MakerDAO 8%高息探祕：RWA資產驅動DAI需求增長

MakerDAO近期將其借貸協議Spark Protocol中DAI的存款利率上調至8%，這一利率遠高於當前的美債收益率，引發了人們對這種高收益背後是否存在龐氏模式的質疑。

這8%的高收益究竟從何而來？是否具有可持續性？MakerDAO爲何要採取這一策略？讓我們深入探討這些問題。

RWA（真實世界資產）一直是近期行業熱議的焦點。MakerDAO因大量引入RWA資產而成爲備受關注的項目之一。引入RWA資產的主要目的是實現資產多元化，利用美國國債帶來的長期額外收益來穩定DAI匯率，增加發行量的靈活性，並降低對USDC的依賴，從而分散風險。

大量RWA資產的引入爲MakerDAO帶來了可觀的額外收益。據數據平台顯示，RWA資產已佔MakerDAO協議資產負債表的一半以上。這些生息RWA資產，尤其是美國國債，爲MakerDAO貢獻了約5%的無風險利率收益。

8%收益的來源現在變得清晰可見：MakerDAO協議從RWA生息資產中獲取大量利潤，然後將這些利潤用於支付8%的利息。那麼，爲什麼要這麼做呢？根據MakerDAO創始人的說法，將收益率設定爲8%的目的是增加對DAI和DSR（Dai儲蓄利率）的需求，確保有不斷增長的用戶羣體參與SubDAO並參與其他Endgame計劃的部分。

簡而言之，這一舉措旨在增加DAI的需求。更多的DAI意味着更多的抵押品，進而可以購買更多的RWA生息資產，最終帶來更多收益。另一方面，這也推進了Endgame計劃的進度，該計劃是MakerDAO爲實現完全去中心化而提出的構想。

然而，這8%的收益率是否可持續？答案是否定的。實際上，這次的8%利率是一次性的"促銷活動"。MakerDAO引入了一種新機制：Enhanced Dai Savings Rate (EDSR)，這是一種在DSR利用率較低的早期階段臨時提高用戶可用DSR的方法。

EDSR會根據DSR和其利用率而定，隨着利用率的增加逐漸減小，直到最終在利用率足夠高時消失。這是一種一次性、單向的臨時機制，意味着EDSR只能隨時間推移而減少，即使DSR利用率下降，也無法再次增加。

根據創始人的說法，當DSR的使用率達到50%時，這個超額利率就會消失，而且MakerDAO永遠不會虧損。簡單來說，MakerDAO正在將部分協議收入分配給DAI持有者。

總的來說，MakerDAO通過大量購買RWA獲得了可觀收益，然後將利率調至8%，將部分利潤分給DAI持有者，以增加DAI的需求和用戶基礎。一旦享受高利息的用戶數量達到一定程度，這個利率就會逐步下降，最終回歸到正常水平。