關稅政策對比特幣礦業的影響分析

摘要

2025年4月，美國政府宣布對全球貿易夥伴統一徵收10%的"最低基準關稅"，引發全球風險資產劇烈震蕩。比特幣礦業作爲依賴實體礦機的行業，受到了直接衝擊。礦機制造商面臨供需兩端壓力，成爲下跌最明顯的板塊。自營礦場主要受供給側影響，大型礦場憑藉囤幣策略抵御部分風險。雲算力礦場受影響相對較小，其租賃模式可將部分成本轉嫁給客戶。

關稅政策可能導致全球礦業格局重塑，美國礦企話語權或將下降。但從長期來看，以比特幣ETF和囤幣公司爲代表的機構力量仍掌握定價權。比特幣礦業正處於政策重塑與結構轉移的關鍵時期，投資者需密切關注政策演變與算力遷移帶來的產業鏈再平衡。

關鍵詞：關稅政策、比特幣礦業、供應鏈、成本影響

比特幣礦業受關稅政策影響分析

礦機制造商

礦機制造商受到供給側和需求側雙重打擊:

• 供給側:臺積電等代工廠面臨高關稅壓力,可能轉嫁成本
• 需求側:美國礦場購買礦機需承擔高額關稅,訂單萎縮

關稅政策落地後,主流礦機挖幣成本將大幅上升:

• S21 Pro挖幣成本或從$68,367上升至$80,105-$95,756
• A15 Pro挖幣成本或從$75,801上升至$88,717-$105,938

長期來看,礦機制造商或將考慮在關稅友好地區布局產能。

自營礦場

自營礦場主要受供給側影響,出售比特幣環節影響較小。大型礦場如Marathon採取囤幣策略,受比特幣價格波動影響較小。小型礦場因現金流緊張,需及時出售比特幣,更易受價格波動影響。

長期來看,礦機設備需定期更新,關稅政策將推高行業邊際生產成本,對中小礦場盈利能力構成挑戰。

雲算力礦場

雲算力礦場本質是租賃模式,可將部分成本轉嫁給客戶,受關稅政策影響相對較小。其收入主要由全網算力驅動,全網算力在關稅政策公布後仍保持上升趨勢。

雲算力礦場的租賃模式具備天然風險緩衝機制,成爲關稅政策下受衝擊較小的領域。

比特幣礦業格局重塑對價格的影響

關稅政策可能導致部分礦場離開美國,全球算力分布更加分散。新進入者可能採取"挖提賣"策略,對比特幣價格構成短期壓力。

但從長期看,以比特幣ETF和囤幣公司爲代表的機構力量仍掌握定價權。IBIT和MicroStrategy的比特幣持倉佔比持續上升,購買力足以消化每日新增供給。

結論

川普政府的關稅政策對比特幣礦業構成了上遊成本與地緣布局的雙重挑戰。礦機制造商承壓最重,自營礦場面臨成本上移,雲算力礦場相對具備緩衝能力。

全球算力或進一步向東南亞、中東等低關稅地區分散。短期內挖礦成本上升可能對比特幣價格構成邊際利空,但長期來看機構力量有望維穩市場結構。

比特幣礦業正處於政策重塑與結構轉移的關鍵時期。政策趨勢、地緣安全、能源調度、制造穩定性將成爲礦業生存的關鍵因素。投資者需密切關注政策演變與算力遷移帶來的產業鏈再平衡。