Зміна світової валютної системи: золото та Біткойн

Нещодавно на глобальних фінансових ринках спостерігалися різкі коливання, зміцнення єни викликало зміни в арбітражних угодах, індекс VIX різко зріс, і навіть золото зазнало незначного коригування через ліквідні удари. Біткойн також суттєво впав разом з ризиковими активами. Хоча це, здавалося б, суперечить "близнюковій" властивості золота та біткойна, ми все ж вважаємо, що, з прискореним розвитком нової міжнародної валютної системи, близнюкові відносини між біткойном та золотом стануть ще тіснішими.

З 1970 року ціна на золото (в доларах США) пережила три основні цикли зростання. 70-ті роки стали справжньою "золотою епохою", коли ціна золота щодо долара зросла більше ніж у 17 разів. В цей період була розпущена Бреттон-Вудська система, долар був відключений від золота, а також дві нафтові кризи та геополітична напруга підкреслили збереження вартості та захисні властивості золота. Після 80-х років ціна на золото увійшла в стадію консолідації, а в 90-х роках знизилася, що пов'язане з контролем глобальної інфляції та відновленням економічного зростання.

Десятиліття на початку 21 століття стало другим етапом циклу зростання, ціна на золото зросла більше ніж у 5 разів. В цей період, розрив інтернет-бульбашки, вступ Китаю до СОТ, що спричинило очікування інфляції, а також сплеск іпотечної кризи та європейської боргової кризи, змусили центральні банки розвинених країн розпочати політику кількісного пом'якшення, що сприяло падінню реальних процентних ставок і підвищило привабливість золота.

Зараз ми знаходимося на третьому етапі циклу зростання, що розпочався в 2019 році, і до цього часу ціна на золото зросла майже в 2 рази. Цей цикл можна поділити на два етапи: з кінця 2018 року до початку 2022 року, під впливом торгових суперечок між США та Китаєм, ризиків глобального економічного спаду та пандемії COVID-19, монетарна політика різних країн була значно пом'якшена, що сприяло зростанню цін на золото приблизно на 50%. З 2022 року до сьогодні, незважаючи на те, що США швидко підвищують процентні ставки для боротьби з високою інфляцією, ціна на золото все ще зросла більш ніж на 30%.

Традиційна економіка вважає, що ціна на золото має негативну кореляцію з реальними процентними ставками, але ця теорія, здається, більше не діє в постпандемічну еру. Динаміка цін на золото більше відображає очікування щодо переходу до нової міжнародної валютної системи, по суті, це зміцнення "консенсусу" щодо валютних властивостей золота, а також оборонна диверсифікація від кредитної системи долара.

Світові центральні банки та приватний сектор збільшують запаси золота, щоб зменшити ризики, пов'язані з доларом. З 2020 по 2023 рік чисті закупівлі золота світовими центральними банками зросли з 255 тонн до 1037 тонн. Приватний сектор, особливо неєвропейські та неамериканські країни, також збільшує обсяги золотих запасів.

Біткойн має багато спільного з золотом, таких як дефіцитність, децентралізація, неможливість підробки, легкість поділу та зручність. У січні 2024 року SEC затвердила перші Біткойн ETF, які будуть котируватися в США, що знаменує подальший перехід Біткойна в основний потік. У останні роки позитивна кореляція між цінами Біткойна та золота значно зросла, що може свідчити про те, що він, можливо, переходить від високоризикових активів до "товарної монети".

У майбутньому міжнародна валютна система вступить у нову стадію, тенденція до диверсифікації резервних валют стає очевидною. На фоні підвищення глобального інфляційного центру та зростання геополітичної невизначеності золото все ще перебуває на середній стадії циклу зростання. Варто зазначити, що диверсифікація резервних валют відбувається не лише на рівні держав, а й приватний сектор активно бере участь у цьому процесі. З прискоренням мейнстрімізації Біткойна його цінність як резервної валюти, ймовірно, зросте нарівні із золотом, спільно відіграючи важливу роль у новій міжнародній валютній системі.