迪拜虛擬資產監管體系解析：RWA合規路徑全面剖析

一、虛擬資產監管格局與核心機構

1. 主導的監管機構

迪拜虛擬資產監管局（VARA）和迪拜金融服務管理局（DFSA）是迪拜虛擬資產監管的兩大核心機構。

VARA成立於2022年3月，主要負責監管迪拜加密貨幣法律，並監督虛擬資產和NFT的發行、提供和披露。DFSA則是迪拜國際金融中心（DIFC）的監管機構，其加密代幣制度於2022年11月1日生效。

這兩個機構分別負責不同類型的牌照和業務範圍，共同構建了迪拜完整的虛擬資產監管體系。

2. 監管框架

VARA的監管框架包括法律法規、規則手冊、指導和相關檔案。DFSA則建立了自己的監管框架，涵蓋了多個方面的規定。

二、VARA具體監管要求

1. 發行方發行前審批

VARA對資產錨定虛擬資產（ARVA）的發行有嚴格要求：

• 發行人必須獲得VARA的虛擬資產發行許可證。
• 每次發行ARVA前都需獲得VARA的批準。
• 儲備資產必須足額持有，由持牌托管人保管，且獨立於發行人自有資產。

2. 信息披露要求

ARVA發行人需滿足通用虛擬資產披露要求，並額外披露：

• ARVA的價值、權利與價值維持政策
• 參考資產和儲備資產的詳細信息
• ARVA供應管理和持有人贖回權等

此外，還需定期披露流通ARVA數量和價值，以及儲備資產情況。

3. 資本要求

獲許可發行ARVA的虛擬資產服務提供商（VASP）需保持最低實收資本，金額爲250萬迪拉姆或儲備資產平均市值2%的較高者。

4. 所有權轉移合法性要求

若ARVA代表真實世界資產（RWA）的直接所有權，發行人必須確保所有權合法設立，並在代幣轉移時同步轉移RWA所有權。

5. 贖回機制要求

ARVA必須允許持有者以迪拉姆或其他披露形式等值贖回，且需在合理時限內免費處理贖回請求。

6. 審計與報告

VASP需指定獨立第三方審計師，每半年對流通ARVA和儲備資產進行審計，並向VARA提交審計準確性證明。

7. 多重規則遵守

發行人還需遵守公司、合規與風險管理、技術與信息、市場行爲等多個規則手冊的要求。

三、DFSA監管動態

DFSA於2025年3月17日發布《代幣化監管沙盒指南》，爲RWA代幣化項目提供了低門檻、高清晰度的合規路徑。參與流程分爲兩個階段：

1. 提交意向書：企業需從事代幣化業務，排除加密貨幣和穩定幣。
2. 創新測試許可：需獲得DFSA許可證，完成授權流程才能加入該計劃。

四、迪拜房地產RWA案例

迪拜已有多個房地產RWA項目落地，展示了該領域的發展潛力和實踐應用。這些案例爲其他地區提供了寶貴的參考經驗，也凸顯了迪拜在虛擬資產監管方面的前瞻性和創新性。