比特币最大持仓机构引发市场抛压，影响或将持续

曾经作为加密货币投资界重要支柱的灰度公司，如今却成为市场抛压的主要来源。这家成立于2013年的公司，长期以来通过信托基金为投资者提供合规的加密货币投资渠道，其客户群体主要是机构投资者和退休基金。

1月11日，灰度的GBTC信托成功转型为现货比特币ETF后，反而引发了持续的比特币抛售潮。截至目前，GBTC累计已流出34.5亿美元，而其他10支ETF则呈现净流入状态。这意味着GBTC成为了导致比特币ETF整体资金外流的核心因素，短期内成为最大的抛售源。

灰度公司曾经是加密货币领域最具影响力的机构投资者之一。在现货比特币ETF上市前，它通过信托基金为投资者提供合规投资途径。今年1月11日GBTC转为ETF时，其管理规模高达250亿美元，堪称加密货币托管巨头。

除比特币外，灰度还提供包括以太坊、莱特币等多种主流加密资产的信托基金。这些信托基金的特点是只进不出，类似于专门吸收加密货币的"资金池"。这种模式在过去曾推动相关加密货币价格上涨，缓解了市场抛压。

2020年，在比特币ETF迟迟未获批的背景下，灰度成为机构投资者进入加密市场的重要渠道，一度被视为牛市的主要推动力。它连接了合格投资者与机构，为场外增量资金进入加密市场提供了途径。

然而，2023年6月贝莱德传出申请现货比特币ETF的消息后，GBTC的负溢价开始逐步收窄。从去年7月的30%左右，到如今接近于零，许多早期布局的投资者已经到了获利退出的时机。

目前，GBTC转为ETF后持续面临资金流出压力。截至最新数据，GBTC单日流出超过6.4亿美元，创下历史新高。值得注意的是，其他ETF产品仍处于净流入状态，这意味着当前ETF带来的增量资金，整体上仍在对冲GBTC持续流出带来的抛压。

造成GBTC资金流出的一个重要原因是其1.5%的管理费远高于其他ETF产品0.2%-0.9%的费用水平。这可能导致投资者选择将资金转移到费用更低的ETF产品中。

未来一段时间，市场或将上演一场公开的博弈：GBTC仍持有约50万枚比特币（价值约200亿美元），而其他机构投资者可能会等待合适时机，逐步吸收这些筹码。这意味着GBTC的抛压可能会在一定时期内继续对市场产生影响。

回顾过去，曾被视为"牛市发动机"的灰度，如今反而成为潜在的市场风险因素。这提醒我们，在快速发展的加密货币行业中，不应过分依赖单一机构的布局，而应更加关注行业的整体健康发展。