Nền tảng mã hóa Bullish khởi động lại kế hoạch IPO, nhắm tới thị trường vốn Mỹ

Gần đây, một tổ chức mã hóa nổi tiếng lại hướng sự chú ý đến thị trường vốn của Mỹ. Bullish, sau khi không thành công trong việc niêm yết trước đó, đã khởi động lại kế hoạch IPO. Khi môi trường quản lý của Mỹ dần trở nên rõ ràng, cùng với việc vốn từ các tổ chức tăng tốc đổ vào, Bullish với nguồn dự trữ Bitcoin dồi dào và sự hỗ trợ mạnh mẽ từ vốn truyền thống, một lần nữa tấn công vào thị trường vốn. Tuy nhiên, công ty vẫn phải đối mặt với áp lực doanh thu và thách thức về độ tập trung khách hàng cao.

Bố trí tuân thủ và vốn hỗ trợ, khởi động lại kế hoạch niêm yết sau ba năm

Gần đây, Bullish đã nộp hồ sơ IPO lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, dự kiến niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với mã chứng khoán "BLSH". Số lượng cổ phiếu phát hành và khoảng giá cụ thể vẫn chưa được xác định. Đợt IPO này được bảo lãnh bởi nhiều ngân hàng đầu tư nổi tiếng, bao gồm JPMorgan, Jefferies Financial Group, Citigroup và các ngân hàng khác.

CEO của Bullish cho biết, công ty chọn thời điểm này để IPO vì họ tin rằng ngành công nghiệp tài sản số đang ở điểm khởi đầu của giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Ông nhấn mạnh rằng tính minh bạch và sự tuân thủ là những giá trị cốt lõi trong hoạt động của Bullish, điều này hoàn toàn phù hợp với thị trường vốn công khai. Trở thành công ty niêm yết sẽ mang lại cho Bullish những lợi thế quan trọng: nâng cao uy tín, có thêm nhiều kênh vốn và có vốn cổ phần để thực hiện các thương vụ mua lại chiến lược.

Thực tế, đây không phải là lần đầu tiên Bullish cố gắng niêm yết. Năm 2021, công ty đã công bố kế hoạch niêm yết thông qua phương thức SPAC, với giá trị ước tính lên tới 9 tỷ USD. Tuy nhiên, do sự thay đổi của môi trường tài chính toàn cầu, kế hoạch này cuối cùng đã bị hủy bỏ vào nửa cuối năm 2022.

Việc khởi động lại IPO lần này phản ánh phản ứng nhạy bén của Bullish đối với sự thay đổi của môi trường thị trường. Một mặt, quy định của thị trường Mỹ đang dần rõ ràng, nhiều tổ chức mã hóa đang cạnh tranh thúc đẩy tiến trình niêm yết; mặt khác, các tổ chức tài chính truyền thống đang gia nhập quy mô lớn vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy xu hướng tuân thủ và tổ chức hóa của ngành. Bullish đã hoàn thành việc bố trí tuân thủ tại nhiều nơi trên toàn cầu, bao gồm việc nhận giấy phép nền tảng giao dịch tài sản ảo do Ủy ban Chứng khoán Hong Kong cấp.

Lỗ lớn và dự trữ mạnh mẽ đồng tồn tại, ban quản lý nắm giữ cổ phần trên 60%

Các hoạt động chính của Bullish bao gồm sàn giao dịch Bullish và phương tiện truyền thông mã hóa CoinDesk. Theo tài liệu IPO, tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, khối lượng giao dịch tích lũy của Bullish Exchange đã vượt quá 1.25 triệu tỷ USD, trong đó giao dịch giao ngay là hoạt động quan trọng. Trong quý đầu tiên của năm nay, khối lượng giao dịch BTC và ETH giao ngay của công ty lần lượt đạt 108.6 tỷ USD và 52.3 tỷ USD, tăng trưởng đáng kể so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, rủi ro tập trung khách hàng rõ ràng tồn tại trong hoạt động cốt lõi của Bullish, với năm khách hàng lớn nhất chiếm 69% khối lượng giao dịch giao ngay và 83% doanh thu giao dịch. Nhìn vào dữ liệu lợi nhuận, hiệu suất tài chính của công ty trong những năm gần đây dao động rõ ràng. Năm 2022, lỗ ròng lên tới 4.246 triệu đô la, năm 2024 đạt được lợi nhuận ròng 79.56 triệu đô la, trong khi quý đầu tiên của năm 2025 lại ghi nhận lỗ ròng 348 triệu đô la.

Mặc dù hiệu suất bị áp lực, Bullish vẫn duy trì tính thanh khoản dồi dào. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, giá trị tài sản lưu động mà công ty nắm giữ vượt quá 1.962 triệu USD, bao gồm một lượng lớn bitcoin, stablecoin USD, tiền mặt và ethereum. Đáng chú ý, số lượng bitcoin mà Bullish nắm giữ đã giảm từ khoảng 66.720 vào cuối năm 2022 xuống còn khoảng 20.960 vào ngày 31 tháng 3 năm 2025.

Về cấu trúc cổ phần, quyền kiểm soát của Bullish tập trung cao độ trong tay ban quản lý. Nhiều giám đốc điều hành nắm giữ hơn 60% cổ phiếu phổ thông loại A và phần lớn cổ phần. Trong số các cổ đông tổ chức bên ngoài, một số tổ chức đầu tư nổi tiếng cũng nắm giữ một tỷ lệ cổ phần nhất định.

Tổng thể mà nói, Bullish đang tận dụng cơ hội từ việc cải thiện môi trường quản lý và sự phục hồi của thị trường vốn để cố gắng gia nhập thị trường chính. Tuy nhiên, liệu công ty có thể đứng vững trên thị trường vốn hay không vẫn đang đối mặt với không ít thách thức. Trong tương lai, Bullish cần tiếp tục nỗ lực trong các lĩnh vực tăng trưởng kinh doanh, kiểm soát rủi ro và quản trị công ty để giành được niềm tin của nhà đầu tư.