代币化浪潮下，Superstate悄然崛起成为重要玩家

在当前加密市场周期中，代币化正成为一个引人注目的趋势，不仅吸引了华尔街的关注，也得到了监管机构的认可。在这股代币化热潮中，由Compound创始人Robert Leshner创立的资产管理公司Superstate以合规为基础，已经发展成为一个不容忽视的代币化市场参与者，吸引了数亿美元的资金流入。

推出多款代币化产品，获得大量资金支持

随着现实世界资产上链趋势的升温，代币化正在成为全球金融市场的新增长点。从概念验证阶段到如今数百亿美元规模的爆发式增长，现实世界资产(RWA)已经引起了众多传统金融巨头的关注。在这一浪潮中，成立仅两年多的Superstate已经在代币化市场占据了一定地位。

Superstate是Leshner在加密行业的新尝试。此前，他因创立Compound而广为人知，该平台在2020年6月通过"借贷即挖矿"机制引发了流动性挖矿热潮，一度将Compound推至DeFi领域的领先地位，其总锁仓价值(TVL)在高峰期突破了数百亿美元。

然而，随着DeFi市场持续低迷，用户活跃度下降，资金流出明显，TVL不断下滑，曾经火热的链上金融生态进入了冷却期。在这场退潮中，Leshner选择离开Compound，转向更具现实基础的RWA赛道，并创立了Superstate。

作为DeFi领域的领军人物再次创业，Superstate在成立初期就完成了两轮融资，累计融资金额达到数千万美元，投资方包括多家知名机构。

Superstate的定位非常明确，就是在美国金融监管框架下，为机构投资者开发可合规访问、与现实资产挂钩的链上金融产品。目前，Superstate已推出三款代币化产品，涵盖国债、加密套利与股票资产三大细分领域，逐步构建出多元化的链上资产组合。

2024年2月，Superstate推出了首款链上基金产品USTB。这是一支短期美国国债基金，在SEC完成注册备案，完全合规，所有权登记受美国联邦法规监管。同时，它的所有权记录以代币形式存在于以太坊上，并通过智能合约每日同步净值(NAV)，允许用户进行链上申购、赎回与交易清算。

USTB主要面向美国的合格机构投资者，支持美元或稳定币USDC进行申购与赎回，产品在以太坊、Solana以及Plume Network上流通。相比于传统零收益稳定币，USTB为链上资金提供了实际的利息回报，同时保留了资产的链上流动性，大幅降低了资金的机会成本。

这种设计使USTB成为越来越多DeFi协议的基础收益资产。多个知名项目已将USTB纳入其资产配置或作为底层支持资产。

截至8月6日，USTB的资产管理规模已接近4.2亿美元，近7天的收益率为4.04%，在代币化美国国债基金中表现出色。

2024年7月，Superstate推出了第二款投资产品Superstate Crypto Carry Fund(USCC)。这是一款面向合格购买者的链上加密套利基金，核心策略基于传统金融中的"现金与持有"机制。

USCC主要聚焦于比特币与以太坊期货市场的正向基差，通过买入现货资产、同时卖出相应期限的期货合约，锁定其中的价差收益，构建一个风险中性、收益稳定的投资组合。此外，USCC还整合了以太坊质押和短期美国国债，提升整体资金效率并增强组合抗波动能力。

USCC可以说是链上资产可组合性与链下合规性融合的又一次探索。目前，USCC的资产管理规模已突破2.2亿美元，策略年化收益率约达16.17%，远高于传统套利产品的行业平均水平，并已与多个协议建立合作。

布局代币化股票，推动合规化进程

今年5月，Superstate进一步扩展产品线，布局代币化股票赛道，推出全新平台Opening Bell。该平台支持在SEC注册的公开股票直接在区块链网络上发行和交易，首批将支持Solana，并逐步拓展到更多链上生态。投资者可以通过加密钱包直接持有和交易这些合规的股票资产，实现传统股权与DeFi协议的直接交互。目前，Opening Bell已与多家公司达成合作，推动其股票资产进行链上代币化。

为了推动金融市场中代币化的采用，Superstate还推出了Superstate行业委员会(SIC)，吸引了五十余家来自传统和加密领域的成员加入。

Leshner早在Compound时期就看到了DeFi与传统金融融合的趋势，但由于监管压力进展困难。在创办Superstate之前，Compound曾尝试推出面向企业和机构的固定利率产品，但最终因市场波动等原因关闭。

Leshner非常看好资产代币化的潜力。他认为，代币化是一种更高效的记录所有权的方式，不仅消除了繁琐的中介环节，还显著降低了交易和结算成本。在他看来，代币化将成为未来金融市场的核心趋势，将各类资产引入区块链，实现更高效、透明且合规的市场架构。

与此同时，Leshner始终将合规作为核心战略。他认为，适当的监管不应成为障碍，而应是使DeFi更具包容性、安全性并被广泛接受的工具。他预测到2025年年底，证券代币化市场将在一个更为成熟的监管环境中真正起步。

围绕合规，Superstate今年加大了攻势。除了在美国SEC注册为转账代理商，旨在将代币化资产全面纳入现有金融监管框架，还积极推动代币化政策突破与行业标准建设。比如，Superstate联合一家游说组织提交了名为Project Open的提案，倡议允许在公共区块链上发行与交易证券，并递交相关法律框架提案，主张允许将股票、债券等传统资产上链，并为非托管型区块链协议提供特定监管豁免。

值得一提的是，Leshner本人还积极参与当前热门的币股玩法，包括用NFT交换公司优先股，以及收购酒类公司股份并尝试建立加密财库计划等。