📢 Gate广场专属 #WXTM创作大赛# 正式开启!
聚焦 CandyDrop 第59期 —— MinoTari (WXTM),总奖池 70,000 枚 WXTM 等你赢!
🎯 关于 MinoTari (WXTM)
Tari 是一个以数字资产为核心的区块链协议,由 Rust 构建,致力于为创作者提供设计全新数字体验的平台。
通过 Tari,数字稀缺资产(如收藏品、游戏资产等)将成为创作者拓展商业价值的新方式。
🎨 活动时间:
2025年8月7日 17:00 - 8月12日 24:00(UTC+8)
📌 参与方式:
在 Gate广场发布与 WXTM 或相关活动(充值 / 交易 / CandyDrop)相关的原创内容
内容不少于 100 字,形式不限(观点分析、教程分享、图文创意等)
添加标签: #WXTM创作大赛# 和 #WXTM#
附本人活动截图(如充值记录、交易页面或 CandyDrop 报名图)
🏆 奖励设置(共计 70,000 枚 WXTM):
一等奖(1名):20,000 枚 WXTM
二等奖(3名):10,000 枚 WXTM
三等奖(10名):2,000 枚 WXTM
📋 评选标准:
内容质量(主题相关、逻辑清晰、有深度)
用户互动热度(点赞、评论)
附带参与截图者优先
📄 活动说明:
内容必须原创,禁止抄袭和小号刷量行为
获奖用户需完成 Gate广场实名
比特币减半与ETF共振:供需新格局下的长期牛市展望
比特币减半:从供需角度深度分析未来走势
随着比特币第四次减半即将到来,我们认为仅凭前几个周期的研究难以准确预测未来走势。样本量小,难以将其模式泛化到即将发生的情况。此外,美国现货比特币ETF的推出重塑了市场动态,为BTC需求建立了新的锚点,使得这轮周期独具特色。
我们认为,当前的价格走势可能只是长期牛市的开端,价格上涨趋势还需进一步推进才能实现供需平衡。距离下一次减半还有一个多月时间,届时矿工的比特币发行奖励将从每区块6.25 BTC减少到3.125 BTC。
虽然新比特币供应限制是重要考量因素,但仅是诸多变量之一。自2020年初以来,可供交易的比特币一直呈下降趋势,这与之前周期相比发生了重大变化。不过最近数据显示,自去年第四季度初以来,活跃的BTC供应量大幅增加了130万枚,而同期新开采的比特币仅约15万枚。尽管市场吸收供应的能力比过去更强,但我们仍建议不要过度简化这些复杂的市场动态之间的相互作用。
减半将按照既定机制持续进行,直到所有2100万枚比特币被挖掘完毕,预计在2140年左右实现。减半的重要意义在于突出比特币的独特性:一个固定的、通缩的供应计划,最终形成一个供应硬顶。这一点常被低估。与实物商品不同,比特币供应是非弹性的,对价格变化不敏感。此外,比特币是一个增长故事,其网络效用随用户数量扩展而增加,直接影响代币价值。
分析减半周期对比特币表现的影响存在局限性,因为我们的经验仅限于三次减半事件。对先前减半事件与比特币价格之间相关性的研究应谨慎解读,样本量小难以泛化模式。我们认为需要更多减半周期才能得出更有力的结论。此外,相关性并不意味着因果关系,市场情绪、采用趋势和宏观经济状况等因素都可能导致价格波动。
美国现货比特币ETF正在重塑市场动态,建立了新的需求锚点。ETF的流入有望以渐进、持续的方式吸收大部分供应。目前ETF的日均BTC现货交易量约为40-50亿美元,占全球中心化交易所总交易量的15-20%,为机构提供了足够的流动性。长期来看,这种稳定的需求可能对比特币价格产生积极影响,创造一个更加平衡的市场。
美国现货比特币ETF在前两个月已吸引96亿美元净流入,管理的总资产达到550亿美元。这些ETF持有的BTC累计净增长比同期矿工产生的新供应高出近三倍。全球所有现货比特币ETF目前持有约110万枚比特币,占总流通供应量的5.8%。
从中期来看,ETF可能会保持甚至增加当前的流动性,因为大型券商还未开始向客户提供这些产品。考虑到美国货币市场基金中仍有超过6万亿美元资金,加上即将到来的降息,今年可能有大量闲置资本流入这一资产类别。
值得注意的是,ETF持有的比特币集中化不会对网络构成稳定性风险,因为仅拥有比特币并不能影响去中心化网络或控制其节点。此外,金融机构目前还不能提供基于这些ETF的衍生品,一旦这些衍生品可用,可能会改变大型参与者的市场结构。不过监管部门的批准可能还需要几个月时间。
衡量可用于交易的比特币供应量的一种方法是取流通供应量与非流动性供应量之差。根据Glassnode的数据,可用比特币供应水平在过去四年呈下降趋势,从2020年初的530万枚BTC峰值降至目前的460万枚。这与前三次减半期间观察到的可用供应量稳步上升趋势相比是一个重大转变。
乍看之下,比特币交易可用性的下降似乎是其表现的主要技术支撑之一,特别是考虑到来自ETF的新机构需求。然而,这个框架并不能完全捕捉到比特币市场流动性动态的复杂性,因为"非流动性供应"并不意味着静态供应。
投资者不应忽视可能影响抛售压力的几个关键因素:
如果不考虑这些有意义的供应来源,那么认为减半和ETF需求必然导致稀缺的说法就过于简单化了。需要进行更全面的评估,以确定即将到来的减半事件背后的真实供需动态。
即使比特币已纳入ETF,活跃流通供应量的增长速度也大大超过了ETF累计流入量。自去年第四季度开始,活跃的BTC供应量增加了130万枚,而新开采的比特币只有约15万枚。部分活跃供应来自矿工出售储备,既为了利用价格走势,也为了在收入减少的情况下建立流动性。
然而,矿工钱包的净余额减少幅度有限,意味着新近活跃的比特币供应主要来自其他来源。在之前的周期中,活跃供应量的变化也曾超过新开采比特币的增长速度五倍多。同时,非活跃供应量(一年多未动的比特币)已连续下降三个月,可能表明长期持有者开始出售。
然而,目前尚不清楚这些比特币中有多少已被转移到交易所出售、锁定在跨链桥上或用于其他金融交易。交易所的比特币余额净下降,表明除ETF外,还有其他资金池帮助抵消了从长期和短期持有者流向交易所的转移量。
现货市场的供需动态只反映了资本流动的部分情况。比特币表现出类似大宗商品的衍生品乘数效应,未偿付的比特币衍生品名义价值明显高于实物比特币市值。因此,仅分析现货公共交易所数据并不能完整反映比特币经济中真正的流动性和采用情况。
尽管"休眠"比特币的活跃度增加与之前的牛市峰值相吻合,但在当前环境中,供需相互作用的确切动态仍不确定。
这个周期确实可能有所不同。美国现货比特币ETF的持续每日净流入将继续成为该资产类别的重要推动力。新开采的比特币供应量即将减半,这将导致市场动态更加紧缩。然而,这并不一定意味着我们即将进入供应紧缩的情况。
比特币现货ETF成为新的数字资产类别,主流金融机构现在可将其纳入传统投资组合,标志着比特币被主流采用的重要里程碑。因此,我们认为目前的价格走势可能只是长期牛市的开始,需要进一步的价格提升才能推动供需动态达到平衡。