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⏰ 活動時間:2025年7月20日 17
Curve穩定幣crvUSD創新:LLAMMA清算機制與PegKeeper自動穩定系統
Curve穩定幣白皮書解析:創新清算機制與自動穩定系統
去中心化穩定幣市場雖然潛力巨大,但許多項目都難以長期維系。即便是曾經市值高達數百億美元的LUNA和UST也迅速崩潰。近期,擁有37億美元總鎖倉量的Curve也加入了這一競爭激烈的領域。
Curve最近發布了其穩定幣的白皮書和相關代碼。從GitHub上的信息來看,該白皮書於10月完成,但並非最終版本。雖然白皮書中沒有明確指出穩定幣的名稱,但代碼顯示其全稱爲"Curve.Fi USD Stablecoin",簡稱"crvUSD"。這一新項目可能有助於緩解CRV通脹帶來的問題,通過穩定費和PegKeeper的收入來改善Curve的財務狀況。
白皮書主要介紹了crvUSD的三個創新點:借貸-清算自動做市商算法(LLAMMA)、PegKeeper和貨幣政策。
更平滑的清算算法LLAMMA
傳統借貸協議在清算過程中往往會對市場造成劇烈影響。例如,今年6月份市場下跌時,某借貸平台上的一筆清算操作導致某DEX上ETH價格從1300美元驟降至1000美元以下。
爲減少清算對市場的衝擊,crvUSD採用了一種更爲平滑的清算算法LLAMMA。這是crvUSD最主要的創新之處。
crvUSD仍然採用超額抵押方式發行,但使用了一個特殊的AMM來替代傳統的借貸和清算流程。當達到清算閾值時,清算不是一次性發生,而是一個持續的清算/去清算過程。
例如,用ETH作爲抵押品借入crvUSD。當ETH價值充足時,抵押品保持不變。但當ETH價格下跌進入清算區間後,ETH會逐漸被賣出。如果ETH價格回升,系統會用穩定幣幫助用戶重新買入ETH。在清算區間內波動時,系統會不斷重復清算和去清算的過程。
這個過程類似於在AMM中提供流動性後的無常損失對沖。相比傳統的一次性清算,LLAMMA能在市場反彈時爲用戶保留更多價值。
根據Curve團隊的測試,當市場價格跌至清算閾值以下10%並重新漲後,在3天的時間窗口內,用戶抵押品的損失僅1%。
然而,這種算法也可能更容易觸發清算。在小幅波動時,傳統借貸平台可能不會清算,但Curve上可能已經開始清算和去清算的過程,導致用戶產生少量損失。
自動穩定器和貨幣政策
crvUSD採用了PegKeeper機制來維持價格穩定。當crvUSD價格高於1美元時,PegKeeper可以無抵押鑄造crvUSD並將其存入穩定幣兌換池,使價格下跌。當價格低於1美元時,PegKeeper可以撤回部分crvUSD流動性,使價格回升。
這個過程中,PegKeeper相當於在高價時賣出crvUSD,低價時買入,既能獲利又能維持價格穩定。這種錨定機制類似於某些現有穩定幣項目的做法,可以避免中心化穩定幣的影響。
貨幣政策則通過控制穩定器的債務與crvUSD供應量之間的關係來調節系統。例如,當債務/供應量比例過高時,可以調整參數鼓勵借款和拋售,反之則鼓勵還款。
總結與思考
Curve團隊擁有大量veCRV投票權,這有利於引導crvUSD與現有流動性池之間的互動,爲crvUSD的啓動提供便利。這是其他穩定幣項目所不具備的優勢。
Curve沒有爲穩定幣發行新的治理代幣。目前Curve作爲DEX的收入有限,引入穩定費和PegKeeper可能會改善其收入狀況。
Curve採用了自身DEX的價格預言機,這可能限制了可作爲抵押品的資產範圍,但也節省了預言機相關開支。
由於Curve是在交易基礎上進行借貸,如果能根據流動性來控制各種代幣的借貸上限和清算閾值,理論上可以有效防止因清算不及時而產生的壞帳。