Từ môi trường vĩ mô đến các lĩnh vực dọc: Tổng quan toàn diện về thị trường tiền điện tử nửa cuối năm 2024

1.Tổng quan thị trường

1.1 Thị trường tiền điện tử cơ bản

Kể từ nửa đầu năm 2024, tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã tăng từ 2,31 triệu tỷ USD lên 3,33 triệu tỷ USD, với tỷ lệ tăng 44,2%. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi nhiều cột mốc quan trọng, bao gồm việc phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay trong nửa đầu năm 2024, cũng như chiến thắng áp đảo của Trump trong nửa cuối năm, chính sách nới lỏng quy định và ủng hộ tiền điện tử của ông đã tạo ra tâm lý lạc quan cho ngành. Đỉnh cao của Bitcoin đã tăng từ 53,4% lên 56,8%, chủ yếu nhờ vào quy mô quản lý tài sản ETF Bitcoin tăng gấp đôi, phản ánh sự gia tăng quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức.

Mặc dù quỹ ETF Ethereum sẽ ra mắt vào nửa cuối năm 2024, nhưng hiệu suất của nó vẫn tương đối nhạt nhòa. So với quỹ ETF Bitcoin, sự ưu tiên của các nhà đầu tư tổ chức đối với Bitcoin vẫn rõ ràng, điều này có thể thấy qua tỷ lệ ETH/BTC liên tục giảm.

Solana cũng thể hiện ấn tượng, giá SOL của nó đã tăng 29,3% kể từ nửa đầu năm 2024. Ngoài việc giá tăng, hệ sinh thái của Solana đã có dòng vốn ròng đạt 2 tỷ đô la Mỹ trong năm 2024.

Năm 2024, thị phần của DeFi tiếp tục mở rộng, tổng giá trị khóa (TVL) đã tăng hơn gấp đôi kể từ đầu năm. Nhờ vào tính thanh khoản sâu hơn và hiệu ứng thương hiệu đã được thiết lập của các sàn giao dịch phi tập trung trên các nền tảng như Solana, Base, tỷ lệ khối lượng giao dịch DEX/CEX đã tăng từ 9,37% đầu năm lên 11,05% vào cuối năm, tổng khối lượng giao dịch tăng mạnh, đạt 2,67 triệu tỷ USD. Quy trình niêm yết được đơn giản hóa hơn nữa cũng khuyến khích nhiều dự án chuyển sang chiến lược chủ yếu dựa trên DEX, từ đó hỗ trợ giao dịch tài sản dài đuôi đa dạng hơn. Đáng chú ý, thị phần TVL DeFi của Solana và Base trong năm 2024 đã gấp đôi, đạt lần lượt 7,17% và 3%.

Với tư cách là "ứng dụng sát thủ" trong lĩnh vực mã hóa, việc áp dụng stablecoin cũng đã tăng tốc đáng kể, với giá trị thị trường của nó tăng 26,8% từ 1H 2024, đạt mức cao kỷ lục, vượt quá 2050 tỷ USD. Những người mới tham gia như Ethena đã thúc đẩy xu hướng này hơn nữa với tỷ suất sinh lợi cạnh tranh. Nhìn về tương lai, việc phê duyệt ETF tiềm năng cho các tài sản ưa thích của tổ chức như XRP và SOL sẽ mang lại tác động tích cực cho thị trường.

1.2 Môi trường vĩ mô và chính trị

chính trị

Tình hình chính trị Mỹ đã thay đổi, cuộc bầu cử vào tháng 11 năm 2024, Trump đánh bại Harris, một lần nữa trở thành tổng thống, đồng thời Đảng Cộng hòa giành được đa số ghế ở cả hai viện, nhiệm kỳ Trump lần này sẽ có quyền phát ngôn và khả năng thực thi lớn hơn. Chính sách ưu tiên nước Mỹ và chủ nghĩa cô lập của Trump cũng sẽ mang lại nhiều bất định cho tình hình quốc tế, điều này khiến các quốc gia có thể bắt chước Mỹ, bắt đầu bảo vệ thương mại và khu vực hóa thương mại kinh tế. Trong chiến dịch tranh cử, Trump có chính sách rất thân thiện với thị trường tiền điện tử, tuyên bố sẽ cho phép ví tự quản, phát triển mạnh mẽ stablecoin đô la, chọn các nhân vật kinh tế thân thiện với mã hóa và xem xét việc xem BTC là tài sản dự trữ của kho bạc Mỹ, nhưng liệu có thể thực sự thúc đẩy phát triển thị trường crypto hay không, vẫn cần dựa vào chính sách thực tế của ông sau khi nhậm chức.

Châu Âu chủ yếu bị ảnh hưởng bởi cuộc chiến Nga-Ukraine, hiện tại cuộc chiến dường như rơi vào một cuộc chiến kéo dài, có thể cuộc chiến vẫn sẽ kéo dài lâu dẫn đến giá năng lượng ở châu Âu tăng cao, đồng thời cuộc chiến Nga-Ukraine cũng khiến các quốc gia châu Âu tăng cường chi tiêu quốc phòng. Về mặt quyền lực của các đảng chính trị, quyền phát ngôn của các đảng cánh hữu rõ ràng đã được củng cố, ở Hà Lan, đảng cánh hữu cực đoan Tự do trở thành đảng lớn nhất trong hạ viện; tại Đức, Đảng Lựa chọn đứng thứ hai trong cuộc bầu cử Nghị viện châu Âu, vượt qua đảng cầm quyền Đảng Dân chủ Xã hội. Ngoài ra, các đảng cánh hữu ở Italy, Phần Lan, Cộng hòa Séc, Slovakia cũng đóng vai trò quan trọng trong chính phủ. Bị ảnh hưởng bởi Hoa Kỳ, việc hạn chế người nhập cư bất hợp pháp và cô lập kinh tế cũng là những vấn đề chính của các quốc gia châu Âu. Chính sách của châu Âu trong thị trường tiền điện tử chủ yếu là ở trạng thái theo sau, dự luật quy định về thị trường tài sản mã hóa sẽ được thực hiện chính thức vào cuối năm 24, (MiCA) cũng đã làm rõ kế hoạch quản lý cho stablecoin và các chủ thể tiền điện tử, trong khi các quốc gia châu Âu duy trì sự kiểm tra nghiêm ngặt về quản lý thuế đối với crypto.

Địa chính trị các khu vực khác

Khu vực Trung Đông không ngừng xảy ra xung đột, Hamas đã tiến hành các cuộc tấn công khủng bố quy mô lớn vào Israel trong năm ngoái, sau đó trong một năm, Israel đã tiến hành các hoạt động tại khu vực Gaza và chặt đầu nhiều lãnh đạo cấp cao của Hamas, tình hình đã vào giai đoạn kết thúc. Trong khi đó, Iran và Lebanon cũng đã xảy ra va chạm với Israel và bùng nổ xung đột vũ trang, cuộc nội chiến Syria dẫn đến sự sụp đổ của chế độ Assad. Tại Nam Mỹ, Argentina dưới sự lãnh đạo của Milei đã thực hiện nhiều cải cách, loại bỏ nhiều cơ quan chính phủ, chuyển đổi sang đồng đô la hóa, và đã đạt được một số thành công nhất định sau khi lên nắm quyền, giảm tỷ lệ lạm phát tổng thể của Argentina. Nhiều quốc gia và khu vực ở Nam Mỹ cũng là những người ủng hộ Bitcoin, Argentina, Brazil, El Salvador, v.v. đã thúc đẩy lập pháp để làm cho crypto có thể được quản lý và lưu thông hợp pháp tại các quốc gia này.

Kinh tế

| Khu vực/Kinh tế | Tăng trưởng GDP (%) | Tỷ lệ lạm phát (%) | Chính sách tiền tệ | Chính sách tài khóa | |-------------|------------|-----------|----------|----------| | Toàn cầu | 2.6 | 2.5 | Ổn định, điều chỉnh lãi suất hạn chế | Hầu hết các khu vực thực hiện chính sách mở rộng | | Mỹ | 1.8 | 3.2 | Ổn định, có thể tạm dừng tăng lãi suất | Kích thích tài chính có mục tiêu | | Khu vực Euro | 0.9 | 2.4 | Duy trì thu hẹp, không giảm lãi suất | Linh hoạt hạn chế, thận trọng | | Trung Quốc | 4.8 | 1.8 | Chính sách nới lỏng, dự kiến cắt giảm lãi suất | Tăng chi tiêu công | | Thị trường mới nổi | 3.2 | 4 | Hỗn hợp, phần lớn áp dụng các biện pháp hỗ trợ | Hỗ trợ tăng trưởng |

Tăng trưởng GDP toàn cầu vào năm 2024 là 2,6%, tỷ lệ lạm phát là 2,5%. Tình hình kinh tế đã vượt qua giai đoạn suy thoái do COVID-19 và đã phục hồi về mức tăng trưởng trước khi bùng phát virus corona. Sau hai năm tăng lãi suất, Mỹ cuối cùng đã phần nào kiểm soát được lạm phát, bắt đầu từ tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong ba cuộc họp liên tiếp, hiện tại dường như lạm phát đã được kiểm soát và nền kinh tế đang phát triển theo hướng ổn định. Khu vực đồng euro chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ các cuộc chiến tranh địa chính trị, khiến giá năng lượng tăng cao, cùng với việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu buộc phải tăng lãi suất để đối phó với lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang, cũng dẫn đến tăng trưởng kinh tế chậm lại. Trung Quốc và các nước thị trường mới nổi vẫn duy trì được tốc độ tăng trưởng cao, nhưng đều đối mặt với không ít thách thức. Trung Quốc do tiêu dùng trong nước yếu, xuất khẩu bị cấm vận, đang ở trong tình trạng giảm phát, đối mặt với tỷ lệ thất nghiệp cao, khó khăn trong hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp, cùng với sự sụp đổ của bong bóng bất động sản, có nhiều rủi ro nợ và nợ xấu liên quan. Các nước thị trường mới nổi chịu ảnh hưởng từ việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, dẫn đến đồng nội tệ của một số quốc gia bị mất giá nghiêm trọng.

| Quốc gia/Khu vực | Hiệu suất năm 2024 (%) | |-----------|---------------| | Ấn Độ(Sensex) | 18.5 | | Mỹ ( S&P 500 ) | 15.2 | | Nhật Bản( chỉ số Nikkei 225) | 12.1 | | Hàn Quốc ( KOSPI ) | 8.3 | | Brasil(Bovespa) | 7.9 | | Khu vực đồng euro(Euro Stoxx 50) | 5.8 | | Úc ( ASX 200) | 4.7 | | Vương quốc Anh(FTSE 100) | 3.4 | | Trung Quốc ( Hushen 300 ) | -2.3 | | Nga ( MOEX ) | -10.6 |

Xét về sự phát triển của nền kinh tế Mỹ năm 2024, vẫn giữ vị trí hàng đầu thế giới. Ba chỉ số lớn của Mỹ đều tăng mạnh, trong đó chỉ số Nasdaq chủ yếu do các công ty công nghệ chiếm ưu thế đã tăng hơn 28%, S&P 500 cũng tăng 15,2%. Trong suốt cả năm, Mỹ chủ yếu đã chống lại lạm phát trong bối cảnh vốn cực kỳ căng thẳng, các công ty công nghệ vẫn bùng nổ với tiềm năng tăng trưởng đáng kinh ngạc. Các công ty công nghệ AI, đại diện là Nvidia, đã có màn trình diễn nổi bật nhất trong năm nay, và sự phát triển của AI cũng không phụ lòng kỳ vọng của các nhà đầu tư, với các mô hình AI lớn như ChatGPT đã đảo lộn nhiều lĩnh vực như nghề nghiệp, giáo dục, sáng tạo nghệ thuật, nâng cao gấp bội hiệu suất sản xuất. Và cùng với sự gia tăng không ngừng của sức mạnh tính toán, AI sẽ còn thực hiện ứng dụng thực tế trong nhiều lĩnh vực hơn.

Một điểm nổi bật khác trong bảng xếp hạng là chỉ số Nikkei, do trong chu kỳ tăng lãi suất toàn cầu, đồng yên vẫn duy trì lãi suất 0, điều này khiến các nhà đầu tư quốc tế đổ xô vào thị trường chứng khoán Nhật Bản để thực hiện các giao dịch chênh lệch lãi suất, từ đó thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Nhật Bản và đồng yên giảm giá. Sự thu hút từ vốn đầu tư cùng với lợi thế thương mại xuất khẩu do đồng yên giảm giá đã nâng cao khả năng sinh lời của các doanh nghiệp Nhật Bản, điều này cũng khiến thị trường chứng khoán Nhật Bản cuối cùng đạt mức cao mới sau hơn 30 năm kể từ khi bong bóng vỡ.

2.Bitcoin

2.1 Thiết kế sản phẩm và giao thức

Vào nửa cuối năm 2024, trên Bitcoin sẽ có một số nâng cấp phần mềm quan trọng, chẳng hạn như chiến lược chuyển tiếp giao dịch linh hoạt được giới thiệu trong Bitcoin Core 28.0 và BOLT12 của mạng Lightning. Những nâng cấp khách hàng này có thể ảnh hưởng đến nhiều tình huống ứng dụng khác nhau. Ví dụ, việc triển khai giao dịch V3 của Bitcoin Core hiện đã hỗ trợ chuyển tiếp giao dịch miễn phí, điều này có thể ảnh hưởng đến sự phát triển của các mô hình thương mại liên quan đến MEV mà các bể khai thác áp dụng.

Cuộc thảo luận về thiết kế lớp giao thức Bitcoin vẫn đang diễn ra, chủ yếu tập trung vào các đề xuất phân tách mềm. Có nhiều bất đồng giữa các nhà phát triển, điều này có thể thấy rõ từ hội nghị OP_NEXT diễn ra vào cuối năm 2024 và các cuộc thảo luận sau đó. Hiện tại, những cuộc thảo luận này có thể được chia thành một vài nhóm: một nhóm là thông qua việc thêm mã lệnh mới, chẳng hạn như OP_CTV và OP_CAT, để thực hiện các điều khoản hạn chế hoặc các chức năng linh hoạt hơn; một nhóm khác là LNHANCE, giải pháp này giới thiệu một bộ công cụ hoàn chỉnh để cải thiện mạng lưới Lightning; còn một số nhà phát triển thì tiến xa hơn, thúc đẩy cái gọi là "cuộc vận động phục hồi kịch bản lớn" (Great Script Restoration).

Trong những cuộc thảo luận này, vẫn chưa đạt được sự đồng thuận. Một phần thảo luận tập trung vào việc liệu một số nâng cấp có quá chú trọng vào các lĩnh vực cụ thể, thiếu sự đa dạng ( như OP_CTV ), trong khi một phần khác lại quan tâm đến việc liệu một số đề xuất có quá linh hoạt ( như OP_CAT ), điều này có thể dẫn đến những ứng dụng không mong muốn như giới hạn đệ quy, từ đó gây ra rủi ro không thể đoán trước ở cấp độ giao thức. Đồng thời, cũng có các nhà phát triển khẳng định rằng nên thực hiện việc làm sạch sự đồng thuận trước, thay vì chỉ mải mê theo đuổi nâng cấp chức năng.

Cuộc thảo luận về các đề xuất này chủ yếu diễn ra trong danh sách email. Cộng đồng cũng có bảng phản hồi để thu thập ý kiến từ các nhà phát triển có nhiều nền tảng khác nhau. Ngoài ra, đã có nhiều nghiên cứu phân tích các giao dịch liên quan đến các đề xuất phân nhánh mềm hiện đang hoạt động trên signet.

Tuy nhiên, có thể dự đoán rằng trong quá trình kích hoạt phân nhánh mềm trong tương lai, sẽ vẫn xuất hiện nhiều cuộc thảo luận và tranh cãi gay gắt, giống như bản nâng cấp phân nhánh mềm Taproot trước đây. Đến năm 2025, chúng ta hy vọng sẽ thấy một hình thức đồng thuận và phát triển nào đó.

Một giải pháp thực hiện khác đã được thảo luận trước đây - việc triển khai BitVM vẫn đang tiến triển ổn định. Tương tự như các báo cáo trước đó, hiện tại trọng tâm vẫn là thiết kế và thực hiện cầu nối chuỗi chéo. Gần đây, một số phiên bản thử nghiệm cầu nối chuỗi chéo dựa trên BitVM đã bắt đầu hoạt động, chẳng hạn như BitLayer.

2.2 Layer 2 - Mạng lưới ánh sáng

Sự thay đổi số lượng kênh mạng lightning có thể công khai không lớn, tổng số vẫn duy trì ở khoảng 5000 BTC. Số lượng nút cơ bản giữ ổn định, nhưng số lượng kênh lại tiếp tục giảm. Điều này có thể chỉ ra rằng tính thanh khoản của mạng lightning đang dần tập trung vào một số nhà cung cấp dịch vụ nút lớn, hoặc một số kênh ban đầu đã bị đóng do cập nhật bản vá an ninh.

Tuy nhiên, giao thức và hệ sinh thái ứng dụng của mạng Lightning vẫn đang tiếp tục phát triển. Ví dụ, BOLT12(offer) đã được nhiều khách hàng sử dụng,