Hyperliquid là một DEX hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi nhanh chóng, hoạt động trên Layer 1 tự phát triển, cung cấp hiệu suất tương đương với sàn giao dịch tập trung trong khi vẫn giữ được tính minh bạch trên chuỗi. Token gốc $HYPE chịu trách nhiệm quản trị mạng, có thể giảm phí giao dịch sau khi được staking, và thu hồi giá trị thông qua các cuộc đấu giá niêm yết. Tính thanh khoản cốt lõi của giao thức là HLP Vault, một kho tích hợp giữa nhà tạo lập thị trường và người thanh lý, chiếm hơn 90% TVL.
Vào tháng 3 năm 2025, Hyperliquid đã trải qua một sự kiện thiên nga đen nghiêm trọng: sự kiện thao túng $JELLYJELLY, gần như gây ra một chuỗi thanh lý toàn bộ kho bạc. Sự kiện này đã phơi bày vấn đề trung tâm hóa trong quản trị người xác thực: Quỹ Hyper đã can thiệp để tránh sự sụp đổ, hành động này tuy đảm bảo sự sống sót nhưng đã gây ra tranh cãi về sự phi tập trung. Tuy nhiên, sau cuộc khủng hoảng, Hyperliquid đã nhanh chóng phục hồi nhờ vào độ bám dính của cá voi và sự mở rộng hệ sinh thái, lập kỷ lục về khối lượng giao dịch, khối lượng mở và giá $HYPE. Hiện nay, nền tảng ( bao gồm HyperEVM) đã ra mắt hơn 21 dApps mới, bao gồm NFT, công cụ DeFi và cơ sở hạ tầng kho bạc, với các chức năng vượt xa sàn giao dịch vĩnh viễn.
"Nhà giao dịch rủi ro cao" mới
James Wynn là một nhà đầu cơ nổi tiếng trong thế giới tiền điện tử, ông là một nhà đầu tư lớn ẩn danh, trong vòng ba năm đã biến $210 thành $80 triệu. Thành tích nổi bật nhất của ông là biến $7,000 của $PEPE thành $25 triệu, và thường xuyên sử dụng đòn bẩy 40x để tạo ra các vị thế chín chữ số.
Wynn thường công khai thể hiện vị trí vào lệnh của mình, ứng phó kịp thời với sự biến động của thị trường, thậm chí không mảy may để ý đến việc thanh lý số tiền tám chữ số. Nhưng điều thực sự quan trọng không phải là Wynn là ai, mà là nơi anh ta giao dịch.
Đối với Wynn và tất cả các nhà đầu tư đầu cơ có đòn bẩy cao và vị thế lớn, Hyperliquid chính là võ đài mới. Các nhà đầu tư lớn ẩn danh đang giao dịch với vị thế lớn trên Hyperliquid, và vị thế của họ hiện đã được các phương tiện truyền thông tiền điện tử tiếng Trung coi là chỉ báo cảm xúc thị trường theo thời gian thực và vị thế dẫn dắt của nền tảng.
Vậy Hyperliquid đã đi đến bước này như thế nào? Tại sao những nhà giao dịch có rủi ro cao lại chọn nó?
Chúng ta sẽ phân tích từng cái một.
Hyperliquid là gì?
Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung, nhưng nó không sử dụng mô hình AMM như một số DEX.
Nó sử dụng cơ chế sổ lệnh hoàn toàn trên chuỗi, không định giá thông qua các bể thanh khoản, mà thông qua sự khớp lệnh trên chuỗi, cung cấp trải nghiệm giao dịch thời gian thực tương tự như một nền tảng giao dịch nào đó. Lệnh giới hạn, giao dịch, hủy lệnh và thanh lý đều diễn ra một cách minh bạch trên chuỗi và có thể hoàn tất thanh toán trong một khối.
Hyperliquid đã xây dựng một chuỗi khối Layer 1 riêng biệt, cũng mang tên "Hyperliquid", được sinh ra để phục vụ cho hiệu suất cao. Chính điều này đã cho phép nó thực hiện giao dịch với tốc độ và độ ổn định mà các nhà giao dịch tần suất cao yêu cầu.
Hiệu suất này không phải là nói suông. Đến tháng 6 năm 2025, Hyperliquid chiếm tới 78% thị phần trong thị trường phái sinh on-chain, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 5,5 tỷ đô la.
$HYPE
Hyperliquid không chỉ là một nền tảng giao dịch, mà còn là một hệ thống tài chính trên chuỗi hoàn chỉnh, và token cốt lõi của nó chính là $HYPE.
Tokenomics và triết lý
Tổng cung của $HYPE là 1 tỷ đồng, sẽ được phát hành thông qua một đợt airdrop quy mô lớn vào tháng 11 năm 2024, 31% ( sẽ được phát cho khoảng 94,000 người dùng, là một trong những dự án có sự phân bố người dùng thực sự nhất trong những năm gần đây.
Tổng cộng 70% được phân bổ cho airdrop cộng đồng, khuyến khích và những người đóng góp: không có VC. Điều này xuất phát từ quan điểm rõ ràng của người sáng lập Jeffrey Yan. Ông là cựu sinh viên tốt nghiệp ngành toán tại Harvard, từng là kỹ sư giao dịch tần số cao tại Hudson River Trading.
Yan đã từng công khai tuyên bố: "Để VC kiểm soát mạng lưới sẽ là một vết thương". Ông hy vọng xây dựng một hệ thống tài chính "do người dùng xây dựng, cũng thuộc về người dùng".
Ý tưởng "ưu tiên cộng đồng + hiệu suất giao thức" này cũng được thể hiện trong thiết kế cơ chế của $HYPE: nó không chỉ là công cụ quản trị, mà còn là mã thông báo có thể sử dụng thực tế.
![IOSG giải thích Hyperliquid: Sân đấu mới cho Degen, hệ sinh thái DeFi mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3311fc0c4515058639f6922f8eb80a24.webp(
Thực dụng ) Utility (
$HYPE không chỉ có chức năng quản trị mà còn được sử dụng trực tiếp để giảm phí giao dịch. Người dùng có thể đặt cọc $HYPE để nhận được giảm giá phí giao dịch.
Ngoài ra, $HYPE vẫn là cốt lõi của an ninh mạng. Hyperliquid hoạt động trên cơ chế đồng thuận Proof-of-stake, việc staking $HYPE không chỉ để giảm phí hoặc kiếm phần thưởng, mà nó là nền tảng của toàn bộ cơ chế tạo khối.
Để trở thành người xác thực, bạn cần đáp ứng các điều kiện sau:
Ít nhất đặt cọc 10,000 đồng $HYPE
Thông qua xác thực danh tính KYC/KYB
Xây dựng cơ sở hạ tầng có khả năng sử dụng cao ) bao gồm nhiều nút không xác thực (
Hiệu suất của các nút sẽ được giám sát liên tục và thông qua kế hoạch ủy thác của Hyper Foundation để quản lý phân bổ quyền lợi.
Hiện tại, lợi suất staking hàng năm của các validator khoảng 2.5%, đường cong lợi suất tham khảo thiết kế mô hình Ethereum.
![IOSG giải thích Hyperliquid: Sân đấu Degen mới, Hệ sinh thái DeFi mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
)# Các chức năng khác của Hyperliquid
a.Cơ chế đấu giá HIP-1: Quy trình niêm yết phi tập trung
Một trong những cơ chế độc đáo và thường bị đánh giá thấp nhất của Hyperliquid là hệ thống niêm yết dựa trên đấu giá: HIP-1.
Cơ chế này quyết định đủ điều kiện niêm yết Token mới thông qua đấu giá Hà Lan trên chuỗi:
Giá khởi điểm gấp đôi giá giao dịch lần trước;
Sự giảm giá tuyến tính kéo dài 31 giờ, thấp nhất xuống 10,000 USDC;
Địa chỉ ví đầu tiên chấp nhận giá hiện tại sẽ có quyền tạo và phát hành Token đó.
Khác với việc thao tác trong hộp đen của một số nền tảng giao dịch và thu phí niêm yết cao, việc niêm yết HIP-1 hoàn toàn minh bạch, không cần đàm phán và cũng không có phân phối nội bộ.
Ví dụ, vào cuối năm 2024, CEO của một tổ chức đã cáo buộc một nền tảng giao dịch yêu cầu 15% token từ một dự án Tier 1 như là phí niêm yết ### khoảng tương đương $5,000 triệu ~ $1 tỷ (. Một nền tảng giao dịch còn được cho là cần lên tới $3 tỷ phí niêm yết.
Ngay cả khi một nền tảng giao dịch giới thiệu cơ chế "Batch Vote to List", vẫn tồn tại vấn đề không minh bạch khi có 2 dự án được bỏ phiếu lên danh sách nhưng thực tế có 4 dự án được niêm yết.
và trên Hyperliquid:
Quy trình đấu giá hoàn toàn trên chuỗi, hoàn toàn do hợp đồng thông minh thực hiện;
Phí niêm yết 100% vào Quỹ Hỗ trợ ) và được sử dụng để mua lại và tiêu hủy $HYPE;
Không có phần trăm hoa hồng cho đội ngũ, cũng không có suất dự phòng.
So với các giao thức khác chủ yếu là đội ngũ và VC thu phí lên đồng, logic phân phối phí của Hyperliquid là:
Tất cả chi phí được cộng đồng nhận: HLP, quỹ hỗ trợ và người phát hành spot chia sẻ.
Tuy nhiên, mặc dù cơ chế minh bạch, thị trường giao ngay của Hyperliquid vẫn tồn tại những vấn đề rõ ràng:
Hầu hết giá bán đấu giá gần với giá đáy ( như 500 $HYPE), phản ánh thị trường có sự quan tâm hạn chế đến việc niêm yết tài sản trên thị trường.
Khối lượng giao dịch Token sau khi ra mắt rất thấp;
Trang chính thức không ghi rõ thông tin về đồng tiền mới, dẫn đến sự quan tâm thấp;
Thị trường giao ngay hiện tại chiếm chỉ 2% tổng khối lượng giao dịch giao ngay của DEX, trong đó 84% là cặp $HYPE/USDC.
Nếu Hyperliquid muốn thực sự thách thức vị trí niêm yết của một nền tảng giao dịch nào đó, họ phải nâng cao khả năng hiển thị UI, sự năng động và sự liên kết với thị trường thứ cấp.
b.Cơ chế kho bạc Vault
Hyperliquid không chỉ phục vụ cho các nhà giao dịch chủ động, mà còn cung cấp cho người dùng một cách để kiếm thu nhập thụ động thông qua hệ thống kho bạc (vault), cho phép vốn tham gia vào các chiến lược giao dịch thuật toán.
Hiện tại có hai loại kho bạc:
Người dùng tạo Vaults (Vaults do người dùng tạo): Bất kỳ ai cũng có thể khởi xướng một vault và sử dụng quỹ để giao dịch. Các nhà đầu tư chia sẻ lợi nhuận và thua lỗ theo tỷ lệ, trong khi người quản lý vault có thể thu phí quản lý 10% trên lợi nhuận. Để đảm bảo lợi ích đồng nhất, người quản lý phải tự staking không dưới 5% tổng giá trị khóa (TVL) của vault đó. Mô hình này tương tự như "Giao dịch sao chép(Copy Trading)" của một nền tảng giao dịch nào đó.
HLP(Hyperliquidity Provider):HLP kho lưu trữ hoạt động chiến lược tạo lập thị trường trên Hyperliquid. Mặc dù việc thực hiện chiến lược hiện vẫn đang diễn ra offchain(, nhưng tất cả dữ liệu về vị thế, lệnh chờ, lịch sử giao dịch, gửi và rút tiền đều được công khai trên chuỗi theo thời gian thực, có thể được bất kỳ ai kiểm toán. Bất kỳ ai cũng có thể cung cấp thanh khoản cho HLP và chia sẻ lợi nhuận hoặc thua lỗ theo tỷ lệ. HLP không thu phí quản lý, mọi lợi nhuận và thua lỗ sẽ được phân chia hoàn toàn theo tỷ lệ dựa trên tỷ lệ của mỗi nhà cung cấp trong kho lưu trữ.
Hiện tại HLP chiếm 91% tổng TVL của Hyperliquid. Chiến lược của nó được chia thành hai loại:
#Làm thị trường)Market Making(:
Liên tục đưa ra báo giá mua/bán hai chiều;
Kiếm lợi nhuận từ chênh lệch )spread(.
Thanh lý ) Người thanh lý (:
Người dùng đảm bảo rằng khi ký quỹ giảm xuống dưới mức duy trì, nền tảng sẽ cố gắng đặt lệnh giới hạn để đóng vị thế;
Nếu vị thế thấp hơn 66% của ký quỹ duy trì, hệ thống sẽ gọi quỹ thanh lý để tiếp quản vị thế;
HLP cố gắng đóng vị trí với giá giới hạn, giảm trượt giá và rủi ro;
Nếu rủi ro quá lớn và không thể kiểm soát, sẽ kích hoạt cơ chế Auto-Deleveraging)ADL( để buộc giảm vị thế.
Tóm lại, HLP = Thị trường tạo + Người thanh toán.
Là một nhà tạo lập thị trường, HLP liên tục cung cấp thanh khoản ) báo giá hai chiều (;
Là người thanh toán, HLP tiếp quản vị thế của người dùng bị thanh lý và xử lý giảm vị thế.
Tóm tắt
Cấu trúc doanh thu của nền tảng Hyperliquid như sau:
Phí giao dịch ) Taker/Maker (: phân phối cho người gửi HLP;
Phí đấu giá và giao dịch giao ngay: 100% vào quỹ hỗ trợ, dùng để mua lại tiêu hủy $HYPE;
Không có hoa hồng từ đội ngũ/chi phí tài chính, khác với hầu hết các DEX.
![IOSG giải thích Hyperliquid: Sàn đấu Degen mới, hệ sinh thái DeFi mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
Hiệu suất của HLP
Chúng tôi đo lường doanh thu thực tế của HLP thông qua "Hedged PnL)". Dữ liệu này không bao gồm lãi hoặc lỗ không thực hiện từ sự biến động của thị trường, chỉ bao gồm:
phí giao dịch taker/maker;
Thu nhập từ tỷ lệ phí vốn;
Phí thanh lý v.v.
Do đó, nó phản ánh khả năng "Alpha" thực sự của giao thức.
Dữ liệu cho thấy, trong xu hướng tăng vào năm 2025, vị thế ròng hàng ngày của HLP thường có giá trị âm, cho thấy phần lớn thời gian nó đang bán khống thị trường. Điều này là do nền tảng đã đặt rất nhiều lệnh mua giới hạn, HLP bị động tiếp nhận lệnh bán, dẫn đến tổng thể vị thế nghiêng về phía bán.
Vào tháng 3, chúng ta có thể thấy rõ một đỉnh cao lớn, mức lỗ ròng danh nghĩa gần -$50 triệu. Đây chính là thời điểm vào ngày xảy ra sự kiện $JELLYJELLY, Hyperliquid gần như bị phá vỡ.
( Rủi ro của Hyperliquid
Vấn đề tập trung rủi ro của HLP
Như đã đề cập trước đó, HLP chiếm hơn 90% TVL trên Hyperliquid và đồng thời đảm nhận vai trò nguồn thanh khoản chính và trách nhiệm thanh lý của nền tảng. Tỷ lệ tập trung cao như vậy tạo ra rủi ro hệ thống: một khi HLP không còn hoạt động, toàn bộ nền tảng có thể sụp đổ theo.
Chúng ta có thể thấy, HLP TVL chiếm khoảng 75% tổng TVL của chuỗi hypeliquid.
Điều này đã được phơi bày một cách trần trụi trong sự kiện $JELLYJELLY vào tháng 3 năm 2025. Sự kiện này là một cuộc tấn công được thao túng một cách tinh vi, suýt chút nữa đã khiến toàn bộ kho HLP xảy ra thanh lý chuỗi hệ thống.
Quá trình sự kiện được tóm tắt như sau:
$JELLYJELLY là dự án meme + ICM trên Solana, có giá trị thị trường từng đạt $2.5 triệu, sau đó giảm xuống còn $10 triệu, thanh khoản cực kỳ thấp;
Kẻ tấn công đã gửi 3,5 triệu USDC làm ký quỹ trên Hyperliquid;
Mở vị thế bán $JELLYJELLY với giá $0.0095, số tiền bán khoảng $408 triệu;
Đồng thời mua vào một lượng lớn hàng hóa, khiến giá hàng hóa tăng vọt;
Rút lại tiền ký quỹ, khiến vị thế bị thanh lý cưỡng chế, HLP tiếp nhận vị thế bán.
Trên thị trường không có bên mua, HLP bị động nắm giữ khối lượng lớn vị thế bán.
Khi đó, tổn thất chưa thanh lý lên tới 10 triệu USD, nếu giá tiếp tục tăng, sẽ gây ra sự sụp đổ liên hoàn trên toàn nền tảng.
Cuối cùng, Hyperliquid đã phát hành thông báo khẩn cấp, cho biết đã gặp phải "hành vi thị trường bất thường", và nhanh chóng phối hợp với các nhà xác thực để bỏ phiếu gỡ bỏ J.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ThatsNotARugPull
· 22giờ trước
又一个月 bán dự án 小心 Cắt lỗ
Xem bản gốcTrả lời0
GasGasGasBro
· 22giờ trước
Vault này đang làm chuyện gì vậy?
Xem bản gốcTrả lời0
SellLowExpert
· 22giờ trước
Cũng có nghĩa là chơi xích đu cũng phải lỗ tiền phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
TokenTherapist
· 22giờ trước
Một dex độc hại nữa, thực sự là thiên đường cho người chơi.
Xem bản gốcTrả lời0
CryptoGoldmine
· 23giờ trước
Dữ liệu tỷ lệ TVL 90% này đáng lưu ý, độ tập trung quá cao.
Hyperliquid: ông trùm giao dịch on-chain mới, chiến trường mới cho các nhà giao dịch rủi ro cao
Hyperliquid: Sàn giao dịch mới trên chuỗi
Hyperliquid là một DEX hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi nhanh chóng, hoạt động trên Layer 1 tự phát triển, cung cấp hiệu suất tương đương với sàn giao dịch tập trung trong khi vẫn giữ được tính minh bạch trên chuỗi. Token gốc $HYPE chịu trách nhiệm quản trị mạng, có thể giảm phí giao dịch sau khi được staking, và thu hồi giá trị thông qua các cuộc đấu giá niêm yết. Tính thanh khoản cốt lõi của giao thức là HLP Vault, một kho tích hợp giữa nhà tạo lập thị trường và người thanh lý, chiếm hơn 90% TVL.
Vào tháng 3 năm 2025, Hyperliquid đã trải qua một sự kiện thiên nga đen nghiêm trọng: sự kiện thao túng $JELLYJELLY, gần như gây ra một chuỗi thanh lý toàn bộ kho bạc. Sự kiện này đã phơi bày vấn đề trung tâm hóa trong quản trị người xác thực: Quỹ Hyper đã can thiệp để tránh sự sụp đổ, hành động này tuy đảm bảo sự sống sót nhưng đã gây ra tranh cãi về sự phi tập trung. Tuy nhiên, sau cuộc khủng hoảng, Hyperliquid đã nhanh chóng phục hồi nhờ vào độ bám dính của cá voi và sự mở rộng hệ sinh thái, lập kỷ lục về khối lượng giao dịch, khối lượng mở và giá $HYPE. Hiện nay, nền tảng ( bao gồm HyperEVM) đã ra mắt hơn 21 dApps mới, bao gồm NFT, công cụ DeFi và cơ sở hạ tầng kho bạc, với các chức năng vượt xa sàn giao dịch vĩnh viễn.
"Nhà giao dịch rủi ro cao" mới
James Wynn là một nhà đầu cơ nổi tiếng trong thế giới tiền điện tử, ông là một nhà đầu tư lớn ẩn danh, trong vòng ba năm đã biến $210 thành $80 triệu. Thành tích nổi bật nhất của ông là biến $7,000 của $PEPE thành $25 triệu, và thường xuyên sử dụng đòn bẩy 40x để tạo ra các vị thế chín chữ số.
Wynn thường công khai thể hiện vị trí vào lệnh của mình, ứng phó kịp thời với sự biến động của thị trường, thậm chí không mảy may để ý đến việc thanh lý số tiền tám chữ số. Nhưng điều thực sự quan trọng không phải là Wynn là ai, mà là nơi anh ta giao dịch.
Đối với Wynn và tất cả các nhà đầu tư đầu cơ có đòn bẩy cao và vị thế lớn, Hyperliquid chính là võ đài mới. Các nhà đầu tư lớn ẩn danh đang giao dịch với vị thế lớn trên Hyperliquid, và vị thế của họ hiện đã được các phương tiện truyền thông tiền điện tử tiếng Trung coi là chỉ báo cảm xúc thị trường theo thời gian thực và vị thế dẫn dắt của nền tảng.
Vậy Hyperliquid đã đi đến bước này như thế nào? Tại sao những nhà giao dịch có rủi ro cao lại chọn nó?
Chúng ta sẽ phân tích từng cái một.
Hyperliquid là gì?
Hyperliquid là một sàn giao dịch phi tập trung, nhưng nó không sử dụng mô hình AMM như một số DEX.
Nó sử dụng cơ chế sổ lệnh hoàn toàn trên chuỗi, không định giá thông qua các bể thanh khoản, mà thông qua sự khớp lệnh trên chuỗi, cung cấp trải nghiệm giao dịch thời gian thực tương tự như một nền tảng giao dịch nào đó. Lệnh giới hạn, giao dịch, hủy lệnh và thanh lý đều diễn ra một cách minh bạch trên chuỗi và có thể hoàn tất thanh toán trong một khối.
Hyperliquid đã xây dựng một chuỗi khối Layer 1 riêng biệt, cũng mang tên "Hyperliquid", được sinh ra để phục vụ cho hiệu suất cao. Chính điều này đã cho phép nó thực hiện giao dịch với tốc độ và độ ổn định mà các nhà giao dịch tần suất cao yêu cầu.
Hiệu suất này không phải là nói suông. Đến tháng 6 năm 2025, Hyperliquid chiếm tới 78% thị phần trong thị trường phái sinh on-chain, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 5,5 tỷ đô la.
$HYPE
Hyperliquid không chỉ là một nền tảng giao dịch, mà còn là một hệ thống tài chính trên chuỗi hoàn chỉnh, và token cốt lõi của nó chính là $HYPE.
Tokenomics và triết lý
Tổng cung của $HYPE là 1 tỷ đồng, sẽ được phát hành thông qua một đợt airdrop quy mô lớn vào tháng 11 năm 2024, 31% ( sẽ được phát cho khoảng 94,000 người dùng, là một trong những dự án có sự phân bố người dùng thực sự nhất trong những năm gần đây.
Tổng cộng 70% được phân bổ cho airdrop cộng đồng, khuyến khích và những người đóng góp: không có VC. Điều này xuất phát từ quan điểm rõ ràng của người sáng lập Jeffrey Yan. Ông là cựu sinh viên tốt nghiệp ngành toán tại Harvard, từng là kỹ sư giao dịch tần số cao tại Hudson River Trading.
Yan đã từng công khai tuyên bố: "Để VC kiểm soát mạng lưới sẽ là một vết thương". Ông hy vọng xây dựng một hệ thống tài chính "do người dùng xây dựng, cũng thuộc về người dùng".
Ý tưởng "ưu tiên cộng đồng + hiệu suất giao thức" này cũng được thể hiện trong thiết kế cơ chế của $HYPE: nó không chỉ là công cụ quản trị, mà còn là mã thông báo có thể sử dụng thực tế.
![IOSG giải thích Hyperliquid: Sân đấu mới cho Degen, hệ sinh thái DeFi mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3311fc0c4515058639f6922f8eb80a24.webp(
Thực dụng ) Utility (
$HYPE không chỉ có chức năng quản trị mà còn được sử dụng trực tiếp để giảm phí giao dịch. Người dùng có thể đặt cọc $HYPE để nhận được giảm giá phí giao dịch.
Ngoài ra, $HYPE vẫn là cốt lõi của an ninh mạng. Hyperliquid hoạt động trên cơ chế đồng thuận Proof-of-stake, việc staking $HYPE không chỉ để giảm phí hoặc kiếm phần thưởng, mà nó là nền tảng của toàn bộ cơ chế tạo khối.
Để trở thành người xác thực, bạn cần đáp ứng các điều kiện sau:
Hiện tại, lợi suất staking hàng năm của các validator khoảng 2.5%, đường cong lợi suất tham khảo thiết kế mô hình Ethereum.
![IOSG giải thích Hyperliquid: Sân đấu Degen mới, Hệ sinh thái DeFi mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
)# Các chức năng khác của Hyperliquid
a.Cơ chế đấu giá HIP-1: Quy trình niêm yết phi tập trung
Một trong những cơ chế độc đáo và thường bị đánh giá thấp nhất của Hyperliquid là hệ thống niêm yết dựa trên đấu giá: HIP-1.
Cơ chế này quyết định đủ điều kiện niêm yết Token mới thông qua đấu giá Hà Lan trên chuỗi:
Khác với việc thao tác trong hộp đen của một số nền tảng giao dịch và thu phí niêm yết cao, việc niêm yết HIP-1 hoàn toàn minh bạch, không cần đàm phán và cũng không có phân phối nội bộ.
Ví dụ, vào cuối năm 2024, CEO của một tổ chức đã cáo buộc một nền tảng giao dịch yêu cầu 15% token từ một dự án Tier 1 như là phí niêm yết ### khoảng tương đương $5,000 triệu ~ $1 tỷ (. Một nền tảng giao dịch còn được cho là cần lên tới $3 tỷ phí niêm yết.
Ngay cả khi một nền tảng giao dịch giới thiệu cơ chế "Batch Vote to List", vẫn tồn tại vấn đề không minh bạch khi có 2 dự án được bỏ phiếu lên danh sách nhưng thực tế có 4 dự án được niêm yết.
và trên Hyperliquid:
So với các giao thức khác chủ yếu là đội ngũ và VC thu phí lên đồng, logic phân phối phí của Hyperliquid là:
Tuy nhiên, mặc dù cơ chế minh bạch, thị trường giao ngay của Hyperliquid vẫn tồn tại những vấn đề rõ ràng:
Nếu Hyperliquid muốn thực sự thách thức vị trí niêm yết của một nền tảng giao dịch nào đó, họ phải nâng cao khả năng hiển thị UI, sự năng động và sự liên kết với thị trường thứ cấp.
b.Cơ chế kho bạc Vault
Hyperliquid không chỉ phục vụ cho các nhà giao dịch chủ động, mà còn cung cấp cho người dùng một cách để kiếm thu nhập thụ động thông qua hệ thống kho bạc (vault), cho phép vốn tham gia vào các chiến lược giao dịch thuật toán.
Hiện tại có hai loại kho bạc:
Người dùng tạo Vaults (Vaults do người dùng tạo): Bất kỳ ai cũng có thể khởi xướng một vault và sử dụng quỹ để giao dịch. Các nhà đầu tư chia sẻ lợi nhuận và thua lỗ theo tỷ lệ, trong khi người quản lý vault có thể thu phí quản lý 10% trên lợi nhuận. Để đảm bảo lợi ích đồng nhất, người quản lý phải tự staking không dưới 5% tổng giá trị khóa (TVL) của vault đó. Mô hình này tương tự như "Giao dịch sao chép(Copy Trading)" của một nền tảng giao dịch nào đó.
HLP(Hyperliquidity Provider):HLP kho lưu trữ hoạt động chiến lược tạo lập thị trường trên Hyperliquid. Mặc dù việc thực hiện chiến lược hiện vẫn đang diễn ra offchain(, nhưng tất cả dữ liệu về vị thế, lệnh chờ, lịch sử giao dịch, gửi và rút tiền đều được công khai trên chuỗi theo thời gian thực, có thể được bất kỳ ai kiểm toán. Bất kỳ ai cũng có thể cung cấp thanh khoản cho HLP và chia sẻ lợi nhuận hoặc thua lỗ theo tỷ lệ. HLP không thu phí quản lý, mọi lợi nhuận và thua lỗ sẽ được phân chia hoàn toàn theo tỷ lệ dựa trên tỷ lệ của mỗi nhà cung cấp trong kho lưu trữ.
Hiện tại HLP chiếm 91% tổng TVL của Hyperliquid. Chiến lược của nó được chia thành hai loại:
#Làm thị trường)Market Making(:
Thanh lý ) Người thanh lý (:
Tóm lại, HLP = Thị trường tạo + Người thanh toán.
Tóm tắt
Cấu trúc doanh thu của nền tảng Hyperliquid như sau:
![IOSG giải thích Hyperliquid: Sàn đấu Degen mới, hệ sinh thái DeFi mới])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
Hiệu suất của HLP
Chúng tôi đo lường doanh thu thực tế của HLP thông qua "Hedged PnL)". Dữ liệu này không bao gồm lãi hoặc lỗ không thực hiện từ sự biến động của thị trường, chỉ bao gồm:
Do đó, nó phản ánh khả năng "Alpha" thực sự của giao thức.
Dữ liệu cho thấy, trong xu hướng tăng vào năm 2025, vị thế ròng hàng ngày của HLP thường có giá trị âm, cho thấy phần lớn thời gian nó đang bán khống thị trường. Điều này là do nền tảng đã đặt rất nhiều lệnh mua giới hạn, HLP bị động tiếp nhận lệnh bán, dẫn đến tổng thể vị thế nghiêng về phía bán.
Vào tháng 3, chúng ta có thể thấy rõ một đỉnh cao lớn, mức lỗ ròng danh nghĩa gần -$50 triệu. Đây chính là thời điểm vào ngày xảy ra sự kiện $JELLYJELLY, Hyperliquid gần như bị phá vỡ.
( Rủi ro của Hyperliquid
Vấn đề tập trung rủi ro của HLP
Như đã đề cập trước đó, HLP chiếm hơn 90% TVL trên Hyperliquid và đồng thời đảm nhận vai trò nguồn thanh khoản chính và trách nhiệm thanh lý của nền tảng. Tỷ lệ tập trung cao như vậy tạo ra rủi ro hệ thống: một khi HLP không còn hoạt động, toàn bộ nền tảng có thể sụp đổ theo.
Chúng ta có thể thấy, HLP TVL chiếm khoảng 75% tổng TVL của chuỗi hypeliquid.
Điều này đã được phơi bày một cách trần trụi trong sự kiện $JELLYJELLY vào tháng 3 năm 2025. Sự kiện này là một cuộc tấn công được thao túng một cách tinh vi, suýt chút nữa đã khiến toàn bộ kho HLP xảy ra thanh lý chuỗi hệ thống.
Quá trình sự kiện được tóm tắt như sau:
Cuối cùng, Hyperliquid đã phát hành thông báo khẩn cấp, cho biết đã gặp phải "hành vi thị trường bất thường", và nhanh chóng phối hợp với các nhà xác thực để bỏ phiếu gỡ bỏ J.