Phân tích tác động của quy định mới về stablecoin tại Hồng Kông đối với ngành tiền ảo

Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý toàn chuỗi cho stablecoin. Hành động lập pháp này không chỉ cung cấp một khung pháp lý rõ ràng cho ngành tài sản ảo của Hồng Kông mà còn thông qua việc cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro, mang lại ảnh hưởng tích cực sâu rộng cho sự phát triển của ngành tiền ảo ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Dưới đây từ hai khía cạnh Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, kết hợp bối cảnh chính sách, ảnh hưởng ngành và xu hướng tương lai, phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua dự luật này.

Một, ảnh hưởng tích cực đến ngành tiền ảo Hong Kong

(Một) Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản số toàn cầu

Hồng Kông, với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế, trong những năm gần đây đã liên tục thúc đẩy trong lĩnh vực tài sản ảo. Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Dự luật xác định các yêu cầu quản lý đối với các nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký 25 triệu đô la Hồng Kông, tỷ lệ tài sản dự trữ 1:1 để gắn kết số lượng phát hành, và quyền đổi lại không điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu lựa chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các hoạt động stablecoin.

Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) có kế hoạch ban hành hướng dẫn quy định ngay sau khi dự luật được thông qua và mở các đơn xin giấy phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút sự tham gia tích cực của một số tổ chức để đẩy nhanh quá trình phát triển và ứng dụng stablecoin đô la Hồng Kông. Sự ra mắt của stablecoin đô la Hồng Kông sẽ không chỉ nâng cao khả năng cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3 và tiếp thêm sức sống mới cho nền kinh tế kỹ thuật số của Hồng Kông. Ví dụ: stablecoin bằng đô la Hồng Kông có thể được sử dụng để thanh toán thương mại xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp, củng cố hơn nữa vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính ở châu Á.

(ii) Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo quy định về stablecoin" cho thấy chính phủ Hồng Kông coi stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số, chứ không phải là công nghệ bên lề. Việc thông qua dự luật cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát hành stablecoin, khuyến khích doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Nhiều doanh nghiệp đã tham gia vào giai đoạn thử nghiệm "hộp cát" stablecoin tại Hồng Kông, cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp vào thị trường Hồng Kông. Cơ chế "hộp cát quy định" này cho phép doanh nghiệp thử nghiệm sản phẩm đổi mới trong môi trường được kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các startup, đồng thời tạo không gian cho sự lặp lại công nghệ.

Stablecoin là thành phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hồng Kông đã bắt đầu xây dựng quy định cho tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tư vấn công chúng vào năm 2023 và ra mắt sandbox quy định vào năm 2024, cho thấy sự hỗ trợ lâu dài đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích thêm ứng dụng của công nghệ blockchain trong các lĩnh vực thanh toán, thanh toán bù trừ, tài chính chuỗi cung ứng, nhằm tạo ra một hệ sinh thái tài sản số sôi động cho Hồng Kông.

(3) Nâng cao sự tự tin của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang đối mặt với khủng hoảng niềm tin do các sự kiện trong quá khứ. Hồng Kông đã thiết lập một hệ thống quản lý ổn định cho stablecoin, nhấn mạnh việc quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và yêu cầu chống rửa tiền (AML), giúp giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả. Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin, đồng thời cung cấp cho nhà đầu tư mức độ bảo vệ cao hơn. Ví dụ, yêu cầu dự trữ tài sản 1:1 bắt buộc và quyền đổi trả vô điều kiện có thể ngăn chặn hiệu quả rủi ro mất liên kết của stablecoin, tăng cường niềm tin của thị trường vào stablecoin.

Ngoài ra, khung pháp lý của Hồng Kông tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền ảo toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương một kênh đầu tư an toàn hơn. Một số ngân hàng đã tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, trong tương lai có thể mở rộng thêm giao dịch stablecoin. Hiệu ứng mẫu mực của những người tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hồng Kông.

（bốn） Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính.

Stablecoin có ưu điểm về chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, dự thảo luật stablecoin tại Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin Hồng Kông sẽ tối ưu hóa sự kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác của châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Vành đai và Con đường" và xây dựng Khu vực Vịnh Lớn Guangdong-Hồng Kông-Macau. Ví dụ, stablecoin Hồng Kông có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp nhiều công cụ tài chính số hóa hơn cho các doanh nghiệp địa phương.

Hai, tác động tích cực đến ngành tiền ảo ở Trung Quốc đại lục

（Một）cung cấp tham khảo kinh nghiệm quản lý cho nội địa

Thái độ quản lý đối với tiền ảo ở Trung Quốc đại lục khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch kinh doanh tiền mã hóa và ICO, nhưng có thái độ cởi mở đối với công nghệ blockchain. Việc thông qua dự thảo "Quy định về stablecoin" của Hong Kong đã cung cấp cho đại lục một mô hình quản lý có thể tham khảo. Khung pháp lý của Hong Kong nhấn mạnh sự cân bằng giữa tuân thủ, kiểm soát rủi ro và đổi mới tài chính, điều này có một số điểm phù hợp với mục tiêu chính sách của đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (chẳng hạn như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quy định" ở Hong Kong đã cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành stablecoin, mô hình này có thể khơi nguồn cho việc khám phá các cơ chế thí điểm tương tự ở nội địa trong các lĩnh vực cụ thể (như tiền ảo của ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hong Kong, với vai trò là cầu nối giữa thị trường nội địa và quốc tế, kinh nghiệm thành công của họ có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế về quy định đối với các tài sản ảo như stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực stablecoin gắn với đô la Hong Kong hoặc nhân dân tệ.

（二）Thúc đẩy quốc tế hóa Nhân dân tệ

Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông cung cấp một môi trường thử nghiệm cho các stablecoin không phải đô la Mỹ (chẳng hạn như stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ). Mặc dù hiện tại việc quản lý stablecoin ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin gắn với đô la Hồng Kông, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ đã mở ra khả năng cho việc khám phá stablecoin gắn với nhân dân tệ. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm offshore nhân dân tệ, có cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế, rất phù hợp để thử nghiệm stablecoin gắn với nhân dân tệ. Nếu stablecoin gắn với nhân dân tệ thành công tại Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy việc sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán và thanh toán toàn cầu, góp phần vào quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ.

Ví dụ, khung quản lý stablecoin của Hồng Kông có thể cung cấp kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nước, thông qua việc phát hành stablecoin gắn liền với nhân dân tệ tại Hồng Kông, được sử dụng cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ có thể nâng cao mức độ chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nước các công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác tài chính công nghệ trong Khu vực Vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao.

Vùng vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao là khu vực quan trọng mà Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự luật stablecoin của Hồng Kông đã tạo ra cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác tài chính công nghệ trong vùng vịnh lớn. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng nhau phục vụ nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng trong vùng vịnh lớn. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính phát triển có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong vùng vịnh lớn, thu hút nhiều công ty công nghệ từ đại lục thông qua Hồng Kông để tiếp cận thị trường quốc tế.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin ở Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp trong nội địa để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Chẳng hạn, stablecoin có thể được sử dụng cho nền tảng tài chính chuỗi cung ứng ở Vùng Vịnh Lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác liên vùng này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái công nghệ tài chính tại Vùng Vịnh Lớn.

（四）kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù đại lục có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền ảo, nhưng công nghệ blockchain đã được áp dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự thảo luật stablecoin của Hong Kong đã cung cấp một trường hợp thành công cho việc ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp đại lục tăng tốc nghiên cứu và ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "hộp cát" stablecoin của Hong Kong có thể cung cấp tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp đại lục, thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Xu hướng và Triển vọng Tương lai

Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông đánh dấu một giai đoạn mới trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành một phòng thí nghiệm toàn cầu cho các Stablecoin không phải đô la Mỹ, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể cung cấp bài học cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý dần dần nới lỏng các hạn chế đối với tiền ảo trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia vào thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, tăng cường khả năng cạnh tranh quốc tế. Hơn nữa, hợp tác công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ tiếp tục được深化 trong khuôn khổ Vùng Vịnh lớn Quảng Châu - Hồng Kông - Ma Cao, tạo thành một điển hình cho phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, kết luận

Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" ở Hong Kong có ảnh hưởng tích cực sâu rộng đến ngành Tiền ảo của Hong Kong và Trung Quốc đại lục. Đối với Hong Kong, dự luật củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hong Kong cung cấp một tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ, sự phát triển hợp tác công nghệ tài chính của khu vực Vịnh lớn Guangdong-Hồng Kông-Macao và kích thích gián tiếp việc ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, với sự trưởng thành của thị trường Stablecoin ở Hong Kong và sự hợp tác sâu hơn với đại lục, hai bên sẽ chiếm vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tạo động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.