Xu hướng mới của thị trường tài sản ảo Hồng Kông: Thế chấp ETF mở ra kỷ nguyên thu nhập on-chain
Hồng Kông lại một lần nữa có bước tiến quan trọng trong việc thúc đẩy sự hợp pháp hóa các sản phẩm tài chính tài sản ảo. Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành thông tư cho phép các quỹ ETF tài sản ảo giao ngay tham gia vào hoạt động thế chấp on-chain trong khuôn khổ quản lý thận trọng, đồng thời nới lỏng các hạn chế liên quan đối với các nền tảng giao dịch tài sản ảo, cho phép các nền tảng giao dịch có giấy phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Động thái này không chỉ giúp nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo ở Hồng Kông, mà còn lần đầu tiên kết hợp sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế nguyên thủy của nền kinh tế on-chain, cung cấp một mô hình có tính chất mẫu mực cho sự quản lý tài sản ảo và đổi mới tài chính toàn cầu.
Thế chấp cơ chế đưa vào hệ thống tài chính truyền thống
Cơ chế thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế trên chuỗi quan trọng nhất của hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt đối với các chuỗi công khai áp dụng cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS), nó không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn trở thành kênh chính để các tổ chức và người dùng nhận được thu nhập trên chuỗi. Theo thống kê, tính đến đầu tháng 4 năm 2025, đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp trong mạng Ethereum, chiếm 28,03% tổng nguồn cung của nó; tỷ lệ thế chấp của các dự án khác như Cardano và Solana cũng duy trì ở mức trên 70% trong thời gian dài, cho thấy thế chấp như một cơ chế thu nhập trên chuỗi được chấp nhận rộng rãi đã có nền tảng đồng thuận thị trường mạnh mẽ.
Hồng Kông cho phép ETF tài sản ảo giao ngay tham gia thế chấp on-chain, phát đi hai tín hiệu quan trọng: một là công nhận thế chấp như một cơ chế cốt lõi để nhận được khuyến khích mạng trong hệ sinh thái chuỗi công khai, có logic kinh tế hợp lý; hai là năng lực hiểu biết công nghệ và kiểm soát rủi ro của các cơ quan quản lý đối với tài sản ảo và sinh thái Web3 đang ngày càng trưởng thành.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, thông tư quy định rằng việc tham gia thế chấp ETF phải được thực hiện thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền để vận hành và lưu giữ tài sản thế chấp, đồng thời thiết lập tỷ lệ thế chấp tối đa nhằm quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn của tài sản. Người quản lý ETF cũng cần phải công khai toàn bộ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, rủi ro tiềm ẩn và các thông tin quan trọng khác như tỷ lệ thế chấp tối đa, nhằm bảo vệ quyền biết của nhà đầu tư và quyền lợi tài sản.
Đồng thời, các cơ quan quản lý đã sửa đổi các hạn chế trước đó đối với các nền tảng giao dịch, rõ ràng cho phép các nền tảng giao dịch cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng ranh giới dịch vụ của các nền tảng giao dịch, khiến các nền tảng có giấy phép không còn giới hạn chỉ cung cấp giao dịch môi giới, mà còn có thể cung cấp dịch vụ gia tăng để nâng cao độ gắn bó của người dùng và khối lượng giao dịch, đồng thời cung cấp một môi trường thực thi tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp ETF giao ngay.
Thế chấp mang lại cơ hội và thách thức
Đối với ETF tài sản ảo, bản chất của thế chấp là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra lợi nhuận bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc phần của ETF, cung cấp cho nhiều người dùng và tổ chức một "kênh thu nhập on-chain" hợp pháp. Việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ làm tăng đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của sản phẩm ETF tài sản ảo. Lợi nhuận của ETF truyền thống phụ thuộc vào biến động giá tài sản hoặc cổ tức, trong khi việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ khiến ETF tài sản ảo không còn chỉ là một công cụ theo dõi giá thụ động, mà trở thành "chứng nhận quyền lợi on-chain" có chức năng sinh lợi chủ động.
Lợi suất hàng năm bổ sung từ 3%-6% do thế chấp mang lại sẽ trở thành yếu tố quan trọng thu hút các nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các vốn trung dài hạn. Dự kiến trong 6 đến 12 tháng tới, với việc cơ chế thế chấp dần được triển khai, quy mô quản lý ETF tài sản ảo tại Hong Kong có khả năng đạt được sự tăng trưởng cấu trúc.
Đồng thời, cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận giữa người quản lý quỹ và các tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường thiết kế cấu trúc sản phẩm đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ, từ đó tăng cường sự khác biệt và sức cạnh tranh của các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông. Hơn nữa, do yêu cầu cao về an toàn tài sản và tính ổn định kỹ thuật trong các hoạt động thế chấp, nhu cầu thế chấp tuân thủ tiềm năng sẽ thúc đẩy Hồng Kông tăng tốc xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản ảo, hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn thiện hơn.
Xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3
Việc Hong Kong cho phép dịch vụ thế chấp lần này phản ánh những suy nghĩ sâu sắc trong thiết kế hệ thống: trên cơ sở đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hong Kong tiến tới giai đoạn phát triển trưởng thành và quốc tế hóa hơn.
Nguyên nhân chính là do việc củng cố và tối ưu hóa cơ chế vận hành của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi phê duyệt các quỹ ETF tài sản ảo đầu tiên niêm yết giao dịch, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng tổng mức giao dịch và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt được kỳ vọng của thị trường. Việc đưa vào cơ chế thế chấp không chỉ mang lại nguồn thu nhập bổ sung mà còn cung cấp cho ETF một sự liên kết chặt chẽ hơn với hệ sinh thái blockchain, hứa hẹn thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn.
Xem sâu hơn, việc mở rộng ETF thế chấp cũng là một bước quan trọng trong việc Hong Kong xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3. Kể từ khi thiết lập cơ chế cấp phép liên quan và cho phép nhà đầu tư bán lẻ tham gia giao dịch, cấu trúc tuân thủ của thị trường tài sản ảo ở Hong Kong đã dần hình thành. Nhưng để tiến tới một hệ sinh thái Web3 thực sự sâu sắc và bền vững, vẫn cần thúc đẩy đồng bộ khả năng vận hành on-chain, mô hình doanh thu và hệ thống bảo đảm tuân thủ. Việc giới thiệu cơ chế thế chấp on-chain lần này chính là nỗ lực đầu tiên để tích hợp các chức năng gốc DeFi vào tài chính truyền thống, nhằm xây dựng cầu nối liên kết doanh thu có hệ thống và bền vững giữa tài chính on-chain và thị trường vốn truyền thống.
Lợi thế của Hồng Kông dưới bối cảnh quy định toàn cầu
Trong bối cảnh cuộc đấu tranh điều tiết toàn cầu, việc thực hiện chính sách của Hồng Kông có hiệu ứng mẫu mực tiên phong. Một số quốc gia vẫn chưa phê duyệt bất kỳ ETF thế chấp nào, tranh cãi chủ yếu tập trung vào quyền sở hữu tài sản, thuộc tính chứng khoán tiềm năng và các vấn đề kiểm soát rủi ro. Trong khi đó, Hồng Kông đã thông qua các biện pháp như quản lý tách biệt, giới hạn tỷ lệ và công khai rủi ro để khám phá một mô hình quản lý thận trọng khả thi, cung cấp tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực tài phán khác.
Trong tương lai, việc các quốc gia khác có phê duyệt chức năng thế chấp ETF Ethereum hay không có thể sẽ một lần nữa ảnh hưởng lớn đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Khi các cơ quan liên quan liên tục thúc đẩy giao tiếp chính sách, thái độ của các cơ quan quản lý đối với cơ chế thế chấp có thể sẽ có sự nới lỏng biên giới. Nếu cuối cùng được phê duyệt, sẽ khiến thị trường toàn cầu một lần nữa chú ý đến các sản phẩm liên quan đến "ETF thế chấp", đồng thời sẽ tạo ra áp lực cạnh tranh đối với cấu trúc sản phẩm hiện có ở Hồng Kông. Nhưng trước đó, Hồng Kông nhờ vào tốc độ thực hiện chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều vốn quốc tế quan tâm đến "on-chain收益" chảy vào thị trường châu Á-Thái Bình Dương, từ đó củng cố hơn nữa lợi thế dẫn đầu của mình trong cấu trúc tài sản ảo và đổi mới tài chính số toàn cầu.
Có thể thấy, với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp, nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hồng Kông sẽ xây dựng một hệ thống sản phẩm tài chính tài sản ảo phong phú hơn về lợi nhuận, hợp lý hơn về cấu trúc và hoàn thiện hơn về chế độ, đồng thời thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" chuyển sang giai đoạn hoàn toàn mới "có thể cấu hình" và "có thể gia tăng giá trị", nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hồng Kông phê duyệt thế chấp ETF tài sản ảo, sáng tạo mô hình lợi nhuận on-chain mới.
Xu hướng mới của thị trường tài sản ảo Hồng Kông: Thế chấp ETF mở ra kỷ nguyên thu nhập on-chain
Hồng Kông lại một lần nữa có bước tiến quan trọng trong việc thúc đẩy sự hợp pháp hóa các sản phẩm tài chính tài sản ảo. Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành thông tư cho phép các quỹ ETF tài sản ảo giao ngay tham gia vào hoạt động thế chấp on-chain trong khuôn khổ quản lý thận trọng, đồng thời nới lỏng các hạn chế liên quan đối với các nền tảng giao dịch tài sản ảo, cho phép các nền tảng giao dịch có giấy phép cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Động thái này không chỉ giúp nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo ở Hồng Kông, mà còn lần đầu tiên kết hợp sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế nguyên thủy của nền kinh tế on-chain, cung cấp một mô hình có tính chất mẫu mực cho sự quản lý tài sản ảo và đổi mới tài chính toàn cầu.
Thế chấp cơ chế đưa vào hệ thống tài chính truyền thống
Cơ chế thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế trên chuỗi quan trọng nhất của hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt đối với các chuỗi công khai áp dụng cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS), nó không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn trở thành kênh chính để các tổ chức và người dùng nhận được thu nhập trên chuỗi. Theo thống kê, tính đến đầu tháng 4 năm 2025, đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp trong mạng Ethereum, chiếm 28,03% tổng nguồn cung của nó; tỷ lệ thế chấp của các dự án khác như Cardano và Solana cũng duy trì ở mức trên 70% trong thời gian dài, cho thấy thế chấp như một cơ chế thu nhập trên chuỗi được chấp nhận rộng rãi đã có nền tảng đồng thuận thị trường mạnh mẽ.
Hồng Kông cho phép ETF tài sản ảo giao ngay tham gia thế chấp on-chain, phát đi hai tín hiệu quan trọng: một là công nhận thế chấp như một cơ chế cốt lõi để nhận được khuyến khích mạng trong hệ sinh thái chuỗi công khai, có logic kinh tế hợp lý; hai là năng lực hiểu biết công nghệ và kiểm soát rủi ro của các cơ quan quản lý đối với tài sản ảo và sinh thái Web3 đang ngày càng trưởng thành.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, thông tư quy định rằng việc tham gia thế chấp ETF phải được thực hiện thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền để vận hành và lưu giữ tài sản thế chấp, đồng thời thiết lập tỷ lệ thế chấp tối đa nhằm quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn của tài sản. Người quản lý ETF cũng cần phải công khai toàn bộ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, rủi ro tiềm ẩn và các thông tin quan trọng khác như tỷ lệ thế chấp tối đa, nhằm bảo vệ quyền biết của nhà đầu tư và quyền lợi tài sản.
Đồng thời, các cơ quan quản lý đã sửa đổi các hạn chế trước đó đối với các nền tảng giao dịch, rõ ràng cho phép các nền tảng giao dịch cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng ranh giới dịch vụ của các nền tảng giao dịch, khiến các nền tảng có giấy phép không còn giới hạn chỉ cung cấp giao dịch môi giới, mà còn có thể cung cấp dịch vụ gia tăng để nâng cao độ gắn bó của người dùng và khối lượng giao dịch, đồng thời cung cấp một môi trường thực thi tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp ETF giao ngay.
Thế chấp mang lại cơ hội và thách thức
Đối với ETF tài sản ảo, bản chất của thế chấp là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra lợi nhuận bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc phần của ETF, cung cấp cho nhiều người dùng và tổ chức một "kênh thu nhập on-chain" hợp pháp. Việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ làm tăng đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của sản phẩm ETF tài sản ảo. Lợi nhuận của ETF truyền thống phụ thuộc vào biến động giá tài sản hoặc cổ tức, trong khi việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ khiến ETF tài sản ảo không còn chỉ là một công cụ theo dõi giá thụ động, mà trở thành "chứng nhận quyền lợi on-chain" có chức năng sinh lợi chủ động.
Lợi suất hàng năm bổ sung từ 3%-6% do thế chấp mang lại sẽ trở thành yếu tố quan trọng thu hút các nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các vốn trung dài hạn. Dự kiến trong 6 đến 12 tháng tới, với việc cơ chế thế chấp dần được triển khai, quy mô quản lý ETF tài sản ảo tại Hong Kong có khả năng đạt được sự tăng trưởng cấu trúc.
Đồng thời, cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ việc thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận giữa người quản lý quỹ và các tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường thiết kế cấu trúc sản phẩm đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ, từ đó tăng cường sự khác biệt và sức cạnh tranh của các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông. Hơn nữa, do yêu cầu cao về an toàn tài sản và tính ổn định kỹ thuật trong các hoạt động thế chấp, nhu cầu thế chấp tuân thủ tiềm năng sẽ thúc đẩy Hồng Kông tăng tốc xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản ảo, hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn thiện hơn.
Xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3
Việc Hong Kong cho phép dịch vụ thế chấp lần này phản ánh những suy nghĩ sâu sắc trong thiết kế hệ thống: trên cơ sở đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hong Kong tiến tới giai đoạn phát triển trưởng thành và quốc tế hóa hơn.
Nguyên nhân chính là do việc củng cố và tối ưu hóa cơ chế vận hành của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi phê duyệt các quỹ ETF tài sản ảo đầu tiên niêm yết giao dịch, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng tổng mức giao dịch và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt được kỳ vọng của thị trường. Việc đưa vào cơ chế thế chấp không chỉ mang lại nguồn thu nhập bổ sung mà còn cung cấp cho ETF một sự liên kết chặt chẽ hơn với hệ sinh thái blockchain, hứa hẹn thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn.
Xem sâu hơn, việc mở rộng ETF thế chấp cũng là một bước quan trọng trong việc Hong Kong xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3. Kể từ khi thiết lập cơ chế cấp phép liên quan và cho phép nhà đầu tư bán lẻ tham gia giao dịch, cấu trúc tuân thủ của thị trường tài sản ảo ở Hong Kong đã dần hình thành. Nhưng để tiến tới một hệ sinh thái Web3 thực sự sâu sắc và bền vững, vẫn cần thúc đẩy đồng bộ khả năng vận hành on-chain, mô hình doanh thu và hệ thống bảo đảm tuân thủ. Việc giới thiệu cơ chế thế chấp on-chain lần này chính là nỗ lực đầu tiên để tích hợp các chức năng gốc DeFi vào tài chính truyền thống, nhằm xây dựng cầu nối liên kết doanh thu có hệ thống và bền vững giữa tài chính on-chain và thị trường vốn truyền thống.
Lợi thế của Hồng Kông dưới bối cảnh quy định toàn cầu
Trong bối cảnh cuộc đấu tranh điều tiết toàn cầu, việc thực hiện chính sách của Hồng Kông có hiệu ứng mẫu mực tiên phong. Một số quốc gia vẫn chưa phê duyệt bất kỳ ETF thế chấp nào, tranh cãi chủ yếu tập trung vào quyền sở hữu tài sản, thuộc tính chứng khoán tiềm năng và các vấn đề kiểm soát rủi ro. Trong khi đó, Hồng Kông đã thông qua các biện pháp như quản lý tách biệt, giới hạn tỷ lệ và công khai rủi ro để khám phá một mô hình quản lý thận trọng khả thi, cung cấp tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực tài phán khác.
Trong tương lai, việc các quốc gia khác có phê duyệt chức năng thế chấp ETF Ethereum hay không có thể sẽ một lần nữa ảnh hưởng lớn đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Khi các cơ quan liên quan liên tục thúc đẩy giao tiếp chính sách, thái độ của các cơ quan quản lý đối với cơ chế thế chấp có thể sẽ có sự nới lỏng biên giới. Nếu cuối cùng được phê duyệt, sẽ khiến thị trường toàn cầu một lần nữa chú ý đến các sản phẩm liên quan đến "ETF thế chấp", đồng thời sẽ tạo ra áp lực cạnh tranh đối với cấu trúc sản phẩm hiện có ở Hồng Kông. Nhưng trước đó, Hồng Kông nhờ vào tốc độ thực hiện chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều vốn quốc tế quan tâm đến "on-chain收益" chảy vào thị trường châu Á-Thái Bình Dương, từ đó củng cố hơn nữa lợi thế dẫn đầu của mình trong cấu trúc tài sản ảo và đổi mới tài chính số toàn cầu.
Có thể thấy, với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp, nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hồng Kông sẽ xây dựng một hệ thống sản phẩm tài chính tài sản ảo phong phú hơn về lợi nhuận, hợp lý hơn về cấu trúc và hoàn thiện hơn về chế độ, đồng thời thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" chuyển sang giai đoạn hoàn toàn mới "có thể cấu hình" và "có thể gia tăng giá trị", nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.