比特幣最大持倉機構引發市場拋壓，影響或將持續

曾經作爲加密貨幣投資界重要支柱的灰度公司，如今卻成爲市場拋壓的主要來源。這家成立於2013年的公司，長期以來通過信托基金爲投資者提供合規的加密貨幣投資渠道，其客戶羣體主要是機構投資者和退休基金。

1月11日，灰度的GBTC信托成功轉型爲現貨比特幣ETF後，反而引發了持續的比特幣拋售潮。截至目前，GBTC累計已流出34.5億美元，而其他10支ETF則呈現淨流入狀態。這意味着GBTC成爲了導致比特幣ETF整體資金外流的核心因素，短期內成爲最大的拋售源。

灰度公司曾經是加密貨幣領域最具影響力的機構投資者之一。在現貨比特幣ETF上市前，它通過信托基金爲投資者提供合規投資途徑。今年1月11日GBTC轉爲ETF時，其管理規模高達250億美元，堪稱加密貨幣托管巨頭。

除比特幣外，灰度還提供包括以太坊、萊特幣等多種主流加密資產的信托基金。這些信托基金的特點是只進不出，類似於專門吸收加密貨幣的"資金池"。這種模式在過去曾推動相關加密貨幣價格漲，緩解了市場拋壓。

2020年，在比特幣ETF遲遲未獲批的背景下，灰度成爲機構投資者進入加密市場的重要渠道，一度被視爲牛市的主要推動力。它連接了合格投資者與機構，爲場外增量資金進入加密市場提供了途徑。

然而，2023年6月貝萊德傳出申請現貨比特幣ETF的消息後，GBTC的負溢價開始逐步收窄。從去年7月的30%左右，到如今接近於零，許多早期布局的投資者已經到了獲利退出的時機。

目前，GBTC轉爲ETF後持續面臨資金流出壓力。截至最新數據，GBTC單日流出超過6.4億美元，創下歷史新高。值得注意的是，其他ETF產品仍處於淨流入狀態，這意味着當前ETF帶來的增量資金，整體上仍在對沖GBTC持續流出帶來的拋壓。

造成GBTC資金流出的一個重要原因是其1.5%的管理費遠高於其他ETF產品0.2%-0.9%的費用水平。這可能導致投資者選擇將資金轉移到費用更低的ETF產品中。

未來一段時間，市場或將上演一場公開的博弈：GBTC仍持有約50萬枚比特幣（價值約200億美元），而其他機構投資者可能會等待合適時機，逐步吸收這些籌碼。這意味着GBTC的拋壓可能會在一定時期內繼續對市場產生影響。

回顧過去，曾被視爲"牛市發動機"的灰度，如今反而成爲潛在的市場風險因素。這提醒我們，在快速發展的加密貨幣行業中，不應過分依賴單一機構的布局，而應更加關注行業的整體健康發展。