加密市場寒意漸濃，如何認定熊市?

當前加密貨幣市場正面臨多重挑戰，可能預示着新一輪下行週期的到來。截至4月中旬，除比特幣外的加密資產總市值已從去年12月的1.6萬億美元高點跌至9500億美元，跌幅達41%。與此同時，風險投資規模較2021-2022年高峯期下降了50%至60%。這些跡象都表明市場正處於低迷狀態。

在界定加密市場的牛熊轉換時，傳統的"20%規則"可能並不適用。加密資產的高波動性意味着短期內20%以上的價格波動並不罕見，但這未必代表長期趨勢發生根本性變化。此外，加密市場全天候交易的特性使其對全球突發事件反應更爲敏感。

爲更準確把握市場趨勢，我們提出了兩個替代指標:基於標準差的風險調整後收益表現和200日移動平均線(200DMA)。前者能較好地反映加密資產的高波動特性，但在平穩市場中可能反應不夠靈敏。相比之下，200DMA提供了一種更簡潔、穩健的方法來識別持續性市場趨勢。

當前，比特幣和COIN50指數(涵蓋市值前50的代幣)均已跌破各自的200日移動平均線，這一信號表明市場可能正處於長期下行趨勢的早期階段。這與總市值下降和風險投資收縮的趨勢相一致，均爲"加密寒冬"可能來臨的重要特徵。

鑑於當前市場狀況，我們建議投資者保持謹慎態度，採取防御性風險管理策略。盡管如此，我們仍預計加密資產價格有望在2025年第二季度中後期企穩，並爲第三季度的改善奠定基礎。然而，在復雜的宏觀環境下，保持高度警惕仍是明智之選。