9 萬億大象闖入加密：川普能否引爆一場 “慢牛” 長跑？

作者 ｜ SoSoValue

8 月 7 日，川普一紙行政令，把美國最大的退休金池——401(k) 計劃的投資菜單，從 “傳統三菜一湯” 擴展到了 “另類自助餐”，新菜包括私募股權、房地產，還有數字資產（比特幣、以太坊等）。這可是歷史首次，讓高達 9 萬億美元、覆蓋 9000 萬美國人的長期資金可以開始接觸加密市場。雖然這頭 “大象” 真正邁進來，可能還要等半年到兩年，但一旦它開始緩緩挪動腳步，這股穩定、持久的買盤，或許就是未來加密現貨 “慢牛” 行情的源頭活水。

什麼是 401(k) 退休計劃：僱主發起，僱員參與，自動扣錢，長期攢錢

401(k) 就是美國僱主幫員工開的一個長期養老儲蓄帳戶，享有稅收優惠。員工可以把一部分工資先不交稅，直接存進這個帳戶投資，等退休了再取出來花。僱主會準備一份投資清單（一般有 20-30 只基金），員工自己決定投多少工資進去（比如 6%），再從清單裏選基金、分配比例。工資會自動扣，僱主通常還會幫你 “加碼”——比如你投多少，他補一半，當作福利。

401(k) 計劃的決策權：僱主說了算，還得當 “穩妥的管家”

在 401(k) 裏，僱主有很大的話語權，決定哪些基金能進清單，員工只能在清單裏選，不能自己加菜。僱主在挑選基金公司或托管機構時，必須遵守 “謹慎人原則”——也就是要像替自己家人理財一樣小心。如果選錯導致員工虧錢，僱主可能要承擔法律責任。

401(k) 計劃規模龐大：快到 9 萬億美元，9000 多萬人參與

美國勞工部數據顯示，2021 年 401(k) 總資產大約 8 萬億美元；美國投資公司協會的統計是，到 2025 年一季度，這個數字已經到了 8.7 萬億。白宮還透露，全美已有超過 9000 萬人在用這個計劃。

這次變化有多大？

•·歷史首次：以前 401(k) 的投資清單裏壓根沒加密資產，這次是政策首次打開大門。 •·潛在資金池：哪怕只有 2% 的 401(k) 資金流入加密，按 9 萬億算，就是 1700 億美元的新買盤——而目前全球加密現貨 ETF 和上市儲備加起來也才 2600 億美元。 •·市場影響：這樣的長期資金一旦進場，足以改變加密市場結構——從短炒爲主，變成更依賴長期資金的價格發現，形成穩步漲的 “慢牛” 格局。

分析員觀點：哪怕 401(k) 只掏出 2% 的零花錢，加密市場也能立馬多出 1700 億美元——這幾乎相當於現有加密現貨 ETF 和上市儲備總盤子的三分之二。

資金落地還得走三步棋

先別急着歡呼，錢不會明天就砸進來，預計至少半年到兩年的落地週期：

•·勞工部先出細則，明確 401(k) 怎麼投另類資產、比例限制、產品披露等。 •·服務商設計符合規則的基金產品，把加密資產納進去。 •·僱主決定要不要把這些新基金加入投資菜單，僱員再決定要不要配置。

哪類加密資產最可能先上車？

加密現貨 ETF 呼聲最高，因爲它們受 SEC 監管、合規性強、有穩定托管和估值機制，流動性也好。很可能被放進目標日期基金（TDF）或平衡型基金中，比例可能低於 5%，但影響依然巨大。

爲什麼這次和 2020 年不同？

2020 年，川普任內勞工部也放過類似 “風聲”，允許 401(k) 接觸私募資產，但因爲是部門自發行爲，加上私募資產流動性差，最後雷聲大雨點小。這次完全不同：

•·總統親自籤行政令，力度更高。 •·加密 ETF 流動性好，散戶接受度高。 •·政策與財政部、SEC 等多方協調，是真正的頂層設計。

市場已經在反應

根據 SoSoValue 數據，配置前七大代幣的 MAG7 指數代幣，過去 24 小時漲幅近 5%，全年跑贏比特幣 15.58 個百分點——說明資金還沒來，市場的想象力已經先到了。