Cuộc chiến thuật toán hợp đồng giữa CEX và DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Vào tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cơn sóng thị trường trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Chỉ trong vài giờ, giá hợp đồng đã tăng vọt 429%, sắp sửa kích hoạt việc thanh lý quy mô lớn. Nếu thanh lý xảy ra, các vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản trên chuỗi, gây ra khoản lỗ biến động lên đến hàng triệu đô la. Các vị thế trên chuỗi đang ở trong tình trạng nguy hiểm, cộng đồng tiền điện tử xôn xao. Trong khi đó, một nền tảng giao dịch tập trung hiếm khi đã nhanh chóng ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của JELLYJELLY, tình hình càng thêm căng thẳng.
Ngay khi cuộc khủng hoảng sắp bùng nổ, các xác thực viên của nền tảng phi tập trung đã khẩn cấp bỏ phiếu can thiệp, cưỡng chế gỡ bỏ, đóng vị thế và đóng băng giao dịch. Hành động này đã gây ra sự nghi ngờ trong cộng đồng về sàn giao dịch "phi tập trung".
Sự kiện này không chỉ trở thành tâm điểm bàn tán của cộng đồng tiền điện tử mà còn phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên các nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả được quyết định bởi cái gì? Ai thực sự gánh chịu rủi ro? Thuật toán có thực sự trung lập?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện này làm điểm khởi đầu, phân tích sâu về sự khác biệt trong thuật toán của ba nền tảng chính liên quan đến cơ chế cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn - giá chỉ số, giá đánh dấu và tỷ lệ phí vốn - và khám phá các ý tưởng tài chính và cơ chế truyền dẫn rủi ro đứng sau chúng. Chúng ta sẽ thấy các thuật toán khác nhau hình thành phong cách giao dịch, phục vụ cho các loại nhà giao dịch khác nhau, cũng như cách chúng quyết định khả năng sinh tồn của nhà giao dịch trong cơn bão thị trường.
Đây không chỉ là một phân tích kỹ thuật hợp đồng, mà còn là một cuộc chiến triết học về thiết kế trật tự thị trường.
Tổng quan về giao dịch hợp đồng vĩnh viễn
Giao dịch hợp đồng vĩnh viễn chủ yếu được cấu thành từ ba yếu tố chính:
Giá chỉ số: Theo dõi sự biến động giá thị trường giao ngay, là cơ sở lý thuyết cho việc định giá hợp đồng.
Giá đánh dấu: được sử dụng để tính toán lãi lỗ chưa thực hiện, các sự kiện quan trọng như thanh lý.
Tỷ lệ phí vốn: Cơ chế kinh tế kết nối thị trường giao ngay và hợp đồng, hướng dẫn giá hợp đồng trở về giá giao ngay.
Ba nền tảng đã áp dụng các chiến lược thuật toán khác nhau trên những cơ chế cốt lõi này:
Một trong những lợi thế cốt lõi của nền tảng phi tập trung là thiết kế giá đánh dấu của nó. Nền tảng này tuyên bố rằng không thể tùy ý thay đổi giá đánh dấu để ảnh hưởng đến vị thế của người dùng, điều này trở thành biểu hiện chính cho đặc điểm "phi tập trung" của nó.
So sánh chi tiết thuật toán
Giá chỉ số/Giá oracle
Một nền tảng phi tập trung sử dụng giá từ oracle, được xây dựng độc lập bởi các nút xác thực. Phương pháp trung vị có trọng số được sử dụng để chống lại sự dao động giá cực đoan, tăng cường khả năng chống thao túng, nhưng tần suất cập nhật khá chậm (mỗi 3 giây một lần). Thiết kế này nhằm loại bỏ các giá trị bất thường và dao động, làm cho giá cả trở nên mượt mà hơn.
Cơ chế giá đánh dấu
Thuật toán giá trị đánh dấu của một nền tảng tập trung A dựa trên hai nguyên tắc "độ mượt mà của giá" và "phản ánh độ sâu của thị trường". Công thức của nó kết hợp giá trung bình giữa giá mua/bán một hợp đồng, giá giao dịch và giá ảnh hưởng. Bằng cách mô phỏng tác động của các lệnh thị trường lớn đối với sổ lệnh, nó phản ánh chi phí thanh khoản thực tế. Việc kết hợp với giá trị trung bình động theo chỉ số đã xử lý giúp giá trị đánh dấu thay đổi một cách mượt mà, chống lại sự châm chích, phù hợp cho việc bố trí và chiến lược chênh lệch giá ổn định với số vốn lớn.
Một nền tảng tập trung B sử dụng cách tiếp cận trực tiếp hơn, chỉ sử dụng giá trung bình mua một/bán một trên sổ lệnh làm nguồn gốc giá đánh dấu. Thuật toán này rất nhạy cảm với các giao dịch nhỏ, dễ gây ra biến động mạnh, phù hợp cho các nhà giao dịch tần suất cao và các giao dịch ngắn hạn.
Cấu trúc giá đánh dấu của một nền tảng phi tập trung nào đó kết hợp hai phương pháp trên. Nó được điều khiển bởi nhiều nút, kết hợp ba nguồn giá: giá mua một, bán một và giá giao dịch cuối cùng trung bình của nền tảng; giá trung bình gia quyền vĩnh cửu của nhiều sàn giao dịch tập trung; và trung bình động chỉ số của sự khác biệt giữa giá oracle và giá hợp đồng. Cơ chế này hình thành một mức độ "thuật toán dân chủ", tăng cường khả năng chống thao túng.
Thuật toán phí vốn
Một nền tảng phi tập trung đã đưa vào chỉ số chênh lệch trong thuật toán phí vốn, kết hợp độ sâu sổ lệnh và giá oracle. Các đặc điểm của nó bao gồm giới hạn phí vốn cực cao, tính toán dựa trên giá oracle thay vì giá đánh dấu, và tần suất thu phí thường xuyên hơn. Những thiết kế này nhằm mục đích tăng tốc độ hồi phục giá cả, bù đắp cho điểm yếu về tính thanh khoản.
Tỷ lệ phí vốn của một nền tảng tập trung A phụ thuộc vào chu kỳ thanh toán dài hơn, kết hợp với độ sâu sổ lệnh và lãi suất cho vay, nhằm cung cấp chi phí vốn mượt mà hơn cho các nhà đầu tư tổ chức và các nhà giao dịch trung và dài hạn.
Thuật toán phí vốn của nền tảng tập trung B tương đối đơn giản, được tính toán dựa trên độ lệch giá của sổ lệnh, có biến động lớn, phù hợp với các chiến lược giao dịch tần suất cao và ngắn hạn.
Chiến lược giao dịch và triết lý tài chính trên các nền tảng khác nhau
Một nền tảng trung tâm A: Thiết kế của những người lý tính trong chế độ
Quan điểm cốt lõi: Làm cho thị trường có thể dự đoán
Đặc điểm cơ chế: Giá đánh dấu mượt mà, mô hình phí vốn tinh vi, cơ chế đệm rủi ro
Đối tượng phù hợp: Các nhà đầu tư tổ chức và nhà giao dịch trung và dài hạn theo đuổi lợi nhuận ổn định, rủi ro có thể kiểm soát.
Nền tảng tập trung B: Thiết kế của những người có bản năng giao dịch
Triết lý cốt lõi: Thị trường là phản ánh của bản chất con người
Đặc điểm cơ chế: Giá đánh dấu nhạy cảm, tỷ lệ quỹ biến động lớn, cơ chế thanh lý nhanh chóng
Đối tượng phù hợp: Nhà giao dịch giao dịch tần suất cao, nhà giao dịch ngắn hạn
Một nền tảng phi tập trung: Thiết kế của những người theo chủ nghĩa cấu trúc trên chuỗi
Ý tưởng cốt lõi: Thuật toán thiết lập trật tự
Đặc điểm cơ chế: Giá đồng thuận của người xác thực, quỹ thanh khoản hỗ trợ, tỷ lệ phí vốn cao, minh bạch trên chuỗi
Đối tượng phù hợp: Những người giao dịch tìm kiếm sự minh bạch và phi tập trung, các nhà đầu tư chênh lệch giá trên chuỗi.
Kết luận
Thiết kế thuật toán của các nền tảng khác nhau phản ánh sự hiểu biết khác nhau về bản chất của thị trường và cách xây dựng cơ chế tin cậy. Dù là theo đuổi sự ổn định, đón nhận sự biến động hay dựa vào sự đồng thuận trên chuỗi, mỗi phương pháp đều có ưu điểm và hạn chế riêng.
Trong các tình huống thị trường cực đoan, giới hạn của thuật toán sẽ lộ ra, can thiệp của con người có thể trở nên cần thiết. Sự kiện JELLYJELLY chỉ ra rằng ngay cả các hệ thống phi tập trung cũng cần có cơ chế để đối phó với những tình huống bất ngờ.
Thế giới tài chính trong tương lai sẽ tiếp tục được điều hành bởi thuật toán, nhưng mỗi thuật toán đều ẩn chứa những giá trị đánh giá. Các nhà giao dịch cần hiểu những cơ chế này, chọn nền tảng phù hợp với sở thích rủi ro và phong cách giao dịch của mình. Bất kể chọn hệ thống nào, việc giữ thái độ tôn trọng đối với thị trường là vô cùng quan trọng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PoolJumper
· 1giờ trước
Chơi hỏng không phải là chơi hỏng.
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingerWallet
· 08-10 13:50
Bạn nói điều này có tính Phi tập trung không? Haha
Cuộc chiến thuật toán hợp đồng tương lai vĩnh cửu: So sánh cơ chế giá giữa CEX và DEX
Cuộc chiến thuật toán hợp đồng giữa CEX và DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Vào tháng 3 năm 2025, hợp đồng JELLYJELLY đã gây ra một cơn sóng thị trường trên một nền tảng giao dịch phi tập trung. Chỉ trong vài giờ, giá hợp đồng đã tăng vọt 429%, sắp sửa kích hoạt việc thanh lý quy mô lớn. Nếu thanh lý xảy ra, các vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản trên chuỗi, gây ra khoản lỗ biến động lên đến hàng triệu đô la. Các vị thế trên chuỗi đang ở trong tình trạng nguy hiểm, cộng đồng tiền điện tử xôn xao. Trong khi đó, một nền tảng giao dịch tập trung hiếm khi đã nhanh chóng ra mắt giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của JELLYJELLY, tình hình càng thêm căng thẳng.
Ngay khi cuộc khủng hoảng sắp bùng nổ, các xác thực viên của nền tảng phi tập trung đã khẩn cấp bỏ phiếu can thiệp, cưỡng chế gỡ bỏ, đóng vị thế và đóng băng giao dịch. Hành động này đã gây ra sự nghi ngờ trong cộng đồng về sàn giao dịch "phi tập trung".
Sự kiện này không chỉ trở thành tâm điểm bàn tán của cộng đồng tiền điện tử mà còn phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên các nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả được quyết định bởi cái gì? Ai thực sự gánh chịu rủi ro? Thuật toán có thực sự trung lập?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện này làm điểm khởi đầu, phân tích sâu về sự khác biệt trong thuật toán của ba nền tảng chính liên quan đến cơ chế cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn - giá chỉ số, giá đánh dấu và tỷ lệ phí vốn - và khám phá các ý tưởng tài chính và cơ chế truyền dẫn rủi ro đứng sau chúng. Chúng ta sẽ thấy các thuật toán khác nhau hình thành phong cách giao dịch, phục vụ cho các loại nhà giao dịch khác nhau, cũng như cách chúng quyết định khả năng sinh tồn của nhà giao dịch trong cơn bão thị trường.
Đây không chỉ là một phân tích kỹ thuật hợp đồng, mà còn là một cuộc chiến triết học về thiết kế trật tự thị trường.
Tổng quan về giao dịch hợp đồng vĩnh viễn
Giao dịch hợp đồng vĩnh viễn chủ yếu được cấu thành từ ba yếu tố chính:
Giá chỉ số: Theo dõi sự biến động giá thị trường giao ngay, là cơ sở lý thuyết cho việc định giá hợp đồng.
Giá đánh dấu: được sử dụng để tính toán lãi lỗ chưa thực hiện, các sự kiện quan trọng như thanh lý.
Tỷ lệ phí vốn: Cơ chế kinh tế kết nối thị trường giao ngay và hợp đồng, hướng dẫn giá hợp đồng trở về giá giao ngay.
Ba nền tảng đã áp dụng các chiến lược thuật toán khác nhau trên những cơ chế cốt lõi này:
Một trong những lợi thế cốt lõi của nền tảng phi tập trung là thiết kế giá đánh dấu của nó. Nền tảng này tuyên bố rằng không thể tùy ý thay đổi giá đánh dấu để ảnh hưởng đến vị thế của người dùng, điều này trở thành biểu hiện chính cho đặc điểm "phi tập trung" của nó.
So sánh chi tiết thuật toán
Giá chỉ số/Giá oracle
Một nền tảng phi tập trung sử dụng giá từ oracle, được xây dựng độc lập bởi các nút xác thực. Phương pháp trung vị có trọng số được sử dụng để chống lại sự dao động giá cực đoan, tăng cường khả năng chống thao túng, nhưng tần suất cập nhật khá chậm (mỗi 3 giây một lần). Thiết kế này nhằm loại bỏ các giá trị bất thường và dao động, làm cho giá cả trở nên mượt mà hơn.
Cơ chế giá đánh dấu
Thuật toán giá trị đánh dấu của một nền tảng tập trung A dựa trên hai nguyên tắc "độ mượt mà của giá" và "phản ánh độ sâu của thị trường". Công thức của nó kết hợp giá trung bình giữa giá mua/bán một hợp đồng, giá giao dịch và giá ảnh hưởng. Bằng cách mô phỏng tác động của các lệnh thị trường lớn đối với sổ lệnh, nó phản ánh chi phí thanh khoản thực tế. Việc kết hợp với giá trị trung bình động theo chỉ số đã xử lý giúp giá trị đánh dấu thay đổi một cách mượt mà, chống lại sự châm chích, phù hợp cho việc bố trí và chiến lược chênh lệch giá ổn định với số vốn lớn.
Một nền tảng tập trung B sử dụng cách tiếp cận trực tiếp hơn, chỉ sử dụng giá trung bình mua một/bán một trên sổ lệnh làm nguồn gốc giá đánh dấu. Thuật toán này rất nhạy cảm với các giao dịch nhỏ, dễ gây ra biến động mạnh, phù hợp cho các nhà giao dịch tần suất cao và các giao dịch ngắn hạn.
Cấu trúc giá đánh dấu của một nền tảng phi tập trung nào đó kết hợp hai phương pháp trên. Nó được điều khiển bởi nhiều nút, kết hợp ba nguồn giá: giá mua một, bán một và giá giao dịch cuối cùng trung bình của nền tảng; giá trung bình gia quyền vĩnh cửu của nhiều sàn giao dịch tập trung; và trung bình động chỉ số của sự khác biệt giữa giá oracle và giá hợp đồng. Cơ chế này hình thành một mức độ "thuật toán dân chủ", tăng cường khả năng chống thao túng.
Thuật toán phí vốn
Một nền tảng phi tập trung đã đưa vào chỉ số chênh lệch trong thuật toán phí vốn, kết hợp độ sâu sổ lệnh và giá oracle. Các đặc điểm của nó bao gồm giới hạn phí vốn cực cao, tính toán dựa trên giá oracle thay vì giá đánh dấu, và tần suất thu phí thường xuyên hơn. Những thiết kế này nhằm mục đích tăng tốc độ hồi phục giá cả, bù đắp cho điểm yếu về tính thanh khoản.
Tỷ lệ phí vốn của một nền tảng tập trung A phụ thuộc vào chu kỳ thanh toán dài hơn, kết hợp với độ sâu sổ lệnh và lãi suất cho vay, nhằm cung cấp chi phí vốn mượt mà hơn cho các nhà đầu tư tổ chức và các nhà giao dịch trung và dài hạn.
Thuật toán phí vốn của nền tảng tập trung B tương đối đơn giản, được tính toán dựa trên độ lệch giá của sổ lệnh, có biến động lớn, phù hợp với các chiến lược giao dịch tần suất cao và ngắn hạn.
Chiến lược giao dịch và triết lý tài chính trên các nền tảng khác nhau
Một nền tảng trung tâm A: Thiết kế của những người lý tính trong chế độ
Nền tảng tập trung B: Thiết kế của những người có bản năng giao dịch
Một nền tảng phi tập trung: Thiết kế của những người theo chủ nghĩa cấu trúc trên chuỗi
Kết luận
Thiết kế thuật toán của các nền tảng khác nhau phản ánh sự hiểu biết khác nhau về bản chất của thị trường và cách xây dựng cơ chế tin cậy. Dù là theo đuổi sự ổn định, đón nhận sự biến động hay dựa vào sự đồng thuận trên chuỗi, mỗi phương pháp đều có ưu điểm và hạn chế riêng.
Trong các tình huống thị trường cực đoan, giới hạn của thuật toán sẽ lộ ra, can thiệp của con người có thể trở nên cần thiết. Sự kiện JELLYJELLY chỉ ra rằng ngay cả các hệ thống phi tập trung cũng cần có cơ chế để đối phó với những tình huống bất ngờ.
Thế giới tài chính trong tương lai sẽ tiếp tục được điều hành bởi thuật toán, nhưng mỗi thuật toán đều ẩn chứa những giá trị đánh giá. Các nhà giao dịch cần hiểu những cơ chế này, chọn nền tảng phù hợp với sở thích rủi ro và phong cách giao dịch của mình. Bất kể chọn hệ thống nào, việc giữ thái độ tôn trọng đối với thị trường là vô cùng quan trọng.