貿易資產代幣化：全球貿易的遊戲規則改變者

資產代幣化正在成爲全球貿易的變革力量。通過將貿易資產轉化爲可轉讓的數字代幣，代幣化爲投資者提供了前所未有的流動性、可分割性和可訪問性。

與傳統金融資產相比，貿易資產具有獨特優勢。雖然貿易與經濟密切相關，但巨大的貿易融資缺口爲投資者提供了持續的機會，即使在經濟放緩期間也是如此。貿易資產的週期較短、違約率較低、融資需求較大，使其成爲理想的代幣化標的。

代幣化不僅能爲跨境貿易的各參與方帶來益處，還能簡化復雜的貿易流程。無論是在跨境支付、融資需求，還是利用智能合約提升效率方面，代幣化都能發揮重要作用。

據預測，到2034年全球現實世界資產代幣化需求將達到30.1萬億美元，其中貿易資產將成爲前三大代幣化資產，佔代幣化總市場的16%。

本文探討了貿易資產代幣化的變革力量，分析了當前採用代幣化的有利時機，並審視了擁抱代幣化的四大關鍵優勢。同時，文章還就投資者、銀行、政府和監管機構如何把握這一機遇提出了建議。

現實世界資產代幣化：重塑全球貿易

過去一年，代幣化的快速發展反映了金融體系向更易訪問、高效和包容的方向轉變。貿易資產的代幣化不僅改變了我們對價值和所有權的認知，也從根本上改變了投資和交換機制。

代幣化成功案例之一是新加坡金融管理局領導的Project Guardian項目。該項目展示了資產代幣化作爲創新的"發起到分發"結構的可行性，以及它爲投資者參與融資現實世界經濟活動所帶來的潛在機會。

在Project Guardian項目中，成功模擬了在以太坊公共區塊鏈上發行5億美元貿易融資資產支持的資產支持證券(ABS)代幣。這個試點證明了區塊鏈技術在提高資產流動性、降低交易成本、增強市場準入和透明度方面的巨大潛力。

通過代幣化，貿易資產可以更有效地被全球投資者訪問和交易。它不僅爲投資者提供了通過具有可追溯內在價值的數字代幣平衡投資組合的新機會，還可以幫助縮小全球2.5萬億美元的貿易融資缺口。

資產代幣化概述

金融世界正經歷快速數字化，數字資產站在變革前沿，徹底改變了我們對資產的看待和交換方式。傳統金融與創新的區塊鏈技術結合，正引領數字金融新時代的到來，從根本上重塑了我們對價值和所有權的認識。

2009年以前，通過數字資產進行價值轉移的想法還難以想象。數字領域的價值交換仍然依賴中介機構作爲守門人，造成低效的過程。盡管金融行業對數字資產的準確定義存在爭議，但不可否認它們已無處不在，從我們日常使用的數字文件到社交媒體上消費的內容，數字資產滲透到現代生活的方方面面。

區塊鏈技術的引入徹底改變了遊戲規則。它正在重塑金融市場，將曾經不可想象的事物變爲現實。代幣化已成爲擴大數字資產市場的關鍵要素，將其從小衆和實驗性轉變爲被廣泛接受和主流化。

本質上，"代幣化"是指在分布式帳本上以代幣形式發行傳統資產數字表示的過程。這些代幣本質上是所有權的數字證書，可提高運營效率和自動化。值得注意的是，它與碎片化的概念密切相關，單一資產可以被劃分爲更小的可轉讓單位。但最具革命性的是，代幣化增強了對新資產類別的訪問權，改進了金融市場基礎設施，爲去中心化金融(DeFi)中的創新應用和全新商業模式開闢了道路。

代幣化的發展歷程

代幣化的概念可以追溯到20世紀90年代初。房地產投資信托(REITs)和交易型開放式指數基金(ETFs)是最早實現實物資產分權所有權的方式，使投資者能夠擁有建築物或商品等實物資產的一部分。

2009年，比特幣的誕生挑戰了傳統第三方中介的概念。隨後2015年以太坊的出現引發了一場革命。以太坊是一個由區塊鏈技術驅動的開創性軟件平台，引入了支持任何資產代幣化的智能合約。它爲創建數千種代表各種資產的代幣奠定了基礎，如加密貨幣、效用代幣、證券代幣，甚至非同質化代幣(NFTs)。

隨後幾年出現了首次交易所發行(IEO)和首次代幣發行(ICO)等新現象。2018年美國證券交易委員會(SEC)創造了"證券型代幣發行(STO)"一詞，爲受監管的代幣化發行鋪平了道路。

這些發展爲現實世界資產代幣化登上舞臺鋪平了道路。它們繼續充當金融服務領域變革和技術改進的催化劑，爲持續創新應用鋪平了道路。金融服務行業積極探索代幣化的潛力，在客戶需求和代幣化爲銀行及全球數字經濟帶來潛在機遇的推動下，金融機構越來越多地尋求將數字資產整合到服務中。

此類舉措的主要例子是Project Guardian項目，這是新加坡金融管理局(MAS)與行業領導者之間的合作，旨在測試資產代幣化與DeFi應用的可行性。這些行業試點將進一步揭示數字金融代幣化快速創新帶來的機遇和風險。

Project Guardian資產支持證券(ABS)代幣化項目

Project Guardian項目展示了如何使用區塊鏈網路推進更安全、高效的金融網路發展。這是MAS和行業領導者之間的合作，參與機構進行了市場案例研究，爲利用區塊鏈和DeFi的創新潛力的未來市場基礎設施設計了藍圖。

在該項目中成功模擬了在以太坊公共區塊鏈上發行5億美元由貿易融資資產支持的資產支持證券(ABS)代幣。整個過程包括:

• 代幣化:貿易融資應收帳款資產以非同質化代幣(NFT)形式進行代幣化。
• 基於風險的分配:根據預期風險和回報情況,將NFT進行結構化設計(高級和次級分層),確保嚴格的現金流分配。
• 可替代代幣創建:根據底層資產的NFT和結構化設計,創建了兩類FT代幣。高級FT代幣提供固定收益率,次級FT提供超額利差。
• 分發和訪問:最後,這些代幣通過ITO分發給投資者。

該試點成功展示了如何在實踐中使用開放和可互操作的區塊鏈網路來促進對去中心化應用程式的訪問,刺激創新並促進數字資產生態系統的增長。應用場景可以拓展至固定收益、外匯和資產管理產品等金融資產的代幣化,實現跨境無縫交易、分發和結算。

同時,通過對跨境貿易場景下融資需求的代幣化,向更廣泛的投資者羣體介紹了這一新的數字資產類別,並幫助提高了貿易融資市場的流動性。

代幣化的廣闊前景

代幣化不僅僅是創設一種新的數字資產投資方式,以及爲貿易融資帶來急需的透明度和效率,它還能更深層次地參與到貿易融資中,簡化供應鏈金融的復雜性。

信用傳導:通常,貿易融資只對已建立的一級供應商開放,而更"深層"供應商——供應鏈中更小、通常缺乏規模的中小企業(SMEs)經常被排除在貿易融資之外。通過代幣化,可以通過使中小企業能夠依賴錨定買家的信用評級,增加供應鏈的整體彈性和流動性。

創設流動性:人們經常吹捧代幣化可以釋放巨大的潛力,尤其是在效率低下和流動性不足的市場。市場正在形成一種共識,即由於交易成本降低和流動性增強,投資者傾向於採用代幣化資產。對於供應方的機構來說,吸引力似乎在於獲取新資本、提高流動性和簡化運營效率。

未來三年將是代幣化的關鍵節點,新的資產類別將被迅速代幣化,貿易融資資產將作爲新的資產類別佔據中心位置。行業發展正在達到一個新的水平,公共事業將比孤立的努力獲得更多的回報。

銀行在提供信任和將現有的傳統金融市場與新的、更開放的、代幣支持的市場基礎設施連接起來方面發揮着關鍵作用。保持信任地位是驗證發行人和投資者身分、運行KYC/AML檢查和授予憑證以參與這個新的可互操作金融生態系統的基礎。

未來傳統市場和代幣化市場共存並最終融合,迫切需要一個開放且經過許可的多資產和多貨幣數字資產基礎設施來補充傳統市場。與過去的閉環市場相比,所有權和效用由更廣泛的市場參與者共享,在包容性和安全性之間取得平衡。這樣的基礎設施不僅可以促進效率和創新,還可以解決行業當前的痛點,例如重復投資和孤立的、分散的發展,這些都阻礙了增長和合作。

貿易資產代幣化的驅動因素

代幣化爲過去十年來被視爲復雜的資產類別帶來了前所未有的流動性、可分割性和可訪問性,當前的宏觀和銀行環境成爲採用的催化劑。

中小企業:釋放彌補貿易融資缺口的數萬億美元機遇

預計全球貿易將在未來十年內增長55%,到2030年將達到32.6萬億美元。數字化、全球貿易擴大、市場競爭加劇和庫存管理加強是推動這一擴張的因素。然而,貿易融資需求與供應之間存在着巨大的差距,特別是對發展中國家的中小企業而言。

貿易融資缺口從2020年的1.7萬億美元增加到2023年的2.5萬億美元,增長47%。這是自該指標推出以來最大的單期增幅,包括COVID-19、經濟困難和政治不穩定在內的多種因素使得銀行更難批準貿易融資。

國際金融公司(IFC)估計,發展中國家有6500萬家企業(佔正規微型、小型和中型企業(MSME)的40%)的融資需求尚未得到滿足。一個關鍵的細分市場仍未受到關注:"缺失的中間環節"。

"缺失的中間企業"或中型市場企業(SME)是投資者難以進入的羣體。SME位於大型投資級企業和小型零售及中小企業之間,在中東、亞洲和非洲等快速發展的地區尤其活躍。它們代表着一個規模龐大且尚未開發的市場,爲投資者提供了