代幣化股票崛起，加密市場格局或將重塑

隨着多家知名交易平台相繼布局代幣化股票，加密世界正迎來一次市場結構和資金流動的重塑。一些觀點認爲，代幣化股票作爲加密領域的重要創新，有望擴大整體市場資金規模，助力加密生態從邊緣走向主流。也有聲音指出，優質資產的引入，可能對依賴敘事驅動的山寨幣帶來嚴峻衝擊。目前，代幣化股票仍處於早期階段，流動性不足及監管等多重挑戰亟待突破。

山寨幣面臨生存壓力

隨着美股等傳統優質資產逐步實現"鏈上化"，加密市場的資金流向正悄然發生變化。部分市場觀點認爲，代幣化的傳統優質資產憑藉清晰的商業模式、合法合規的監管框架，以及穩定的實際收益支撐，正成爲鏈上資金的新寵，並對山寨幣市場形成虹吸效應。尤其是那些缺乏實際收益模型、產品尚不成熟、僅靠敘事支撐市值的代幣，正面臨流動性枯竭與生存壓力。

有觀點提出，當傳統優質資產被代幣化、上鏈可交易後，加密原生資產是否還具備存在價值。投資者可以直接在鏈上購買流動性強、波動穩定、估值邏輯清晰的標的，爲何需要去賭一個"可能會構建產品"的山寨幣？山寨幣的結構性分化已正式開始，鏈上優質的真實資產越來越多，敘事型山寨可能會被邊緣化，甚至消亡。

這一趨勢也標志着加密市場或將告別單靠敘事驅動的時代，走向更理性、以實際價值爲導向的發展路徑。有分析指出，山寨幣並不一定會消失，只是越來越難以生存。在加密市場中，每新增一個優質資產，都是對那些靠共識維系價格資產的釜底抽薪。未來山寨幣的唯一出路就是產生實際的應用價值，還必須是能夠帶來實際收入的價值。所有無法落地，僅靠敘事生存的代幣都將逐步進入死亡循環。

然而，也有觀點認爲，代幣化股票不會殺死山寨幣，股票永續合約才會。因爲它們具備源源不斷的新敘事和槓杆調整後的高波動性。如果只是購買現貨似乎沒什麼意義，股票代幣的永續合約可能才是真正的殺手鐧。

傳統金融與加密市場融合

對於代幣化股票的熱門趨勢，多位加密從業者和KOL表達樂觀態度，認爲股票上鏈不僅僅是交易工具的創新，更可能徹底改變證券交易的生態與格局，並推動加密市場規模和深度提升。

有觀點指出，與早期的合成資產協議相比，當前市場環境、用戶畫像、基礎設施都有了質的提升。股票上鏈後成爲鏈上資產與生態的融合度是關鍵，單純去買賣交易只是冰山一角。最大的變化是監管層面的態度轉變，這使得股票代幣有機會在多鏈多生態中集成。

加密技術的一大特色是降低交易門檻，推動交易自由。一些原本無法購買證券的地區用戶現在有機會參與。甚至未在公開市場流通的熱門企業股份，也可能通過代幣化方式流通。同時，自由交易的背後會產生集中效應，頭部資產和貨幣會獲得越來越大的機會，而相對弱勢的資產可能逐漸邊緣化。

直接在DeFi協議裏購買美股是股票上鏈的一個大跨越，意味着股票也可以通過AMM進行定價，也可以進行Loop和Yield Swap等金融衍生品操作。當股票資產可以在鏈上像代幣一樣順暢流動時，DeFi的簡潔和優雅將更加直觀地體現。區塊鏈在金融層面的核心功能就是"支付即清算"，這在傳統金融中很難實現。

從宏觀角度來看，股幣發行表明了從傳統金融平台向區塊鏈基礎設施的跨界入侵，標志着傳統金融與加密資產開始融合。這可能激發大量類似創新，如新潛力公司、房地產、甚至藝術品的代幣化等。

面臨多重挑戰

盡管代幣化股票的概念受到追捧，但整體仍處早期階段，遠未形成足夠的市場深度。數據顯示，目前鏈上的實際流動性仍相當有限。

有投資人指出，早期嘗試失敗的關鍵在於缺乏足夠有意義的流動性。單純地把股票代幣化並不難，真正難的是要有足夠的流動性來支撐全球規模的交易，但在當前階段仍很難與傳統市場相匹配。

當前代幣化股票產品結構也存在一些問題。大多數平台依賴特殊目的載體在市場上購買等值真實股票做抵押，但他們大多數只能在美股開市時間購入。這意味着所有盤後/周末的交易都需要做市商自己承擔價格風險。同時，贖回時做市商需承擔較高的手續費。此外，爲美國用戶提供這種代幣交易服務還面臨較高的合規風險。

盡管當前面臨種種挑戰，長期來看，代幣化股票仍具有巨大潛力。當一級市場真正上鏈、抵押物轉向代幣化股票、傳統機構升級技術架構後，我們可能會看到股票以大規模流動性形式出現在鏈上，交易流暢、定價準確、機構參與活躍，加密與傳統金融之間的基礎設施融合將加速。當前的產品可能只是通往未來之路上的一個過渡，帶來一些話題和實驗價值，但真正的爆發點還在未來。