Các cổ phiếu SBET: Kể chuyện đổi mới hay đòn bẩy Ethereum?
Giới thiệu
Xu hướng các công ty niêm yết chuyển sang chiến lược dự trữ tiền điện tử không có dấu hiệu nào là giảm bớt. Một số công ty coi đây là nỗ lực cuối cùng để cứu vãn doanh nghiệp, trong khi một số khác chỉ đơn giản là sao chép cách làm của MicroStrategy, nhưng cũng có một vài dự án thực sự đổi mới nổi bật.
Bài viết này sẽ khám phá những người dẫn đầu trong lĩnh vực dự trữ chiến lược Bitcoin và Ethereum------phân tích cách mà họ cung cấp các giải pháp thay thế cho ETF giao ngay, triển khai các cấu trúc tài chính phức tạp, thực hiện tối ưu hóa thuế, tạo ra lợi suất staking, tích hợp hệ sinh thái DeFi, và phát huy lợi thế cạnh tranh độc đáo.
Bitcoin
Tổng quan toàn cảnh
Theo dữ liệu, trong số các thực thể công khai tiết lộ vị thế, MicroStrategy đã nhanh chóng vươn lên trở thành người nắm giữ doanh nghiệp lớn nhất - chỉ đứng sau iShares Bitcoin Trust - chỉ riêng hôm nay đã kiểm soát gần 2.865% tổng cung 21 triệu.
Mặc dù vậy, ETF và quỹ tín thác vẫn chiếm ưu thế, với iShares, Fidelity và Grayscale dẫn đầu. Ở cấp độ quốc gia, Hoa Kỳ nắm giữ nhiều Bitcoin nhất, trong khi Ukraine cũng duy trì một dự trữ đáng kể. Trong khu vực tư nhân, Block.one và Tether Holdings đứng đầu.
Trong tất cả các thực thể nắm giữ Bitcoin, Hoa Kỳ và Canada đứng đầu, tiếp theo là Vương quốc Anh. Nhưng đáng chú ý còn có Metaplanet( của Nhật Bản đứng thứ 5) và Next Technology Holding( của Trung Quốc đứng thứ 12).
Danh sách dưới đây trình bày tình hình nắm giữ Bitcoin của 30 công ty niêm yết công khai hàng đầu, MicroStrategy đứng ở vị trí hàng đầu với lợi thế rõ rệt.
Ngay cả khi loại bỏ MicroStrategy, MARA và Twenty One Capital vẫn đứng đầu, nhưng phân bố vị thế vẫn rất tập trung------Số lượng Bitcoin mà hầu hết các công ty ngoài top 10 nắm giữ chỉ ở mức trung bình so với các nhà dẫn đầu.
Khi đánh giá dự trữ Bitcoin của các công ty giao dịch công khai, có hai chỉ số đặc biệt đáng chú ý:
Tỷ lệ giá trị hiện tại và chi phí
So sánh giá trị hiện tại bằng đô la của việc nắm giữ Bitcoin với chi phí thanh toán ban đầu. Tỷ lệ cao hơn có nghĩa là lợi nhuận chưa thực hiện khổng lồ ------ vừa có thể nâng cao tỷ suất sinh lợi, vừa cung cấp đệm cho sự biến động của thị trường.
Tỷ lệ tài sản ròng Bitcoin (BTC NAV Multiple )
Cách tính mNAV là lấy giá trị thị trường của công ty chia cho giá trị đô la của dự trữ Bitcoin của nó; một số công ty thay thế giá trị thị trường bằng giá trị doanh nghiệp (EV) khi báo cáo mNAV.
Hệ số này phản ánh đánh giá mức giá cao của nhà đầu tư đối với các hoạt động cốt lõi của công ty ngoài tài sản tiền điện tử.
Khi mNAV > 1, thị trường định giá công ty cao hơn giá trị tài sản Bitcoin của nó, cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng trả thêm cho mỗi đơn vị "tài sản Bitcoin".
Chìa khóa là, mNAV > 1 có thể thực hiện tài trợ chống pha loãng: khi mNAV > 1, công ty có thể thông qua phát hành cổ phiếu → mua Bitcoin → nâng cao giá trị tài sản ròng Bitcoin → thúc đẩy giá trị doanh nghiệp (EV) tăng trưởng, đồng thời lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu tăng.
Phân tích hệ số NAV của 30 công ty hàng đầu cho thấy có sự khác biệt rõ rệt giữa các nhóm, chẳng hạn như Tesla và Coinbase. Do những công ty này không chủ yếu hoạt động với dự trữ Bitcoin mà còn có các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi khác, nên hệ số NAV của chúng tương ứng cao hơn.
Sau khi loại bỏ các công ty không phải là công ty dự trữ Bitcoin, có thể thấy hầu hết các công ty thực sự giao dịch với hệ số NAV cao hơn ------ nhiều công ty có hệ số trên 2. Chỉ có bốn công ty có hệ số dưới NAV = 1, trong khi các nhà đầu tư lớn như MSTR và MARA không xuất hiện mức hệ số cực đoan như trong các công ty nhỏ.
Theo dữ liệu, những công ty cung cấp công khai đầy đủ thực sự thể hiện tỷ lệ chi phí cơ sở cao, phản ánh lợi nhuận chưa hiện thực hóa đáng kể ------ điều này có khả năng là do những công ty có lợi nhuận cao hơn có xu hướng công bố thông tin liên quan.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Trong số nhiều công ty niêm yết bắt chước chiến lược của MicroStrategy, một công ty Nhật Bản đã nổi bật lên------Metaplanet. Đến nay, công ty này đã mua tích lũy 16,352 đồng Bitcoin, lọt vào top 5 công ty niêm yết sở hữu Bitcoin công khai, và đã tăng tốc mạnh mẽ trong việc thu mua trong vài tháng qua.
Đúng như mô tả của nó: "Huy động 500 triệu đô la vốn cổ phần", "Nhà phát hành cổ phần lớn nhất Nhật Bản năm 2025", "Huy động vốn không tốn kém lớn nhất trong lịch sử".
Lãi suất của Nhật Bản duy trì ở mức thấp trong thời gian dài, cho đến tháng 7 năm 2024 mới được điều chỉnh lên 0.25%, và vào tháng 1 năm 2025 lại được điều chỉnh lên 0.5%, hiện vẫn giữ ở mức 0.5%. Chênh lệch lãi suất này cũng thể hiện trong thị trường trái phiếu chuyển đổi: như biểu đồ của Metaplanet cho thấy, trái phiếu chuyển đổi phát hành tại Mỹ thường đi kèm với lãi suất cao hơn, trong khi trái phiếu phát hành tại Nhật Bản có lãi suất cực thấp và độ biến động nhỏ.
Mặc dù lãi suất thị trường ở Nhật Bản thường thấp, "tài trợ không lãi suất" của Metaplanet không phải là không có chi phí ------ công ty bù đắp chi phí bằng cách cấp quyền mua cổ phiếu (SARs) như một hình thức bồi thường.
Metaplanet trước tiên huy động tiền mặt bằng cách phát hành trái phiếu không lãi suất kỳ hạn sáu tháng với giá trị bằng. Để đảm bảo khả năng thanh toán, công ty đã cấp quyền tăng giá cổ phiếu tương ứng cho quỹ EVO theo quyết định của cùng một hội đồng quản trị (SARs).
Hợp đồng trái phiếu quy định: Đến hạn, Metaplanet phải sử dụng quỹ EVO theo giá thực hiện biến động để thanh toán bằng tiền mặt cho các SARs đã nêu, như là nguồn tài chính duy nhất để chuộc lại trái phiếu.
Thông qua sự sắp xếp này, Metaplanet đã tránh được bất kỳ khoản chi phí lãi suất định kỳ nào.
Nguồn thu nhập của quỹ EVO bao gồm bảo đảm kép:
Bảo đảm vốn: Khi trái phiếu đến hạn, sẽ hoàn trả toàn bộ vốn bằng tiền mặt, tránh rủi ro giảm giá cổ phiếu.
Lợi nhuận từ việc tăng giá: Khi giá cổ phiếu Metaplanet vượt quá giá thực hiện biến động, quỹ EVO sẽ thu được lợi nhuận chênh lệch giữa giá thị trường và giá thực hiện thông qua việc thực hiện SARs.
Kế hoạch "5.55 triệu" bắt đầu vào ngày 6 tháng 6 năm 2025, mã số quyền tăng giá cổ phiếu ( #20-#22) là kế hoạch huy động vốn lớn nhất từ trước đến nay của Metaplanet. Tổng cộng có 5.55 triệu quyền tăng giá cổ phiếu ( SARs ) được phát hành, tương đương với 92.4% của 600.7 triệu cổ phiếu lưu hành, có thể huy động tối đa 7700 tỷ yên sau khi thực hiện quyền. Giá thực hiện ban đầu của quyền này là 1388 yên mỗi cổ phiếu, được điều chỉnh lại sau mỗi ba ngày giao dịch dựa trên giá đóng cửa trung bình của ba ngày trước đó với tỷ lệ 100%/101%/102%, nhưng không được thấp hơn mức giá đảm bảo tối thiểu là 777 yên.
Quỹ EVO có thể được thực hiện vào bất kỳ thời điểm nào từ ngày 24 tháng 6 năm 2025 đến ngày 23 tháng 6 năm 2027, thời điểm đó Metaplanet sẽ phát hành cổ phiếu mới và nhận được vốn thực hiện. Để kiểm soát việc pha loãng quyền sở hữu và tác động lên thị trường, Metaplanet có thể thông báo ngừng thực hiện trước năm ngày giao dịch, hoặc thông báo trước hai tuần để mua lại các phần chưa thực hiện.
Lợi thế thuế tạo thành một giá trị cốt lõi khác: Tại Nhật Bản, lợi nhuận vốn từ cổ phiếu và cổ tức áp dụng mức thuế cố định khoảng 20%, trong khi lợi nhuận từ giao dịch Bitcoin giao ngay được phân loại là thu nhập khác, phải áp dụng mức thuế quốc gia lũy tiến từ 5%-45%, cộng thêm thuế cư dân địa phương 10% ( và thuế bổ sung áp dụng ), tổng mức thuế có thể lên tới 55%. Đối với các nhà đầu tư thuộc tầng lớp thuế cao đang tìm kiếm sự tiếp xúc với Bitcoin, Metaplanet trở thành một lựa chọn thay thế cực kỳ hấp dẫn ------ trong khi Nhật Bản hiện chưa phê duyệt việc niêm yết ETF Bitcoin giao ngay.
Metaplanet từ trước đến nay luôn giao dịch với hệ số mNAV cao------thường vượt quá 5×, thậm chí có lúc tăng lên 20×, cao hơn nhiều so với các nhà nắm giữ chính khác. Mặc dù mức chênh lệch này phản ánh niềm tin của các nhà đầu tư vào cấu trúc tài chính, lợi thế thuế và lợi nhuận từ Bitcoin được tối ưu hóa, nhưng cũng mang lại rủi ro cao hơn và có thể có nghĩa là giá cổ phiếu của nó bị thổi phồng quá mức.
Nhiều công ty đang cạnh tranh để bắt chước chiến lược dự trữ Bitcoin của MicroStrategy. Đáng chú ý, Twenty One Capital( xếp hạng thứ 3) và ProCap Financial( xếp hạng thứ 13), các công ty SPAC này đã ngay lập tức trở thành những người nắm giữ hàng đầu thông qua cấu trúc huy động vốn phức tạp sau khi hoàn tất sáp nhập.
Twenty One Capital, Inc.
Được đồng sáng lập bởi Giám đốc điều hành Strike Jack Mallers. Đường đi SPAC của Twenty One kết hợp giữa cam kết Bitcoin vật lý, PIPE và tài trợ trái phiếu chuyển đổi, cùng với cấu trúc hợp nhất hai bước, giúp công ty có 42.000 Bitcoin dự trữ được tài trợ đầy đủ ngay trong ngày niêm yết trên Nasdaq.
Giao dịch bắt đầu khi Tether và Bitfinex cam kết cung cấp 31,500 đồng Bitcoin cho một thực thể tư nhân có tên là NewCo, trong khi Tether cũng chi thêm 462 triệu đô la để mua Bitcoin. Một khoản PIPE trị giá 200 triệu đô la đã cung cấp vốn cho quỹ tín thác SPAC, quỹ này sau đó đã hợp nhất vào công ty con của mình và phát hành cổ phiếu loại A cho các nhà đầu tư SPAC và PIPE.
Trong khi đó, NewCo đã hoàn thành sáp nhập với công ty con thông qua việc hoán đổi cổ phiếu, trao đổi cổ phiếu loại A và loại B. Trong khi đó, một khoản tài trợ trái phiếu chuyển đổi trị giá 340 triệu USD đã được trực tiếp bơm vào Twenty One. Twenty One ngay lập tức sử dụng số tiền thu được từ PIPE và trái phiếu chuyển đổi để mua lại số Bitcoin mà Tether và Bitfinex đã cam kết trước đó. SoftBank với tư cách là bên định hướng chiến lược đã đăng ký quyền sở hữu tương đương với giá trị 10,500 Bitcoin, nếu cuối cùng dự trữ không đạt mục tiêu 42,000 Bitcoin, Tether sẽ chịu trách nhiệm bù đắp phần chênh lệch.
Sau khi hoàn tất việc sáp nhập SPAC, quyền kiểm soát của Twenty One sẽ chủ yếu thuộc về Tether và sàn giao dịch liên kết của nó là Bitfinex, trong khi Tập đoàn SoftBank sẽ nắm giữ một lượng cổ phần thiểu số quan trọng.
Tether và Bitfinex trước khi sáp nhập đã cam kết một lượng lớn Bitcoin để đổi lấy cổ phiếu mới phát hành, cuối cùng nắm giữ quyền kiểm soát lần lượt là 42.8% Tether, 16.0% Bitfinex (. SoftBank sau đó đã mua cổ phiếu trị giá 10,500 đồng Bitcoin với cùng mức giá, nhận được tỷ lệ cổ phần gần tương đương 24.0% ). So với đó, tiền mặt của quỹ tín thác SPAC ( khoảng 100 triệu USD ) cùng với việc nắm giữ PIPE và trái phiếu chuyển đổi ít hơn.
(# ProCap BTC)PCAP###
ProCap Financial đã huy động tổng cộng 10.08 triệu USD cho nền tảng dự trữ Bitcoin của mình, trong đó 2.56 triệu đến từ quỹ tín thác SPAC ( giả định tỷ lệ đổi trả rất thấp ), 5.17 triệu đến từ cổ phiếu ưu đãi PIPE, 2.35 triệu đến từ trái phiếu chuyển đổi ưu đãi không lãi suất. Gần 95% tổng số tiền huy động (9.5 triệu USD ) ngay lập tức được đầu tư để mua 9,498 Bitcoin.
Cổ đông SPAC công khai đã chuyển đổi 256 triệu USD trong quỹ tín thác thành 25 triệu cổ phiếu, chiếm 19,7%; do Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital dẫn đầu trong đợt huy động vốn PIPE ưu đãi 517 triệu USD, bảo lãnh 63,5 triệu cổ phiếu, chiếm 50,1%; 235 triệu USD trái phiếu chuyển đổi ưu đãi không lãi suất, chuyển đổi thành 18,1 triệu cổ phiếu, chiếm 14,3%; Inflection Points Inc. đã chuyển đổi cổ phần hiện có và đầu tư thêm 8,5 triệu USD vào cổ phiếu, được phân bổ 11,1 triệu cổ phiếu, chiếm 8,7%; bên khởi xướng SPAC giữ lại 9 triệu cổ phiếu promote, chiếm 7,1%.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MiningDisasterSurvivor
· 07-31 07:38
đồ ngốc tổng想着 có kiểu dáng mới bán lẻ không xứng chơi đòn bẩy
Xem bản gốcTrả lời0
JustAnotherWallet
· 07-28 20:04
Lợi nhuận có tác dụng gì, không phải vẫn phải về 0 sao?
Sự thật về Token SBET: Đổi mới hay đòn bẩy Ethereum? Thảo luận về chiến lược mã hóa doanh nghiệp
Các cổ phiếu SBET: Kể chuyện đổi mới hay đòn bẩy Ethereum?
Giới thiệu
Xu hướng các công ty niêm yết chuyển sang chiến lược dự trữ tiền điện tử không có dấu hiệu nào là giảm bớt. Một số công ty coi đây là nỗ lực cuối cùng để cứu vãn doanh nghiệp, trong khi một số khác chỉ đơn giản là sao chép cách làm của MicroStrategy, nhưng cũng có một vài dự án thực sự đổi mới nổi bật.
Bài viết này sẽ khám phá những người dẫn đầu trong lĩnh vực dự trữ chiến lược Bitcoin và Ethereum------phân tích cách mà họ cung cấp các giải pháp thay thế cho ETF giao ngay, triển khai các cấu trúc tài chính phức tạp, thực hiện tối ưu hóa thuế, tạo ra lợi suất staking, tích hợp hệ sinh thái DeFi, và phát huy lợi thế cạnh tranh độc đáo.
Bitcoin
Tổng quan toàn cảnh
Theo dữ liệu, trong số các thực thể công khai tiết lộ vị thế, MicroStrategy đã nhanh chóng vươn lên trở thành người nắm giữ doanh nghiệp lớn nhất - chỉ đứng sau iShares Bitcoin Trust - chỉ riêng hôm nay đã kiểm soát gần 2.865% tổng cung 21 triệu.
Mặc dù vậy, ETF và quỹ tín thác vẫn chiếm ưu thế, với iShares, Fidelity và Grayscale dẫn đầu. Ở cấp độ quốc gia, Hoa Kỳ nắm giữ nhiều Bitcoin nhất, trong khi Ukraine cũng duy trì một dự trữ đáng kể. Trong khu vực tư nhân, Block.one và Tether Holdings đứng đầu.
Trong tất cả các thực thể nắm giữ Bitcoin, Hoa Kỳ và Canada đứng đầu, tiếp theo là Vương quốc Anh. Nhưng đáng chú ý còn có Metaplanet( của Nhật Bản đứng thứ 5) và Next Technology Holding( của Trung Quốc đứng thứ 12).
Danh sách dưới đây trình bày tình hình nắm giữ Bitcoin của 30 công ty niêm yết công khai hàng đầu, MicroStrategy đứng ở vị trí hàng đầu với lợi thế rõ rệt.
Ngay cả khi loại bỏ MicroStrategy, MARA và Twenty One Capital vẫn đứng đầu, nhưng phân bố vị thế vẫn rất tập trung------Số lượng Bitcoin mà hầu hết các công ty ngoài top 10 nắm giữ chỉ ở mức trung bình so với các nhà dẫn đầu.
Khi đánh giá dự trữ Bitcoin của các công ty giao dịch công khai, có hai chỉ số đặc biệt đáng chú ý:
So sánh giá trị hiện tại bằng đô la của việc nắm giữ Bitcoin với chi phí thanh toán ban đầu. Tỷ lệ cao hơn có nghĩa là lợi nhuận chưa thực hiện khổng lồ ------ vừa có thể nâng cao tỷ suất sinh lợi, vừa cung cấp đệm cho sự biến động của thị trường.
Cách tính mNAV là lấy giá trị thị trường của công ty chia cho giá trị đô la của dự trữ Bitcoin của nó; một số công ty thay thế giá trị thị trường bằng giá trị doanh nghiệp (EV) khi báo cáo mNAV.
Hệ số này phản ánh đánh giá mức giá cao của nhà đầu tư đối với các hoạt động cốt lõi của công ty ngoài tài sản tiền điện tử.
Phân tích hệ số NAV của 30 công ty hàng đầu cho thấy có sự khác biệt rõ rệt giữa các nhóm, chẳng hạn như Tesla và Coinbase. Do những công ty này không chủ yếu hoạt động với dự trữ Bitcoin mà còn có các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi khác, nên hệ số NAV của chúng tương ứng cao hơn.
Sau khi loại bỏ các công ty không phải là công ty dự trữ Bitcoin, có thể thấy hầu hết các công ty thực sự giao dịch với hệ số NAV cao hơn ------ nhiều công ty có hệ số trên 2. Chỉ có bốn công ty có hệ số dưới NAV = 1, trong khi các nhà đầu tư lớn như MSTR và MARA không xuất hiện mức hệ số cực đoan như trong các công ty nhỏ.
Theo dữ liệu, những công ty cung cấp công khai đầy đủ thực sự thể hiện tỷ lệ chi phí cơ sở cao, phản ánh lợi nhuận chưa hiện thực hóa đáng kể ------ điều này có khả năng là do những công ty có lợi nhuận cao hơn có xu hướng công bố thông tin liên quan.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Trong số nhiều công ty niêm yết bắt chước chiến lược của MicroStrategy, một công ty Nhật Bản đã nổi bật lên------Metaplanet. Đến nay, công ty này đã mua tích lũy 16,352 đồng Bitcoin, lọt vào top 5 công ty niêm yết sở hữu Bitcoin công khai, và đã tăng tốc mạnh mẽ trong việc thu mua trong vài tháng qua.
Đúng như mô tả của nó: "Huy động 500 triệu đô la vốn cổ phần", "Nhà phát hành cổ phần lớn nhất Nhật Bản năm 2025", "Huy động vốn không tốn kém lớn nhất trong lịch sử".
Lãi suất của Nhật Bản duy trì ở mức thấp trong thời gian dài, cho đến tháng 7 năm 2024 mới được điều chỉnh lên 0.25%, và vào tháng 1 năm 2025 lại được điều chỉnh lên 0.5%, hiện vẫn giữ ở mức 0.5%. Chênh lệch lãi suất này cũng thể hiện trong thị trường trái phiếu chuyển đổi: như biểu đồ của Metaplanet cho thấy, trái phiếu chuyển đổi phát hành tại Mỹ thường đi kèm với lãi suất cao hơn, trong khi trái phiếu phát hành tại Nhật Bản có lãi suất cực thấp và độ biến động nhỏ.
Mặc dù lãi suất thị trường ở Nhật Bản thường thấp, "tài trợ không lãi suất" của Metaplanet không phải là không có chi phí ------ công ty bù đắp chi phí bằng cách cấp quyền mua cổ phiếu (SARs) như một hình thức bồi thường.
Metaplanet trước tiên huy động tiền mặt bằng cách phát hành trái phiếu không lãi suất kỳ hạn sáu tháng với giá trị bằng. Để đảm bảo khả năng thanh toán, công ty đã cấp quyền tăng giá cổ phiếu tương ứng cho quỹ EVO theo quyết định của cùng một hội đồng quản trị (SARs).
Hợp đồng trái phiếu quy định: Đến hạn, Metaplanet phải sử dụng quỹ EVO theo giá thực hiện biến động để thanh toán bằng tiền mặt cho các SARs đã nêu, như là nguồn tài chính duy nhất để chuộc lại trái phiếu.
Thông qua sự sắp xếp này, Metaplanet đã tránh được bất kỳ khoản chi phí lãi suất định kỳ nào.
Nguồn thu nhập của quỹ EVO bao gồm bảo đảm kép:
Kế hoạch "5.55 triệu" bắt đầu vào ngày 6 tháng 6 năm 2025, mã số quyền tăng giá cổ phiếu ( #20-#22) là kế hoạch huy động vốn lớn nhất từ trước đến nay của Metaplanet. Tổng cộng có 5.55 triệu quyền tăng giá cổ phiếu ( SARs ) được phát hành, tương đương với 92.4% của 600.7 triệu cổ phiếu lưu hành, có thể huy động tối đa 7700 tỷ yên sau khi thực hiện quyền. Giá thực hiện ban đầu của quyền này là 1388 yên mỗi cổ phiếu, được điều chỉnh lại sau mỗi ba ngày giao dịch dựa trên giá đóng cửa trung bình của ba ngày trước đó với tỷ lệ 100%/101%/102%, nhưng không được thấp hơn mức giá đảm bảo tối thiểu là 777 yên.
Quỹ EVO có thể được thực hiện vào bất kỳ thời điểm nào từ ngày 24 tháng 6 năm 2025 đến ngày 23 tháng 6 năm 2027, thời điểm đó Metaplanet sẽ phát hành cổ phiếu mới và nhận được vốn thực hiện. Để kiểm soát việc pha loãng quyền sở hữu và tác động lên thị trường, Metaplanet có thể thông báo ngừng thực hiện trước năm ngày giao dịch, hoặc thông báo trước hai tuần để mua lại các phần chưa thực hiện.
Lợi thế thuế tạo thành một giá trị cốt lõi khác: Tại Nhật Bản, lợi nhuận vốn từ cổ phiếu và cổ tức áp dụng mức thuế cố định khoảng 20%, trong khi lợi nhuận từ giao dịch Bitcoin giao ngay được phân loại là thu nhập khác, phải áp dụng mức thuế quốc gia lũy tiến từ 5%-45%, cộng thêm thuế cư dân địa phương 10% ( và thuế bổ sung áp dụng ), tổng mức thuế có thể lên tới 55%. Đối với các nhà đầu tư thuộc tầng lớp thuế cao đang tìm kiếm sự tiếp xúc với Bitcoin, Metaplanet trở thành một lựa chọn thay thế cực kỳ hấp dẫn ------ trong khi Nhật Bản hiện chưa phê duyệt việc niêm yết ETF Bitcoin giao ngay.
Metaplanet từ trước đến nay luôn giao dịch với hệ số mNAV cao------thường vượt quá 5×, thậm chí có lúc tăng lên 20×, cao hơn nhiều so với các nhà nắm giữ chính khác. Mặc dù mức chênh lệch này phản ánh niềm tin của các nhà đầu tư vào cấu trúc tài chính, lợi thế thuế và lợi nhuận từ Bitcoin được tối ưu hóa, nhưng cũng mang lại rủi ro cao hơn và có thể có nghĩa là giá cổ phiếu của nó bị thổi phồng quá mức.
Các doanh nghiệp dự trữ Bitcoin khác: Thuyền gió SPAC Làn sóng
Nhiều công ty đang cạnh tranh để bắt chước chiến lược dự trữ Bitcoin của MicroStrategy. Đáng chú ý, Twenty One Capital( xếp hạng thứ 3) và ProCap Financial( xếp hạng thứ 13), các công ty SPAC này đã ngay lập tức trở thành những người nắm giữ hàng đầu thông qua cấu trúc huy động vốn phức tạp sau khi hoàn tất sáp nhập.
Twenty One Capital, Inc.
Được đồng sáng lập bởi Giám đốc điều hành Strike Jack Mallers. Đường đi SPAC của Twenty One kết hợp giữa cam kết Bitcoin vật lý, PIPE và tài trợ trái phiếu chuyển đổi, cùng với cấu trúc hợp nhất hai bước, giúp công ty có 42.000 Bitcoin dự trữ được tài trợ đầy đủ ngay trong ngày niêm yết trên Nasdaq.
Giao dịch bắt đầu khi Tether và Bitfinex cam kết cung cấp 31,500 đồng Bitcoin cho một thực thể tư nhân có tên là NewCo, trong khi Tether cũng chi thêm 462 triệu đô la để mua Bitcoin. Một khoản PIPE trị giá 200 triệu đô la đã cung cấp vốn cho quỹ tín thác SPAC, quỹ này sau đó đã hợp nhất vào công ty con của mình và phát hành cổ phiếu loại A cho các nhà đầu tư SPAC và PIPE.
Trong khi đó, NewCo đã hoàn thành sáp nhập với công ty con thông qua việc hoán đổi cổ phiếu, trao đổi cổ phiếu loại A và loại B. Trong khi đó, một khoản tài trợ trái phiếu chuyển đổi trị giá 340 triệu USD đã được trực tiếp bơm vào Twenty One. Twenty One ngay lập tức sử dụng số tiền thu được từ PIPE và trái phiếu chuyển đổi để mua lại số Bitcoin mà Tether và Bitfinex đã cam kết trước đó. SoftBank với tư cách là bên định hướng chiến lược đã đăng ký quyền sở hữu tương đương với giá trị 10,500 Bitcoin, nếu cuối cùng dự trữ không đạt mục tiêu 42,000 Bitcoin, Tether sẽ chịu trách nhiệm bù đắp phần chênh lệch.
Sau khi hoàn tất việc sáp nhập SPAC, quyền kiểm soát của Twenty One sẽ chủ yếu thuộc về Tether và sàn giao dịch liên kết của nó là Bitfinex, trong khi Tập đoàn SoftBank sẽ nắm giữ một lượng cổ phần thiểu số quan trọng.
Tether và Bitfinex trước khi sáp nhập đã cam kết một lượng lớn Bitcoin để đổi lấy cổ phiếu mới phát hành, cuối cùng nắm giữ quyền kiểm soát lần lượt là 42.8% Tether, 16.0% Bitfinex (. SoftBank sau đó đã mua cổ phiếu trị giá 10,500 đồng Bitcoin với cùng mức giá, nhận được tỷ lệ cổ phần gần tương đương 24.0% ). So với đó, tiền mặt của quỹ tín thác SPAC ( khoảng 100 triệu USD ) cùng với việc nắm giữ PIPE và trái phiếu chuyển đổi ít hơn.
(# ProCap BTC)PCAP###
ProCap Financial đã huy động tổng cộng 10.08 triệu USD cho nền tảng dự trữ Bitcoin của mình, trong đó 2.56 triệu đến từ quỹ tín thác SPAC ( giả định tỷ lệ đổi trả rất thấp ), 5.17 triệu đến từ cổ phiếu ưu đãi PIPE, 2.35 triệu đến từ trái phiếu chuyển đổi ưu đãi không lãi suất. Gần 95% tổng số tiền huy động (9.5 triệu USD ) ngay lập tức được đầu tư để mua 9,498 Bitcoin.
Cổ đông SPAC công khai đã chuyển đổi 256 triệu USD trong quỹ tín thác thành 25 triệu cổ phiếu, chiếm 19,7%; do Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital dẫn đầu trong đợt huy động vốn PIPE ưu đãi 517 triệu USD, bảo lãnh 63,5 triệu cổ phiếu, chiếm 50,1%; 235 triệu USD trái phiếu chuyển đổi ưu đãi không lãi suất, chuyển đổi thành 18,1 triệu cổ phiếu, chiếm 14,3%; Inflection Points Inc. đã chuyển đổi cổ phần hiện có và đầu tư thêm 8,5 triệu USD vào cổ phiếu, được phân bổ 11,1 triệu cổ phiếu, chiếm 8,7%; bên khởi xướng SPAC giữ lại 9 triệu cổ phiếu promote, chiếm 7,1%.
![IO