每周市场热点回顾复盘【6.3 - 6.7】：Pump.Fun发币与韩新政策解析

本周加密市场整体处于震荡寻找方向的博弈中，主要以反弹下跌为主。利好方面，某交易平台生态系代币由于流动性推广活动出现普涨，特朗普和习近平举行电话会谈透露和谈风向，Circle上市在稳定币政策下表现亮眼。利空主要聚焦于钢铁关税以及周五的特朗普马斯克争议，同时降息迟迟未到。本文主要关注Pump.Fun发币、韩国和新加坡加密政策。

一、Pump.Fun发币

6月4日消息人士透露，pump.fun计划以40亿美元估值进行10亿美元代币销售，代币将面向公众和私募投资者出售，并可能在接下来的两周内发行。此消息迅速引起了市场的广泛讨论。

1.发币契机

• 市场流动性

2025年初，特朗普和阿根廷总统米莱相继发行代币，吸引了大量市场注意力，但也迅速抽干了当时的市场流动性。这两次事件引发了市场的恐慌情绪，许多投资者从加密货币市场中撤资，导致整体流动性下降。

• 平台围剿

自去年的meme热潮后，Pump.Fun在Solana meme赛道基本处于垄断地位，但其赚币就卖以及对Solana生态的消极影响导致其他平台加入混战，并迅速蚕食着Pump.Fun的龙头地位和市场份额。

• meme热潮消褪与收入骤减

Pump.fun上的交易量已从2025年1月的1189亿美元下降到仅251亿美元，降幅高达79%。伴随着平台上创建的代币数量稳步下降，每日收入也急剧下降。这种转变表明，对投机性meme币发行的兴趣正在迅速消退。

2.估值

Pump的估值能有这么高的唯一能站住的角度就是它的现金流收入，能看到它自从2024年3月份上线开始，至今的收入已经接近了7亿美金。

使用P/S（Price-to-Sales Ratio，价格/销售比率）来衡量估值，Pump.fun的P/S比率为9.1，基于40亿美元估值和大概4.4亿美元年化收入。

综合来看，当前40亿估值存在偏高风险，尤其若收入持续低迷或竞争进一步侵蚀市场份额。建议密切关注其收入恢复情况、代币销售执行效果及Solana生态整体表现。

二、政策监管

1.新一任韩国总统李在明承诺将推动加密 ETF 和韩元稳定币发展

• 推动现货加密ETF合法化，以吸引投资者并促进韩国加密市场与全球接轨。
• 计划推出以韩元为锚定的稳定币，旨在遏制资本外流、增强韩国金融主权，并为本地投资者提供更稳定的加密资产投资工具。
• 计划引导韩国国民养老基金等国家机构配置加密资产，这被视为一项大胆的政策。
• 优化监管：计划通过政策调整降低加密交易的税负和交易费用，减轻散户和机构的投资负担，吸引更多市场参与者。

2.新加坡金融监管机构将禁止未经许可的海外加密货币服务

所有在新加坡注册或运营的加密服务提供商，若未取得 DTSP 牌照，须在 2025 年 6 月 30 日前停止向境外客户提供服务，监管机构明确表示没有任何缓冲期。

• 严格的DTSP许可要求：所有在新加坡注册或设立的实体，无论在境内或境外提供数字代币服务，必须获得相关许可证。
• 广泛的"营业场所"定义：包括任何用于开展业务的地点，覆盖范围极广。
• 数字代币服务定义广：涵盖代币发行、交易、托管、咨询及发布与数字代币相关的分析或研究报告。
• 无过渡期与严格审批：新规于2025年6月30日直接生效，无过渡期，监管机构表示将"极其谨慎"审批DTSP许可。

新加坡的这一举措标志着从"加密友好"转向强监管，结束了监管套利时代。短期内，中小项目可能因高合规成本撤离或与大型机构合并，长期看，新规或提升市场信任，但可能削弱新加坡作为Web3创新中心的吸引力。

3.某大型金融机构计划允许客户使用比特币ETF作为贷款抵押品

当BTC可作为贷款抵押品时，其金融属性显著增强，从"静态资产"转变为"流动资本"，提升了其资本利用率、估值溢价及市场总体需求。客户可通过抵押比特币ETF获取贷款，而无需出售资产，这为投资者提供了新的资金利用方式，优化投资策略。

这一举措表明加密资产正被主流金融机构认可为合法投资工具，类似于黄金或股票。为比特币ETF赋予了"硬资产"地位，可能推动其他银行效仿，进一步提升加密资产的机构接受度。