Sự bùng nổ Restaking: Phân tích rủi ro và gợi ý đầu tư cho các dự án trong hệ sinh thái EigenLayer

Khi khái niệm Restaking trở nên phổ biến, nhiều dự án Restaking dựa trên EigenLayer đã xuất hiện trên thị trường. Ý tưởng cốt lõi của Restaking là chia sẻ cơ chế tin cậy của tầng staking Beacon Ethereum, cho phép người dùng nhận được lợi nhuận cao hơn trong khi cũng cung cấp sự tin cậy và bảo mật đồng thuận tương đương với tầng Beacon ETH cho các dự án khác.

Để giúp các nhà đầu tư đánh giá tốt hơn rủi ro giữa các dự án Restaking khác nhau, một nhóm an ninh đã tiến hành nghiên cứu sâu về các giao thức Restaking chính trên thị trường và tài sản LST, đồng thời hệ thống hóa các rủi ro liên quan. Phân tích này nhằm giúp người dùng có thể kiểm soát rủi ro tương ứng trong khi theo đuổi lợi nhuận cao.

Tóm tắt các điểm rủi ro chính

Người dùng tham gia Restaking chủ yếu phải đối mặt với các loại rủi ro sau:

1. Rủi ro hợp đồng

• Người dùng cần tương tác trực tiếp với hợp đồng của dự án, chịu rủi ro tiềm ẩn từ việc hợp đồng bị tấn công.
• Các quỹ dự án dựa trên EigenLayer cuối cùng sẽ được lưu trữ trong hợp đồng của giao thức EigenLayer, nếu hợp đồng EigenLayer gặp sự cố, quỹ dự án liên quan cũng sẽ bị ảnh hưởng.
• Trong EigenLayer có hai loại Restaking: native ETH Restaking và LST Restaking. Vốn của LST Restaking được lưu trữ trực tiếp trong hợp đồng EigenLayer, trong khi vốn của Native ETH Restaking được lưu trữ trong chuỗi Beacon ETH. Điều này có nghĩa là người dùng thực hiện LST Restaking có thể chịu tổn thất do rủi ro từ hợp đồng EigenLayer.
• Một số dự án có quyền hạn cao, trong một số trường hợp có thể sử dụng những quyền hạn nhạy cảm này để chiếm đoạt tài sản của người dùng.

2. Rủi ro LST

Có khả năng token LST bị mất giá, hoặc việc nâng cấp hợp đồng LST/bị tấn công có thể dẫn đến sự sai lệch và tổn thất giá trị của LST.

3. Rủi ro thoát

Ngoài EigenLayer, hầu hết các giao thức Restaking phổ biến hiện nay trên thị trường đều không hỗ trợ chức năng rút tiền. Nếu nhóm dự án không thể thực hiện logic rút tiền thông qua việc nâng cấp hợp đồng, người dùng có thể không thể trực tiếp lấy lại tài sản của mình, chỉ có thể nhận được tính thanh khoản để thoát ra qua thị trường thứ cấp.

Phân tích các giao thức Restaking chính thống

Sau khi khảo sát hệ thống, các giao thức Restaking chính thống trên thị trường hiện tại chủ yếu gặp phải những vấn đề sau:

1. Mức độ hoàn thành dự án thấp, hầu hết các dự án vẫn chưa thực hiện được logic rút tiền.
2. Rủi ro tập trung hóa đáng kể: Tài sản của người dùng cuối cùng được kiểm soát bởi ví đa chữ ký, và bên dự án có nguy cơ lạm dụng quỹ tiềm ẩn.
3. Dựa trên tình huống trên, nếu xảy ra hành vi xấu từ bên trong hoặc mất khóa riêng đa chữ ký, có thể dẫn đến tổn thất tài sản.

EigenLayer Lưu ý đặc biệt

Là nền tảng của tất cả các dự án Restaking, EigenLayer còn có một số điểm mà người dùng cần đặc biệt lưu ý:

1. Hợp đồng EigenLayer hiện đang triển khai trên mạng chính chưa hoàn toàn thực hiện tất cả các chức năng được mô tả trong sách trắng của nó, đặc biệt là cơ chế AVS và slash. Hiện tại, chức năng slash chỉ mới thực hiện các giao diện liên quan, chưa có logic hoàn chỉnh, và được kích hoạt thông qua quyền admin của bên dự án thông qua hợp đồng StrategyManager, phương thức thực hiện khá tập trung.

2. Khi thực hiện Restaking ETH gốc của EigenLayer, người dùng cần tạo hợp đồng EigenPod để quản lý quỹ, đồng thời cũng cần tự vận hành dịch vụ nút chuỗi Beacon và chịu rủi ro bị phạt bởi chuỗi Beacon. Nên chọn nhà cung cấp dịch vụ nút đáng tin cậy. Ngoài ra, ETH được lưu trữ trong chuỗi Beacon, quá trình rút tiền cần người dùng khởi xướng và nhận được sự phối hợp từ nhà cung cấp dịch vụ nút.

3. Xét thấy EigenLayer hiện chưa hoàn toàn triển khai cơ chế AVS và Slash, khuyên người dùng nên cẩn thận sử dụng chức năng deleGate trong khi đã hiểu rõ các rủi ro để tránh tổn thất tài chính tiềm ẩn.

Phân tích rủi ro token LST

Ngoài rủi ro của chính giao thức, rủi ro của token LST trong quá trình Restaking cũng không thể bị xem nhẹ. Rủi ro chính của các token LST chủ yếu trên thị trường bao gồm:

• stETH: Có một số rủi ro tập trung, Lido DAO nắm giữ quyền lực quan trọng.
• rETH: Hợp đồng có thể nâng cấp, nhưng quyền nâng cấp được kiểm soát bởi đa chữ ký, tương đối an toàn.
• cbETH: Có rủi ro tập trung, Coinbase nắm quyền kiểm soát lớn.
• frxETH: Hợp đồng có thể nâng cấp, quyền nâng cấp được kiểm soát bởi đa chữ ký.
• ankrETH: Có rủi ro tập trung, đội ngũ Ankr có quyền kiểm soát lớn.

Thực hành tốt nhất để giảm rủi ro Restaking

Mặc dù Restaking là một khái niệm mới nổi, có thể có những rủi ro chưa biết, nhưng vẫn có thể giảm thiểu rủi ro tham gia thông qua các chiến lược sau:

Đề xuất phân bổ vốn

1. Người dùng có vốn lớn có thể xem xét việc tham gia trực tiếp vào việc restaking Native ETH của EigenLayer, vì tiền được lưu trữ trong hợp đồng Beacon chain, tương đối an toàn.

2. Đối với những người dùng muốn tham gia với số vốn lớn nhưng lại mong muốn duy trì tính thanh khoản cao, có thể chọn stETH tương đối ổn định để tham gia trực tiếp vào EigenLayer.

3. Người dùng theo đuổi lợi nhuận bổ sung có thể tham gia một cách vừa phải vào các dự án như Puffer, KelpDAO, Eigenpie và Renzo được xây dựng trên EigenLayer, tùy thuộc vào khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hầu hết các dự án này hiện tại thiếu cơ chế rút tiền hoàn chỉnh, do đó khi tham gia nên xem xét tính thanh khoản của LRT liên quan trên thị trường thứ cấp.

Đề xuất giám sát rủi ro

1. Cấu hình hệ thống giám sát hợp đồng, theo dõi chặt chẽ các hoạt động nâng cấp liên quan đến hợp đồng và các hoạt động nhạy cảm của dự án.

2. Người dùng cao cấp có thể sử dụng ví đa chữ ký để kích hoạt robot tự động và cấu hình ủy quyền đơn chữ ký, thiết lập chức năng gửi tiền tự động đến EigenLayer và các giao thức tái ký quỹ dựa trên sự thay đổi TVL của pool, biến động giá ETH cũng như hành vi của các nhà đầu tư lớn.

Bằng cách áp dụng những chiến lược này, các nhà đầu tư có thể tham gia vào hệ sinh thái Restaking trong khi giảm thiểu rủi ro tiềm ẩn, đạt được các chiến lược đầu tư an toàn và cân bằng hơn.