权力更替：加密货币发行平台的兴衰

"权力从不属于任何人。它像水，总会寻找下一个容器。"这句话不仅适用于古代王朝更替，也反映了当前加密货币领域的现状。在Solana链上的memecoin发行平台中，曾经的霸主Pump.fun正在经历一场惨烈的权力交替。

短短一个月内，Pump.fun的市场份额从88%骤降至13%，而新晋挑战者Let'sBONK则迅速崛起，占据了86%的市场。这不仅仅是加密世界波动性的又一表现，更是一个帝国崩塌的典型案例：当忽视注意力这一最终护城河时，再大的先发优势也会瞬间化为乌有。

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Pump.fun帝国的兴起与衰落

Pump.fun由三位20多岁的年轻人于2024年1月推出，其核心理念是将"无价值"的东西转化为"有价值"的资产。用户只需上传一张图片、起个名字，点击几下就能发行一个代币，成本不到2美元，无需任何编程知识。

这种模式迅速获得了巨大成功。到2025年1月，Pump.fun创造了超过4.58亿美元的收入，每天上线数千个新币，高峰期日收入突破700万美元。它不仅占据了基础设施，还牢牢把控了文化话语权，成为Solana memecoin文化的代名词。

然而，Pump.fun的衰落始于其最具创新性的功能之一：直播。为博取关注，一些用户在直播中做出极端行为，包括模拟自残、威胁自杀和虐待动物。最严重的事件是一名未成年用户在镜头前举着霰弹枪威胁家人，目的仅仅是为了拉升币价。

这些事件严重损害了Pump.fun的声誉。平台被迫紧急关闭直播功能，但损失已经造成。当周收入瞬间暴跌66%，舆论反噬，竞争者开始趁虚而入。

面对下滑的收入和竞争压力，Pump.fun做出了一个看似聪明实则致命的决定：通过发行代币（ICO）自救。这次ICO在12分钟内从超过1万个钱包筹集了5亿美元，加上7亿美元的私募，总额达到了12亿美元。

然而，这次融资暴露了许多问题。超过200个钱包打满了100万美元上限，前340个买家占据了60%的份额。所有销售的代币都是全额解锁，只设置了48至72小时的转账限制期。代币价格最初飙升75%至0.007美元，但热情迅速降温，数周内下跌60%，呈现典型的"死亡螺旋"走势。

代币经济学设计也存在问题，仅有33%分配给公募和私募，剩下67%掌握在项目方手中，且分配时间表不明确。尽管用户为平台创收了近7.5亿美元，却没有任何即时的社区奖励。同时，私募投资者向交易所抛售了价值1.6亿美元的代币，带来巨大抛压。

最后一击是联合创始人Alon Cohen公开宣布，长期承诺的空投"在可预见的未来不会发生"。这一声明导致代币价格在24小时内暴跌15%。

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Let'sBONK的崛起

当Pump.fun陷入危机时，Let'sBONK正在默默构建对手所缺失的一切：透明度、社区导向和清晰沟通。

目前，Let'sBONK的日收入已达130万美元，是Pump.fun（25.4万美元）的5倍。按年化计算，Let'sBONK一个月的收入高达4.3492亿美元，而Pump.fun为2.6725亿美元。

从五月的几乎为零，到七月稳定突破日收入百万美元，Let'sBONK的营收一路稳步上升。与此同时，Pump.fun的收入则从一月高峰超700万美元一路暴跌，跌回了2024年九月的水平。

自ICO之后，PUMP代币已跌去60%的市值，而BONK则相对稳定，市值维持在21亿美元。Let'sBONK每周将1%的收入用于回购BONK，为这个早于平台诞生、已有基础的生态代币提供支持。

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注意力经济的胜负

Pump.fun曾凭借网络效应占据先机，但注意力是脆弱的。它不像传统企业的护城河那样稳固，一旦信任崩塌，用户心智就会瞬间瓦解。一次直播事故让用户有理由尝试替代平台，Let'sBONK随即成为"干净"的选择。

Pump.fun意识到危机后发起了反击：将代币回购比例从每日收入的25%提升至100%，并推出了为期30天的激励计划。然而，这些策略并未扭转竞争态势。

问题不在于战术，而在于战略。无论多少回购或激励计划，都无法挽回失去的信任，也无法重新聚拢已经转移的用户注意力。

Let'sBONK构建了一个真正与用户利益绑定的生态奖励体系。BONK奖励计划允许用户锁仓6至12个月，按比例获得产品生态的营收分成。用户还可以通过交易、购买或发币等方式获得"Bonk积分"，这些积分未来可兑换实物或权益，进一步激励活跃参与。

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更大的格局

在数字市场中，霸主地位可能几个月内就灰飞烟灭。Pump.fun联合创始人Dylan Kerler曾在2017年参与过"拉高出货"骗局，这一事实的曝光进一步损害了平台信誉。

Let'sBONK的成功，并非因为他们构建了一个根本上更优的产品，而是因为他们在Pump.fun声誉最脆弱的时刻切入市场。在注意力经济中，时机往往比技术更关键。

尽管如此，Pump.fun还没有出局。他们拥有12亿美元的融资，为他们争取了时间和实验资本。他们的平台曾经支撑了数十万次项目发布而没有崩溃，这在其他新平台容易在高压下失效的环境中尤为重要。

最可能出现的局面是市场碎片化。Let'sBONK可能成为主要平台，主导发币数量和营收，而Pump.fun则转型为拥有忠实用户的细分平台，凭借界面、功能或生态系统占据一席之地。

要真正翻盘，Pump.fun不只是要解决技术问题或靠送钱留人，而是必须重建信任、重新占据文化高地。这意味着要做到公开透明、以社区为中心的代币经济结构，甚至可能需要全面更换领导层，以彻底摆脱过去的争议。

在这场权力更替中，我们再次见证了一个古老的真理：当一个统治者失去合法性，再多资源和策略也挽不回尊严。只有新的领导者才能赢得旧有的尊重。有时候，为了王国延续，王冠必须传给新人。

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