AI投资火热 科技巨头资本开支巨额回报可期

以下是改写后的文章:

摘要 科技巨头对AI的投资热情不减。本周微软、谷歌、Meta等公司财报出炉,除Meta外其他公司股价表现良好。我们此前强调的"收入-支出-再收入"正循环逻辑持续上演,主要云服务提供商的云收入增速和利润率不断提升,AI也推动了广告、搜索等业务规模快速增长。同时,头部云厂商的算力竞赛正如火如荼,短期内资本开支难以减速。在AI时代初期,头部厂商只有通过持续投入,才可能在激烈竞争中存活。据算力服务商CoreWeave预计,AI算力供需平衡可能要到2030年才能实现。

市场期待看到更多"接地气"的AI应用,能切实提升生产力或带来生活、学习便利。今年已经看到了OpenAI Sora的惊艳表现和国产大模型Kimi的崛起,未来还有望看到GPT、Gemini、Llama等的持续更新,以及终端设备上的大模型应用。通向AGI的道路曲折,可能还需较长时间才能孵化出真正改变社会的AI应用。一些投资者担忧巨额AI投入能否产生回报,但科技巨头的资本开支已经给出了答案 - 梦想需要成本,但对AI的追求不会停歇!

当前应关注"高性价比算力"。回顾移动互联网时代,流量成本下降带来了移动应用的黄金时代。同理,单位算力成本的降低,将是步入AGI时代的必要条件。便宜、易得、稳定的AI算力,是诞生重大AI应用的基础。以Sora为例,其公开时间推迟的一个重要原因是需要优化推理所需算力。头部云厂商有实力持续投入以保持竞争力,但无法满足整个市场需求,广大中小企业更需要高性价比算力。

将算力成本拆解,除约10%电力成本外,其余几乎都是固定资产投资,包括GPU、网络设备、散热等。GPU方面,台积电正在扩张AI芯片所需的CoWoS产能,预计今年底月产能将接近4万片,较2023年总产能提升超150%。网络设备方面,英伟达GB200大量使用铜缆表明,不仅追求超高性能,也要考虑成本控制。同时,光模块厂商也在推动LPO等高性价比光连接方案。散热方面,随着机柜功率密度提高,液冷方案的性价比将逐步超越风冷。