贸易资产代币化：全球贸易的游戏规则改变者

资产代币化正在成为全球贸易的变革力量。通过将贸易资产转化为可转让的数字代币，代币化为投资者提供了前所未有的流动性、可分割性和可访问性。

与传统金融资产相比，贸易资产具有独特优势。虽然贸易与经济密切相关，但巨大的贸易融资缺口为投资者提供了持续的机会，即使在经济放缓期间也是如此。贸易资产的周期较短、违约率较低、融资需求较大，使其成为理想的代币化标的。

代币化不仅能为跨境贸易的各参与方带来益处，还能简化复杂的贸易流程。无论是在跨境支付、融资需求，还是利用智能合约提升效率方面，代币化都能发挥重要作用。

据预测，到2034年全球现实世界资产代币化需求将达到30.1万亿美元，其中贸易资产将成为前三大代币化资产，占代币化总市场的16%。

本文探讨了贸易资产代币化的变革力量，分析了当前采用代币化的有利时机，并审视了拥抱代币化的四大关键优势。同时，文章还就投资者、银行、政府和监管机构如何把握这一机遇提出了建议。

现实世界资产代币化：重塑全球贸易

过去一年，代币化的快速发展反映了金融体系向更易访问、高效和包容的方向转变。贸易资产的代币化不仅改变了我们对价值和所有权的认知，也从根本上改变了投资和交换机制。

代币化成功案例之一是新加坡金融管理局领导的Project Guardian项目。该项目展示了资产代币化作为创新的"发起到分发"结构的可行性，以及它为投资者参与融资现实世界经济活动所带来的潜在机会。

在Project Guardian项目中，成功模拟了在以太坊公共区块链上发行5亿美元贸易融资资产支持的资产支持证券(ABS)代币。这个试点证明了区块链技术在提高资产流动性、降低交易成本、增强市场准入和透明度方面的巨大潜力。

通过代币化，贸易资产可以更有效地被全球投资者访问和交易。它不仅为投资者提供了通过具有可追溯内在价值的数字代币平衡投资组合的新机会，还可以帮助缩小全球2.5万亿美元的贸易融资缺口。

资产代币化概述

金融世界正经历快速数字化，数字资产站在变革前沿，彻底改变了我们对资产的看待和交换方式。传统金融与创新的区块链技术结合，正引领数字金融新时代的到来，从根本上重塑了我们对价值和所有权的认识。

2009年以前，通过数字资产进行价值转移的想法还难以想象。数字领域的价值交换仍然依赖中介机构作为守门人，造成低效的过程。尽管金融行业对数字资产的准确定义存在争议，但不可否认它们已无处不在，从我们日常使用的数字文件到社交媒体上消费的内容，数字资产渗透到现代生活的方方面面。

区块链技术的引入彻底改变了游戏规则。它正在重塑金融市场，将曾经不可想象的事物变为现实。代币化已成为扩大数字资产市场的关键要素，将其从小众和实验性转变为被广泛接受和主流化。

本质上，"代币化"是指在分布式账本上以代币形式发行传统资产数字表示的过程。这些代币本质上是所有权的数字证书，可提高运营效率和自动化。值得注意的是，它与碎片化的概念密切相关，单一资产可以被划分为更小的可转让单位。但最具革命性的是，代币化增强了对新资产类别的访问权，改进了金融市场基础设施，为去中心化金融(DeFi)中的创新应用和全新商业模式开辟了道路。

代币化的发展历程

代币化的概念可以追溯到20世纪90年代初。房地产投资信托(REITs)和交易型开放式指数基金(ETFs)是最早实现实物资产分权所有权的方式，使投资者能够拥有建筑物或商品等实物资产的一部分。

2009年，比特币的诞生挑战了传统第三方中介的概念。随后2015年以太坊的出现引发了一场革命。以太坊是一个由区块链技术驱动的开创性软件平台，引入了支持任何资产代币化的智能合约。它为创建数千种代表各种资产的代币奠定了基础，如加密货币、效用代币、证券代币，甚至非同质化代币(NFTs)。

随后几年出现了首次交易所发行(IEO)和首次代币发行(ICO)等新现象。2018年美国证券交易委员会(SEC)创造了"证券型代币发行(STO)"一词，为受监管的代币化发行铺平了道路。

这些发展为现实世界资产代币化登上舞台铺平了道路。它们继续充当金融服务领域变革和技术改进的催化剂，为持续创新应用铺平了道路。金融服务行业积极探索代币化的潜力，在客户需求和代币化为银行及全球数字经济带来潜在机遇的推动下，金融机构越来越多地寻求将数字资产整合到服务中。

此类举措的主要例子是Project Guardian项目，这是新加坡金融管理局(MAS)与行业领导者之间的合作，旨在测试资产代币化与DeFi应用的可行性。这些行业试点将进一步揭示数字金融代币化快速创新带来的机遇和风险。

Project Guardian资产支持证券(ABS)代币化项目

Project Guardian项目展示了如何使用区块链网络推进更安全、高效的金融网络发展。这是MAS和行业领导者之间的合作，参与机构进行了市场案例研究，为利用区块链和DeFi的创新潜力的未来市场基础设施设计了蓝图。

在该项目中成功模拟了在以太坊公共区块链上发行5亿美元由贸易融资资产支持的资产支持证券(ABS)代币。整个过程包括:

• 代币化:贸易融资应收账款资产以非同质化代币(NFT)形式进行代币化。
• 基于风险的分配:根据预期风险和回报情况,将NFT进行结构化设计(高级和次级分层),确保严格的现金流分配。
• 可替代代币创建:根据底层资产的NFT和结构化设计,创建了两类FT代币。高级FT代币提供固定收益率,次级FT提供超额利差。
• 分发和访问:最后,这些代币通过ITO分发给投资者。

该试点成功展示了如何在实践中使用开放和可互操作的区块链网络来促进对去中心化应用程序的访问,刺激创新并促进数字资产生态系统的增长。应用场景可以拓展至固定收益、外汇和资产管理产品等金融资产的代币化,实现跨境无缝交易、分发和结算。

同时,通过对跨境贸易场景下融资需求的代币化,向更广泛的投资者群体介绍了这一新的数字资产类别,并帮助提高了贸易融资市场的流动性。

代币化的广阔前景

代币化不仅仅是创设一种新的数字资产投资方式,以及为贸易融资带来急需的透明度和效率,它还能更深层次地参与到贸易融资中,简化供应链金融的复杂性。

信用传导:通常,贸易融资只对已建立的一级供应商开放,而更"深层"供应商——供应链中更小、通常缺乏规模的中小企业(SMEs)经常被排除在贸易融资之外。通过代币化,可以通过使中小企业能够依赖锚定买家的信用评级,增加供应链的整体弹性和流动性。

创设流动性:人们经常吹捧代币化可以释放巨大的潜力,尤其是在效率低下和流动性不足的市场。市场正在形成一种共识,即由于交易成本降低和流动性增强,投资者倾向于采用代币化资产。对于供应方的机构来说,吸引力似乎在于获取新资本、提高流动性和简化运营效率。

未来三年将是代币化的关键节点,新的资产类别将被迅速代币化,贸易融资资产将作为新的资产类别占据中心位置。行业发展正在达到一个新的水平,公共事业将比孤立的努力获得更多的回报。

银行在提供信任和将现有的传统金融市场与新的、更开放的、代币支持的市场基础设施连接起来方面发挥着关键作用。保持信任地位是验证发行人和投资者身份、运行KYC/AML检查和授予凭证以参与这个新的可互操作金融生态系统的基础。

未来传统市场和代币化市场共存并最终融合,迫切需要一个开放且经过许可的多资产和多货币数字资产基础设施来补充传统市场。与过去的闭环市场相比,所有权和效用由更广泛的市场参与者共享,在包容性和安全性之间取得平衡。这样的基础设施不仅可以促进效率和创新,还可以解决行业当前的痛点,例如重复投资和孤立的、分散的发展,这些都阻碍了增长和合作。

贸易资产代币化的驱动因素

代币化为过去十年来被视为复杂的资产类别带来了前所未有的流动性、可分割性和可访问性,当前的宏观和银行环境成为采用的催化剂。

中小企业:释放弥补贸易融资缺口的数万亿美元机遇

预计全球贸易将在未来十年内增长55%,到2030年将达到32.6万亿美元。数字化、全球贸易扩大、市场竞争加剧和库存管理加强是推动这一扩张的因素。然而,贸易融资需求与供应之间存在着巨大的差距,特别是对发展中国家的中小企业而言。

贸易融资缺口从2020年的1.7万亿美元增加到2023年的2.5万亿美元,增长47%。这是自该指标推出以来最大的单期增幅,包括COVID-19、经济困难和政治不稳定在内的多种因素使得银行更难批准贸易融资。

国际金融公司(IFC)估计,发展中国家有6500万家企业(占正规微型、小型和中型企业(MSME)的40%)的融资需求尚未得到满足。一个关键的细分市场仍未受到关注:"缺失的中间环节"。

"缺失的中间企业"或中型市场企业(SME)是投资者难以进入的群体。SME位于大型投资级企业和小型零售及中小企业之间,在中东、亚洲和非洲等快速发展的地区尤其活跃。它们代表着一个规模庞大且尚未开发的市场,为投资者提供了