生息稳定币:新一代资产发行创新

稳定币正在成为市场共识。生息稳定币(YBS)作为稳定币的新表现形式,正在快速发展。与传统稳定币相比,YBS遵循链上银行的吸储-放贷逻辑,解构了资产发行权力。

加密行业的历史就是资产发行模式的创新史。这一次以稳定之名,稍显温和,不像之前ERC-20、NFT和Meme Coin那样激烈。以f(x) Protocol为例,其拥有至少5种稳定币,包括rUSD、fxUSD、btcUSD、cvxUSD等。

生息稳定币需要生息机制和稳定币机制。生息资产可来自链上的质押资产(如stETH),也可来自链下的自带收益资产(如美债),还可以两者混合。Ethena的USDe较为特殊,使用stETH生息的同时,采用交易所对冲方式保持币价稳定,并使用USDC作为部分储备金。

目前市场上活跃的主流YBS项目约有90余个。但真正的问题是,在USDS和USDe之外,市场给新兴生息稳定币协议还能留多少空间。经过筛选,约有50个项目在争夺剩余市场份额。

评估YBS项目时,需要考虑基本面、生息方式和APY等多个维度。以Avalon为例,其稳定币USDa的收益来源包括借款利率收益和Lend业务收入,策略是在Berachain生态质押USDa/sUSDa组LP。

在众多YBS项目中,Sky、Ethena、Resolv、Avalon、Falcon、Level和Noon Capital等有望成为潜在龙头。这些项目需要关注持续盈利能力,本金安全至关重要。同时,协议主代币的价格表现也会影响生息稳定币的发展。

YBS所需的信誉度和资金储备都不是普通项目可及的。它是一种新型货币,其认可度的建立与比特币和以太坊不相上下。未来,YBS领域还将有更多创新和发展。