全球經濟變局下的加密市場：降息延遲、國債風波與資金外流

比特幣減半週期原本預示联准会應在2023年第四季度降息。然而，政府通過調整非法移民就業政策和擴大公共部門僱員規模，影響了非農就業數據，推遲了降息計劃。美國財政部爲支持政府政策大量發行國債，導致10年期國債收益率急劇下降，促成了跨越2023年第四季度和2024年第一季度的季節性牛市。

2024年第二季度，隨着國債發行速度放緩和全球非美國家系統風險上升，避險資金湧向美元、美債和黃金。加上第二季度傳統上風險市場表現平淡，加密貨幣市場陷入低迷。

第三季度，爲挽救執政黨選情，央行開始降息，但10年期國債收益率反而漲，出現名義利率下降而實際利率接近歷史新高的異常現象。第四季度的市場走勢並非由外部資金推動，而是政治因素和季節性因素共同作用的結果。

進入2025年第一季度，市場焦點從經濟數據轉向政府各部門之間的矛盾。這一矛盾加上人工智能領域的突破，導致美國國債遭遇拋售。由恐慌情緒引發的實際利率下降未能帶來春季行情，反而促使資金大量外流。

當前，美國正面臨重大變革。支持科技創新的政策若成功，可能爲美國繼續保持全球領先地位；若失敗，後果難以預料。

面對巨大的系統風險和即將到來的加密貨幣監管不確定性，市場大玩家們選擇提前行動，爭相抽離流動性。多個交易平台和一級市場項目的行爲都體現了這一邏輯。

在這種不確定的環境下，保守策略可能更爲明智，投資者應謹慎行事，注重保護本金。