Đổi mới Web3 hay vượt ra ngoài? Độ sâu phân tích sự kiện Robinhood cổ phiếu Token

Gần đây, công ty chứng khoán trực tuyến Robinhood của Mỹ đã công bố việc ra mắt "Token cổ phiếu" gắn liền với quyền sở hữu cổ phần của các công ty chưa niêm yết như OpenAI, SpaceX cho người dùng châu Âu, một lần nữa đưa việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA) lên tầm quan trọng. Tuy nhiên, OpenAI đã nhanh chóng phát hành tuyên bố, cho biết những token này không liên quan đến công ty và không đại diện cho quyền sở hữu thực sự.

Sự kiện này đã làm nổi bật mâu thuẫn sâu sắc giữa đổi mới tài chính và quản lý quyền sở hữu truyền thống, đồng thời cung cấp cho các cơ quan quản lý toàn cầu và các bên tham gia thị trường một trường hợp đáng suy ngẫm. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tác động và ý nghĩa của sự kiện này.

Một, bối cảnh sự kiện

1. Giới thiệu về Robinhood

Robinhood là một công ty công nghệ tài chính nổi tiếng ở Mỹ, chủ yếu cung cấp dịch vụ giao dịch miễn phí cho nhà đầu tư nhỏ lẻ bao gồm cổ phiếu, quyền chọn, ETF và tiền điện tử. Công ty đã thành lập trung tâm châu Âu tại Litva và đã nhận được các giấy phép tài chính liên quan, có thể cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử trong khu vực kinh tế châu Âu.

2. Tóm tắt sự kiện

Robinhood thông báo ra mắt sản phẩm "Token cổ phiếu" cho người dùng EU, cho phép nhà đầu tư giao dịch hơn 200 cổ phiếu và ETF của Mỹ, bao gồm cả các công ty chưa niêm yết như OpenAI và SpaceX thông qua công nghệ blockchain. Công ty cũng đã airdrop token OpenAI và SpaceX cho người dùng EU như một phần thưởng.

Tuy nhiên, OpenAI ngay lập tức phát biểu một tuyên bố, nhấn mạnh rằng những Token này không phải là quyền sở hữu của công ty, OpenAI không hợp tác hoặc chứng thực với Robinhood. Điều này đã dấy lên nghi ngờ về tính tuân thủ của sản phẩm này trên thị trường.

Hai, phân tích mô hình hoạt động

1. Bản chất của OpenAI Token

"OpenAI Token" thực chất là một hợp đồng blockchain gắn liền với cổ phần OpenAI mà Robinhood nắm giữ trong thực thể mục đích đặc biệt (SPV). Người nắm giữ token không sở hữu trực tiếp cổ phần OpenAI, mà nhận được một mức độ tiếp xúc giá gián tiếp.

2. Động lực của Robinhood

Robinhood ra mắt loại Token này chủ yếu dựa trên các cân nhắc sau:

• Cung cấp cơ hội cho các nhà đầu tư thông thường tiếp cận các tài sản chất lượng chưa niêm yết
• Giảm thiểu rào cản đầu tư vốn tư nhân
• Đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư về tài sản mới
• Sử dụng hiệu ứng thương hiệu của các doanh nghiệp nổi tiếng như OpenAI để thu hút người dùng

3. Tình hình quản lý

Hiện tại sản phẩm này chủ yếu chịu sự quản lý của Ngân hàng Trung ương Lithuania và Liên minh Châu Âu. Ngân hàng Trung ương Lithuania đã khởi động điều tra, yêu cầu Robinhood cung cấp thông tin chi tiết. Nếu trong tương lai bước vào thị trường Mỹ, còn có thể đối mặt với sự quản lý của SEC.

Ba, Phân tích lợi ích và rủi ro của các bên

1. Nhà đầu tư

Lợi nhuận:

• Cơ hội tham gia gián tiếp vào đầu tư vào công ty chưa niêm yết
• Có thể thu lợi từ sự gia tăng định giá của công ty mục tiêu

Rủi ro:

• Không có quyền lợi thật sự của cổ đông
• Sự không chắc chắn do biến động định giá công ty mục tiêu
• Giá Token có thể lệch khỏi giá trị thực tế

2. Robinhood

Lợi nhuận:

• Giá cổ phiếu tăng, giá trị thị trường nâng cao
• Mở rộng tập người dùng, mở rộng thị trường châu Âu

Rủi ro:

• Việc định giá công ty mục tiêu giảm có thể gây tổn hại đến danh tiếng
• Rủi ro thực hiện hợp đồng có thể gây ra khủng hoảng niềm tin

Bốn, sự khác biệt với các dự án RWA truyền thống

• Tài sản cơ sở: Cổ phần công ty tư nhân vs Tài sản giao dịch công khai
• Môi trường quản lý: Quản lý không rõ ràng vs Tương đối trưởng thành
• Ngưỡng đầu tư: thấp hơn vs cao hơn
• Tính thanh khoản: cao hơn vs thấp hơn
• Phát hiện giá: tương đối mơ hồ vs tương đối minh bạch

Năm, Phân tích chuyên nghiệp

Hành động này của Robinhood đã gây ra phản ứng mạnh mẽ, chủ yếu là do việc họ gia nhập vào lĩnh vực tiền điện tử với tư cách là một tổ chức tài chính truyền thống, tạo ra tác động lớn hơn đối với tài chính truyền thống. Tuy nhiên, mô hình này cũng phải đối mặt với nhiều thách thức:

• Xâm phạm lợi ích của các cổ đông khác, khó có thể nhận được sự phối hợp
• Tăng cường biến động giá cổ phiếu, tăng tính đầu cơ của thị trường
• Vấn đề quản lý xuyên biên giới
• Có xung đột với hệ thống pháp luật hiện hành

Mặc dù có nhiều tranh cãi, nhưng như một sự đổi mới trong Web3, biện pháp này vẫn có ý nghĩa tích cực nhất định. Tuy nhiên, các nhà đầu tư và các công ty chứng khoán khác vẫn cần thận trọng, cân nhắc lợi ích và rủi ro.