Thị trường RWA trong nửa đầu năm tăng lên nhanh chóng, nhưng vẫn còn thách thức

Trong nửa đầu năm 2025, thị trường token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã chứng kiến sự tăng lên đáng kể. Tính đến ngày 6 tháng 6, tổng giá trị thị trường RWA toàn cầu (không bao gồm stablecoin) đã đạt 23,39 tỷ USD, tăng 48,9% so với đầu năm. Tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ đã trở thành lực lượng dẫn dắt thị trường, chiếm gần 90% thị phần.

Tuy nhiên, đằng sau sự tăng lên nổi bật này, thị trường RWA vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức. Các loại tài sản tập trung cao độ, tính thanh khoản bị hạn chế, thiếu minh bạch và mức độ liên quan thấp với hệ sinh thái gốc crypto vẫn tồn tại, khiến RWA còn một khoảng cách để trở thành một lĩnh vực chính thống thực sự.

Tín dụng cá nhân trở thành loại tài sản phổ biến nhất trong thị trường RWA, với quy mô đạt 13,5 tỷ USD, chiếm khoảng 57,7%. Trong đó, một nền tảng dịch vụ công nghệ tài chính blockchain đứng đầu với số tiền cho vay hoạt động đạt 10,19 tỷ USD. Nền tảng này chủ yếu cung cấp dịch vụ hạn mức tín dụng từ giá trị nhà ở (HELOC), cho phép người dùng nhận khoản vay tín dụng lên đến 85% giá trị nhà.

Trái phiếu kho bạc Mỹ là loại tài sản có thị phần RWA lớn thứ hai. Các RWA này chuyển đổi các tài sản định giá bằng đô la như trái phiếu kho bạc Mỹ, tiền mặt và thỏa thuận mua lại thành token kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain. Tổng số lượng token do một công ty quản lý tài sản phát hành hiện khoảng 2,9 tỷ USD, là nhà phát hành lớn nhất trong lĩnh vực này.

Về mặt chuỗi công khai, Ethereum vẫn là mạng lưới được ưa chuộng nhất cho tài sản RWA, chiếm 55% thị phần. Điều bất ngờ là một giải pháp Layer2 với khối lượng phát hành tài sản 2.25 tỷ đô la đã trở thành chuỗi công khai RWA lớn thứ hai. Điều này chủ yếu nhờ vào một công ty quản lý tài sản đã áp dụng công nghệ Web3, cho phép các tổ chức khởi xướng cơ hội đầu tư trên ứng dụng của họ.

Một blockchain lâu đời đã trở thành mạng đứng thứ ba trong thị trường RWA, với lượng phát hành khoảng 4,98 triệu USD. Mặc dù trong những năm gần đây đã dần rút lui khỏi thị trường blockchain chính, nhưng việc ra mắt nền tảng hợp đồng thông minh và thúc đẩy hợp tác với nhiều tổ chức hợp đồng đã giúp nó vượt qua một số blockchain nổi tiếng trong lĩnh vực RWA.

Tuy nhiên, sự tăng lên nhanh chóng của thị trường RWA cũng ẩn chứa một số thách thức tiềm ẩn:

1. Danh mục tài sản quá tập trung, chủ yếu tập trung vào tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ. Một số dự án hàng đầu có độ minh bạch dữ liệu không đủ, và một số tài sản có thể không có thuộc tính giao dịch thực sự.

2. Sản phẩm RWA loại trái phiếu chính phủ phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ stablecoin có lãi suất, cả hai về bản chất đều cung cấp hiệu suất lợi nhuận tương tự.

3. Danh mục tài sản đơn điệu, tỷ lệ các sản phẩm như hàng hóa, cổ phiếu, quỹ vẫn còn tương đối thấp, sự phát triển của những tài sản này bị hạn chế bởi nhiều yếu tố như lưu trữ vật lý, tuân thủ pháp luật, chi phí, v.v.

4. Quy mô thị trường vẫn còn hạn chế, xa với thị trường stablecoin, thậm chí không bằng một số mã thông báo chuỗi công khai mới phát hành.

5. Thị trường RWA hiện nay chủ yếu do các tổ chức và nhà đầu tư lớn dẫn dắt, khó khăn cho các nhà đầu tư thông thường tham gia.

Mặc dù thị trường RWA đã đạt được sự tăng lên đáng kể trong nửa đầu năm 2025, nhưng cách vượt qua những rào cản hiện tại và cải thiện tính minh bạch, tính thanh khoản và sự hội nhập sinh thái sẽ là những yếu tố quyết định hướng phát triển trong tương lai của nó. RWA có thể mở ra một chương mới cho tài chính hay không, còn phụ thuộc vào nỗ lực và sự đổi mới của các bên tham gia thị trường.