Aave的47億美元Ethena敞口風險引發‘流動性危機’，指點說

Ethena 的 USDe 穩定幣可能會威脅 Aave 的韌性，並在美元掛鉤代幣存入協議的數量增加時引發流動性緊縮。

這是根據Chaos Labs的說法，Chaos Labs是Aave的風險顧問之一，它在周六的Aave治理論壇上探討了貸款方對Ethena日益增長的風險敞口的潛在危險。

根據Chaos Labs的說法，USDe持有者將代幣堆積在Aave，而其發行方Ethena與此同時借出支持該資產的穩定幣，這是一項顯著的風險。

“Ethena 避免將其穩定幣儲備過度部署到 Aave 是至關重要的，”風險顧問說。“自我限制這種風險可以幫助保護贖回完整性和市場穩定。”

Ethena沒有立即回應請求評論。

再質押風險

Ethena 已經將 580 百萬美元的 USDe 支持資產充值到 Aave，這一策略稱爲再抵押。

這種做法在傳統金融和加密貨幣行業都很常見，但風險較大。雷曼兄弟對其客戶資產的再抵押加速了其在2008年金融危機中的崩潰。

“Chaos Labs表示：‘這種作爲贖回資本和Aave流動性的雙重角色，創造了一種脆弱性，在去槓杆事件中可能會加劇兩個協議之間的壓力。’

這一警告是在Ethena的USDe供應在過去一個月內激增了75%，達到了93億美元的歷史新高，依據DefiLlama的數據。

在這筆金額中，55%的USDe支持資產，即價值47億美元，已充值至Aave。

Ethena是一個DeFi協議，允許用戶通過充值比特幣、以太坊、索拉納或穩定幣來創建USDe，這是一種類似於穩定幣的美元掛鉤代幣。

Ethena通過對中心化加密交易所的看跌押注來對這些充值進行對沖，它表示這爲USDe創造了一個穩定的支持，不受價格波動的影響。

Ethena將其通過做空投注所賺取的錢分配給鎖定USDe的用戶。該協議目前宣傳的年回報率爲11%，盡管這一收益會波動。

流動性緊縮

Ethena的支持機制使USDe根據市場條件經歷增長和收縮週期。

當加密市場看漲時，Ethena 在其看跌下注上賺取更多利潤，給予 USDe 持有者的收益增加，用戶鑄造更多代幣。

但當市場轉向熊市時，情況會發生逆轉，導致USDe收益下降，需求減少。

在這些收縮期，Chaos Labs表示對Aave可能是有風險的。

故事繼續當這些情況發生時，持有USDe的人會尋求贖回。但如果支持它的資產已經被Ethena在Aave上借出，這可能會導致問題。

情況進一步復雜化，因爲USDe持有者使用循環策略反復借入穩定幣並將其轉換爲USDe，從而提高他們獲得的收益並放大風險。

如果在Aave市場已經緊張的情況下出現這樣的情況，Chaos Labs表示，Ethena的強制提現可能會造成流動性危機。

這反過來將推高穩定幣的借款利率，並在依賴穩定幣借貸的其他市場中引發蔓延，這將迫使在Aave上的其他借款人也退出市場。

風險預言機

Chaos Labs表示，根據當前USDe的使用水平和Ethena對支持資產的再抵押，沒有立即的擔憂原因。

在潛在的收縮期，循環的USDe頭寸的解除將把穩定幣充值回Aave。這應該抵消因其他借款人去槓杆化其頭寸而導致的利用率激增。

但隨着USDe的不斷增長，或者如果Ethena決定重新抵押更多USDe的支持資產，這種情況可能會改變。

Chaos Labs表示正在爲Aave上的USDe市場創建一個新的風險預言機，該預言機旨在調節利率，以確保在壓力時期更可預測和有序的贖回。

Tim Craig是DL News位於愛丁堡的DeFi記者。請通過 tim@dlnews.com 與我們聯繫。

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