关税政策对比特币矿业的影响分析

摘要

2025年4月，美国政府宣布对全球贸易伙伴统一征收10%的"最低基准关税"，引发全球风险资产剧烈震荡。比特币矿业作为依赖实体矿机的行业，受到了直接冲击。矿机制造商面临供需两端压力，成为下跌最明显的板块。自营矿场主要受供给侧影响，大型矿场凭借囤币策略抵御部分风险。云算力矿场受影响相对较小，其租赁模式可将部分成本转嫁给客户。

关税政策可能导致全球矿业格局重塑，美国矿企话语权或将下降。但从长期来看，以比特币ETF和囤币公司为代表的机构力量仍掌握定价权。比特币矿业正处于政策重塑与结构转移的关键时期，投资者需密切关注政策演变与算力迁移带来的产业链再平衡。

关键词：关税政策、比特币矿业、供应链、成本影响

比特币矿业受关税政策影响分析

矿机制造商

矿机制造商受到供给侧和需求侧双重打击:

• 供给侧:台积电等代工厂面临高关税压力,可能转嫁成本
• 需求侧:美国矿场购买矿机需承担高额关税,订单萎缩

关税政策落地后,主流矿机挖币成本将大幅上升:

• S21 Pro挖币成本或从$68,367上升至$80,105-$95,756
• A15 Pro挖币成本或从$75,801上升至$88,717-$105,938

长期来看,矿机制造商或将考虑在关税友好地区布局产能。

自营矿场

自营矿场主要受供给侧影响,出售比特币环节影响较小。大型矿场如Marathon采取囤币策略,受比特币价格波动影响较小。小型矿场因现金流紧张,需及时出售比特币,更易受价格波动影响。

长期来看,矿机设备需定期更新,关税政策将推高行业边际生产成本,对中小矿场盈利能力构成挑战。

云算力矿场

云算力矿场本质是租赁模式,可将部分成本转嫁给客户,受关税政策影响相对较小。其收入主要由全网算力驱动,全网算力在关税政策公布后仍保持上升趋势。

云算力矿场的租赁模式具备天然风险缓冲机制,成为关税政策下受冲击较小的领域。

比特币矿业格局重塑对价格的影响

关税政策可能导致部分矿场离开美国,全球算力分布更加分散。新进入者可能采取"挖提卖"策略,对比特币价格构成短期压力。

但从长期看,以比特币ETF和囤币公司为代表的机构力量仍掌握定价权。IBIT和MicroStrategy的比特币持仓占比持续上升,购买力足以消化每日新增供给。

结论

特朗普政府的关税政策对比特币矿业构成了上游成本与地缘布局的双重挑战。矿机制造商承压最重,自营矿场面临成本上移,云算力矿场相对具备缓冲能力。

全球算力或进一步向东南亚、中东等低关税地区分散。短期内挖矿成本上升可能对比特币价格构成边际利空,但长期来看机构力量有望维稳市场结构。

比特币矿业正处于政策重塑与结构转移的关键时期。政策趋势、地缘安全、能源调度、制造稳定性将成为矿业生存的关键因素。投资者需密切关注政策演变与算力迁移带来的产业链再平衡。