Nợ Mỹ tăng lên 36 triệu tỷ USD, Bitcoin có thể trở thành đồng tiền thống trị trong tương lai?
Năm mới bắt đầu, quy mô nợ quốc gia của Mỹ đã vượt qua 36,4 triệu tỷ USD, làm thế nào để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ Mỹ, vị thế quốc tế của đồng đô la có thể tiếp tục hay không? Bitcoin sẽ phản ứng ra sao, đơn vị thanh toán quốc tế trong tương lai sẽ thay đổi như thế nào?
Chúng tôi sẽ bắt đầu từ mô hình kinh tế nợ của Mỹ, sau đó thảo luận về các rủi ro nợ mà sự quốc tế hóa của đồng đô la hiện đang đối mặt, cũng như phân tích liệu các phương án trả nợ trái phiếu Mỹ có khả thi hay không. Nhìn rộng ra từ xưa đến nay, hãy xem trái phiếu Mỹ chỉ ra hướng đi nào cho Bitcoin.
Sự hình thành mô hình kinh tế nợ công của Mỹ
Sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ, quyền lực của đồng đô la đã phát triển nhanh chóng trong mô hình kinh tế nợ.
Hệ thống Bretton Woods bị sụp đổ, đô la Mỹ chuyển sang tiền tín dụng
Sau Chiến tranh thế giới thứ hai, hệ thống Bretton Woods được thiết lập, đô la Mỹ được gắn với vàng, Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thế giới xây dựng các quy tắc liên quan, hình thành hệ thống tiền tệ quốc tế lấy đô la Mỹ làm trung tâm. Tuy nhiên, vấn đề nổi tiếng "nghịch lý Triffin" đã dự đoán chính xác sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods: nhu cầu thanh toán quốc tế ngày càng gia tăng, đô la Mỹ liên tục chảy ra khỏi Mỹ và tích lũy ở nước ngoài, thâm hụt thương mại lâu dài của Mỹ; trong khi đô la Mỹ, với tư cách là tiền tệ quốc tế, phải duy trì sự ổn định giá trị, điều này lại đòi hỏi Mỹ phải có thặng dư thương mại lâu dài. Thêm vào đó, chiến tranh Việt Nam làm trầm trọng thêm tình trạng thâm hụt kép, vào năm 1971, Tổng thống Nixon tuyên bố tách đô la Mỹ khỏi vàng, đô la chuyển từ tiền tệ dự trữ sang tiền tệ tín dụng, giá trị của nó không còn được đảm bảo bằng kim loại quý, mà được đảm bảo bằng tín dụng quốc gia của Mỹ.
Mô hình kinh tế nợ được thiết lập, sự thống trị của đồng đô la tiếp tục
Trên cơ sở đó, mô hình kinh tế nợ của Mỹ hình thành: Thương mại toàn cầu được thanh toán bằng đô la Mỹ, Mỹ duy trì thâm hụt thương mại khổng lồ, khiến các quốc gia khác nhận được một lượng lớn đô la; Các quốc gia trên thế giới mua trái phiếu kho bạc Mỹ để bảo toàn và gia tăng giá trị đô la, sau đó đầu tư vào các sản phẩm tài chính của Mỹ, khiến đô la quay trở lại Mỹ.
Đô la Mỹ như một loại tiền tệ thế giới, thuộc về hàng hóa công quốc tế, nên cần duy trì sự ổn định giá trị. Tuy nhiên, sau khi từ bỏ chế độ bản vị vàng, cơ quan quản lý tiền tệ của Mỹ đã có quyền phát hành tiền tệ, và Mỹ có thể điều chỉnh giá trị đô la theo lợi ích của mình. Quyền lực của đô la đã được duy trì mạnh mẽ thông qua mô hình kinh tế nợ.
Đồng đô la Mỹ đối mặt với rủi ro quốc tế hóa
Đô la Mỹ đang đối mặt với rủi ro từ mô hình nợ trái phiếu chính phủ Mỹ và nợ bất động sản thương mại.
sự quốc tế hóa đồng đô la và sự quay trở lại của ngành sản xuất là mâu thuẫn
Mô hình kinh tế nợ của Mỹ là một trụ cột quan trọng cho sự quốc tế hóa của đô la Mỹ, nhưng không bền vững. Vấn đề Triffin vẫn còn tồn tại. Một mặt, sự quốc tế hóa của đô la cần phải duy trì thâm hụt thương mại lâu dài, xuất khẩu đô la và lắng đọng ở nước ngoài. Một khi các nhà đầu tư nước ngoài lo ngại về khả năng thanh toán của trái phiếu chính phủ Mỹ, họ có thể chuyển sang các tài sản thay thế khác và yêu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ phải trả lãi suất cao hơn để cân bằng rủi ro thanh toán trong tương lai, khiến Mỹ rơi vào vòng luẩn quẩn "suy yếu tín dụng đô la - giá hàng hóa định giá bằng đô la tăng - sự bền bỉ của lạm phát tăng cường - lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ duy trì ở mức cao - gánh nặng lãi suất của Mỹ tăng lên - rủi ro thanh toán trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên - suy yếu tín dụng đô la".
Mặt khác, Mỹ cần thực hiện chính sách kết hợp kinh tế để thúc đẩy sự trở lại của ngành công nghiệp chế tạo, điều này sẽ giảm thâm hụt thương mại và dẫn đến việc đồng đô la trở nên khan hiếm, tăng giá mạnh trong dài hạn. Điều này sẽ cản trở đồng đô la trở thành tiền tệ thanh toán quốc tế. Mặc dù Trump đã đề xuất việc trở lại ngành công nghiệp chế tạo, đồng thời cũng đã đề xuất thuế quan cao, tuy rằng trong ngắn hạn thuế quan cao có lợi cho sự trở lại của ngành công nghiệp chế tạo, nhưng trong dài hạn sẽ gây ra lạm phát, thực tế hai điều này cũng có sự mâu thuẫn.
Ý tưởng vừa muốn có quyền lực đồng đô la, vừa muốn có ngành sản xuất là không thực tế. Hiện tại, áp lực tăng giá đồng đô la vẫn chưa rõ ràng, dự kiến trong ngắn hạn, thâm hụt thương mại sẽ không có sự chuyển biến căn bản, đồng đô la chủ yếu chịu áp lực giảm giá.
Khủng hoảng nợ bất động sản thương mại
Ngoài ra, bên cạnh rủi ro từ trái phiếu chính phủ Mỹ, bất động sản thương mại cũng tồn tại rủi ro nợ.
Theo một báo cáo gần đây của Moody's, do quy mô làm việc từ xa tiếp tục mở rộng, dự kiến đến năm 2026, tỷ lệ văn phòng bỏ trống ở Mỹ sẽ tăng từ 19,8% trong quý đầu tiên của năm nay lên 24%, so với trước đại dịch, nhu cầu không gian văn phòng của ngành văn phòng giảm khoảng 14%. McKinsey dự đoán đến năm 2030, nhu cầu không gian văn phòng ở các thành phố lớn trên thế giới sẽ giảm 13%, trong vài năm tới, giá trị thị trường của bất động sản văn phòng toàn cầu có thể sẽ giảm mạnh từ 800 tỷ đến 1,3 nghìn tỷ đô la.
Nghiên cứu cho thấy, tính đến cuối năm 2023, tỷ trọng khoản vay bất động sản thương mại trong hệ thống ngân hàng Mỹ chiếm 26% tổng khoản vay, trong khi tỷ lệ khoản vay bất động sản thương mại của các ngân hàng lớn chỉ là 13%, còn các ngân hàng vừa và nhỏ lên tới 44%. Vào cuối những năm 80 và năm 2008, Mỹ đã từng trải qua làn sóng tái cấu trúc ngân hàng do rủi ro bất động sản gây ra, và sau đại dịch, rủi ro bất động sản thương mại ở Mỹ vẫn còn tồn tại, không có dấu hiệu cải thiện. Khoản nợ bất động sản thương mại 1,5 nghìn tỷ USD của Mỹ sẽ đến hạn vào năm tới, nếu các ngân hàng vừa và nhỏ gặp sự cố, có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính.
Phân tích kế hoạch trả nợ trái phiếu Mỹ
Cách để phá vỡ chu kỳ tồi tệ này chủ yếu phụ thuộc vào việc cần xem xét cách thức trả nợ của khoản nợ quốc gia Mỹ lớn như vậy. Vay nợ mới để trả nợ cũ, tương tự như "mô hình Ponzi", đồng đô la sẽ sớm mất đi uy tín, từ đó mất vị trí đồng tiền thế giới, điều này rõ ràng là không khả thi. Chúng tôi sẽ phân tích xem các phương án trả nợ dưới đây có khả thi hay không.
Bán vàng để trả nợ trái phiếu Mỹ?
Phân tích đầu cuối tài sản của Cục Dự trữ Liên bang
Vào ngày 4 tháng 12, tài sản của Cục Dự trữ Liên bang chủ yếu được hình thành từ trái phiếu, bao gồm trái phiếu chính phủ và trái phiếu gần chính phủ, tổng cộng khoảng 6,57 nghìn tỷ đô la, chiếm khoảng 94,45% tổng tài sản.
Giá trị vàng nắm giữ là 11 tỷ USD, tuy nhiên phần này được tính theo giá sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ, chúng tôi tham khảo tỷ giá khi hệ thống này hoàn toàn sụp đổ, 1 ounce vàng = 42,22 USD, sau đó theo giá giao ngay vào ngày 11 tháng 12 khoảng 2700 USD/ounce, giá trị của lô vàng này ước tính khoảng 7043,58 tỷ USD. Do đó, tỷ lệ vàng điều chỉnh chiếm khoảng 10% tổng giá trị tài sản.
Khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ
Do đó, một số người đã đề xuất bán vàng để trả nợ trái phiếu Mỹ. Dường như quy mô vàng rất lớn, nhưng thực tế là không khả thi. Vàng là đồng tiền phổ quát của sự đồng thuận tự phát quốc tế, đóng vai trò then chốt trong việc ổn định tiền tệ và đối phó với khủng hoảng kinh tế, dự trữ vàng khổng lồ giúp Mỹ có tiếng nói mạnh mẽ trên thị trường tài chính quốc tế, vị trí rất quan trọng. Nếu Cục Dự trữ Liên bang bán vàng, điều đó có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang đã hoàn toàn mất niềm tin vào trái phiếu Mỹ, dường như "không còn lựa chọn nào khác", thà làm suy yếu ảnh hưởng của chính mình cũng phải bù đắp cho "hố thẳm" của trái phiếu Mỹ, điều này chắc chắn sẽ gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản của trái phiếu Mỹ, thuộc về tự hủy diệt.
Bán BTC để trả nợ trái phiếu Mỹ?
Vấn đề công nhận séc Bitcoin
Có người đã đề xuất sử dụng Bitcoin để thanh toán trái phiếu Mỹ. Mặc dù BTC đóng vai trò giống như một loại tiền tệ lưu trữ giá trị trong các loại tiền điện tử, nhưng so với tiền tệ fiat truyền thống, nó vẫn có tính biến động giá lớn. Việc một tấm séc có thể được thanh toán với giá trị mà bên kia công nhận còn phải xem xét, vì người nắm giữ trái phiếu Mỹ không nhất thiết phải công nhận. Thứ hai, các nền kinh tế nắm giữ trái phiếu Mỹ không nhất thiết phải thực thi chính sách thân thiện với Bitcoin, và do các vấn đề quản lý bên trong nền kinh tế, có thể họ sẽ không chấp nhận séc Bitcoin.
Dự trữ Bitcoin không đủ để hoàn trả
Thứ hai, việc sử dụng Bitcoin mà Mỹ nắm giữ là không đủ để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ. Theo dữ liệu hiện tại, chính phủ Mỹ nắm giữ 12 tỷ USD Bitcoin, chỉ như chân kiến để trả nợ 36 triệu tỷ USD trái phiếu Mỹ. Có người suy đoán liệu Mỹ có khả năng thao túng giá Bitcoin hay không. Điều này là không thực tế, việc bơm tiền là vấn đề của các nhà cái, trong khi Mỹ đang đối mặt với khối nợ khổng lồ 36 triệu tỷ USD, cho dù có thao túng giá Bitcoin như thế nào, cũng không thể dùng 12 tỷ USD để tạo ra giải pháp.
Trong tương lai, việc Mỹ xây dựng dự trữ Bitcoin là khả thi, nhưng cũng không thể giải quyết vấn đề nợ. Có người đề xuất Mỹ建立100万比特coin dự trữ, nhưng kế hoạch này vẫn còn gây tranh cãi.
Một là, việc thiết lập dự trữ Bitcoin sẽ làm suy yếu niềm tin của thế giới vào đồng đô la Mỹ, toàn cầu sẽ coi đây là tín hiệu cho sự sụp đổ ngay lập tức của rủi ro nợ công Mỹ, lãi suất có thể tăng vọt, cuộc khủng hoảng tài chính bùng nổ.
Thứ hai, hiện tại Mỹ đang thương thảo xem có nên thông qua luật hoặc lệnh hành chính để thực hiện dự trữ Bitcoin hay không. Nếu thông qua lệnh hành chính bắt buộc mua Bitcoin, rất có thể sẽ bị gián đoạn vì không符合 ý kiến của công chúng. Công chúng Mỹ không có nhận thức sâu sắc về cuộc khủng hoảng đô la có thể xảy ra, chính phủ sử dụng biện pháp hành chính để mua vào lượng lớn Bitcoin, có thể phải đối mặt với sự hoài nghi của công chúng: "Liệu khoản chi tiêu này nếu được sử dụng cho các lĩnh vực khác có tốt hơn không?" Thậm chí nói rằng, "Có cần phải chi quá nhiều tiền để mua Bitcoin không?" Trong khi đó, thách thức mà các biện pháp lập pháp phải đối mặt rõ ràng còn khó khăn hơn.
Thứ ba, ngay cả khi Mỹ thành công trong việc thiết lập dự trữ Bitcoin, họ cũng chỉ có thể làm chậm lại sự sụp đổ của nợ. Một quan điểm ủng hộ việc sử dụng dự trữ Bitcoin để trả nợ Mỹ đã trích dẫn kết luận của một công ty quản lý tài sản: việc xây dựng dự trữ 1 triệu Bitcoin có thể giảm nợ quốc gia của Mỹ 35% trong vòng 24 năm tới. Giả định rằng Bitcoin sẽ tăng trưởng với tỷ lệ 25% mỗi năm đến 42.3 triệu đô la vào năm 2049, trong khi trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ tăng trưởng với tỷ lệ 5% mỗi năm từ 37 triệu tỷ đô la vào đầu năm 2025 lên 119.3 triệu tỷ đô la vào cùng thời điểm. Tuy nhiên, chúng ta có thể tính toán số nợ còn lại 65% thành một số tiền cụ thể, tức là, tính đến năm 2049, trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn còn khoảng 77.3 triệu tỷ đô la nợ không thể giải quyết bằng Bitcoin. Làm thế nào để lấp đầy khoảng trống khổng lồ này?
Đô la Mỹ với BTC được neo giá?
Còn một ý tưởng táo bạo nữa là nếu liên tục phát hành tin tốt, đẩy giá Bitcoin lên, rồi dùng các phương pháp khác để khiến các quốc gia và Mỹ giao dịch thanh toán bằng Bitcoin, có thể khiến đồng đô la tách rời khỏi tín dụng quốc gia, gắn kết với Bitcoin, liệu điều này có thể giải quyết vấn đề nợ công khổng lồ của Mỹ?
"Hệ thống Bretton Woods thế kỷ mới"
Việc gắn bó với Bitcoin là một cách trở lại hệ thống Bretton Woods, tương tự như việc đồng đô la được gắn với vàng. Những người ủng hộ cho rằng sự tương đồng giữa Bitcoin và vàng nằm ở chỗ: chi phí khai thác tăng lên theo lượng cung, nguồn cung có hạn, phi tập trung (không có chủ quyền).
Chi phí khai thác vàng tăng lên khi vàng ở lớp bề mặt nông được khai thác, chi phí khai thác còn lại cũng tăng lên, tương tự như độ khó khai thác Bitcoin tăng. Cả hai đều có giới hạn cung, có thể được coi là nơi lưu trữ giá trị tốt. Cả hai đều có đặc điểm phi tập trung. Tiền tệ tín dụng hiện đại được các quốc gia có chủ quyền bắt buộc thực hiện, trong khi vàng tự nhiên trở thành tiền tệ, không có quốc gia nào có thể kiểm soát, do nguồn cung và cầu của vàng phân bố trên toàn cầu và trong các ngành khác nhau một cách tương đối ổn định, vàng được định giá bằng các loại tiền tệ khác nhau có tương quan cực kỳ thấp với tài sản rủi ro địa phương. Bitcoin không cần phải nói thêm, nhờ đặc điểm hoạt động phi tập trung, có thể tránh được sự giám sát của chính phủ có chủ quyền.
Đe dọa sự quốc tế hóa của đô la Mỹ
Điều không hợp lý là việc neo USD với BTC sẽ đe dọa sự quốc tế hóa của USD.
Thứ nhất, giả sử đô la Mỹ được gắn với Bitcoin, thì có nghĩa là bất kỳ tập đoàn nào, bất kỳ ai cũng có quyền sử dụng Bitcoin để phát hành đồng tiền riêng của mình. Giống như thời kỳ ngân hàng tự do từ năm 1837 đến 1866 trước khi Cục Dự trữ Liên bang được thành lập, quyền phát hành tiền tệ tự do, "ngân hàng hoang dã" rất thịnh hành------các bang, thành phố, ngân hàng tư nhân, đường sắt và công ty xây dựng, cửa hàng, nhà hàng, nhà thờ và cá nhân đã phát hành khoảng 8000 loại tiền tệ khác nhau tính đến năm 1860, thường nằm ở những nơi xa xôi hẻo lánh, nơi có nhiều ngân hàng hoang dã hơn người dân, vì độ khả thi cực thấp mà được gọi là "ngân hàng hoang dã".
Ngày nay, Bitcoin có đặc điểm phi tập trung, nếu gắn liền đồng đô la với Bitcoin, sẽ làm suy yếu đáng kể vị thế quốc tế của đồng đô la. Lợi ích của Mỹ cần bảo vệ sự quốc tế hóa của đồng đô la, thực hiện quyền lực đồng đô la, sẽ không làm đảo lộn vấn đề, cũng sẽ không thực hiện việc gắn kết đô la với BTC.
Thứ hai, Bitcoin có tính biến động lớn, nếu để đô la Mỹ liên kết với Bitcoin, sự truyền dẫn thanh khoản quốc tế theo thời gian thực có thể khuếch đại tính biến động của đô la, ảnh hưởng đến niềm tin ổn định của xã hội quốc tế đối với đô la.
Thứ ba, Bitcoin mà Mỹ nắm giữ là có hạn, nếu cần gắn liền đô la Mỹ với Bitcoin, Mỹ không nắm giữ đủ dự trữ Bitcoin.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SmartContractPhobia
· 07-19 20:36
Nợ quá nhiều chỉ có thể in tiền, btc từ từ To da moon
Xem bản gốcTrả lời0
LuckyBearDrawer
· 07-18 21:07
Bây giờ ai còn quan tâm đến trái phiếu Mỹ chứ, sắp tới thị trường tăng sẽ đến, hiểu không?
Xem bản gốcTrả lời0
PessimisticOracle
· 07-18 20:59
Mỹ có 36 nghìn tỷ nợ công, sắp sụp đổ rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidatedTwice
· 07-17 23:54
好家伙 期货Vị thế đã đầybtc lệnh long 就等着美债暴雷了
Xem bản gốcTrả lời0
NftDataDetective
· 07-17 23:41
đang thật sự mệt mỏi với cái drama đồng đô la này... btc cứ tiếp tục làm điều của nó thật lòng mà nói
Xem bản gốcTrả lời0
DuskSurfer
· 07-17 23:39
Mỹ trái phiếu tăng lên cái gì, vẫn không bằng mua đáy coin.
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketMonk
· 07-17 23:37
Lịch sử luôn lặp lại, trái phiếu Mỹ chỉ là một kế hoạch Ponzi khác mà thôi.
Quy mô nợ Mỹ vượt 36 ngàn tỷ, liệu Bitcoin có thể trở thành lựa chọn tiền tệ toàn cầu mới
Nợ Mỹ tăng lên 36 triệu tỷ USD, Bitcoin có thể trở thành đồng tiền thống trị trong tương lai?
Năm mới bắt đầu, quy mô nợ quốc gia của Mỹ đã vượt qua 36,4 triệu tỷ USD, làm thế nào để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ Mỹ, vị thế quốc tế của đồng đô la có thể tiếp tục hay không? Bitcoin sẽ phản ứng ra sao, đơn vị thanh toán quốc tế trong tương lai sẽ thay đổi như thế nào?
Chúng tôi sẽ bắt đầu từ mô hình kinh tế nợ của Mỹ, sau đó thảo luận về các rủi ro nợ mà sự quốc tế hóa của đồng đô la hiện đang đối mặt, cũng như phân tích liệu các phương án trả nợ trái phiếu Mỹ có khả thi hay không. Nhìn rộng ra từ xưa đến nay, hãy xem trái phiếu Mỹ chỉ ra hướng đi nào cho Bitcoin.
Sự hình thành mô hình kinh tế nợ công của Mỹ
Sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ, quyền lực của đồng đô la đã phát triển nhanh chóng trong mô hình kinh tế nợ.
Hệ thống Bretton Woods bị sụp đổ, đô la Mỹ chuyển sang tiền tín dụng
Sau Chiến tranh thế giới thứ hai, hệ thống Bretton Woods được thiết lập, đô la Mỹ được gắn với vàng, Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thế giới xây dựng các quy tắc liên quan, hình thành hệ thống tiền tệ quốc tế lấy đô la Mỹ làm trung tâm. Tuy nhiên, vấn đề nổi tiếng "nghịch lý Triffin" đã dự đoán chính xác sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods: nhu cầu thanh toán quốc tế ngày càng gia tăng, đô la Mỹ liên tục chảy ra khỏi Mỹ và tích lũy ở nước ngoài, thâm hụt thương mại lâu dài của Mỹ; trong khi đô la Mỹ, với tư cách là tiền tệ quốc tế, phải duy trì sự ổn định giá trị, điều này lại đòi hỏi Mỹ phải có thặng dư thương mại lâu dài. Thêm vào đó, chiến tranh Việt Nam làm trầm trọng thêm tình trạng thâm hụt kép, vào năm 1971, Tổng thống Nixon tuyên bố tách đô la Mỹ khỏi vàng, đô la chuyển từ tiền tệ dự trữ sang tiền tệ tín dụng, giá trị của nó không còn được đảm bảo bằng kim loại quý, mà được đảm bảo bằng tín dụng quốc gia của Mỹ.
Mô hình kinh tế nợ được thiết lập, sự thống trị của đồng đô la tiếp tục
Trên cơ sở đó, mô hình kinh tế nợ của Mỹ hình thành: Thương mại toàn cầu được thanh toán bằng đô la Mỹ, Mỹ duy trì thâm hụt thương mại khổng lồ, khiến các quốc gia khác nhận được một lượng lớn đô la; Các quốc gia trên thế giới mua trái phiếu kho bạc Mỹ để bảo toàn và gia tăng giá trị đô la, sau đó đầu tư vào các sản phẩm tài chính của Mỹ, khiến đô la quay trở lại Mỹ.
Đô la Mỹ như một loại tiền tệ thế giới, thuộc về hàng hóa công quốc tế, nên cần duy trì sự ổn định giá trị. Tuy nhiên, sau khi từ bỏ chế độ bản vị vàng, cơ quan quản lý tiền tệ của Mỹ đã có quyền phát hành tiền tệ, và Mỹ có thể điều chỉnh giá trị đô la theo lợi ích của mình. Quyền lực của đô la đã được duy trì mạnh mẽ thông qua mô hình kinh tế nợ.
Đồng đô la Mỹ đối mặt với rủi ro quốc tế hóa
Đô la Mỹ đang đối mặt với rủi ro từ mô hình nợ trái phiếu chính phủ Mỹ và nợ bất động sản thương mại.
sự quốc tế hóa đồng đô la và sự quay trở lại của ngành sản xuất là mâu thuẫn
Mô hình kinh tế nợ của Mỹ là một trụ cột quan trọng cho sự quốc tế hóa của đô la Mỹ, nhưng không bền vững. Vấn đề Triffin vẫn còn tồn tại. Một mặt, sự quốc tế hóa của đô la cần phải duy trì thâm hụt thương mại lâu dài, xuất khẩu đô la và lắng đọng ở nước ngoài. Một khi các nhà đầu tư nước ngoài lo ngại về khả năng thanh toán của trái phiếu chính phủ Mỹ, họ có thể chuyển sang các tài sản thay thế khác và yêu cầu trái phiếu chính phủ Mỹ phải trả lãi suất cao hơn để cân bằng rủi ro thanh toán trong tương lai, khiến Mỹ rơi vào vòng luẩn quẩn "suy yếu tín dụng đô la - giá hàng hóa định giá bằng đô la tăng - sự bền bỉ của lạm phát tăng cường - lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ duy trì ở mức cao - gánh nặng lãi suất của Mỹ tăng lên - rủi ro thanh toán trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên - suy yếu tín dụng đô la".
Mặt khác, Mỹ cần thực hiện chính sách kết hợp kinh tế để thúc đẩy sự trở lại của ngành công nghiệp chế tạo, điều này sẽ giảm thâm hụt thương mại và dẫn đến việc đồng đô la trở nên khan hiếm, tăng giá mạnh trong dài hạn. Điều này sẽ cản trở đồng đô la trở thành tiền tệ thanh toán quốc tế. Mặc dù Trump đã đề xuất việc trở lại ngành công nghiệp chế tạo, đồng thời cũng đã đề xuất thuế quan cao, tuy rằng trong ngắn hạn thuế quan cao có lợi cho sự trở lại của ngành công nghiệp chế tạo, nhưng trong dài hạn sẽ gây ra lạm phát, thực tế hai điều này cũng có sự mâu thuẫn.
Ý tưởng vừa muốn có quyền lực đồng đô la, vừa muốn có ngành sản xuất là không thực tế. Hiện tại, áp lực tăng giá đồng đô la vẫn chưa rõ ràng, dự kiến trong ngắn hạn, thâm hụt thương mại sẽ không có sự chuyển biến căn bản, đồng đô la chủ yếu chịu áp lực giảm giá.
Khủng hoảng nợ bất động sản thương mại
Ngoài ra, bên cạnh rủi ro từ trái phiếu chính phủ Mỹ, bất động sản thương mại cũng tồn tại rủi ro nợ.
Theo một báo cáo gần đây của Moody's, do quy mô làm việc từ xa tiếp tục mở rộng, dự kiến đến năm 2026, tỷ lệ văn phòng bỏ trống ở Mỹ sẽ tăng từ 19,8% trong quý đầu tiên của năm nay lên 24%, so với trước đại dịch, nhu cầu không gian văn phòng của ngành văn phòng giảm khoảng 14%. McKinsey dự đoán đến năm 2030, nhu cầu không gian văn phòng ở các thành phố lớn trên thế giới sẽ giảm 13%, trong vài năm tới, giá trị thị trường của bất động sản văn phòng toàn cầu có thể sẽ giảm mạnh từ 800 tỷ đến 1,3 nghìn tỷ đô la.
Nghiên cứu cho thấy, tính đến cuối năm 2023, tỷ trọng khoản vay bất động sản thương mại trong hệ thống ngân hàng Mỹ chiếm 26% tổng khoản vay, trong khi tỷ lệ khoản vay bất động sản thương mại của các ngân hàng lớn chỉ là 13%, còn các ngân hàng vừa và nhỏ lên tới 44%. Vào cuối những năm 80 và năm 2008, Mỹ đã từng trải qua làn sóng tái cấu trúc ngân hàng do rủi ro bất động sản gây ra, và sau đại dịch, rủi ro bất động sản thương mại ở Mỹ vẫn còn tồn tại, không có dấu hiệu cải thiện. Khoản nợ bất động sản thương mại 1,5 nghìn tỷ USD của Mỹ sẽ đến hạn vào năm tới, nếu các ngân hàng vừa và nhỏ gặp sự cố, có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính.
Phân tích kế hoạch trả nợ trái phiếu Mỹ
Cách để phá vỡ chu kỳ tồi tệ này chủ yếu phụ thuộc vào việc cần xem xét cách thức trả nợ của khoản nợ quốc gia Mỹ lớn như vậy. Vay nợ mới để trả nợ cũ, tương tự như "mô hình Ponzi", đồng đô la sẽ sớm mất đi uy tín, từ đó mất vị trí đồng tiền thế giới, điều này rõ ràng là không khả thi. Chúng tôi sẽ phân tích xem các phương án trả nợ dưới đây có khả thi hay không.
Bán vàng để trả nợ trái phiếu Mỹ?
Phân tích đầu cuối tài sản của Cục Dự trữ Liên bang
Vào ngày 4 tháng 12, tài sản của Cục Dự trữ Liên bang chủ yếu được hình thành từ trái phiếu, bao gồm trái phiếu chính phủ và trái phiếu gần chính phủ, tổng cộng khoảng 6,57 nghìn tỷ đô la, chiếm khoảng 94,45% tổng tài sản.
Giá trị vàng nắm giữ là 11 tỷ USD, tuy nhiên phần này được tính theo giá sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ, chúng tôi tham khảo tỷ giá khi hệ thống này hoàn toàn sụp đổ, 1 ounce vàng = 42,22 USD, sau đó theo giá giao ngay vào ngày 11 tháng 12 khoảng 2700 USD/ounce, giá trị của lô vàng này ước tính khoảng 7043,58 tỷ USD. Do đó, tỷ lệ vàng điều chỉnh chiếm khoảng 10% tổng giá trị tài sản.
Khủng hoảng thanh khoản trái phiếu Mỹ
Do đó, một số người đã đề xuất bán vàng để trả nợ trái phiếu Mỹ. Dường như quy mô vàng rất lớn, nhưng thực tế là không khả thi. Vàng là đồng tiền phổ quát của sự đồng thuận tự phát quốc tế, đóng vai trò then chốt trong việc ổn định tiền tệ và đối phó với khủng hoảng kinh tế, dự trữ vàng khổng lồ giúp Mỹ có tiếng nói mạnh mẽ trên thị trường tài chính quốc tế, vị trí rất quan trọng. Nếu Cục Dự trữ Liên bang bán vàng, điều đó có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang đã hoàn toàn mất niềm tin vào trái phiếu Mỹ, dường như "không còn lựa chọn nào khác", thà làm suy yếu ảnh hưởng của chính mình cũng phải bù đắp cho "hố thẳm" của trái phiếu Mỹ, điều này chắc chắn sẽ gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản của trái phiếu Mỹ, thuộc về tự hủy diệt.
Bán BTC để trả nợ trái phiếu Mỹ?
Vấn đề công nhận séc Bitcoin
Có người đã đề xuất sử dụng Bitcoin để thanh toán trái phiếu Mỹ. Mặc dù BTC đóng vai trò giống như một loại tiền tệ lưu trữ giá trị trong các loại tiền điện tử, nhưng so với tiền tệ fiat truyền thống, nó vẫn có tính biến động giá lớn. Việc một tấm séc có thể được thanh toán với giá trị mà bên kia công nhận còn phải xem xét, vì người nắm giữ trái phiếu Mỹ không nhất thiết phải công nhận. Thứ hai, các nền kinh tế nắm giữ trái phiếu Mỹ không nhất thiết phải thực thi chính sách thân thiện với Bitcoin, và do các vấn đề quản lý bên trong nền kinh tế, có thể họ sẽ không chấp nhận séc Bitcoin.
Dự trữ Bitcoin không đủ để hoàn trả
Thứ hai, việc sử dụng Bitcoin mà Mỹ nắm giữ là không đủ để giải quyết cuộc khủng hoảng nợ. Theo dữ liệu hiện tại, chính phủ Mỹ nắm giữ 12 tỷ USD Bitcoin, chỉ như chân kiến để trả nợ 36 triệu tỷ USD trái phiếu Mỹ. Có người suy đoán liệu Mỹ có khả năng thao túng giá Bitcoin hay không. Điều này là không thực tế, việc bơm tiền là vấn đề của các nhà cái, trong khi Mỹ đang đối mặt với khối nợ khổng lồ 36 triệu tỷ USD, cho dù có thao túng giá Bitcoin như thế nào, cũng không thể dùng 12 tỷ USD để tạo ra giải pháp.
Trong tương lai, việc Mỹ xây dựng dự trữ Bitcoin là khả thi, nhưng cũng không thể giải quyết vấn đề nợ. Có người đề xuất Mỹ建立100万比特coin dự trữ, nhưng kế hoạch này vẫn còn gây tranh cãi.
Một là, việc thiết lập dự trữ Bitcoin sẽ làm suy yếu niềm tin của thế giới vào đồng đô la Mỹ, toàn cầu sẽ coi đây là tín hiệu cho sự sụp đổ ngay lập tức của rủi ro nợ công Mỹ, lãi suất có thể tăng vọt, cuộc khủng hoảng tài chính bùng nổ.
Thứ hai, hiện tại Mỹ đang thương thảo xem có nên thông qua luật hoặc lệnh hành chính để thực hiện dự trữ Bitcoin hay không. Nếu thông qua lệnh hành chính bắt buộc mua Bitcoin, rất có thể sẽ bị gián đoạn vì không符合 ý kiến của công chúng. Công chúng Mỹ không có nhận thức sâu sắc về cuộc khủng hoảng đô la có thể xảy ra, chính phủ sử dụng biện pháp hành chính để mua vào lượng lớn Bitcoin, có thể phải đối mặt với sự hoài nghi của công chúng: "Liệu khoản chi tiêu này nếu được sử dụng cho các lĩnh vực khác có tốt hơn không?" Thậm chí nói rằng, "Có cần phải chi quá nhiều tiền để mua Bitcoin không?" Trong khi đó, thách thức mà các biện pháp lập pháp phải đối mặt rõ ràng còn khó khăn hơn.
Thứ ba, ngay cả khi Mỹ thành công trong việc thiết lập dự trữ Bitcoin, họ cũng chỉ có thể làm chậm lại sự sụp đổ của nợ. Một quan điểm ủng hộ việc sử dụng dự trữ Bitcoin để trả nợ Mỹ đã trích dẫn kết luận của một công ty quản lý tài sản: việc xây dựng dự trữ 1 triệu Bitcoin có thể giảm nợ quốc gia của Mỹ 35% trong vòng 24 năm tới. Giả định rằng Bitcoin sẽ tăng trưởng với tỷ lệ 25% mỗi năm đến 42.3 triệu đô la vào năm 2049, trong khi trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ tăng trưởng với tỷ lệ 5% mỗi năm từ 37 triệu tỷ đô la vào đầu năm 2025 lên 119.3 triệu tỷ đô la vào cùng thời điểm. Tuy nhiên, chúng ta có thể tính toán số nợ còn lại 65% thành một số tiền cụ thể, tức là, tính đến năm 2049, trái phiếu chính phủ Mỹ vẫn còn khoảng 77.3 triệu tỷ đô la nợ không thể giải quyết bằng Bitcoin. Làm thế nào để lấp đầy khoảng trống khổng lồ này?
Đô la Mỹ với BTC được neo giá?
Còn một ý tưởng táo bạo nữa là nếu liên tục phát hành tin tốt, đẩy giá Bitcoin lên, rồi dùng các phương pháp khác để khiến các quốc gia và Mỹ giao dịch thanh toán bằng Bitcoin, có thể khiến đồng đô la tách rời khỏi tín dụng quốc gia, gắn kết với Bitcoin, liệu điều này có thể giải quyết vấn đề nợ công khổng lồ của Mỹ?
"Hệ thống Bretton Woods thế kỷ mới"
Việc gắn bó với Bitcoin là một cách trở lại hệ thống Bretton Woods, tương tự như việc đồng đô la được gắn với vàng. Những người ủng hộ cho rằng sự tương đồng giữa Bitcoin và vàng nằm ở chỗ: chi phí khai thác tăng lên theo lượng cung, nguồn cung có hạn, phi tập trung (không có chủ quyền).
Chi phí khai thác vàng tăng lên khi vàng ở lớp bề mặt nông được khai thác, chi phí khai thác còn lại cũng tăng lên, tương tự như độ khó khai thác Bitcoin tăng. Cả hai đều có giới hạn cung, có thể được coi là nơi lưu trữ giá trị tốt. Cả hai đều có đặc điểm phi tập trung. Tiền tệ tín dụng hiện đại được các quốc gia có chủ quyền bắt buộc thực hiện, trong khi vàng tự nhiên trở thành tiền tệ, không có quốc gia nào có thể kiểm soát, do nguồn cung và cầu của vàng phân bố trên toàn cầu và trong các ngành khác nhau một cách tương đối ổn định, vàng được định giá bằng các loại tiền tệ khác nhau có tương quan cực kỳ thấp với tài sản rủi ro địa phương. Bitcoin không cần phải nói thêm, nhờ đặc điểm hoạt động phi tập trung, có thể tránh được sự giám sát của chính phủ có chủ quyền.
Đe dọa sự quốc tế hóa của đô la Mỹ
Điều không hợp lý là việc neo USD với BTC sẽ đe dọa sự quốc tế hóa của USD.
Thứ nhất, giả sử đô la Mỹ được gắn với Bitcoin, thì có nghĩa là bất kỳ tập đoàn nào, bất kỳ ai cũng có quyền sử dụng Bitcoin để phát hành đồng tiền riêng của mình. Giống như thời kỳ ngân hàng tự do từ năm 1837 đến 1866 trước khi Cục Dự trữ Liên bang được thành lập, quyền phát hành tiền tệ tự do, "ngân hàng hoang dã" rất thịnh hành------các bang, thành phố, ngân hàng tư nhân, đường sắt và công ty xây dựng, cửa hàng, nhà hàng, nhà thờ và cá nhân đã phát hành khoảng 8000 loại tiền tệ khác nhau tính đến năm 1860, thường nằm ở những nơi xa xôi hẻo lánh, nơi có nhiều ngân hàng hoang dã hơn người dân, vì độ khả thi cực thấp mà được gọi là "ngân hàng hoang dã".
Ngày nay, Bitcoin có đặc điểm phi tập trung, nếu gắn liền đồng đô la với Bitcoin, sẽ làm suy yếu đáng kể vị thế quốc tế của đồng đô la. Lợi ích của Mỹ cần bảo vệ sự quốc tế hóa của đồng đô la, thực hiện quyền lực đồng đô la, sẽ không làm đảo lộn vấn đề, cũng sẽ không thực hiện việc gắn kết đô la với BTC.
Thứ hai, Bitcoin có tính biến động lớn, nếu để đô la Mỹ liên kết với Bitcoin, sự truyền dẫn thanh khoản quốc tế theo thời gian thực có thể khuếch đại tính biến động của đô la, ảnh hưởng đến niềm tin ổn định của xã hội quốc tế đối với đô la.
Thứ ba, Bitcoin mà Mỹ nắm giữ là có hạn, nếu cần gắn liền đô la Mỹ với Bitcoin, Mỹ không nắm giữ đủ dự trữ Bitcoin.