Độ sâu phân tích: Sự thật đằng sau dữ liệu TVL và đánh giá giá trị dự án

Khả năng giả mạo dữ liệu TVL đã gây ra cuộc thảo luận trong ngành. Có quan điểm cho rằng cùng một UTXO có thể được tính toán lặp lại cho TVL của các dự án khác nhau, nhưng từ góc độ kỹ thuật, tình huống này không tồn tại. UTXO chỉ có thể được khóa một lần, do đó chỉ có thể được thống kê một lần tại một thời điểm.

Trên thực tế, hầu hết các dự án sẽ công khai địa chỉ staking của họ, ngay cả khi không công khai, cũng có thể theo dõi thông qua dòng tiền trên chuỗi. Những địa chỉ này không chỉ dành cho người dùng mà còn cho các nhà đầu tư xác minh quyền kiểm soát của bên dự án. Do đó, việc thao túng dữ liệu TVL chủ yếu xảy ra tại những địa chỉ đã biết này.

Các dự án thường hợp tác với các nhà đầu tư lớn, bơm vốn để tăng TVL. Đối với các nhà đầu tư lớn, các dự án thường cam kết tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu. Cách làm này phổ biến trong nhiều dự án DeFi và có thể được coi là một chiến lược win-win cho cả hai bên. Các dự án có được dữ liệu TVL xuất sắc, các nhà đầu tư lớn nhận được lợi nhuận cao, cuối cùng thu hút nhiều nhà đầu tư lẻ tham gia.

Lấy một dự án làm ví dụ, nó đã áp dụng mô hình đa chữ ký ví MPC phổ biến. Những người nắm giữ lớn thực sự đã chuyển tiền vào địa chỉ ví MPC của dự án, nhưng số tiền được quản lý chung bởi những người nắm giữ lớn và bên dự án. Ví MPC thực hiện quản lý hợp tác từ nhiều bên thông qua các mảnh khóa riêng, không có bên nào có thể tự mình thao tác số tiền. Nhìn từ bên ngoài, những địa chỉ này thuộc về bên dự án, nhưng bên dự án không hoàn toàn kiểm soát số tiền trên các địa chỉ đó.

Hiểu khái niệm "TVL giả" là rất quan trọng: nó không chỉ ra việc làm giả dữ liệu, mà là chỉ ra rằng những TVL này là vốn chết, không thể thực sự tạo ra giá trị, chỉ nhằm thu hút đầu tư tiếp theo và quảng bá dự án.

TVL có thể được chia thành TVL thực và TVL giả. TVL thực là thanh khoản có thể được sử dụng hiệu quả, chẳng hạn như tiền trong các dự án cho vay hoặc giao dịch, có thể cải thiện trải nghiệm người dùng. TVL giả là thanh khoản bị bỏ hoang, điển hình là tiền trong các dự án staking.

Đối với các dự án staking, TVL không phải là một chỉ số đánh giá phù hợp. TVL cao có thể chỉ là sự thịnh vượng bề ngoài, không mang lại giá trị thực cho hoạt động sản phẩm.

Ngành công nghiệp đã quá chú trọng vào TVL trong thời gian dài, nhưng không phải tất cả TVL đều có giá trị giống nhau. Các nhà đầu tư và người dùng nên chú ý đến giá trị thực tế của dự án: liệu nó có thể giải quyết vấn đề của người dùng không? Liệu nó có thể tạo ra dòng tiền dương để chứng minh tính khả thi của mô hình kinh doanh không?

Một dự án thực sự chất lượng nên có khả năng tạo ra giá trị cho người dùng và toàn bộ ngành, đó mới là tiêu chí đánh giá dự án.