Flatcoin：通胀调整型稳定币

Flatcoin是一种新兴的代币经济学概念,旨在作为价值储藏代币,能够随通货膨胀变化调整其价值。Flatcoin的目标是保持代币持有者或特定群体的购买力。

以虚构的"i-DAI"为例,它是一种通胀调整版的DAI。i-DAI会锚定一个参考时间点,并随通胀实时调整价格,以维持持有者的购买力。虽然i-DAI目前只是概念,但可以通过基于控制器的稳定币(CBS)来实现,例如Reflexer Labs推出的RAI。

通货膨胀的定义

经济学中,通货膨胀指物价普遍上涨导致货币购买力下降。在web3领域,通胀常用于描述代币供应增长的影响,这在传统经济学中更准确地称为"稀释"。本文采用通胀的传统定义。

通胀环境下,货币持有者的购买力下降,削弱了对货币和经济体系的信任。因此,通胀是衡量经济体系的关键指标,各国央行都致力于将法定货币的年通胀率控制在较低水平(通常2%-4%)。然而,这并非易事,正如近期全球经济所面临的高通胀压力所示。

Flatcoin设计挑战

Flatcoin的设计面临几个核心挑战:

1. 通胀指数的低时间粒度
2. 传感器测量时空调节的困难
3. 传感器融合和有效控制器设计的复杂性
4. 通过适当激励机制实现Flatcoin经济变化的挑战

这些挑战源于通胀作为一个复杂适应系统,涉及大量因素和变量的动态交互,包括不可预测的人类行为。

基于控制器的半稳定币:一种可行的Flatcoin设计

构建Flatcoin的一种前景方法是借鉴当前成功稳定币的思路,采用控制器概念"感知"价格变化,并通过调整参与者激励使代币价值趋向参考值。

这种基于控制器的稳定币(CBS)的代表是RAI。RAI采用无监督PI控制器引导经济激励,并使用预言机实时"感知"RAI/USD价格,使其价值与美元保持一致走势。

RAI允许用户用ETH作抵押获得RAI贷款。未偿还债务以RAI计价,利率(赎回利率)由PI控制器定义。可获得的贷款金额由赎回价格决定,通常与RAI市场价格相差1%左右。

RAI之所以能保持相对稳定,是因为其反周期激励机制。当市场价格与赎回价格存在较大差异时,理性用户就有套利动机,从而促使价格趋同。

RAI的设计为构建Flatcoin MVP提供了起点,需要两个要素:

1. 通胀预言机
2. 用于测量通胀的适度调节控制器

分布式控制挑战

构建Flatcoin面临的主要挑战包括:

1. 设计传感器网络,以适当频率和位置采集相关价格信号
2. 将信号在合适的时空尺度上合并
3. 设计控制器,处理信号并估算所需的市场干预
4. 提供执行器,通过激励驱动二级市场调整Flatcoin价值

通胀调整的难点

追踪通胀率以维持购买力的代币需要考虑:通胀出现在哪里?对谁产生影响?哪些商品和服务受影响?

通胀并非单一现象。不同通胀指数(如GDP平减指数、CPI、PPI)在地理位置、行业等方面存在很大差异。这些指数的时间粒度也较低,而购买力变化可能立即影响日常生活。

选择合适的通胀衡量标准也具挑战性,因为通胀在不同地区、行业间差异显著。标准化指标如CPI未考虑不同群体购买力的差异。

此外,准确及时衡量通胀增加了设计复杂性,使代币易受潜在操纵。预言机子系统的可靠性和"可信性"对Flatcoin系统至关重要。

推进Flatcoin落地的建议

建议采用功能最小化的概念验证(PoC)设计和试点实施,以达到初始设计目标。PoC可具备升级能力,以逐步解决更具体的设计挑战。

一个简单的起点是先限制通胀的空间分量,从单一货币市场内的区域性指数Flatcoin和标量价格指数开始。但这种简单设计可能面临套利挑战。

长期来看,全球复合指数通胀代币能解决套利问题,具有更稳健的使用场景。但这需要更多概念化和设计工作来解决各种挑战。

随着首个PoC的部署和评估,可逐步开展传感器、控制器和执行器的研发,最终实现覆盖多样化、多空间指数的全球规模Flatcoin。