi les prix des jetons à la hausse.
Législation sur les stablecoins et nouvelles opportunités
La législation sur les stablecoins est sur le point d'être adoptée, ce qui devrait inciter un certain nombre d'entreprises à adopter des stablecoins pour optimiser leur structure de coûts. Certains investisseurs commencent à se pencher sur les entreprises qui pourraient bénéficier des stablecoins sur le marché public, allant des entreprises Internet aux plateformes de commerce électronique, en passant par l'économie des petits boulots et les paris sportifs, en analysant la proportion des frais versés au système bancaire par rapport à la base de coûts et en évaluant si l'utilisation de stablecoins peut efficacement réduire les coûts.
Si certaines entreprises peuvent utiliser des stablecoins pour augmenter leur marge brute de 40 % à 60-70 %, leur capacité de génération de bénéfices et leur multiple de valorisation sur le marché pourraient augmenter de manière significative. Ce domaine n'a pas encore reçu l'attention des investisseurs en cryptomonnaies et des investisseurs en capital public, ce qui en fait une opportunité d'investissement asymétrique.
Évaluation L1 : maintenant et futur
La plupart des jetons L1 ne bénéficieront pas d'une "prime monétaire" similaire à celle de Bitcoin. Le marché finira par considérer ces jetons comme des actifs évalués sur la base des multiples de flux de trésorerie. Dans cette perspective, certains jetons L1 sont sous-évalués, d'autres sont surévalués, et certains ont une évaluation raisonnable.
La clé est de se concentrer sur le développement dans les 2 à 5 prochaines années. Chaque blockchain a ses propres consommateurs d'espace de bloc, comme L2 d'ETH et les applications destinées aux consommateurs de Solana. Il est nécessaire de considérer les développeurs qui construisent actuellement des applications sur ces chaînes ; si leurs applications rencontrent un grand succès à l'avenir, quelle sera la demande pour l'espace de bloc de la chaîne ? En même temps, ces chaînes continuent d'étendre l'offre de leur espace de bloc. Supposons que l'offre et la demande s'étendent simultanément, comment la taille des revenus de ces chaînes changera-t-elle dans le futur ? Sur la base du niveau de revenus futur, l'évaluation des actifs actuels est-elle raisonnable ? Ces questions deviendront des critères importants pour juger de la valeur à long terme des actifs L1.
L'avenir des infrastructures et des applications
Actuellement, il n'existe aucun cas d'application incontournable ayant migré de sa chaîne d'origine pour construire un stack technologique complet de manière indépendante. Si une application choisit de construire un stack technologique de manière indépendante, cela peut entraîner deux résultats : d'une part, une perte d'utilisateurs, d'autre part, une amélioration de l'expérience utilisateur et la réalisation de profits plus élevés. Cependant, la réponse à cette question reste encore floue.
L'infrastructure L1 pourrait présenter un schéma similaire à celui du domaine du cloud computing, les applications pouvant passer entre quelques géants, plutôt que de construire des chaînes autonomes. À ce stade, la valeur de la détention d'actifs liquides réside dans la capacité à ajuster les stratégies d'investissement de manière flexible. Une fois qu'une application clé peut remplacer complètement l'infrastructure sous-jacente et fonctionner de manière indépendante, la stratégie de détention d'actifs L1 pourrait nécessiter une réévaluation.
Les cryptomonnaies vont-elles devenir mainstream grâce aux géants existants du Web2 qui décident de construire ou d'exploiter ces technologies, ou grâce à des startups soutenues par des capital-risqueurs qui créent des applications révolutionnaires ? La réponse à cette question influencera la direction du développement de toute l'industrie.