Web3企業融資策略轉型：從代幣到IPO的演進

要點概述

• Web3企業正把IPO作爲建立正式監管框架的策略工具，以獲得機構投資者和監管機構的信任，並與傳統金融市場深度接軌
• 代幣融資模式存在價格波動劇烈、監管不明確和流動性管理壓力等結構性問題，凸顯了向IPO轉型的必要性
• 預計中心化交易所、穩定幣發行商和Web3解決方案提供商將引領IPO浪潮，通過上市拓寬機構資金渠道並增強全球競爭力

1. Web3行業的IPO轉型趨勢

近期某穩定幣發行商向美國證券交易委員會提交IPO申請，引發了Web3行業對IPO路徑的廣泛關注。Web3企業過去偏好通過ICO、IDO等代幣融資模式直接觸達散戶投資者，或通過SAFT向機構投資者出售未來代幣權益。這些方式曾推動行業早期快速發展，但代幣價格波動和監管不確定性持續困擾機構投資者，嚴重限制了他們實現投資回報。

在此背景下，IPO成爲一個可行的替代選擇。通過IPO，Web3企業可以獲得更穩定、長期的資金支持，主動合規以降低法律風險，建立標準化的企業估值框架，並接觸更廣泛的投資者羣體。

2. Web3企業選擇IPO的深層邏輯

2.1 監管信任作爲戰略資產

Web3企業將IPO打造爲"監管合規認證標志"。正如食品企業通過質量認證贏得消費者信任，IPO使Web3企業向市場清晰展示其合規努力，這種策略在穩定幣發行、托管服務等信任驅動型業務領域尤爲有效。

某穩定幣發行商持續推動IPO進程印證了其戰略價值。該公司計劃在2025年初再次衝擊IPO。自2018年起，該公司通過獲取相關牌照、定期發布儲備金報告來建立穩定幣可信度，但缺乏正式市場驗證僅獲得有限信任。IPO將使該公司能通過標準化披露框架正式確立可信度，獲得"市場準入護照"，實現與全球金融機構合作並進入更廣泛傳統市場。

某交易平台通過IPO驗證了合規戰略的價值。該平台在IPO前堅持嚴格法律合規，上市後迅速擴展版圖：與大型資產管理公司建立戰略合作，提供ETF托管服務，與150多家政府機構建立聯繫。這種發展軌跡顯示，機構投資者通過IPO正式認可該平台的合規努力，這種認可轉化爲構建信任的關鍵競爭優勢。

2.2 代幣融資的結構性困境

代幣融資在Web3行業早期發展中發揮了關鍵作用，提供了快速高效的融資渠道。但企業發幣後需應對獨特的復雜性：必須依賴中心化交易所擴大投資者覆蓋，而交易所採用不透明、主觀的上幣標準制造了重大不確定性；上幣後需提供直接流動性或確保做市合作。相較之下，傳統IPO流程遵循標準化程序與明確監管框架。

價格波動構成另一核心問題。大規模代幣解鎖往往引發嚴重的市場價格波動，數據顯示90%的解鎖事件導致價格下行，團隊代幣解鎖平均引發25%的價格暴跌。這種價格崩塌使機構投資者難以實現投資回報，強化了他們對代幣模式的負面認知。

這種趨勢正在實質性改變加密創投市場格局。數據顯示，全球加密風險投資額在2022-2024年降幅超60%，某資本公司近期暫停新項目投資與基金募集，顯示市場發生可見轉變。

企業難以將代幣經濟模型與運營實質有效銜接。一些Web3企業實現了可觀收入，但這些商業成就鮮少與代幣價格產生聯動，反而常常模糊業務焦點。一些公司主要提供中心化服務而非代幣產品，發幣缺乏有機契合度與明確必要性。設計與驗證代幣效用成爲重大挑戰，這不僅分散現有業務專注度，更帶來額外監管與財務復雜性，促使Web3企業轉向IPO尋求突破。

2.3 拓展投資者覆蓋維度

IPO爲Web3企業提供最大優勢：觸達代幣融資難以企及的大型機構資本。受內部合規政策限制，傳統金融機構、養老基金、共同基金無法直接投資加密貨幣，但可投資受監管證券市場上市公司股票。全球主權財富基金約管理13萬億美元資產，這揭示了Web3企業通過IPO可觸達的潛在資金池規模。

即使在加密監管嚴格的地區，IPO也能創造有效的間接投資渠道。某些國家的機構投資者雖不能直接投資比特幣ETF，但可通過上市公司間接參與加密市場；某些國家的投資者可規避高額加密交易稅，通過相關股票獲得高效加密資產投資機會。這種可及性擴展將促進多元投資者參與，在監管框架內提供合法穩定的投資工具。

2.4 作爲靈活融資工具的戰略價值

IPO使企業能有效獲取大規模資本。一些交易平台通過IPO成功融資並實施激進業務多元化：利用上市資金收購其他公司，提升全球競爭力。雖然IPO資金對這些收購的具體貢獻未披露，但很可能爲擴張戰略提供了重要基礎。

IPO還賦予企業將股票作爲並購支付手段的能力。上市公司可通過股票對價實施並購交易，降低對現金或波動性加密資產的依賴。這種操作實現了高效資本管理與戰略合作建設。上市後，企業可持續運用新股發行、可轉債、配股等多樣化資本市場工具，實現與其增長戰略匹配的持續靈活融資。

3. Web3行業IPO市場未來展望

未來數年Web3領域IPO活動將顯著增強，這既反映Web3機構化進程加速，也受益於一些企業通過公開募股獲取巨額資金並實現全球擴張的成功案例。中心化交易所、托管服務商、穩定幣發行商與Web3解決方案公司將引領這波IPO浪潮。

3.1 中心化交易所與托管服務商

一些交易所和托管服務商是IPO主力候選。這些企業通過合規建設與資產安全保障構建競爭優勢，需通過IPO提升機構可信度與市場實力。其收入與加密市場週期高度相關，IPO資金將助其拓展新業務實現穩定收入。

3.2 穩定幣發行商

合規穩定幣發行商可能跟進IPO。穩定幣市場重視儲備透明與監管明確，IPO既能展示合規框架又可建立市場信任。隨着歐盟MiCA、美國穩定幣法案等全球監管持續演進，IPO將賦予發行商重要戰略優勢。

3.3 Web3解決方案公司

Web3分析公司同樣是IPO重點候選。這些企業爲政府與機構客戶提供專業服務，需通過IPO提升市場公信力並鞏固全球領導地位。IPO募集資金將投入技術升級、國際擴張與人才引進，構建可持續發展基礎。

4. 結語

Web3行業IPO興起標志着向主流資本市場的明確轉向。Web3企業通過IPO不僅獲取資金，更實現監管合規正式化、吸引機構投資者、提升全球競爭力。在加密風險投資持續萎縮背景下，IPO提供穩定靈活的融資替代方案。

但IPO並非適合所有Web3企業。即使選擇IPO的企業也不太可能完全放棄代幣融資。IPO雖能提供更廣泛資金渠道、更強公信力與更易全球市場準入，但需投入大量合規成本、內控建設與公開披露。代幣模式則支持快速早期融資並培育活躍社區生態。

企業可戰略組合兩種模式：交易所通過IPO建立機構信任實現全球擴張，同時運用代幣提升用戶參與度與忠誠度。Web3企業需根據商業模式、發展階段與市場戰略，謹慎選擇IPO與代幣發行的最優組合。