全球代币化竞争升温，香港力争领跑地位

随着真实世界资产（RWA）代币化加速进入主流，全球金融格局正在发生深刻变革。在这场重塑资本形成、资产分配和金融机会获取的变革中，香港正凭借清晰的监管框架、开放的市场策略和积极的政策创新，努力构建新一代金融基础设施。

当前，已有超过240亿美元的RWA在公有链上流通，涵盖收益型美债、私募信贷池、代币化大宗商品和房地产等多个领域。这种曾被视为"加密好奇实验"的尝试，如今正逐渐成为全球金融基础设施的重要组成部分，资本市场的底层管道正在悄然重构。

在这一背景下，香港于6月26日发布的《数字资产发展政策声明2.0》彰显了其引领行业发展的决心。该声明推出了"Leap"监管框架，将监管范围扩大至稳定币发行方、托管方及RWA平台。更为重要的是，它释放出一个明确信号：香港不仅允许代币化，更是在积极倡导这一趋势。

"Leap"框架涵盖了法律与监管简化、代币化产品拓展、应用场景推进以及人才与合作伙伴发展四个方面。通过制定稳定币牌照制度、明确代币化ETF的监管框架、延续此前在数字债券和绿色金融方面的试点，香港正推动形成一个更广阔的愿景，鼓励从贵金属到可再生能源基础设施等各种资产的代币化。

相较于其他市场，香港的做法更为开放和包容。与新加坡聚焦机构参与、限制零售投资者的审慎做法不同，香港在设定清晰适当性规则的前提下，允许零售用户参与，从而拓展了潜在市场空间。同时，与欧盟规范性的加密资产市场构架和美国碎片化的监管态度相比，香港提供了一个更统一、以原则为基础的系统，为创新者和投资者提供了所需的清晰度。

然而，仅仅铺好轨道并不意味着列车就能准点运行。发行代币化资产相对容易，真正的挑战在于有没有人愿意持有、交易并信任它。许多代币化项目因缺乏分发渠道、市场需求或实际相关性而搁置，这凸显了商业价值的重要性。真正的考验在于某个代币化资产是否能为明确定义的用户群体解决实际问题。

一些成功案例已经展现了代币化资产的潜力。例如，代币化的美债产品因提供稳定、透明的收益率而在全球储户中获得广泛采用，尤其受到缺乏安全收益渠道的新兴市场欢迎。另外，一些协议在私募信贷领域开辟了新路径，通过撮合机构借款人和加密原生贷款方，并实现链上透明风控，使产品双向可用。

香港本地生态系统也正在朝这个方向演进。金融管理局的"Project Ensemble"正在实验代币化的债券、基金、碳信用、充电桩基础设施与供应链金融等场景。这些项目颇具潜力，但真正能大规模打通资产、受众和使用场景三要素的爆款项目尚未出现。

未来的竞争将由"产品与市场契合度"决定，而非更多政策。香港面临的挑战包括：能否吸引东南亚储户投资真正有收益的稳定币产品？能否通过合规的数字包装方式，把中国的产业资产连接到全球资本？能否孵化出新一代不仅合法合规，而且真正有市场需求的RWA产品？

这些问题将决定RWA是否只是一个短暂风口，还是能成为一个持久变革；也将决定香港是否能成为新时代的全球代币化之都。如果成功，香港将不仅是领跑者，更将成为未来金融形态的重要定义者之一。